L’expérience montre que les remous sur le marché de la dette souveraine d’un Etat, même d’une importance systémique moindre que celle de la France, peuvent entraîner des conséquences planétaires. Nous n’en sommes encore pas là, mais je vais m’employer à décrire la situation de la façon la plus claire possible.
Hier, la Bourse de Paris a piqué du nez à partir du milieu de l’après-midi après que le Premier ministre français a annoncé engager la responsabilité de son gouvernement sur le plan de rigueur budgétaire destiné à réduire le déficit. Le CAC 40 a lâché 1,6%, plombé par les secteurs les plus exposés à l’instabilité gouvernementale. Notamment :
- La finance : BNP Paribas, AXA, Société Générale et Crédit Agricole ont perdu plus de 3% parce que le secteur est surexposé à l’Hexagone et serait fortement impacté par tout ralentissement économique.
- Les services collectifs : Veolia et Engie ont piqué du nez là aussi du fait de leur exposition à leur marché domestique.
- Les concessionnaires / contractants : Vinci, Bouygues, Spie, Aéroports de Paris sont à la fois exposés à la France et à la dépense publique.
En parallèle, et dans un mouvement classique d’intégration du risque, les investisseurs ont relevé le rendement qu’ils exigent pour prêter à la République française. Sur 10 ans, ils réclament désormais 3,51%, contre 3,39% il y a quelques jours. Ça n’a l’air de rien comme ça, mais c’est considérable. L’écart entre le coût d’emprunt de la France et celui de l’Allemagne, qu’on appelle le spread, est monté à 75 points hier, puisque Berlin emprunte à 2,75%.
François Bayrou a prévu d’organiser le vote de confiance le 8 septembre. Le Rassemblement National, les Verts et les Socialistes ont d’ores et déjà annoncé qu’ils n’accorderont pas leur confiance au gouvernement. Il y a encore un peu de temps d’ici au 8 septembre pour que les lignes bougent, mais on voit mal comment le Premier ministre pourrait rester en place. La presse hexagonale rivalise ce matin de symboles et de titres qui en disent long : beaucoup de « pari audacieux » et de « sauf miracle », quelques cierges sur des dessins de presse et « Bayrou s’auto-dissout » en une de Libération.
Cette inconstance politique française crée de l’instabilité économique. Elle remet en cause la trajectoire de désendettement et promet déjà des maux de tête pour le budget 2026. De surcroît, elle réveillera la crise institutionnelle puisqu’il faudra tenter de gouverner l’ingouvernable. Ce risque inquiète donc au-delà de nos frontières et remet sur le devant de la scène la crise de la dette, ou plutôt les crises de la dette puisque plusieurs pays sont sur la corde raide de ce point de vue, Etats-Unis en tête.
En ouverture de cette chronique, j’ai légèrement menti. On va un tout petit peu parler de Trump, de Fed et de Nvidia, parce que même quand Bayrou se démène pour reconquérir le haut de l’affiche, on reste bouffés par l’actualité nord-américaine. Trois points importants à signaler.
Primo, Wall Street a calé, après s’être réjoui des dernières déclarations du président de la Fed, Jerome Powell, en faveur d’une baisse des taux en septembre. On est là dans la configuration assez classique de l’adage « acheter la rumeur, vendre la nouvelle ». Le Nasdaq 100, qui avait vigoureusement rebondi vendredi après 5 séances de baisse, a reperdu 0,3% hier.
Secundo, Donald Trump a placé le curseur de l’arbitraire un peu plus haut en limogeant Lisa Cook après que le ministère américain de la justice a annoncé qu’il prévoit d’enquêter sur la gouverneure de la Fed à la suite d’une plainte déposée par le directeur de l’Agence fédérale de financement du logement, sur des soupçons de fraude hypothécaire. J’ignore si Madame Cook a fait des trucs répréhensibles, mais dans un Etat de droit, on est censé attendre que la justice tranche la question. L’intéressée a prévu de contester sa révocation devant les tribunaux. Mais la situation ajoute au débat sur l’indépendance de la Fed, à l’heure où la Maison Blanche s’emploie à récupérer la conduite de la politique monétaire.
Tertio, alors que l’investissement IA connaît un coup de mou, les résultats trimestriels que Nvidia doit annoncer demain soir sont censés soit remettre une pièce dans la machine, soit entretenir le doute. Les investisseurs misent sur la première option, mais ne sont pas tout à fait sûrs que la seconde doive être écartée.
Du côté oriental, ça baisse ce matin. Le Japon, la Corée du Sud et l’Inde perdent 0,8 à 0,9% en fin de parcours. L’Australie lâche 0,5%. La Chine est un peu mieux lotie, avec des pertes limitées à 0,1% à Shanghai et à Hong Kong. Taiwan fait figure d’exception avec des gains de l’ordre de 0,2%. Les indicateurs avancés européens sont baissiers.
Le CAC40 lâche encore 1,5% à 7726 points. Le SMI perd 0,63% à 12 130 points. Le Bel20 recule de 0,8% à 4822 points.
Les temps forts économiques du jour
Les commandes de biens durables de juillet aux Etats-Unis sont attendues à 16h00. Tout l’agenda ici.
Les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d’avoir le temps réel :
- Euro : 1,1624 USD
- Spread Bund / OAT : 74 points (+5,8%)
- VIX : 14,79 (+0,2%)
- Once d’or : 3372 USD
- Brent : 68,48 USD
- 10 ans US : 4,287%
- Bitcoin : 110 075 USD
Les principaux changements de recommandations
- Alcon : Bank Vontobel reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 83 à 73 CHF. Deutsche Bank reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 80 à 69 CHF.
- ArgenX : Piper Sandler reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 750 à 820 USD.
- Associated British Foods : Deutsche Bank passe de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 2220 GBX à 2130 GBX.
- Biomérieux : Morgan Stanley passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 127 à 124 EUR.
- Bonesupport Holding : Stifel démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 375 SEK.
- Bouygues : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 38 à 49 EUR.
- Deutsche Bank : Zacks passe de surperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 34 USD à 39,50 USD.
- DiaSorin : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 100 à 101 EUR.
- HelloFresh : AlphaValue/Baader Europe passe d’acheter à accumuler avec un objectif de cours réduit de 10,60 EUR à 9,88 EUR.
- Huber+Suhner : AlphaValue/Baader Europe passe d’une recommandation de vendre à accumuler avec un objectif de cours relevé de 86,30 CHF à 125 CHF.
- Ipsos : Oddo BHF reste à surperformance avec un objectif de cours réduit de 62 à 50 EUR.
- KBC Groupe : Barclays reste à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 102 à 110 EUR.
- Kingfisher : Deutsche Bank passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 320 à 280 GBX.
- Krones : Jefferies démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 175 EUR.
- Merck : Morgan Stanley reste à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 160 à 150 EUR.
- Novo Nordisk : Zacks passe de neutre à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 55 USD à 48 USD.
- Northumbrian Water : Jefferies maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 530 à 615 GBX.
- Orange : Citi maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 13 EUR à 14 EUR.
- TotalEnergies : Zacks maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 65 à 67 USD.
- UBS Group : Autonomous Research reste à sousperformance avec un objectif de cours relevé de 27 à 27,50 CHF.
- Xvivo Perfusion : Stifel démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 408 SEK.
En France
Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)
- Danone se réorganise en trois régions : EMEA, Asie-Pacifique et Amériques.
- Capgemini va acquérir Cloud4C.
- Alstom fournira les trains, la signalisation et la maintenance de la ligne 4 du métro de Mumbai.
- Le département régional d’écologie du Kazakhstan veut inflieger une amende d’environ 4,4 milliards de dollars au consortium NCOC (Eni, Shell, TotalEnergies, Exxon Mobil) pour des dommages écologiques en marge du champ géant de Kashagan, une sanction que les compagnies contestent fermement.
- Eiffage acquiert trois sociétés de services énergétiques en Espagne.
- Spie annonce l’acquisition de Voets & Donkers aux Pays-Bas.
- Elior s’offre La French Baguette.
- Sinopec déploie 65 000 nodes terrestres Sercel (Viridien) pour une étude sismique 3D complexe au Mexique.
- La Française de l’Energie débute une nouvelle campagne de forage en Moselle.
- Chez OSE Immuno, les actionnaires-fondateurs s’opposent au conseil d’administration.
- Les principales publications du jour : rien… Le reste ici.
Dans le vaste monde
Annonces importantes (et moins importantes)
D’Europe
- Puma flambe sur fond de rumeur de désengagement de la famille Pinault (29% du capital).
- Les actions Orsted plongent à un plancher après l’arrêt d’un projet par le gouvernement américain.
- JDE Peet’s termine la séance en hausse de 17% après l’OPA amicale de Keurig Dr Pepper.
- Bavarian Nordic annonce qu’Innosera a abaissé la condition d’acceptation minimale de son OPA.
- British American Tobacco annonce le départ de Soraya Benchikh de son poste de directrice financière.
- Porsche AG renonce à produire ses propres batteries pour ses véhicules électriques.
- Halma annonce l’acquisition de Brownline pour un montant de 150 millions d’euros en numéraire.
- Novartis noue un partenariat de recherche avec BioArctic.
- Bunzl finalise l’acquisition de Quindesur dans le sud de l’Espagne.
- Temenos a clôturé son programme de rachat d’ations 2025.
- Roche pose la première pierre d’une usine Genentech en Caroline du nord.
- Grieg Seafood nomme Nina Willumsen Grieg au poste de PDG permanente.
- Vetropack affiche des performances en baisse au S1.
- DFDS rachète des actifs dans les ferries dans le détroit de Gibraltar.
- Les principales publications du jour : DEME, Royal Unibrew, Bakkafrost…
D’Amérique du Nord
- Berkshire Hathaway a mis fin aux spéculations sur CSX au sujet d’une fusion dans les chemins de fer, en déclarant ne pas envisager d’acheter une autre compagnie ferroviaire.
- Interactive Brokers intègre le S&P 500, remplaçant Walgreens.
- Musk intente un procès contre OpenAI et Apple pour un « accord » présumé au sujet du classement d’xAI sur l’AppStore.
- Korean Air a annoncé mardi une commande de 103 avions Boeing, quelques heures après la rencontre entre le président sud-coréen Lee Jae-myung et Donald Trump à Washington.
- Le consortium dirigé par Public Storage abandonne l’offre de rachat de l’entreprise australienne Abacus Storage pour 1,4 milliard de dollars.
- Le fonds souverain norvégien exclut Caterpillar et cinq banques israéliennes de ses investissements.
- Les principales publications du jour : Bank of Montreal, The Bank of Nova Scotia, KE Holdings…
D’Asie et d’ailleurs
- Les actions Nissan chutent de 6% après l’annonce d’une cession de titres par Mercedes-Benz.
- Les principales publications du jour : PetroChina, Fortescue, Nongfu Spring, Luxshare Precision Industry…
Le reste de l’agenda mondial des publications ici.
Lectures
- BigScience, le crash-test des petits génies de l’IA française (XXI).
- Comment les personnes les plus riches d’Amérique échappent à l’impôt (The Atlantic, en anglais).
- L’IA peut-elle nous dispenser de l’effort d’apprendre ? (The Conversation).
- La double personnalité de la tech américaine (The Economist, en anglais).
- Pour la première fois, Google publie des données sur la consommation énergétique d’une invite IA (MIT Technology Review, en anglais).
- Avec la donnée, la promesse d’émancipation est rendue possible par la classification de tout (Aeon, en anglais).
