Oracle n'est plus prophète en son pays

Jusqu’à une date relativement récente, le marché escamotait systématiquement les vents contraires qui abîmaient la thématique de l’intelligence artificielle. C’est terminé. Depuis trois mois, la « bulle IA » a détrôné le choc économique induit par Donald Trump de la première place des craintes des grands investisseurs. La dernière enquête mensuelle de Bank of America auprès des principaux gérants mondiaux montre aussi qu’être long sur les Sept Magnifiques (Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta et Tesla) est toujours le pari le plus embouteillé de la planète finance. Les deux informations, peur sur l’IA et passion pour la big tech, sont plutôt antinomiques, ce qui s’explique par l’attrait passionnel que continuent d’exercer les hyperscalers, ces géants supposément capables de plier la partie sur l’IA en devenant les ogres du futur après avoir été ceux du début du XXIe siècle.

Ce qui a changé depuis quelques semaines, c’est que les gens qui ont déjà gagné beaucoup d’argent en investissant dans l’IA ont pris le temps de souffler et de s’interroger sur les fondamentaux du secteur. Et ce qu’ils ont vu ne leur a pas beaucoup plu. Ainsi ils ont commencé à être plus sélectifs, tout en continuant à rester exposés : ce ne sont pas des perdreaux de l’année, ils savent qu’ils peuvent encore profiter de l’inertie du paquebot. Mais la marée est un peu redescendue. Le débit des vannes a été réduit. Le corollaire de tout ça, c’est une vigilance accrue envers ce que les Américains appellent les red flags, et nous des voyants qui virent au rouge.

La journée boursière d’hier était tout à fait symptomatique de cet état d’esprit. Le Financial Times a révélé que le fonds Blue Owl a renoncé à partir avec Oracle pour financer un centre de données aux Etats-Unis. Le groupe de Larry Ellison avait déjà vacillé quelques jours avant, à l’annonce par Bloomberg de retards potentiels dans la livraison de centres de données à OpenAI. Le pivot d’Oracle dans le cloud dédié à l’IA engloutit des sommes colossales et le marché doute de son intérêt économique, c’est aussi simple que ça. Le titre a perdu 40% en trois mois. OpenAI suscite aussi de la prudence de la part des investisseurs. La société serait valorisée 750 milliards de dollars aux dernières nouvelles, mais beaucoup de financiers y voient un dangereux château de cartes, dans lequel tout le ban et l’arrière-ban de la filière tech est investi. Certains pensent que la principale qualité du groupe de Sam Altman à l’heure actuelle n’est pas sa technologie, mais son réseau de bailleurs de fonds prestigieux de la Côte Ouest, qui l’ont rendu too big to fail, trop gros pour qu’on le laisse couler. Personne dans l’écosystème de l’IA, pas même les concurrents, n’a intérêt à interrompre le storytelling d’un nouvel eldorado technico-financier. Il vaut mieux remettre au pot, même si le modèle économique est douteux.

Ce qui n’empêche pas les doutes, puisque l’information Blue Owl / Oracle hier a fait décrocher brutalement le marché, jusqu’à entraîner le Nasdaq 100 en baisse de 1,9% en clôture. Oracle y a encore laissé des plumes -5,4%. La rébellion des valeurs technologiques américaines, mardi, n’était donc qu’un feu de paille. Le Nasdaq 100 accuse plus de 4% de passif en une semaine. Il a emporté avec lui le S&P 500 (-1,1%), lequel baisse pour la 4^e journée de bourse consécutive. Le bon accueil réservé aux résultats du fabricant de mémoires Micron après la clôture américaine hier soir (+8% pour l’action) peine à dérider les investisseurs ce matin. Pour le dire autrement, la tech asiatique considère le verre à moitié vide Oracle plutôt que celui à moitié plein Micron.

Dans ce contexte, l’Europe vit plutôt bien. L’indice Stoxx Europe 600 a mieux tenu le choc que son homologue américain. Ils sont d’ailleurs désormais sur une performance brute identique en 2025 : +14,2%. En net, avantage à l’indice européen, dont les membres sont plus généreux en dividendes : +17,3% depuis le 1^er janvier.

Cette séance de jeudi sera dominée par trois séries d’événements. D’abord, les décisions de la BCE et de la Banque d’Angleterre sur leurs taux respectifs. Il n’y a pas beaucoup de suspense : la BCE va laisser ses taux inchangés et la BOE va les réduire d’un quart de point. Juste après, le marché va prendre connaissance de l’inflation de novembre aux Etats-Unis, une statistique ultra-importante pour valider la trajectoire des taux américains. Enfin, le calendrier des résultats d’entreprises est plutôt chargé pour la saison : Accenture, Nike et Fedex apporteront des informations sur l’état du marché côté dépenses des consommateurs et des entreprises.

En Asie-Pacifique ce matin, les marchés riches en valeurs technologiques comme le Japon, la Corée du Sud, Taiwan et dans une moindre mesure la Chine perdent du terrain. L’Inde et l’Australie préservent de maigres gains.

Le CAC 40 ouvre stable à 8 087 points. Le SMI perd 0,2% à 12 999 points, pendant que le Bel 20 cède 0,4% à 5 023 points.

Les temps forts économiques du jour

Deux banques centrales pour le prix d’une : la BOE devrait réduire ses taux à 3,75% (13h00) et la BCE conserver les siens à 2,15% pour le taux de refi et 2% pour le taux de dépôt (14h15). Aux Etats-Unis à 14h30, place à l’inflation de novembre. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d’avoir le temps réel :

Euro : 1,1743
Once d’or : 4 335 USD
Brent : 60,06 USD
Spread Bund / OAT : 71 points (+0,3%)
VIX : 17,6 (+1,1%)
10 ans US : 4,143%.
Bitcoin : 86 700 USD

Les principaux changements de recommandations

Argenx Se : Baird passe de surperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 924 à 858 USD.
Atos : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 94 à 99,40 EUR.
Aéroports De Paris : AlphaValue/Baader Europe passe d’accumuler à alléger avec un objectif de cours relevé de 137 à 139 EUR. Oddo BHF passe de neutre à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 135 à 119 EUR.
Burkhalter Holding : UBS maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 128 à 133 CHF.
Comet Holding : Oddo BHF démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 310 CHF.
Compagnie Financière Richemont : Citi maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 188 à 191,60 CHF.
Danone : AlphaValue/Baader Europe reste à alléger avec un objectif de cours relevé de 79,70 à 80,10 EUR.
Eutelsat Communications : BNP Paribas initie la couverture avec une recommandation de performance de marché et un objectif de cours de 2 EUR.
Evolution : Barclays passe de surpondérer à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 890 SEK à 575 SEK.
Givaudan : AlphaValue/Baader Europe reste à alléger avec un objectif de cours réduit de 3231 à 3186 CHF.
Inficon Holding : Oddo BHF démarre le suivi à neutre avec un objectif de cours de 110 CHF.
Meliá Hotels International : AlphaValue/Baader Europe passe de acheter à accumuler avec un objectif de cours relevé de 9,41 à 9,42 EUR.
Next : AlphaValue/Baader Europe passe d’alléger à accumuler avec un objectif de cours relevé de 15066 à 15326 GBX.
Norconsult : SB1 Markets démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 55 NOK.
Pernod Ricard : Barclays reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 102 à 103 EUR.
Rational : UBS passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 750 à 785 EUR.
Saint-Gobain : Bernstein reste à performance de marché avec un objectif de cours réduit de 100 à 95 EUR.
SES S.A. : BNP Paribas reprend le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 7,20 EUR.
Swiss Life Holding : UBS maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 805 à 850 CHF.
Swiss Re : Autonomous Research passe de surperformance à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 145 CHF à 125 CHF.
Tomra Systems : SB1 Markets passe de neutre à vendre avec un objectif de cours réduit de 115 NOK à 110 NOK.
Viridien : Bernstein passe de performance de marché à surperformance avec un objectif de cours de 117 EUR.
Zurich Insurance : Autonomous Research passe de performance de marché à sousperformance avec un objectif de cours de 560 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

EssilorLuxottica et Burberry renouvellent de 10 ans leur accord de licence.
Bernard Arnault déclare dans une interview à CNBC espérer tenir encore dix ans aux commandes de LVMH.
Alstom remporte un contrat d’un milliard d’euros en Australie.
BNP veut se renforcer dans la location longue durée de véhicules avec le rachat d’Athlon à Mercedes-Benz.
Nicolas Sarkozy a démissionné de son poste d’administrateur d’Accor.
Danone rachète environ 5,8 millions de ses propres actions détenues par sa filiale espagnole.
Le Conseil de Paris donne son feu vert au Groupement Dalkia/Eiffage/RATP Solutions pour son réseau de chaleur.
L’ART refuse la proposition tarifaire du Groupe Aéroports De Paris.
Nexans a finalisé l’acquisition d’Electro Cables au Canada.
Sopra Steria négocie le rachat de Starion et Nexova pour se renforcer dans le spatial et la cybersécurité.
Getlink va percevoir 55 millions d’euros des assureurs pour la suspension d’Eleclink.
Selectirente signe une ligne de crédit corporate de 25 MEUR.
Abivax présentera 22 abstracts lors du congrès ECCO 2026.
Prologue vend son fonds de commerce dans la dématérialisation pour 0,5 MEUR.
Paris Realty Fund négocie la vente de SOLIA Paref, sa filiale dédiée au Property Management.
Le conseil d’administration du groupe Les Hôtels Baverez a acté la démission de Françoise Baverez de la présidence et la réunion des fonctions de président et de directeur général au profit de Véronique Crefcoeur, à l’issue de la prochaine AG.
La Française de l’Energie perd la concession Bleu Lorraine devant le Conseil d’Etat, mais confirme ses objectifs 2030.
Les principales publications du jour : Exel… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

Roche et Novartis seraient proches de s’entendre avec la Maison Blanche sur le prix des médicaments.
BP Plc se sépare de son PDG Murray Auchincloss après moins de deux ans à ce poste. La patronne de Woodside, Meg O’Neill, va le remplacer.
Rheinmetall va vendre le reliquat de ses activités civiles pour se concentrer sur le militaire.
Defender Capital réitère son intention de voter contre le rachat de Staar Surgical par Alcon.
Moody’s a relevé la note à long terme de Siemens Energy de Baa2 à Baa1 et a révisé sa perspective de positive à stable.
Nestlé Waters assigné en justice en France pour concurrence déloyale.
EDP Renováveis vend 20,25% du projet Ocean Wind à Allianz GI pour 200 MEUR.
ABB acquiert le finlandais Netcontrol.
Currys renoue avec les profits au premier semestre fiscal.
Vestas remporte une commande de 108 MW en Australie avec Tilt Renewables.
Avolta obtient une concession à l’aéroport Shanghai Pudong.
Les principales publications du jour : EVN, Hornbach Baumarkt, Currys, Douglas, SESA…

D’Amérique du Nord

Micron gagne 8% hors séance après ses trimestriels.
Warner Bros exige une garantie personnelle de Larry Ellison dans le cadre de l’offre d’achat déposée par Paramount.
Elliott s’invite au capital de Lululemon, révèle le WSJ.
Comcast a évalué sa division médias à 81 milliards de dollars dans son offre sur Warner Bros, selon Bloomberg.
Amazon a nommé un nouveau responsable de l’IA pour rester dans la course des hyperscalers.
Insmed abandonne le développement d’un médicament contre la sinusite après l’échec d’une étude de phase intermédiaire.
Eli Lilly réduit le prix des médicaments contre le diabète et la perte de poids au Canada, rapporte le Globe and Mail.
Medline bondit de 21% le jour de son entrée en bourse.
Salesforce signe un accord définitif pour acquérir Qualified.
YouTube (Alphabet) récupère la cérémonie des Oscars à partir de 2029.
DoorDash lance une application d’achat de produits alimentaires dans Chatgpt.
Coinbase s’associe à Kalshi pour se lancer dans le secteur en plein essor des marchés prédictifs.
OpenAI a envisagé de lever plusieurs dizaines de milliards de dollars sur la base d’une valorisation d’environ 750 milliards de dollars, selon The Information.
Les principales publications du jour : Accenture, Nike, Cintas, Fedex, Heico, Darden Restaurants…

D’Asie et d’ailleurs

Hitachi vise le déploiement en usine de robots humanoïdes dotés d’intelligence artificielle d’ici 2028.
Une combinaison de médicaments d’Astellas et Pfizer montre une amélioration de la survie dans un essai clinique sur le cancer de la vessie à un stade précoce.
Tencent nomme un ancien chercheur d’OpenAI au poste de directeur scientifique en intelligence artificielle.
Asahi chute après le rachat d’actifs de Diageo en Afrique de l’Est pour 3 milliards de dollars.
Woodside Energy annonce la démission de sa directrice générale Meg O’Neill, remplacée par intérim par Liz Westcott. Elle part chez BP Plc.
Les principales publications du jour : vide…