En bourse, les puces se font secouer

La Chine est au cœur des attentions ce matin, pour deux raisons. D’abord, la publication de statistiques macroéconomiques plus solides que prévu. Ensuite, les restrictions à l’export imposées par les Etats-Unis à Nvidia. Des deux événements, c’est le second qui a pris l’ascendant chez les investisseurs, qui s’alarment du durcissement des relations entre Washington et Pékin. La veille, la Chine avait imposé à ses compagnies de ne plus réceptionner de Boeing, ce qui est une façon inélégante mais diablement efficace de frapper l’Amérique au cœur.

Avant ces deux événements, la séance s’était déroulée dans un calme relatif, surtout après les remous des derniers jours. L’Europe a progressé assez confortablement, avec un STOXX Europe 600 qui s’est adjugé 1,6%, ce qui s’est avéré suffisant pour ramener d’un cheveu l’indice large européen dans le vert en 2025. Le CAC40 français, crédité d’un +0,9%, aurait lui aussi pu renouer avec les gains en 2025 si LVMH n’avait pas perdu 8%. Le groupe de Bernard Arnault est dans le dur actuellement. Il a payé hier la publication de ventes du 1^er trimestre en berne. Pour ajouter l’injure à l’outrage, Hermès, dont le titre est resté stoïque malgré cette mauvaise nouvelle sectorielle, lui a volé la place de première capitalisation française (247 milliards d’euros). Pour ajouter l’avanie à l’injure à l’outrage, LVMH est repassé derrière Novo Nordisk à l’échelle européenne et se retrouve talonné par Nestlé et ASML. Bref, mauvaise passe pour notre Nanard national.

Aux Etats-Unis avant l’épisode Nvidia qui s’est déroulé post-clôture, le rebond s’est essoufflé. Si le Nasdaq 100 est parvenu à glaner 0,2%, le S&P 500 (-0,2%) et le Dow Jones (-0,4%) ont cédé du terrain. Le climat d’incertitude créé par les droits de douane fluctuants pèse sur la confiance des investisseurs, qui n’ont évidemment pas été ravis d’apprendre que leur champion des puces allait devoir prendre une charge comptable de 5,5 milliards de dollars pour intégrer la nouvelle restriction sortie du chapeau de la Maison Blanche cette semaine. L’administration Trump, qui avait plutôt assoupli les contraintes dernièrement, est revenue sur sa décision en soumettant à des licences examinées au cas par cas la vente de puces H20 en Chine. Ces puces sont les modèles spécifiquement créés pour l’export vers l’ancien Empire du Milieu, avec des performances légèrement inférieures à celles des modèles de pointe, conformément aux restrictions imposées par la présidence américaine précédente.

Malgré l’escalade en cours, Donald Trump a exhorté la Chine à s’assoir à la table des négociations. C’est probablement ce qui se produira à un moment ou à un autre. Tout frémissement de ce point de vue serait accueilli très positivement par les marchés financiers. Pour l’économie réelle, ce sont les évolutions concrètes sur les surtaxes et pas les éléments de langage qui importeront. En d’autres termes, le temps joue contre l’économie mondiale dans le contexte actuel. Ce qui n’empêche pas la Chine de dégainer d’excellentes performances au 1^er trimestre. La croissance du PIB a atteint 5,4%, au-dessus de la prévision moyenne des économistes (5,2%), a fait savoir Pékin cette nuit. Les marchés, qui sont un peu pervers, en ont tiré deux enseignements. Primo, il y a probablement eu un effet accélérateur lié aux approvisionnements en urgence avant que les tarifs douaniers n’affluent, ce qui artificialise un peu la performance. Secundo, cette robustesse éloigne le fantasme du grand plan de relance économique chinois. Ce dernier point, couplé aux annonces de Nvidia, explique la baisse des places boursières chinoises ce matin.

Il y a de nombreuses publications de résultats en Europe et aux Etats-Unis aujourd’hui. Celles qui sont déjà tombées sont marquées par les références à l’incertitude liée à la guerre tarifaire. Voire à la morsure déjà visible, comme sur les commandes d’ASML, qui va contribuer à mettre le secteur des puces en PLS après les annonces de Nvidia. Le calendrier des annonces macro est lui aussi chargé, en particulier outre-Atlantique où de nombreux indicateurs sont attendus dans l’après-midi.

Les bourses d’Asie Pacifique ont pris une teinte globalement rouge, à l’exception de l’Australie et de l’Inde, qui évoluent autour de l’équilibre. Tokyo lâche 1,4%, Séoul 1,1% et Taipei 1,5%. En Chine, mauvaise séance pour le CSI300 (-1%) mais encore plus pour le Hang Seng (-2,5%), dont le compartiment technologique a été mis sous pression par les restrictions annoncées autour de Nvidia. Les indicateurs avancés européens sont baissiers.

Le CAC40 perd 0,8% à 7279 points à l’ouverture. Le SMI recule de 0,3% à 11 577 points. Le Bel20 baisse de 0,56% à 4172 points.

Les temps forts économiques du jour

Au programme aujourd’hui : inflation britannique et de la zone euro en matinée, puis aux Etats-Unis, ventes au détail, l’utilisation des capacités, production industrielle, stocks d’entreprises, indice du marché immobilier NAHB et stocks de brut DOE. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Euro : 1,1347 USD
Spread Bund / OAT : 76 points (+3%)
VIX : 30,20 (-0,8%)
Once d’or : 3288 USD
Brent : 64,27 USD
10 ans US : 4,333%
Bitcoin : 85 400 USD

Les principaux changements de recommandations

Addlife : Carnegie Group passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 180 SEK à 174 SEK.
AP Moller : Citi améliore son conseil de vente à neutre avec un objectif de cours relevé de 9500 DKK à 11093 DKK.
Ageas : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 68 à 65 EUR.
Airbus : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 205 à 188 EUR.
ArgenX : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et réduit l’objectif de cours de 770 à 690 EUR.
ASML Holding : KBC Securities maintient sa recommandation d’accumuler avec un objectif de cours relevé de 703 à 760 EUR.
AstraZeneca : BNP Paribas Exane démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 75 USD.
Autoneum : Octavian AG passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 180 CHF à 125 CHF.
Beiersdorf : Landesbank Baden-Wuerttemberg passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 143 EUR.
BNP Paribas : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 93 à 92 EUR.
Carrefour : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 19 à 15,50 EUR.
Crédit Agricole : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 18,50 à 18,70 EUR.
Dassault Systèmes : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l’objectif de cours de 45 à 43,50 EUR.
Fortnox : Morgan Stanley améliore son conseil de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 60 SEK à 89,75 SEK.
Gecina : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 118 à 106 EUR.
GSK : BNP Paribas Exane démarre le suivi à neutre avec un objectif de cours de 35,25 USD.
HSBC Holdings : Zacks passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 51 à 59 USD.
Icade : Oddo BHF maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours réduit de 24 à 21 EUR.
Kuehne Und Nagel International : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 210 à 190 CHF.
Lonza Group : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 710 à 670 CHF.
LVMH : CICC maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 680 à 550 EUR. Stifel maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 650 à 570 EUR.
Novo Nordisk : BNP Paribas Exane démarre le suivi à la sousperformance avec un objectif de cours de 61 USD.
Rockwool : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 259 DKK à 300 DKK.
Safran : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 250 à 230 EUR.
Saint-Gobain : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 120 à 110 EUR.
Sandoz Group : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 41 à 34 CHF.
Sanofi : BNP Paribas Exane démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 65 USD.
SIG Group : Jefferies reste à l’achat avec un objectif de cours réduit de 21,10 à 19 CHF.
Sika : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l’objectif de cours de 212 à 195 CHF.
Société Générale : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 47 à 46,50 EUR.
Spie : Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 35 à 39 EUR.
TomTom : AlphaValue/Baader Europe passe d’accumuler à acheter avec un objectif de cours relevé de 4,98 EUR à 6,34 EUR.
TotalEnergies : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 61 à 55,30 EUR.
Unibail-Rodamco-Westfield : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 90 à 85 EUR.
Veolia : Jefferies passe de conserver à sousperformance en visant 25 EUR.
Worldline : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 7,25 à 7 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Les principales publications du jour :
- Sartorius Stedim Biotech affiche une croissance à deux chiffres au T1 et fixe ses objectifs pour 2025.
- Edenred publie un CA opérationnel proches des attentes et signale un environnement difficile en Europe.
- Le chiffre d’affaires de FDJ United a baissé de 1% à périmètre comparable au T1.
- Ipsen affiche un CA en hausse de 11,6% au T1 et confirme ses prévisions 2025.
- Virbac anticipe un impact modéré des droits de douane après avoir annoncé des revenus en hausse de 8,5% au T1.
- Catana prévient que la visibilité devient très réduite pour 2025 et 2026.
Hermès devient la première capitalisation boursière parisienne, devant LVMH.
Le tiers des actionnaires de Stellantis s’oppose à la politique de rémunération des dirigeants.
Le trafic de Vinci Airports a progressé de 6% au premier trimestre.
Technip Energies remporte un contrat d’ingénierie d’avant-projet détaillé pour le projet de carburant d’aviation durable de Jet Zero en Australie.
GTT reçoit une commande de Samsung Heavy Industry pour la conception des réservoirs de deux navires.
Fitch ramène la notation de la dette de Vallourec en catégorie d’investissement (BBB-).
EPC Groupe met en place un nouveau financement en dollar canadien pour accompagner son développement en Ontario et au Québec.
Arverne lance la construction d’un démonstrateur d’extraction de lithium en Alsace.
L’actionnaire majoritaire de Believe va déposer une offre publique de retrait suivie d’un retrait obligatoire.
Innate Pharma propose à ses actionnaires d’adopter la forme de Société Anonyme à conseil d’administration et de recomposer son conseil.
Drone Volt rembourse par anticipation son financement dilutif Atlas.
Affluent Medical progresse vers une étude clinique européenne sur le sphincter artificiel Artus pour le traitement de l’incontinence urinaire d’effort chez la femme.
Les principales publications du jour : Ipsen, Edenred, Covivio, Icade, Sidetrade, Thermador, Exail, GL Events, SMAIO, LightOn, Altheora, Spineguard, Catering International… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

Les principales publications du jour :
- ASML affirme que les droits de douane assombrissent les perspectives pour 2025 et 2026 après un T1 poussif.
- Heineken publie des ventes du T1 qui ont légèrement dépassé les prévisions.
- EQT a accru ses actifs sous gestion au T1, à 273 milliards d’euros.
- Nordea publie légèrement au-dessus des attentes.
- Bunzl abaisse ses perspectives pour 2025 en raison de difficultés opérationnelles en Amérique du Nord.
- Barco engrange une hausse de commandes de 5% au T1.
- Antofagasta maintient ses prévisions de production annuelle de 660 000 à 700 000 tonnes.
- WH Smith prévoit un bénéfice annuel conforme aux prévisions du marché.
L’Italie demande le départ d’UniCredit de Russie pour approuver l’accord avec Banco BPM.
Banco BPM va soutenir l’émission d’actions de Banca Monte dei Paschi pour l’offre sur Mediobanca.
Mercedes-Benz annonce la nomination d’Adam Chamberlain au poste de CEO de Mercedes-Benz USA.
Melexis implante un centre logistique et une unité de production locale en Chine.
Acciona va construire le circuit de Formule 1 de Madrid en consortium.
Les principales publications du jour : ASML Holding, Rio Tinto, Nordea Bank, Heineken, EQT, Sandvik, Antofagasta, Sartorius Stedim Biotech, Sartorius, Moncler…

D’Amérique du Nord

Sociétés qui montent hors séance après leurs trimestriels : United Airlines (+6%),
Sociétés qui baissent hors séance après leurs trimestriels : JB Hunt (-6%), Omnicom (-2,4%)…
Nvidia enregistre une charge de 5,5 milliards de dollars en raison des nouvelles restrictions à l’exportation des processeurs H20.
Zuckerberg maintient devant la justice américaine que Meta n’est pas un monopole. Les documents du procès montrent que le groupe a un temps songé à scinder Instagram pour éviter les foudres antitrust.
Elliott prend une participation de 1,5 milliard de dollars dans Hewlett Packard Enterprise.
Un actionnaire important de Harley-Davidson, H Partners, cherche à réorganiser le conseil d’administration, selon le WSJ.
Figma dépose un dossier confidentiel d’introduction en bourse aux Etats-Unis après l’échec de l’accord de 20 milliards de dollars avec Adobe.
Les principales publications du jour : Abbott Laboratories, Progressive Corporation, ProLogis, US Bancorp, The Travelers Companies, Kinder Morgan, CSX Corporation, Las Vegas Sands …

D’Asie Pacifique et d’ailleurs

Rio Tinto a fait état d’expéditions de minerai de fer les plus faibles depuis 2019 au T1, à cause de l’impact des tempêtes qui ont frappé les installations minières de Pilbara.
Vale voit sa production de minerai de fer reculer de 4,5% au T1.
Honda dément envisager de transférer une partie de sa production automobile du Mexique et du Canada vers les États-Unis.
Le chinois Xpeng envisage un partenariat avec Volkswagen pour des achats communs et différents modèles.
La banque brésilienne Nu Holdings reçoit une licence bancaire de l’autorité de régulation mexicaine.
Les principales publications du jour : Wipro Limited, Will Semiconductor…