Tout est négociable !

Ça négocie de partout. Les USA et la Chine ont discuté en Suisse de l’avenir de leurs relations commerciales. L’Inde et le Pakistan ont mis en place une trêve dans leur contentieux frontalier. Les USA et l’Iran ont discuté de nucléaire à Oman. La Russie et l’Ukraine vont parlementer en direct, Poutine versus Zelensky, en Turquie le 15 mai.

C’est l’ère des négociateurs. Sur les marchés aussi. Après tout, c’est un monde de traders. Le commerce qui a la cote actuellement, c’est de revenir à l’achat sur des valeurs technologiques qui ont connu une mauvaise passe. Les investisseurs reprennent du Nvidia, du Broadcom ou du Microsoft. Ils continuent à acheter Palantir. Chassez le naturel, il revient au galop. La valorisation n’est pas le plus important : on joue un scénario. En l’occurrence, celui du pire, qui est passé. Et celui de la négociation tous azimuts, donc. Avec un brin d’esprit contradictoire : et si les Etats-Unis n’entraient pas en récession ? Et si la fermeture des frontières n’entraînait pas des hausses de prix aussi fortes que prévu ? Le goût du risque est revenu, même si ce risque est clairement plus élevé qu’il ne l’avait été depuis longtemps.

Les investisseurs n’ont pas totalement perdu la foi dans les incantations de Donald Trump. Sinon ils n’achèteraient pas. Ils accordent en fait leur confiance à Scott Bessent, à qui la Maison Blanche semble avoir donné les clefs du camion économique. Les stratèges des grandes banques d’affaires sont déboussolés. Ils ont commencé par viser la lune fin 2025 pour les actions. Puis ils ont sabré dans leurs prévisions sous le coup de la panique. Depuis la mi-avril, ils commencent à relever le curseur. Et là vous allez me dire : à quoi ça sert de fixer des objectifs pour la fin de l’année si c’est pour les ajuster tout le temps ? Je ne répondrai pas à cette question, mais je suis d’accord avec vous.

Alors que les stratèges se contorsionnent pour donner un cap à des marchés volatils, il y en a un qui ne bronchait pas beaucoup jusqu’à la semaine dernière : Warren Buffett. J’ai d’ailleurs une petite pensée pour lui ce matin. A en croire la pluie d’articles quasi-nécrologiques ayant suivi l’annonce de son départ à la retraite, le papy le plus célèbre de la bourse s’est probablement demandé s’il était mort. Peut-être a-t-il souri en repensant à la célèbre boutade de Mark Twain, publiée en 1897 après une rumeur un peu trop enthousiaste à son endroit : « Les nouvelles de ma mort sont grandement exagérées » (d’ailleurs, Twain tiendra bon encore treize ans). Buffett qui a souligné, à l’occasion de l’annonce de son futur départ à retraite, les risques inhérents à la politique américaine actuelle. Des craintes que le marché des actions ne partage pas, mais que d’autres compartiments financiers continuent à prendre en compte : le rendement de la dette américaine reste haut perché et l’indice de la peur, le VIX, a du mal à passer sous la barre des 20 points. Mais pour le moment, ce sont les haussiers qui font le plus de bruit.

Les informations à ne pas rater pour bien commencer la semaine :

Comme évoqué précédemment, ça négocie partout, mais l’info majeure vient de Suisse où les Etats-Unis ont fait état de « progrès substantiels » avec la Chine sur la question commerciale. Pas « fantastiques » ou « incroyables ». « Substantiels », un terme étranger à la sémantique trumpienne. C’est Scott Bessent qui l’a utilisé hier et c’est probablement un signal favorable. Pékin a même annoncé qu’une déclaration commune avec Washington sera publiée aujourd’hui. (Mise à jour 9h00 : les deux pays ont convenu de réduire très nettement leurs droits de douane réciproques le temps de discuter, ce qui a conduit à une explosion haussière des futures US).
Dans le domaine macro, en Chine, les prix à la production continuent à se contracter, pendant que l’inflation fait un retour minimaliste en avril.
Le département américain du Commerce a annoncé vendredi avoir ouvert une enquête de sécurité nationale sur les importations d’avions commerciaux, de moteurs à réaction et de pièces détachées. C’est une nouvelle peu enthousiasmante pour les Airbus, Safran et compagnie, même si le complexe aéronautique (acteurs américains compris), tente d’expliquer que c’est stupide.
Donald Trump a confirmé qu’il signera un décret pour réduire les prix des médicaments sur ordonnance et des produits pharmaceutiques de 30 à 80%, sur le principe de la nation la plus favorisée (i.e. le même prix que le pays qui paie le prix le plus bas dans le monde).
Sur l’agenda économique : la semaine s’annonce chargée. Mardi, les regards se tourneront vers l’inflation américaine d’avril. Jeudi, le Royaume-Uni ouvrira le bal avec son PIB du premier trimestre, suivi des ventes au détail et de l’indice des prix à la production aux Etats-Unis. Jerome Powell, le président de la Fed, prendra aussi la parole à Washington. Enfin, vendredi, direction l’Asie avec la croissance japonaise, avant de revenir aux Etats-Unis pour l’indice préliminaire de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan.
Sur l’agenda des sociétés : la saison des résultats touche à sa fin, puisque 90% des entreprises du S&P 500 ont déjà publié leurs chiffres. Mais le calme n’est pas encore total. Cisco, Walmart, Alibaba, Allianz, Compagnie Financière Richemont, Applied Materials ou encore Deutsche Telekom devraient encore mettre un peu d’animation sur les marchés.

En Asie Pacifique, les marchés sont portés par la perspective d’une avancée dans les relations commerciales entre la Chine et les Etats-Unis, mais sans grandes envolées. Les gains sont même modestes au Japon et en Australie. Ils sont un peu plus substantiels, pour reprendre un adjectif au goût du jour, en Corée du Sud, à Taiwan et en Chine. L’Inde (+2,8%) et le Pakistan (+8,8%) fêtent leur cessez-le-feu. Les indicateurs avancés occidentaux sont nettement haussiers.

Le CAC40 gagne 1,1% à 7827 points peu après l’ouverture. Le SMI prend 0,07% à 12 096 points. Le Bel20 perd 0,2% à 4364 points.

Les temps forts économiques du jour

Rien de majeur en vue aujourd’hui. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Euro : 1,1229 USD
Spread Bund / OAT : 70 points (stable)
VIX : 21,9 (-0,6%)
Once d’or : 3278 USD
Brent : 64,18 USD
10 ans US : 4,39%
Bitcoin : 104 000 USD

Les principaux changements de recommandations

Anheuser-Busch Inbev : Goldman Sachs passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 62 EUR à 78 EUR.
Atlas Copco : Oxcap Analytics passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 178 SEK à 182 SEK.
ArgenX : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 755 à 685 EUR. Citigroup maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 796 à 803 USD.
BP Plc : Morgan Stanley dégrade de pondération de marché à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 377 GBX à 340 GBX.
Barry Callebaut : Citi passe d’acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 1335 CHF à 790 CHF.
BMW : Landesbank Baden-Württemberg améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 82 EUR à 84 EUR.
BNP Paribas : Jefferies reste à l’achat avec un objectif de cours réduit de 95 à 93 EUR.
Coloplast : RBC Capital dégrade de surperformance à performance de secteur avec un objectif de cours réduit de 940 DKK à 700 DKK.
Deliveroo : Bryan Garnier dégrade d’acheter à neutre avec un objectif de cours relevé de 155 GBX à 180 GBX.
Epiroc : Morgan Stanley passe de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 170 SEK à 194 SEK.
Equinor : Morgan Stanley dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 285 NOK à 250 NOK.
Forsee Power : Gilbert Dupont maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 1,60 à 1,30 EUR.
Fraport : Oddo BHF dégrade de surperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 61 EUR à 63 EUR.
Jerónimo Martins : BNP Paribas Exane passe de sousperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 15,50 EUR à 21,50 EUR.
Kongsberg Gruppen : DNB Markets dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 1450 NOK à 1250 NOK.
Leonardo : Banca Akros passe d’accumuler à neutre avec un objectif de cours relevé de 50 à 52 EUR.
Lonza Group : Bank Vontobel maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 680 à 690 CHF.
Nordic Semiconductor : BNP Paribas Exane démarre le suivi à sousperformance avec un objectif de cours de 95 NOK.
Norwegian Air Shuttle : Barclays dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours de 14 NOK.
OCI : Citi dégrade d’acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 8,98 à 8,30 EUR.
Pernod Ricard : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 137 à 157 EUR. Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 103 à 98 EUR.
Redeia Corporacion : Jefferies démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 20,80 EUR.
Repsol : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 12 EUR à 13,30 EUR.
Sandvik : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 202 SEK à 235 SEK.
Solvay : Berenberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 34 à 30 EUR.
Sonova Holding : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 224 à 189 CHF.
Swisscom : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 470 à 450 CHF.
Thule Group : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 340 SEK à 290 SEK.
TotalEnergies : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours de 55,30 EUR.
Vivendi : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l’objectif de cours de 3,20 à 3,70 EUR.
Worldline : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 7 à 5 EUR.
Zurich Insurance Group : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 581 à 562 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Antonio Filosa (candidat interne) émerge comme principal prétendant au poste de CEO de Stellantis, selon plusieurs sources.
Bristol-Myers et Sanofi concluent un accord transactionnel à 700 millions de dollars avec Hawaï pour mettre fin à un contentieux sur la notice du Plavix.
Danone va prendre une participation majoritaire dans Kate Farms, une entreprise américaine de nutrition médicale.
Technip Energies lance un petit programme de rachat d’actions pour garnir son plan de rémunération en titres.
Valneva annonce la suspension provisoire aux USA de son vaccin contre le chikungunya chez les plus de 60 ans.
Hoffmann Green Cement et Norske Skog Golbey transforment les cendres papetières et les valorisent en ressources pour la fabrication de ciment 0% clinker.
Cegedim a un projet de transfert de ses actions sur Euronext Growth Paris.
The Blockchain Group a levé 9,9 M€ à 1,0932 EUR l’action.
Sirius Media signe un accord transactionnel pour annuler 32,7 M€ de dette.
Fermentalg obtient l’homologation FDA de son colorant bleu naturel.
Diagnostic Medical Systems a obtenu l’homologation de la FDA pour sa solution de radiologie mobile !M1 sur le marché américain.
MaaT Pharma annonce des données finales « prometteuses » en phase Ib avec MaaT033 dans la SLA.
Pour Boostheat, l’arme magique anti-dépôt de bilan reste l’OCEANE-BSA.
Les principales publications du jour : AB Science, Emeis… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

Le Zepbound d’Eli Lilly surpasse le Wegovy de Novo Nordisk en matière de perte de poids lors d’essais cliniques.
Clariant a rejeté les allégations de violation du droit de la concurrence après une plainte de Dow Europe, qui réclame 767 millions d’euros de dommages et intérêts.
Unicredit publie un bénéfice net trimestriel supérieur aux attentes.
IG Group anticipe des résultats annuels supérieurs aux prévisions grâce à la volatilité liée aux droits de douane.
Le fonds souverain norvégien lève son exclusion d’investissement concernant RWE.
Volkswagen rappelle plus de 89 000 véhicules aux Etats-Unis en raison d’un risque d’incendie, selon la NHTSA.
Evonik dépasse les prévisions de bénéfice au premier trimestre et confirme ses objectifs.
Tecan espère une embellie sur la seconde moitié de l’année.
Formycon confirme ses prévisions.
Les principales publications du jour : Hochtief, Evonik, Reply, Grifols, Ionos…

D’Amérique du Nord

Les trois grands constructeurs automobiles de Detroit (Ford, General Motors, Stellantis) critiquent l’accord commercial conclu par Trump avec le Royaume-Uni.
OpenAI négocie avec Microsoft pour débloquer de nouveaux financements et préparer son introduction en bourse, selon le FT.
Google éteint une action du Texas sur la confidentialité des données pour 1,38 milliard de dollars.
L’attribution arbitraire d’un contrat à Workday par le DOGE annulée.
Pan American Silver va acquérir MAG Silver pour environ 2,1 milliards de dollars.
Les principales publications du jour : Constellation Software, Simon Property, NRG Energy, Fox Corporation, Novelis, Essential Utilities, DaVita…

D’Asie Pacifique et d’ailleurs

CATL va lancer lundi une introduction en bourse à Hong Kong d’au moins 4 milliards de dollars, aux dernières nouvelles.
Aramco réduit son dividende de 10 milliards de dollars.
Yes Bank en hausse après l’accord d’achat de 20% du capital par Sumitomo Mitsui Financial.
Les principales publications du jour : Petrobras, Banco BTG Pactual, Suzuki Motor, ORIX, Mitsubishi Estate, Asahi Group, Tata Steel, Banco do Brasil…