Lost in Taxation

Donald Trump a plutôt bien mené sa barque jusqu’ici. Ou plutôt, disons que le rapport de force séculaire en faveur des Etats-Unis combiné à la capacité d’adaptation du président américain lui ont facilité la tâche. Il n’empêche, il se piège régulièrement avec ses ultimatums, au point que ses tactiques deviennent un peu trop caricaturales. La date du 9 juillet, présentée comme la limite ultime pour signer des accords commerciaux avec les Etats-Unis, n’a pas réglé grand-chose. La Maison Blanche a bien asséné unilatéralement quelques surtaxes, mais les négociations avec les pays les plus stratégiques n’ont pas encore abouti.

Paradoxalement, c’est avec l’Union européenne que les tractations semblent les plus proches d’être finalisées, même si Bruxelles n’est pas à l’abri d’une ruade d’un Donald Trump qui aime lancer des attaques avant le weekend, histoire de faire mariner un peu la partie adverse. Le Japon et la Corée du Sud traînent les pieds. Le Mexique a disparu de la circulation. Quant au Canada, il vient d’apprendre, pendant la nuit, qu’il subira une surtaxe de 35% le 1^er août. C’est moins que celle qui a été promise au Brésil, 50%. La taxe visant le Canada s’entend hors produits couverts par l’accord USA / Mexique / Canada signé il y a quelques semaines, a pris soin d’indiquer un responsable de l’administration américaine, histoire d’adoucir un peu les commentaires de son patron.

Pour faire bonne mesure, Donald Trump, visiblement agacé que personne n’ait respecté ses injonctions dans les temps, a laissé entendre qu’une surtaxe globale de 15 à 20% pour ceux qui exportent des produits vers les Etats-Unis est à nouveau dans l’air du temps. Cette dernière annonce a quand même fini par crisper les investisseurs. En tout cas ces dernières heures, parce qu’auparavant, ils étaient toujours sur leur petit nuage haussier. Le S&P 500 a même signé un énième record, même si la séance a un peu manqué de souffle. Les résultats et les perspectives rassurantes de Delta Air Lines ont dopé les valeurs cycliques, comme si la tendance définie par la compagnie aérienne allait servir de matrice à la saison des résultats trimestriels qui se profile.

C’est bien simple, la dramaturgie autour des droits de douane semble être sortie des grilles de valorisation des investisseurs. Le patron de JPMorgan, Jamie Dimon, s’en est ému hier, en mettant en garde les marchés contre leur complaisance face aux effets des surtaxes douanières. Un marché qui semble imiter la réponse que lui avait faite le Secrétaire au Trésor Scott Bessent en juin, lorsque Dimon avait alerté sur la dette américaine. Bessent avait rétorqué, avec un sens de la formule indubitable « je connais Jamie depuis longtemps et tout au long de sa carrière, il a fait des prédictions de ce genre. Heureusement, aucune ne s’est réalisée. »

Et puis au final, il y a le père de tous les filets de protection. Wall Street sait que la Fed veille, même si elle se montre rétive pour le moment à agir sur les taux. Hier, deux banquiers centraux ont conforté les financiers dans la trajectoire d’assouplissement monétaire 2025. Mary Daly (Fed de San Francisco) pense toujours que deux baisses de taux interviendront cette année, tandis que Christopher Waller, le gouverneur de la Fed, reste partisan d’un assouplissement en juillet, même si sa position est minoritaire.

La dernière séance de la semaine, sur les bourses orientales, montre que ces marchés-là n’ont pas très envie de baisser. L’Australie, la Corée du Sud, Taiwan et le Japon sont à l’équilibre, signe que la menace d’une taxe douanière globale américaine de 15 à 20% n’est pas forcément prise au sérieux. La Chine gagne 1% à Shanghai et à Hong Kong. Les contrats à terme sont en baisse en Europe et aux Etats-Unis, mais les dernières séances ont prouvé que les investisseurs sont capables de transformer les nouvelles inquiétantes en business as usual.

Pour autant, les premiers échanges parisiens sont baissiers (-0,4% à 7872 points). Zurich ne fait pas mieux (-0,5% à 12 063 points). Bruxelles baisse aussi (-0,3% à 4531 points).

Les temps forts économiques du jour

Les Européens découvriront la version définitive de l’inflation de juin à 11h00. Aucun autre indicateur majeur n’est prévu. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Euro : 1,1682 USD
Spread Bund / OAT : 73 points (+0,8%)
VIX : 15,78 (-0,2%)
Once d’or : 3334 USD
Brent : 68,85 USD
10 ans US : 4,362%
Bitcoin : 116 700 USD

Les principaux changements de recommandations

Antin Infrastructure Partners : Citigroup reste à recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 11,20 à 12,40 EUR.
Barry Callebaut : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 1100 à 950 CHF.
BMW : Barclays passe de sous-pondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 73,50 EUR à 82,50 EUR.
DSV : Baptista Research démarre le suivi à sous-performance avec un objectif de cours de 1405,60 DKK.
Endesa : Bestinver Securities dégrade d’acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 27,50 EUR à 29 EUR.
Galenica : Oddo BHF démarre le suivi à neutre avec un objectif de cours de 92 CHF.
Getlink : Citigroup maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 19,40 à 19,20 EUR.
Grifols : Baptista Research démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 15,70 EUR.
Indra Sistemas : Baptista Research démarre le suivi à sous-performance avec un objectif de cours de 32,80 EUR.
Kering : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 168 à 162 EUR.
Nexans : Goldman Sachs passe de neutre à achat en visant 125 EUR.
Orange : Grupo Santander maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 13,90 à 15,60 EUR.
Pernod Ricard : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 97 à 111 EUR.
Ponsse : DNB Carnegie dégrade son conseil d’achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 30,60 à 29,30 EUR.
Puig Brands : Baptista Research démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 22,60 EUR.
Repsol : Baptista Research démarre le suivi à conserver avec un objectif de cours de 14 EUR.
Sage Group : Oddo BHF démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 1550 GBX.
SGS : Berenberg améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 97 CHF à 100 CHF.
Société Générale : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 52 à 57 EUR.
STMicroelectronics : TD Cowen maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 26 à 29 EUR.
Swatch Group : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 165 CHF à 150 CHF.
TotalEnergies : Scotiabank maintient sa recommandation de performance de secteur avec un objectif de cours relevé de 60 à 65 USD.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Carrefour va céder neuf magasins en France pour environ 70 MEUR.
Airbus remporte un contrat de cyberdéfense important auprès de la DGA.
STMicroelectronics et Metalenz s’associent pour accélérer l’adoption de l’optique métasurface.
Technip Energies remporte un contrat représentant 250 à 500 MEUR de chiffre d’affaires pour une unité flottante de gaz naturel liquéfié en Afrique.
Le fonds Lac1 (Bpifrance) vend ses actions Elis (2,47% du capital) et sort du capital.
Ascenz Marorka (GTT) a été sélectionnée par LD Armateurs pour équiper quatre de ses navires d’une solution avancée d’optimisation de route.
Le Portugal relance la privatisation de TAP, Air France-KLM réaffirme son intérêt.
Carmila finalise la cession de la galerie marchande de Villers-Semeuse à Coopérative U pour 12,4 MEUR.
Lumibird signe des contrats sur ses télémetres OdiPro pour des blindés CV90 en Suède et au Danemark.
Hoffmann Green Cement obtient une norme de référence aux Etats-Unis.
Mint, condamnée à 3,5 MEUR d’amende par la CORDIS, songe à saisir le Conseil d’Etat.
DNXCorp annonce une saisie pénale d’envergure sur les comptes d’une de ses filiales, pour des faits remontant 2015/2020.
Mauna Kea se donne de l’air avec des convertibles.
Figeac Aero continue à développer son activité hydroélectrique.
La cotation de Kalray va reprendre après un recentrage et la sécurisation de la continuité d’exploitation pour un an.
Crypto Blockchain Industries demande son inscription sur le marché OTCQX aux Etats-Unis.
Boostheat lance à son tour une activité de « bitcoin treasury company » en émettant un financement dilutif.
Les principales publications du jour : Kerlink, Ekinops, Kaufman, Connect, Biophytis, Société Marseillaise du Tunnel Prado-Carénage, Theranexus, Bleecker, Les Hôtels Baverez, Lepermislibre, Hunyvers… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

EMS-Chemie continue de tabler sur un chiffre d’affaires annuel inférieur à celui de l’année précédente en raison des effets de change.
Le chiffre d’affaires de Brunello Cucinelli au premier semestre augmente de 10,2% à 684 millions d’euros.
BP Plc relève ses prévisions de production amont.
La banque norvégienne DNB manque les prévisions de bénéfices au deuxième trimestre.
Leonardo et son partenaire Rheinmetall ont fait l’offre la plus basse pour la branche défense d’Iveco, soit 1,6 milliard d’euros selon Bloomberg.
Flutter rachète la participation de 5% de Boyd Gaming dans FanDuel pour 1,76 milliard de dollars.
BPER Banca franchit le seuil de 35% du capital social de Banca Popolare di Sondrio.
Tritax Big Box exhorte Warehouse REIT à ne prendre aucune mesure après que Blackstone a revu à la hausse son offre concurrente.
Nestlé Waters a été perquisitionnée en France.
1&1 AG déclare que la décision de Stoxx de retirer ses indices est « incompréhensible ».
Les principales publications du jour : EMS-Chemie, Tryg, DNB Bank…

D’Amérique du Nord

La Fed a proposé de modifier la manière dont elle évalue les grandes banques afin de leur permettre d’être plus facilement considérées comme « bien gérées », supprimant ainsi un obstacle aux acquisitions potentielles et d’autres restrictions.
Comme Amazon, Google va accorder une remise sur ses services cloud alors que le gouvernement américain met la pression sur les géants de la technologie, a appris le FT.
Jensen Huang, PDG de Nvidia, rencontrera Donald Trump avant son voyage en Chine, selon Bloomberg.
Apple prévoit de lancer un nouveau MacBook Pro, un iPhone 17E et de nouveaux iPad d’ici début 2026, croit savoir Bloomberg.
Nike va remplacer Aaron Cain, PDG de Converse, révèle… Bloomberg.
Wells Fargo prévoit de se retirer d’un programme de carte de crédit dispendieux piloté par Bilt, selon le WSJ.
Levi Strauss gagne 6,8% hors séance après ses trimestriels.
Tesla ouvrira son premier magasin en Inde le 15 juillet à Mumbai.
Les principales publications du jour : rien…

D’Asie et d’ailleurs

Panasonic reporte son projet de batterie pour véhicules électriques aux Etats-Unis en raison du ralentissement des ventes de Tesla, selon Nikkei.
Nissan émet 5,9 milliards de dollars d’obligations.
Les actions du laboratoire indien Glenmark Pharma bondissent après un accord de licence avec AbbVie pour un traitement contre le cancer.
Telefonica Brasil va prendre une participation de 50% dans Fibrasil.
Les principales publications du jour : Aeon…