On se détend (un peu)

La guerre des Etats-Unis et d’Israël contre l’Iran a fait du pétrole un meilleur marqueur du risque que l’indice VIX, que le monde financier utilise généralement pour mesurer la volatilité et le niveau d’épouvante des investisseurs. Le fait que le baril de Brent soit repassé cette nuit sous les 100 USD constitue donc un signal positif, alors qu’il avait passé le weekend perché à 112 USD. Surtout, le pétrole a reculé pendant trois séances consécutives, ce qui ne lui était plus arrivé depuis le mois de novembre dernier, selon les pointages réalisés ce matin à l’ancienne, c’est-à-dire en passant en revue les bougies sur un graphique, par flemme d’aller lancer le terminal Bloomberg qui trône au fond de la rédaction. C’est dans ces moments que je regrette de ne pas avoir malmené de stagiaire en le forçant à venir travailler à 6h00 du matin pour lui faire accomplir des tâches ingrates. Comme allumer le Bloomberg, me faire un café, apporter des croissants payés avec sa maigre gratification ou se jeter dans le lac d’Annecy à 6°C pour me divertir.

Mais trêve de torture de stagiaire. Que s’est-il passé pendant la nuit ?

Donald Trump a laissé entendre que les négociations avec l’Iran sont réelles et se passent bien. Le New York Times, qu’on peut difficilement accuser de collusion avec la Maison Blanche vu que son locataire lui réclame 15 milliards de dollars dans le cadre d’un procès en diffamation, a révélé l’existence d’un plan de paix en quinze points, transmis à Téhéran via le Pakistan. Le Président américain a en outre indiqué que l’Iran avait apporté un gage de bonne foi à la table des négociations, sans préciser lequel, même si ce gage a apparemment trait au trafic dans le détroit d’Ormuz. L’Iran aurait d’ailleurs indiqué que les navires étrangers de pays dits « non-hostiles » sont autorisés à transiter par l’étroit corridor à certaines conditions, en particulier en payant une dîme. Ces différents éléments ont entraîné le reflux des cours pétroliers, mais pas un effondrement parce qu’en parallèle, Israël a continué à bombarder l’Iran et que les Etats-Unis ont annoncé le déploiement de nouvelles troupes terrestres dans la région. « Nous négocions avec des bombes », a déclaré le subtil secrétaire à la Défense Pete Hegseth après l’intervention de son patron. Les Iraniens, eux, seraient encore sceptiques. Une source bien informée citée par Axios a fait savoir que Téhéran a averti les pays qui jouent les médiateurs (Pakistan, Egypte et Turquie) que les Etats-Unis avaient berné deux fois l’Iran et qu’il n’y aura pas de troisième fois. Là-bas aussi, on a le goût des formules lapidaires.

Tout bien pesé, on est donc reparti sur des bases haussières pour les actifs à risque. Les indicateurs avancés de Wall Street sont verts et l’Asie amplifie l’ébauche de rebond de la veille. Le Japon gagne près de 3%, l’Australie et l’Inde environ 2% (au passage, le marché indien a l’air d’être sorti de sa torpeur en allant chercher des variations moins déprimantes que ces derniers mois). C’est un peu moins spectaculaire en Corée du Sud, pour une fois (+1,8% quand même pour le KOSPI). Hong Kong limite sa hausse à 0,8%. Les indicateurs avancés européens pointent, eux-aussi, vers le haut pour l’ouverture.

Dans ce type de contexte, c’est souvent « debout les morts ». Les investisseurs en manque d’adrénaline vont chercher les dossiers peu qualitatifs qui ont un gros effet de levier, pour sur-capter la secousse du retournement. Les hauts de palmarès boursiers sont en général tapissés de valeurs zombies, malmenées ou de perdants magnifiques. Ça ne dure pas, mais c’est spectaculaire. Toutefois, l’ambiance n’est pas encore à l’euphorie, parce que les inconnues sont encore trop nombreuses dans l’équation pour garantir un cessez-le-feu à court terme. Ce qui est sûr, c’est que chaque jour qui passe sans évolution alourdit la facture économique, ce qui fait glisser les belligérants vers des compromis. Pendant que j’écrivais ces lignes, le pétrole est revenu s’installer à 100 USD, ce qui est le signe que le marché ne paie pas encore tout à fait pour voir.

Il n’y a presque plus de publications de résultats importants du côté des entreprises, en attendant les premières salves du 1^er trimestre dans trois semaines. L’agenda macro comprend quelques lignes importantes, comme l’inflation britannique ou l’indice de confiance Ifo allemand. La patronne de la BCE, Christine Lagarde, doit prononcer le discours d’ouverture d’une conférence économique à Francfort, mais elle n’abordera pas forcément la politique monétaire.

Dans les premiers échanges, le CAC 40 gagne 1,2% à 7 837 points. Le SMI grimpe de 1% à 12 516 points. Le Bel 20 repasse les 5 000 points grâce à un gain de 1,5%.

Les temps forts économiques du jour

L’agenda macro :

01h30 : Taux d’inflation (Australie)
08h00 : Taux d’inflation (Royaume-Uni)
09h45 : Discours de la présidente de la BCE Lagarde (Zone euro)
10h00 : Ifo climat des affaires (Allemagne)
12h00 : Taux hypothécaire moyen à 30 ans MBA (Etats-Unis)
13h30 : Prix à l’importation et l’exportation (mensuel) (Etats-Unis)
15h30 : Changement des stocks de pétrole brut EIA (Etats-Unis)
Le reste de l’agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d’avoir le temps réel) :

Euro : 1,1602
Once d’or : 4 573 USD
Once d’argent : 73,58 USD
Brent : 99,20 USD
Spread Bund / OAT : 72 points (+2,2%)
VIX : 26,95 (+0,8%)
10 ans US : 4,34%
Bitcoin : 70 716 USD

Les principaux changements de recommandations

ABB : HSBC reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 55 à 62 CHF.
Adyen : Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 1 900 à 1 800 EUR.
BP Plc : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 447 à 619 GBX.
Burckhardt Compression : UBS maintient sa recommandation neutre et réduit l’objectif de cours de 670 à 530 CHF.
Croda International : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 3 280 GBX à 3 350 GBX.
D’Ieteren Group : Kempen maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 312 à 278 EUR.
Diageo : BNP Paribas passe de sousperformance à neutre et réduit l’objectif de cours de 1500 GBX à 1450 GBX.
Eni : Morgan Stanley maintient sa recommandation à pondération de marché et relève l’objectif de cours de 17,20 EUR à 25,30 EUR.
Equinor : Morgan Stanley passe de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 228 NOK à 388 NOK.
Hermès International : JP Morgan reste à une recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 2 350 à 2 250 EUR.
Inficon Holding : Bank Vontobel AG reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 126 à 115 CHF.
Kingspan Group : RBC Capital démarre une recommandation de surperformance avec un objectif de cours de 97 EUR.
La Française De L’Energie : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance et relève l’objectif de cours de 43 EUR à 48 EUR.
Lanxess : JP Morgan passe de souspondérer à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 15 à 18 EUR.
Novozymes : Citi passe de vendre à acheter avec un objectif de cours relevé de 380 DKK à 415 DKK.
Nemetschek : Landesbank Baden-Wuerttemberg maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 122,50 EUR à 91 EUR.
Prosus : Morgan Stanley passe de pondération en ligne à surpondérer en visant 51 EUR.
Rockwool : RBC Capital démarre le suivi à performance de marché avec un objectif de cours de 196 DKK.
Repsol : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 20 à 28 EUR.
Schneider Electric : HSBC maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 275 à 285 EUR.
Scor : UBS maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 27 EUR à 30,50 EUR.
Shell : Morgan Stanley passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 2 971 GBX à 3 589 GBX.
SIG Group : UBS passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 12,50 CHF à 15 CHF.
SMG Swiss Marketplace : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre et réduit l’objectif de cours de 47 à 32 CHF.
Stadler Rail : UBS passe de vendre à conserver avec un objectif de cours relevé de 18 CHF à 20 CHF.
Swissquote : Bank Vontobel AG reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 540 à 440 CHF.
Talanx : JP Morgan démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 125 EUR.
Technip Energies : Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 40 EUR à 37 EUR.
TotalEnergies : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l’objectif de cours de 67,80 EUR à 88,30 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Orange ouvre des négociations exclusives avec Verdoso en vue d’un projet de cession de Globecast.
Engie modifie son management, en nommant Pedro Vasconcelos et Rosaline Corinthien directeurs généraux adjoints. Paulo Almirante continuera à accompagner le groupe comme conseiller senior de Catherine McGregor.
Air Liquide anticipe une pénurie d’hélium à court terme en raison de la situation au Moyen-Orient, mais va réallouer ses approvisionnements depuis d’autres zones géographiques. Par ailleurs, le groupe inaugure sa première usine de production de Matériaux Avancés à Taïwan.
Danone se renforce en Argentine grâce à une coentreprise avec Arcor.
Dassault Systèmes fixe son dividende à 0,27 EUR l’action.
Valeo investit 207 MEUR dans une usine de calculateurs au Texas.
Vallourec remporte cinq contrats portant sur 36 000 tonnes de tubes premium pour 140 puits en Indonésie.
Ipsos nomme Alexandre Boissy directeur général adjoint.
Gorgé a cédé le 23 mars 2026 un bloc de 600 000 actions Exail Technologies dans le cadre d’un placement accéléré, à 126 EUR pièce, dans une logique de diversification patrimoniale qui laisse la famille Gorgé à 56,3% des droits de vote.
OVH rachète la société française Dragon LLM, concepteur de modèles spécialisés d’IA générative, et crée son lab AI.
DBV Technologies est entrée cette semaine dans le SBF 120.
Crypto-blockchain Industries veut se recentrer sur le minage et l’IA.
SRP Group et Ethero repoussent la publication de leurs comptes.
Le contentieux entre Bourrelier et JGCM est clos.
Les principales publications du jour : Transgène, Streamwide, I2S, Prodways, Atland, La Française De L’Energie, NRJ Group… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

Volkswagen envisage de reconvertir une usine dans la production de missiles pour l’Israélien Rafael, selon le FT.
Banca Monte dei Paschi di Siena désigne Fabrizio Palermo comme candidat unique au poste de directeur général.
Grifols envisage une introduction en bourse aux Etats-Unis pour une partie du capital de sa filiale biopharmaceutique américaine.
Hanwha Aerospace signe un protocole d’accord avec l’espagnol Indra Sistemas pour la fourniture d’artillerie K9.
Tieto va finalement maintenir sa cotation à Stockholm.
Les principales publications du jour : néant…

D’Amérique du Nord

Merck & Co serait proche d’un rachat de Terns Pharma pour 6 milliards de dollars afin de renforcer son pôle oncologie, selon le FT.
Dow Inc double sa hausse des prix du plastique, le conflit avec l’Iran bloquant les routes d’approvisionnement, selon le WSJ.
Walt Disney et OpenAI mettent fin à leur partenariat suite à l’abandon de Sora par le créateur de ChatGPT.
ARM Holdings dévoile une nouvelle puce IA et anticipe plusieurs milliards de dollars de revenus annuels supplémentaires.
Blackstone va investir 15 milliards de dollars dans l’immobilier japonais sur trois ans.
La Chine examine la vente de Manus à Meta pour 2 milliards de dollars, les fondateurs interdits de quitter le territoire, selon le FT.
Anduril et Palantir développent le logiciel du bouclier antimissile Golden Dome, selon le WSJ.
SpaceX envisage de déposer son dossier d’introduction en Bourse dès cette semaine, selon The Information.
Les principales publications du jour : …

D’Asie et d’ailleurs

SK Hynix vise une cotation ADR aux Etats-Unis au second semestre 2026.
Rio Tinto sécurise un investissement de 2 milliards de dollars australiens du Queensland et du Commonwealth pour la fonderie de Gladstone.
CK Hutchison amplifie sa demande d’arbitrage contre le Panama.
Pop Mart, la maison-mère de Labubu, décroche de plus de 20% après ses résultats.
Sony achève son programme de rachat d’actions de près de 250 milliards de yens.
Les principales publications du jour : néant…

Le reste de l’agenda mondial des publications ici.

Lectures