Le calme avant la tempête ?

Sur les marchés, le prix du pétrole est toujours un bon baromètre du climat géopolitique. Et ces derniers temps, dès lors que le Brent dépasse les 70 dollars, c’est qu’il se passe quelque chose. Les matières premières sont en effet reparties à la hausse hier, après la publication d’un article du média américain Axios indiquant que l’administration Trump serait plus proche que jamais d’une guerre majeure au Moyen-Orient. C’est une information qui a un peu pris les marchés à contrepied, puisque l’ambiance était plutôt à la détente en début de semaine avec les discussions entre Américains et Iraniens à Genève.

Hasard du calendrier, cette nouvelle montée en tension intervient alors que Donald Trump réunit aujourd’hui à Washington le Conseil de la Paix. Instance dont il assurera la présidence à vie, et qui compte parmi ses membres plusieurs dirigeants à qui on ne pense pas forcément pour parler de paix.

Je ne vais pas ici essayer de pronostiquer ce que fera Donald Trump vis-à-vis de l’Iran, car on perd trop souvent avec lui. Je vais donc simplement poser quelques éléments. Dans la colonne des choses plutôt inquiétantes, la dernière fois que les Etats-Unis ont frappé l’Iran – l’attaque sur les sites nucléaires en juin – il y avait eu dans les semaines précédentes un cycle de négociations entre Washington et Téhéran. Et les Américains avaient aussi fixé une deadline de deux semaines aux Iraniens pour revoir leurs positions. L’élément rassurant, c’est que chaque fois que Donald Trump a frappé (Iran, Vénézuéla), il a pris tout le monde par surprise. Et à ma connaissance aucun grand média américain ne nous l’avait annoncé à l’avance.

Il semblerait en tout cas que Donald Trump aime bien nous prendre par surprise, puisque je commençais à trouver qu’il avait un peu disparu de la circulation (à son échelle) depuis quelques semaines : moins de déplacements, de prises de parole, d’annonces fracassantes.

Pour vérifier cette intuition, il y a d’ailleurs un excellent baromètre : mes propres articles publiés sur le site de Zonebourse. Pourquoi ? Parce que je suis régulièrement accusé par mes collègues et mon fan club – composé de mes parents et de mes grands-parents – de ne parler que de Donald Trump. Alors j’ai fait les comptes. Sur les 4 dernières semaines (j’inclus celle-ci), 6 de mes articles citent Trump dans le titre ou l’affichent en illustration. Sur les 4 semaines précédentes, j’en recense 13. C’est un résultat incontestable (enfin disons que personne ne sera au bureau avec moi suffisamment tôt pour le contester).

Donald Trump avait en effet sur-dominé l’actualité jusqu’à la mi-janvier, avec l’opération au Venezuela et les menaces sur le Groenland. Mais depuis un mois et le sommet de Davos, il est plus en retrait. La préparation d’une opération de grande ampleur contre l’Iran pourrait expliquer cette relative absence de la scène publique.

Une attaque à grande échelle contre l’Iran aurait en tout cas davantage d’implications que les opérations précédentes. Pour le président Trump, parce que les Américains, et en particulier ceux qui ont voté pour lui en 2024, aimeraient le voir consacrer plus de temps aux enjeux domestiques et sont assez opposés aux interventions extérieures. Et pour les marchés, parce qu’il y a toujours la crainte de la fermeture du détroit d’Hormuz par lequel transite environ un tiers du pétrole mondial.

Ce regain de tensions n’a toutefois pas freiné les indices actions. En Europe, le CAC 40 et l’EuroStoxx 50 ont même atteint de nouveaux sommets en fin de séance, bien aidés par les valeurs de la défense. Plus tôt dans la journée, c’est le FTSE à Londres qui avait marqué un nouveau record, alors que l’inflation a reculé à son plus bas niveau depuis mars 2025. Après un rapport sur l’emploi mardi qui a fait état d’une remontée du taux de chômage à son plus haut niveau depuis 2015, la voie semble dégagée pour une baisse de taux de la Banque d’Angleterre en mars.

A Wall Street, la séance s’est achevée dans le vert mais les indices ont rendu une partie de leurs gains sur la fin de séance. Les minutes de la Fed semblent en effet avoir un peu refroidi les investisseurs. Le compte-rendu de la réunion de janvier laisse apparaître des divisions sur la trajectoire future des taux. Et il semble y avoir plus de membres de la Fed en faveur d’une approche prudente que de membres plus prompts à baisser les taux.

Le débat reste donc ouvert et il sera nourri par trois prises de parole de banquiers centraux américains aujourd’hui (Bostic, Bowman et Kashkari). Les inscriptions hebdomadaires au chômage et les chiffres de la balance commerciale américaine seront les autres rendez-vous dans l’agenda macro. Du côté des entreprises, il faudra suivre les résultats de Walmart à la mi-journée. Avant cela, il y aura de nombreuses publications en Europe, et notamment en France avec Airbus, Pernod Ricard, Accor ou encore Renault.

En Asie Pacifique, les marchés de Chine continentale sont toujours fermés et ne rouvriront que le mardi 24 février à cause des festivités du Nouvel An lunaire. La Bourse de Hong Kong rouvrira quant à elle demain. Les mouvements sont limités ce matin sur le reste des places asiatiques. Les indices européens devraient ouvrir autour de l’équilibre.

Les temps forts économiques du jour

14h20 : Discours de Bostic de la Fed (États-Unis)
14h30 : Inscriptions hebdomadaires au chômage (États-Unis)
14h30 : Balance commerciale (États-Unis)
14h30 : Indice manufacturier Fed de Philadelphie (États-Unis)
14h30 : Discours de Bowman de la Fed (États-Unis)
15h00 : Discours de Fed Kashkari (États-Unis)
16h00 : Confiance des consommateurs flash (Zone Euro)
18h00 : Changement des stocks de pétrole brut EIA (États-Unis)

Le reste de l’agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h30, les liens permettent d’avoir le temps réel) :

Euro : 1,1795
Once d’or : 4999 USD
Once d’argent : 78.06 USD
Brent : 70.44 USD
Spread Bund / OAT : 57 points
VIX : 19.62
10 ans US : 4,09%
Bitcoin : 67 227 USD

Les principaux changements de recommandations

Adyen : Citi maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 2100 à 1800 EUR.
Ahold Delhaize : Barclays reste à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 35 à 38 EUR.
Argenx : Jefferies maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 980 à 1008 USD.
Aéroports De Paris : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 122 à 129 EUR. Morgan Stanley reste à surpondérer avec un objectif de cours réduit de 147 à 130 EUR.
Banca Monte Dei Paschi Di Siena : Keefe Bruyette & Woods reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 10,30 à 10,50 EUR.
Banco Santander : Oddo BHF reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 12 à 12,30 EUR.
Basf : Barclays passe de pondération de marché à sous-pondérer avec un objectif de cours de 40 EUR.
Bayer : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation alléger et relève l’objectif de cours de 43,50 à 49,20 EUR.
Capgemini : Morgan Stanley passe de sous-pondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 142 à 117 EUR.
Daimler Truck Holding : Deutsche Bank maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 41 EUR à 49 EUR.
Dws Group : UBS passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 56 à 70 EUR.
Evolution AB: Barclays maintient sa recommandation de sous-pondérer et réduit l’objectif de cours de 575 à 560 SEK.
Glencore : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 520 à 540 GBX.
Iberdrola : HSBC maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 19,90 EUR à 21,50 EUR.
Intercontinental Hotels Group : Citi maintient sa recommandation de vente et réduit l’objectif de cours de 108,56 à 107,96 USD.
Mediobanca : Keefe Bruyette & Woods maintient sa recommandation de surperformance et relève l’objectif de cours de 22,18 EUR à 22,61 EUR.
Mercedes-Benz Group : RBC Capital maintient sa recommandation performance de marché et réduit l’objectif de cours de 57 à 56 EUR.
Puig Brands : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 23,10 EUR à 23 EUR. BNP Paribas reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 18 à 19,70 EUR.
Schroders : UBS passe de acheter à neutre avec un objectif de cours relevé de 480 GBX à 590 GBX.
Sgs : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 92 à 98 CHF.
Straumann Holding : BNP Paribas reste à surperformance avec un objectif de cours réduit de 110 à 105 CHF. Barclays reste à surpondérer avec un objectif de cours réduit de 120 à 114 CHF. JP Morgan reste à surpondérer avec un objectif de cours réduit de 125 à 123 CHF. Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 105 à 110 CHF. Morgan Stanley reste à sous-pondérer avec un objectif de cours réduit de 80 à 79 CHF.
Ucb : UBS maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 300 à 330 EUR.
Vinci : Insight Investment Research LLP maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 185 à 192 EUR.
Vonovia : Morgan Stanley passe de sous-pondérer à pondération de marché avec un objectif de cours de 30 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance).

Airbus dépasse les attentes mais revoit à la baisse ses objectifs de production.
Renault annonce une baisse de 14,8% du bénéfice d’exploitation pour 2025.
Eramet annonce une perte nette de 370 millions €, et une augmentation de capital de 500 millions € pour renforcer son bilan.
Orange enregistre un chiffre d’affaires de 40,4 milliards €, dépassant les attentes grâce à une forte croissance en Afrique, au Moyen-Orient et en Europe.
Accor dépasse les attentes des analystes avec un EBIT opérationnel de 1,20 milliard € pour 2025.
Euronext enregistre des bénéfices annuels records pour 2025.
Covivio affiche 606 millions € de ventes en 2025 et propose un dividende de 3,75 € par action.
Vinci rapporte une baisse de 1,9% du trafic autoroutier et une hausse de 1,0% du trafic passagers aériens en janvier 2026.
Pernod Ricard subit une baisse organique de 5,9% du chiffre d’affaires au premier semestre 2025-2026.
Argan signe un bail de 10 000 m² pour son entrepôt autonome à Augny, France.
Forvia décroche un contrat de plusieurs centaines de millions d’euros pour fournir des sièges complets à Luxeed.
Valneva annonce des revenus préliminaires de 174,7 millions € pour 2025 et prévoit des revenus inférieurs pour 2026.

Les principales publications du jour : Airbus, Pernod Ricard, Accor, Klépierre, Renault, GTT, Nexans, FDJ United…

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

Nestlé enregistre une croissance des ventes au T4 supérieure aux attentes et négocie la vente de son activité de glaces à Froneri.
Zurich Insurance rapporte un bénéfice d’exploitation de 8,86 milliards $, dépassant les attentes grâce à sa division dommages et biens.
Fincantieri complète une levée de fonds accélérée de 500 millions €
Brunello Cucinelli annonce un bénéfice net de 142 millions € pour 2025
Raiffeisen Bank International voit sa note de crédit confirmée à A+ par Fitch avec une perspective stable.
Banco BPM réussit une émission d’obligations sécurisées d’un milliard € ciblant les investisseurs institutionnels.

Les principales publications du jour : Hochtief, Repsol, BE Semiconductor, Unipol, Recordati, Aegon…

D’Amérique du Nord

OpenAI obtient des engagements initiaux pour son prochain tour de financement de 100 milliards de dollars.
Microsoftet CrowdStrike lancent la plateforme Falcon sur Microsoft Marketplace.
Meta relance son initiative de smartwatch, visant une sortie en 2026.
Boeing conclut des accords d’achat d’avions de plusieurs milliards de dollars avec des compagnies aériennes vietnamiennes.
Figma voit ses actions grimper de 16% après avoir dépassé les attentes de bénéfices du T4.
Freeport-McMoRan annonce une extension de la durée de vie de ses opérations à Grasberg.
Tenaris rapporte des résultats financiers 2025 avec une baisse de 5% du revenu net.
Asmodee enregistre un EBITDA ajusté record de 114,5 millions € au T3 2025.
Rio Tinto rapporte une baisse de 7% du bénéfice avant impôt pour 2025.
Elliott presse le London Stock Exchange de revoir son portefeuille et d’exécuter un rachat d’actions de 5 milliards £.

Les principales publications du jour : Walmart, Live Nation, Copart, Echostar…

D’Asie et d’ailleurs

Tata Group annonce l’implémentation de ChatGPT Enterprise à travers ses opérations.
Zip Covoit ses actions chuter de près de 40% après avoir manqué les estimations de bénéfices semestriels.
Wesfarmersannonce une hausse de 9,3% du bénéfice semestriel à 1,603 million AUD.
Telstra Grouprapporte un EBITDA semestriel robuste de 4,449 millions AUD.

Les principales publications du jour : Telstra Group, Transurban Group…

Le reste de l’agenda mondial des publications ici.

Lectures