Une équation pétrolière à plusieurs inconnues

Mais avant de vous embarquer pour la cinquième fois de la semaine dans les affres pétrolières, on va commencer par souhaiter un bon anniversaire à Alan Greenspan, qui a 100 ans aujourd’hui. Cet hommage m’a été soufflé hier par mon collègue Antoine Alves, qui fait partie de cette étrange secte des économistes, qui révèrent des personnes âgées que tout le monde a oubliées. J’exagère, ce nom est encore bien connu dans les milieux financiers puisque Greenspan est l’un des présidents de la Fed les plus illustres. Il a été adulé pour sa gestion du krach de 1987 (juste après son entrée en fonction) et sa capacité à juguler l’inflation, mais son bilan a été terni par la crise des subprimes, que sa politique a contribué à provoquer. Il a quitté la Fed en 2006, juste avant la cata, ce qui fait de lui le second président de l’institution au mandat le plus long (un peu plus de 19 ans). Vous avez bien fait de venir, vous aurez appris quelque chose et pas seulement subi du détroit d’Ormuz, du bombardement et de la crise pétrolière.

Mais on y retourne, pas plus tard que tout de suite. Le flux et le reflux des indices actions s’est poursuivi hier, avec une séance baissière pour les places occidentales. Le repli a atteint 1,3% en Europe pour le STOXX Europe 600 et 0,56% aux Etats-Unis pour le S&P 500. Sur une semaine, l’indice large européen cède plus de 4%, alors que son homologue américain limite son repli à 1,1%. Dans le contexte anxiogène actuel, les investisseurs ont tendance à rapatrier leurs avoirs sur des positions plus sûres. Wall Street, en dépit des doutes sur les politiques de l’administration Trump, reste perçue comme moins risquée que l’Europe ou l’Asie.

La Bourse fluctue toujours au bruit des bombes qui tombent au Moyen-Orient. Pendant que les Etats-Unis et Israël cherchent à faire tomber le régime en Iran, Téhéran réplique en frappant tous azimuts ses voisins. Cette situation chaotique a provoqué une envolée des cours pétroliers à cause de l’effondrement du trafic dans le détroit d’Ormuz, devenu trop dangereux pour le transit maritime. La force armée conjointe qui sécurise la zone maritime proche du Yémen a fait savoir ce matin que le trafic dans le détroit est proche de zéro actuellement.

La remontée du baril est une mauvaise nouvelle pour les économies occidentales et asiatiques. Elle nourrit l’inflation. C’est une énorme épine dans le pied des Etats-Unis, où la baisse des taux espérée par la Maison Blanche et une partie du marché dépend d’un refroidissement des prix. J’écrivais en début de semaine que Washington allait probablement s’employer à tout faire pour reprendre la main sur le prix du pétrole, parce qu’une flambée haussière est particulièrement dévastatrice en politique intérieure, à quelques mois des élections de mi-mandat.

Et de fait, le pétrole a perdu un peu d’altitude hier soir quand les autorités américaines ont annoncé qu’elles allaient déployer des mesures exceptionnelles, en puisant dans les réserves stratégiques nationales. Une rumeur circule aussi sur une supervision des contrats à terme par le Trésor américain. Washington a même autorisé l’Inde à se faire livrer du pétrole russe, c’est dire ! En parallèle, l’Arabie Saoudite a réorganisé sa logistique pour renforcer l’approvisionnement en or noir de ses terminaux de la Mer Rouge et contourner ainsi le goulet d’étranglement d’Ormuz. Ces déclarations ont contribué à ramener le Brent sur les 83 USD pendant la nuit, mais le baril a depuis rebondi à 84,72 USD. En d’autres termes, les tentatives pour faire baisser le pétrole ne fonctionnent pas à ce stade, c’est-à-dire tant que l’Iran peut frapper des installations et des routes logistiques dans la région moyen-orientale.

Dans le domaine de l’intelligence artificielle, la thématique qui nourrissait la hausse des actions jusqu’à une date récente, la cacophonie règne toujours. Les résultats publiés hier soir par le groupe de semiconducteurs Marvell lui valent une flambée de 15% hors séance et les engagements d’investissements dans les LLM ne faiblissent pas. Mais les autorités américaines songeraient à mettre en place un contrôle sans précédent des puces IA, en exigeant leur feu vert pour toute vente de puce avancée à l’étranger. De son côté, Oracle pourrait supprimer plusieurs milliers de postes (l’entreprise emploie plus de 160 000 personnes) à cause des changements liés à l’IA. Les doutes entourant ce formidable gisement d’investissement ont privé les marchés de leur moteur de performance le plus puissant des trois dernières années.

C’est dans ce contexte explosif que le marché attend la publication du rapport sur l’emploi de février aux Etats-Unis à 14h30. Les économistes pensent que le taux de chômage est resté stable à 4,3% mais anticipent un net ralentissement des créations d’emplois. Il est toutefois difficile de dire ce qui satisferait les investisseurs compte tenu de la complexité du contexte géopolitique. De mauvais chiffres pourraient raviver l’espoir d’une baisse des taux. Mais aussi alimenter le spectre de la stagflation.

La semaine ne se termine pas si mal en Asie-Pacifique. La volatilité s’est réduite après deux séances qui sont parties dans tous les sens. Tokyo prend 0,7% et Hong Kong 1,8%. Séoul grappille 0,1%. L’Inde recule de -0,4%. C’est l’Australie qui souffre le plus ce matin (-1%) alors que la Chine a mis la pression sur ses entreprises d’Etat, en exhortant leurs traders à se passer des cargaisons de BHP, sur fond de désaccord commercial. Les indicateurs avancés occidentaux pointent vers un rebond ce matin, mais la tendance reste fragile.

Le CAC 40 gagne 0,4% à 8 073 points à l’ouverture. Le SMI perd 0,2% à 13 278 points et le Bel 20 est à l’équilibre à 5 261 points.

Les temps forts économiques du jour

L’agenda macro :

08h00 : Commandes à l’industrie (Allemagne)
11h00 : Discours de la présidente de la BCE Lagarde (Zone euro)
14h30 : Créations d’emplois dans le secteur non agricole (Etats-Unis)
14h30 : Rémunération horaire moyenne (Etats-Unis)
14h30 : Taux de chômage (Etats-Unis)
14h30 : Ventes au détail (Etats-Unis)
16h00 : Stocks des entreprises (Etats-Unis)
16h00 : Indice PMI Ivey (Canada)
19h30 : Discours de Fed Hammack (Etats-Unis)
Le reste de l’agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d’avoir le temps réel) :

Euro : 1,1613
Once d’or : 5 125 USD
Once d’argent : 84,19 USD
Brent : 84,50 USD
Spread Bund / OAT : 62 points (+3,4%)
VIX : 23,75 (+2,6%)
10 ans US : 4,14%
Bitcoin : 70 300 USD

Les principaux changements de recommandations

AP Moller Maersk : Barclays passe de sous-pondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 11 000 DKK à 16 600 DKK.
AIB Group : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 9,90 à 10,70 EUR.
Alcon : Bank Vontobel passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 67 à 76 CHF.
Amadeus IT Group : Jefferies maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 78 EUR à 65 EUR.
Bank of Ireland Group : JP Morgan passe de sous-pondérer à neutre avec un objectif de cours relevé de 16,40 à 17,80 EUR.
BNP Paribas : Keefe Bruyette & Woods passe de performance de marché à surperformance avec un objectif de cours de 104 EUR.
Cicor Technologies : Pareto Securities maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 187 à 172 CHF.
Danone : Rothschild & Co Redburn maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 68 EUR à 69 EUR.
Dassault Systèmes : UBS maintient sa recommandation neutre et réduit l’objectif de cours de 28,25 EUR à 19,50 EUR.
DHL Group : Barclays passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 43 à 54 EUR.
Enel : Morgan Stanley passe de sous-pondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 8,80 EUR à 10 EUR.
Engie : Bernstein initie la couverture avec une recommandation de surperformance et un objectif de cours de 25,10 EUR.
Eni : Berenberg démarre le suivi à conserver avec un objectif de cours de 41 USD.
Galderma Group : Barclays reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 195 à 200 CHF. Deutsche Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 165 à 190 CHF.
Holcim : Citi passe de neutre à acheter avec un objectif de cours de 80 CHF.
Helleniq Energy Holdings : Goldman Sachs passe de vendre à conserver avec un objectif de cours relevé de 7,80 EUR à 8,50 EUR.
Infineon Technologies : UBS passe d’acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 47 à 45 EUR.
Orange : UBS reprend le suivi à l’achat avec un objectif de cours relevé de 16,20 EUR à 21 EUR.
Saint-Gobain : JP Morgan reste à surpondérer avec un objectif de cours réduit de 110 à 100 EUR.
Sartorius Stedim Biotech : RBC Capital passe à surperformance de performance de marché et réduit l’objectif de cours de 240 EUR à 210 EUR.
Soitec : Deutsche Bank maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 44 EUR à 50 EUR.
UBS Group : Keefe Bruyette & Woods passe de sousperformance à performance de marché avec un objectif de cours de 34 CHF.
UCB : Morgan Stanley passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours de 260 EUR.
Verallia : Berenberg reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 24 à 21 EUR.
Voltalia : Portzamparc maintient sa recommandation d’achat fort et réduit l’objectif de cours de 8,60 à 8,50 EUR.
Wizz Air Holdings : AlphaValue/Baader Europe passe d’accumuler à alléger avec un objectif de cours réduit de 1 357 GBX à 1 142 GBX.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

L’héritier d’EssilorLuxottica cherche à conclure un accord de plusieurs milliards pour racheter ses frères et sœurs, selon le FT.
L’Oréal lance un programme de rachat d’actions de 500 millions d’euros.
Eiffage négocie la cession de Volterres au suisse BKW.
Spie annonce le départ de son PDG et relève son objectif d’EBITA 2028.
GTT reçoit une commande de conception des cuves d’un nouveau méthanier.
JCDecaux renouvelle le contrat publicitaire emblématique de Yarra Trams à Melbourne.
Le calendrier pèse sur le trafic de Getlink.
Air France prolonge la suspension de ses vols vers Dubaï, Riyad, Tel Aviv et Beyrouth.
Atos affiche une marge opérationnelle de 4,4% en 2025.
74Software annonce la mise en place de ses premiers programmes de titres de créance négociables publics.
Casino détaille les nouvelles offres de son sauvetage financier.
Medincell lève 48 millions d’euros à 20,35 EUR l’action.
SMAIO annonce une augmentation de capital de 3,6 MEUR.
Agripower et Weltec renforcent leur partenariat.
Prodways va céder son activité Software.
Transition Evergreen réalise la première phase de sa restructuration, la cotation va reprendre.
Les principales publications du jour : Banijay, Frey, Savencia… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

Universal Music suspend ses projets d’introduction en Bourse aux États-Unis en raison de l’incertitude des marchés.
Le médicament anti-obésité de Roche et Zealand affiche jusqu’à 10,7% de perte de poids lors d’un essai de phase II.
Eni confirme un accord avec le Nigeria pour diviser le champ pétrolier OPL 245 en quatre licences.
Uniper déclare travailler en permanence à la diversification de ses approvisionnements énergétiques et juge le Canada intéressant.
BMW adopte la technologie de voiture intelligente de l’entreprise japonaise NTT Docomo, selon Nikkei.
Advent étudie ses options après le rejet de son offre de rachat par Senior plc.
Glencore propose de soutenir Shakhmurat Mutalile dans son opération de rachat de 40% d’Eurasian Resources Group pour 1,4 milliard de dollars, selon le FT.
Les principales publications du jour : OTP Bank Nyrt, Lufthansa, Dino Polska, Comet, Mobilezone, Coltene…

D’Amérique du Nord

Marvell prend 15% hors séance après ses résultats trimestriels.
Oracle prévoirait des milliers de suppressions d’emplois face à la pression financière de l’IA, selon Bloomberg.
La FDA approuve le médicament contre le cancer du sang de Johnson & Johnson.
Nike va prendre 300 millions de dollars de charges de restructuration.
Intercontinental Exchange investit environ 200 millions de dollars dans OKX.
Les principales publications du jour : néant…

D’Asie et d’ailleurs

Denso propose de racheter Rohm dans une opération pouvant atteindre 8,3 milliards de dollars, selon Nikkei.
Les actions de BHP et Rio Tinto chutent après que la Chine a exhorté les traders à éviter les cargaisons de BHP.
BYD lance la deuxième génération de sa batterie Blade.
Sony réduit ses ambitions de sorties de grands jeux PlayStation sur PC.
Softbank cherche à obtenir un prêt de 40 milliards de dollars pour financer son investissement dans OpenAI, selon Bloomberg.
Prada prévoit de réduire les points de vente et les marques secondaires chez Versace.
Westpac Banking envisage une désinscription volontaire auprès de la SEC américaine.
Les principales publications du jour : Ningxia Baofeng Energy, Formosa Petrochemical, Embraer, King Yuan Electronics…