La bourse vient de gagner 15% mais reste dans le brouillard

Avr 30, 2025

Depuis le début du second mandat de Donald Trump, l’expression « droits de douane », ou ses différentes déclinaisons, s’est imposée comme l’un des termes les plus récurrents dans les médias. Après une première phase de sidération, le débat s’est recentré sur les conséquences concrètes de cette politique. Il en est ressorti un brouhaha planétaire, mêlant partisans et opposants, société civile, politiques et milieux économiques, chacun parlant sa langue dans une tour de Babel moderne — car pour une fois, tout le monde était concerné.

Quand les discours ont laissé place à des effets tangibles, la sphère financière a été la première à réagir. Les signaux de panique envoyés par les marchés, actions et obligations confondues, ont contraint l’administration Trump à reculer sur une bonne partie des mesures déjà en vigueur. Alors que Trump célèbre ses 100 jours de second mandat, une nouvelle étape commence : celle où les statistiques macroéconomiques vont, à leur tour, traduire les effets concrets de la guerre commerciale. Non plus une simple menace, mais une morsure bien réelle.

Hier, aux États-Unis, les six indicateurs publiés ont tous déçu. Les créations de postes et la confiance des consommateurs, notamment, sont ressorties en dessous des attentes, pourtant déjà modestes. En Chine, les indicateurs PMI publiés cette nuit témoignent d’un recul de l’activité en avril, après un sursaut artificiel en mars, dopé par la peur des droits de douane. Et au Japon, les chiffres tombés il y a quelques heures font état d’une contraction de la production industrielle en mars, plus marquée que prévu.

Toutes les statistiques à venir ne seront pas défavorables, mais elles dresseront inévitablement le portrait d’un environnement économique sous tension.

Ce mercredi s’annonce d’ailleurs comme un test majeur, avec une pluie de données macroéconomiques. Certaines concernent le passé, comme les PIB européens et des USA du 1er trimestre ou les revenus et dépenses des ménages américains en mars. D’autres, en revanche, offriront un aperçu plus actuel ou prospectif : le volume des prêts hypothécaires aux Etats-Unis, l’indice PMI de Chicago, ou encore l’indice PCE de l’inflation américaine, très suivi par la Réserve fédérale. Bien qu’il soit toujours publié avec un certain décalage (l’inflation de mars est connue depuis le 10 avril) cet indicateur a l’avantage de refléter plus fidèlement les prix réellement payés par les consommateurs. C’est l’un des marqueurs préférés de la Fed, ce qui explique l’attrait qu’il exerce sur les investisseurs.

Un mot de prudence, toutefois. L’interprétation de ces chiffres économiques peut s’avérer paradoxale, surtout aux États-Unis. Des données dégradées ne provoquent pas nécessairement un repli des marchés. Pourquoi ? Parce que les investisseurs anticipent que la Fed pourrait alors baisser ses taux pour amortir le choc. Des taux plus bas rendent l’argent moins cher, ce qui favorise le crédit, soutient les marchés financiers et stimule la prise de risque. Je mets d’ailleurs une pièce sur le retour au galop du concept « une mauvaise nouvelle est une bonne nouvelle », ce qui signifie qu’une mauvaise nouvelle macroéconomique n’est pas forcément une mauvaise nouvelle pour le marché actions parce qu’elle renforce la probabilité que la Fed se montre plus souple, donc pro-marché.

Autre manifestation concrète de la guerre douanière, les résultats et les perspectives des entreprises qui sont occupées à publier leurs performances du premier trimestre. Les dirigeants sont forcés de rester assez flous sur leurs anticipations, en tout cas dans certains secteurs. Ce fut le cas hier et ce matin pour General Motors et Mercedes dans l’automobile par exemple, malgré l’assouplissement décrété hier par l’administration Trump sur les surtaxes dont pâtissent les constructeurs. Il y a aussi un sujet sur la hype de l’IA qui prend un peu de plomb dans l’aile, ce qu’illustrent les prévisions très inférieures aux attentes de Super Micro Computer, la starlette sectorielle qui perd 15% hors séance après cette douche froide. La tech américaine revient d’ailleurs en force ce soir avec les chiffres de Microsoft et Meta après la clôture de Wall Street. Ce 30 avril est très, très chargé en résultats en Europe, notamment parce que la journée du 1er mai est chômée dans plusieurs pays.

Les marchés actions continuent à remonter la pente avec des séries qui se prolongent. Six séances consécutives de hausse pour le S&P500 aux Etats-Unis et sept journées de contraction des obligations d’Etat US à 10 ans. L’indice large américain a repris exactement 15% depuis le point bas du 7 avril (4835 points en séance). Il n’accuse plus qu’un passif de 5,5% en 2025. Malgré ce sursaut, les 100 premiers jours de mandat de Trump II sont les pires pour les marchés actions depuis ceux de Gerald Ford en 1974. En Europe, le Stoxx Europe 600 en est aussi à six séances de rang dans le vert. Il a repris 13% depuis le 7 avril et conserve 3,4% de gains en 2025, soit une surperformance de l’ordre de 9% sur son comparable américain.

Sur les marchés d’Asie Pacifique, le Japon et l’Australie ont repris leur train-train haussier (+0,3%). L’Inde, la Chine et Taiwan évoluent dans des bornes étroites autour de l’équilibre. La Corée du Sud perd en revanche plus de 1% à cause de la contraction de plusieurs poids lourds de l’électronique, après des résultats mitigés. Les indicateurs avancés occidentaux sont orientés à la baisse, car un petit vent de prudence souffle sur le secteur technologique US. Toutefois, il n’est pas à exclure que certains indices européens soient affectés individuellement par la myriade de publications de grosses capitalisations ce matin.

Le CAC40 gagne 0,4% à 7586 points dans les premiers échanges. Le SMI prend 0,5% à 12 128 points. Le Bel20 affiche +0,8% à 4412 points.

Les temps forts économiques du jour

Grosse densité de statistiques aujourd’hui donc, avec des PIB du T1 2025 et des chiffres d’inflation inédits en Europe. Aux Etats-Unis, pas moins de données avec la première lecture du PIB US du T1 2025, le rapport ADP sur l’emploi, l’inflation PCE et les chiffres de l’immobilier ancien. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Les principaux changements de recommandations

  • Adidas : Baird maintient sa recommandation de surperformance et relève l’objectif de cours de 240 à 260 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 270 à 235 EUR.
  • Bolloré : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours relevé de 4,78 à 4,86 EUR.
  • Bureau Veritas : Citigroup reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 32,80 à 29,30 EUR. Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l’objectif de cours de 35 à 36 EUR.
  • Capgemini : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 214 EUR à 209 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 175 à 180 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 175 à 170 EUR.
  • Electrolux : Carnegie Group passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 125 SEK à 75 SEK.
  • Edenred : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 49,40 à 39,60 EUR.
  • Elmos Semiconductor : Berenberg démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 87 EUR.
  • Eurofins Scientific : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 63,30 à 70,30 EUR.
  • F-Secure : Inderes améliore sa recommandation d’acheter à accumuler avec un objectif de cours de 2,30 EUR.
  • Getlink : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 19,70 à 20,40 EUR.
  • Guillemot Corporation : In Extenso maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 7,50 à 6,10 EUR.
  • JET2 : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 1900 à 2200 GBX.
  • JCDecaux : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l’objectif de cours de 26 à 24 EUR.
  • Lectra : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 37 à 31 EUR.
  • Renault : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler avec un objectif de cours relevé de 49,90 à 54,50 EUR.
  • Rexel : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 27 à 26 EUR.
  • Rheinmetall : Landesbank Baden-Württemberg maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 1450 à 1700 EUR.
  • Roche Holding : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l’objectif de cours de 230 à 220 CHF.
  • SEB : Jefferies passe de sousperformance à conserver avec un objectif de cours relevé de 135 SEK à 140 SEK.
  • Sanofi : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 114 à 124 EUR.
  • SES : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 3,05 à 4,50 EUR.
  • SGS : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours de 97 CHF.
  • THG : HSBC dégrade sa recommandation d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 55 à 27 GBX.
  • Valeo : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 13 à 11 EUR.
  • X-Fab Silicon : Deutsche Bank maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 5 EUR à 5,50 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Les résultats trimestriels récents :
    • TotalEnergies affiche des bénéfices en recul au premier trimestre en raison de la baisse des prix du pétrole et de la faiblesse des marges de raffinage.
    • Crédit Agricole pénalisé par des provisions et une charge fiscale.
    • Société Générale dépasse les prévisions pour le premier trimestre grâce à la reprise du commerce de détail et à l’essor des actions.
    • ArcelorMittal enregistre des bénéfices en baisse au T1, mais confirme ses plans d’investissement malgré une visibilité médiocre.
    • Valeo confirme ses objectifs 2025 après un premier trimestre mitigé.
    • Nexans confirme ses objectifs 2025 après des ventes en légères hausse.
    • Technip Energies a affiché une forte croissance de son carnet de commandes et de ses revenus au T1 2025, malgré les défis des tarifs américains.
    • Sopra Steriaa rapporté une baisse de 4,9% de son chiffre d’affaires organique au T1, mais a confirmé ses objectifs pour 2025.
    • Rémy Cointreaua confirmé son objectif de marge opérationnelle pour 2024-2025 malgré une baisse des ventes annuelles.
    • Bolloré publie des revenus stables au T1.
  • Pernod Ricard a finalisé la vente de son portefeuille international de vins, comprenant notamment la marque Jacob’s Creek, à Australian Wine Holdco, propriétaire d’Accolade Wines.
  • Carrefour émet 400 M€ d’obligations vertes 2029 à 2,875%.
  • Ayvens étend son partenariat avec BYD à sept nouveaux pays européens.
  • BOE Smart Retail réduit sa participation à environ 32% dans VusionGroup.
  • Les principales publications du jour : Airbus, Stellantis, Viridien, Vicat, Vantiva, Solutions 30, Casino, Voltalia, Jacques Bogart, Wavestone, Aurea, Obiz, Winfarm, Solocal, BOA Concept… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

  • Les résultats trimestriels récents :
    • UBS dépasse les attentes, mais le choc des droits de douane imposés par Trump assombrit les perspectives.
    • Volkswagen estime que les tensions commerciales et les coûts liés aux véhicules électriques pèseront sur ses bénéfices.
    • Iberdrola dépasse les attentes au T1.
    • Banco Santander affiche un bénéfice en hausse de 19% par rapport à la même période en 2024.
    • Mercedes annonce une baisse de ses bénéfices au premier trimestre en raison des droits de douane.
    • Equinor dépasse les estimations grâce à la hausse des prix du gaz en Europe.
    • Adyen publie un chiffre d’affaires trimestriel inférieur aux estimations.
    • ASM International prévoit une croissance de 10 à 20% de son chiffre d’affaires annuel dans un contexte d’incertitude tarifaire.
    • Barclays affiche une hausse de 19% de son bénéfice au premier trimestre, dépassant les attentes.
    • Haleon annonce une baisse de son chiffre d’affaires au premier trimestre, affecté par une saison grippale moins intense.
    • Logitech améliore ses résultats annuels.
    • Sandoz annonce un chiffre d’affaires de 2,48 milliards de dollars pour le premier trimestre et confirme ses prévisions.
    • DHL confirme ses prévisions pour 2025.
    • Universal Music Groupa dépassé les attentes du marché avec ses ventes du T1, soutenues par la croissance de la musique enregistrée et de l’édition musicale.
    • DSM-Firmenich annonce des résultats trimestriels légèrement inférieurs aux attentes du marché.
    • Aston Martin affiche une perte trimestrielle moins importante que prévu.
    • Schindler améliore ses marges au T1.
    • Nemetschek confirme ses perspectives pour l’exercice 2025.
    • Straumann confirme ses objectifs annuels.
    • Aedifica confirme ses prévisions.
  • Un ransomware serait à l’origine des pannes de Marks & Spencer, selon Bloomberg.
  • DSV finalise l’acquisition de Schenker.
  • Burberry Group recherche un nouveau président pour succéder à Gerry Murphy.
  • Raiffeisen condamnée à 2 milliards de dommages et intérêts en Russie.
  • Sandoz signe un accord de collaboration avec Shanghai Henlius.
  • Les principales publications du jour : UBS Group, Iberdrola, Banco Santander, GSK, Equinor, Glencore, Mercedes-Benz, Adyen, Volkswagen, Barclays PLC, DHL Group, CaixaBank, DSV, Haleon, Schindler, DSM-Firmenich, Sandoz Group, Straumann, Tenaris, Evolution AB…

D’Amérique du Nord

D’Asie Pacifique et d’ailleurs

  • Samsung prévient que les turbulences commerciales augmentent la volatilité du secteur des puces électroniques et pourraient affecter la demande de téléphones.
  • Sony bondit de 7% en bourse après le projet de scission de son activité semiconducteurs.
  • CATL prévoit de lancer son introduction en bourse à Hong Kong dès la semaine prochaine, visant à lever au moins 5 milliards de dollars.
  • Toyota et Waymo conviennent d’étudier une collaboration dans le domaine des technologies de conduite autonome.
  • Les principales publications du jour : Samsung Electronics, China Yangtze Power, AIA Group, MediaTek, Foxconn Industrial Internet, Tokyo Electron, Midea…

Le reste de l’agenda mondial des publications ici.

Lectures

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