Qu'est-ce qui pourrait faire dérailler le rebond boursier ?

Difficile de faire plier les marchés en ce moment. Les mauvaises nouvelles continuent à glisser sur les indices américains, pendant que les places européennes s’en sortent plutôt bien et parfois encore mieux. Le DAX allemand, par exemple, a signé un record en clôture hier. Il a passé la barre des 20% de gains en 2025, ce qui en fait l’indice majeur le plus prolifique de l’année. Il profite de sa large exposition aux valeurs industrielles et financières, dopées par les projets de dépenses pharaoniques de Berlin après des décennies d’austérité. A Paris, le CAC40 est un peu à la traîne, trahi par ses stars du luxe trop dépendantes des consommateurs chinois. Il est toutefois à moins de 5% des pics touchés il y a un an et tutoyés à nouveau en mars dernier. Le SMI, lui, évolue à 7% de ses records de février, pénalisé par la disgrâce du secteur de la santé, malmené par les politiques de Donald Trump. Ce qui ne l’empêche pas de gagner 6% sur l’année.

Le volubile patron de JPMorgan Chase, Jamie Dimon himself, a alerté hier sur la complaisance ambiante à Wall Street vis-à-vis des perspectives économiques. Mais au fait, qu’est-ce qui pourrait faire dérailler la belle confiance des investisseurs ? Il y a deux réponses assez consensuelles. La première, ce sont des indicateurs macroéconomiques montrant une dégradation de la situation en lien avec les droits de douane. Certes, le monde est sorti de la surenchère outrancière du début du mois d’avril, mais la plupart des échanges commerciaux sont davantage taxés qu’ils ne l’étaient au début de l’année. A un moment ou à un autre, cela rejaillira quelque part. La seconde source de doute provient de la dette américaine. Nous en avons eu un exemple avec la dégradation de la notation crédit des Etats-Unis par Moody’s, qui a réveillé quelques vieux démons. Il n’y a pas eu de panique : le parcours de la bourse de New York hier est là pour en attester. Mais la problématique de l’administration américaine semble difficile à résoudre : comment concilier un déficit budgétaire à la dérive, une dette énorme, des taux directeurs élevés et une politique fiscale généreuse ? La Maison Blanche espère que les coupes dans les dépenses fédérales et les droits de douane additionnels vont permettre, à terme, de changer la donne. Mais les montants qui circulent sont loin d’être à la hauteur des enjeux. Le troisième risque qui affleure est une crainte diffuse que les professionnels citent très régulièrement. Il s’agit d’un événement majeur dans le domaine de la finance occulte américaine, qui entraînerait un effondrement de ce pan de marché. Plus précisément, dans le domaine du crédit privé, c’est-à-dire des acteurs comme les hedge funds, le private equity ou les véhicules de titrisation qui assurent des fonctions de financement à la place des banques traditionnelles, sans en subir les contraintes réglementaires. C’est un très gros marché qui passe en partie sous les radars. Dans la dernière enquête mensuelle menée par Bank of America auprès des gros gérants de fonds, le shadow banking est cité en seconde position des déclencheurs potentiels d’une crise, derrière la guerre tarifaire mais devant la dette US. C’est dire la place qu’il occupe. Ou plutôt, qu’il occupe dans l’imaginaire collectif des pros, puisque jusqu’à présent, rien n’a craqué dans cette spécialité, ou alors rien qui ne soit entré dans la sphère médiatique. Dans ce secteur comme dans d’autres, on préfère en effet laver son linge sale en famille pour éviter la contamination. Pour être complet, derrière les trois gros risques précités, on retrouve l’immobilier commercial US, l’éclatement de la bulle IA ou l’immobilier chinois, mais très, très loin derrière.

Cette journée de mardi est dominée par trois actualités : les décisions de banques centrales, les discussions Trump / Poutine sur l’Ukraine et les résultats de The Home Depot. Commençons par la fin : les résultats d’une enseigne de bricolage, de matériaux et de décoration ne font, a priori, pas la tendance. Mais c’est un miroir de la consommation aux Etats-Unis et un acteur qui s’approvisionne énormément hors de son marché domestique. Par conséquent, les financiers attendent de voir primo si les résultats et les prévisions sont impactées, deuzio si l’enseigne va augmenter ses prix, ce qui donnerait des indications sur l’inflation future. Je rappelle que Donald Trump est tombé à bras raccourcis sur Walmart la semaine dernière après que le géant de la distribution a annoncé être forcé de relever ses prix. Il avait fait la même chose avec Amazon quelques semaines plus tôt. Home Depot, bien plus que des résultats, donc. Seconde actualité de poids, la discussion téléphonique de deux heures entre Trump et Poutine sur l’Ukraine. Je n’ai pas de compétence sur la question, donc pas d’avis à donner, mais la presse américaine a l’air de penser que le président américain a offert une forme de victoire à son homologue russe en se retirant des négociations. En langage cru, ça se résume à « démerdez-vous, mais faites-le vite ». On verra ce que ça donne. Enfin troisième actualité, deux banques centrales ont réduit leurs taux cette nuit, conformément aux prévisions. La banque centrale chinoise (PBOC) et la banque centrale australienne (RBA). La PBOC a assoupli les siens de 10 points et la RBA de 25 points. Ça ne changera pas la face du monde, mais cela démontre que la Fed ne jouit pas de la même marge de manœuvre que ses homologues actuellement.

En Asie Pacifique, on s’emploie à effacer les pertes de la veille. La Chine Continentale et Hong Kong reprennent respectivement 0,7% et 1,4%. L’Australie gagne 0,6%, le Japon 0,3% et la Corée du Sud 0,2%. L’Inde perd un peu de terrain. Les indicateurs avancés européens sont légèrement haussiers.

Le CAC40 prend 0,1% à 7894 points pendant que le SMI stagne à 12 353 points. Le Bel20 prend 0,3% à 4478 points.

Les temps forts économiques du jour

Encore une grosse rafale d’intervenants de la Fed aujourd’hui tout au long de la journée, mais pas d’indicateur majeur. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Euro : 1,1242 USD
Spread Bund / OAT : 67 points (stable)
VIX : 18,1 (+0,9%)
Once d’or : 3213 USD
Brent : 65,45 USD
10 ans US : 4,439%
Bitcoin : 105 800 USD

Les principaux changements de recommandations

Aedifica : Barclays surpondère de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 60 à 74 EUR.
Alcon : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 100 CHF à 95 CHF.
Allianz : Goldman Sachs dégrade d’acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 393 EUR à 374 EUR.
Arkema : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 92 à 85 EUR.
Ayvens : ING Bank maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 11,33 à 12,20 EUR.
Basf : Jefferies passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 52 EUR à 47 EUR.
Covivio : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 55,10 à 55,80 EUR.
Engie : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et réduit l’objectif de cours de 23,80 à 23,30 EUR.
Gecina : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 101,30 à 101,60 EUR.
Golden Ocean Group : DNB Carnegie débute la couverture avec une recommandation de conserver et un objectif de cours de 90 NOK.
Holcim : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 93 à 97 CHF.
Icade : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 19,60 à 19 EUR.
Julius Bär : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et réduit l’objectif de cours de 67 CHF à 63 CHF. Deutsche Bank maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 63 à 61 CHF.
Kering : CLSA maintient sa recommandation alléger avec un objectif de cours réduit de 200 à 153 EUR.
Klépierre : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 30,60 à 30,40 EUR.
Kojamo : Goldman Sachs dégrade sa recommandation de neutre à vendre avec un objectif de cours de 7,50 EUR.
LVMH : CLSA maintient sa recommandation d’accumuler avec un objectif de cours réduit de 755 à 675 EUR.
Moncler : CLSA améliore son conseil de conserver à accumuler avec un objectif de cours relevé de 63 EUR à 66 EUR.
Sligro Food : Oddo BHF passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 13 à 17 EUR.
Swiss Re : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur et réduit l’objectif de cours de 156 à 143 CHF.
Vallourec : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 23 à 22 EUR.
Worldline : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 7,80 à 6,30 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Pierpaolo Piccioli est le nouveau directeur artistique de Balenciaga (Kering).
TotalEnergies signe un accord sur le GNL canadien avec Ksi Lisims LNG.
Vinci et Bouygues lancent un nouveau recours contre l’attribution de la concession du Stade de France à GL Events.
La dette de Casino inquiète à nouveau, révèle le FT.
Europlasma reçoit 10 des 25,8 M€ promis par Renault pour la reprise de la Fonderie de Bretagne.
Tarnais renonce à reprendre la participation minoritaire dans Rougier Afrique International (Rougier).
Crossject prépare une augmentation de capital de 5 M€.
AB Science réalise un placement privé de 1,8 M€ via des ABSA à 1,17 EUR.
Agripower signe un contrat de 4,6 M€ pour le développement d’une unité de méthanisation en injection biométhane dans l’Est de la France.
Les principales publications du jour : Aramis, Compagnie des Alpes, Freelance, Trigano, Dekuple… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

UBS s’apprête à perdre la première manche de la bataille contre la hausse des exigences prudentielles en Suisse, selon Bloomberg.
Fincantieri prévoit de développer un nouveau segment sous-marin qui devrait générer un chiffre d’affaires de 820 millions d’euros en 2027.
VAT Group revoit ses objectifs à moyen terme.
Equinor et Polenergia s’entendent sur un projet d’éoliennes offshore en Pologne.
Secunet Security Networks annonce la démission prématurée de son PDG Axel Deininger.
Swiss Life annonce une hausse de ses revenus de commissions au premier trimestre.
S&P note Temenos « BBB-« , le cran le plus bas de la catégorie d’investissement.
Pierer Mobility fait état de promesses pour refinancer KTM.
Les principales publications du jour : Vodafone, Swiss Life…

D’Amérique du Nord

Moody’s abaisse les notes crédit de JPMorgan Chase, Bank of America et Wells Fargo après la dégradation de la note de crédit des États-Unis.
General Motors va stopper ses exportations des USA vers la Chine.
Regeneron rachète 23andMe en faillite et s’engage à utiliser les données ADN de ses clients de manière éthique.
Pfizer conclut un accord de licence exclusive avec 3SBio.
Delta Air Lines peut poursuivre CrowdStrike en justice pour une panne informatique qui a entraîné l’annulation de 7 000 vols.
American Water va racheter Nexus Water Group Systems dans huit États.
FedEx nomme les futurs dirigeants de son activité de fret à un an de la scission.
Nike supprime des emplois dans sa division technologique.
Les principales publications du jour : The Home Depot, Palo Alto Networks, Keysight Technologies, Viking Holdings, Amer Sports, Toll Brothers…

D’Asie Pacifique et d’ailleurs

Nippon Steel prévoit d’investir 4 milliards de dollars dans une nouvelle aciérie pour United States Steel en cas de rachat.
Samsung Electronics produit les puces principales utilisées dans les nouvelles consoles de jeux Switch 2 de Nintendo, selon Bloomberg.
Codelco choisit Rio Tinto comme partenaire pour le projet de lithium Maricunga.
CATL fait un bond lors de son introduction à Hong Kong, la plus importante cotation mondiale de l’année.
Les principales publications du jour : Tokio Marine, Sompo, Hindalco Industries, United Spirits…