A la recherche du prochain perdant

Fév 16, 2026

Quel secteur va se faire laminer cette semaine sur les marchés ? Car c’est un peu le nouveau jeu à la mode pour les investisseurs : trouver les entreprises dont le business model va être complètement disrupté par l’IA. Ou tout du moins celles dont les marges vont être sérieusement entamées par l’arrivée d’une nouvelle concurrence.

Après le secteur des logiciels, cette chasse s’est étendue aux gestionnaires de patrimoine, aux fournisseurs de données, aux services immobiliers ou encore aux entreprises de transport. La moindre annonce de la sortie d’une nouvelle fonctionnalité par une start-up d’IA peut ainsi envoyer tout un secteur à la cave.

Le paradoxe de cette séquence c’est qu’on parle depuis des mois de la bulle de l’IA, mais que désormais l’IA est en train de tondre les valorisations telle la pelouse du Parc des Princes. En effet, les entreprises concernées n’anticipent à ce stade pas de baisse de chiffre d’affaires ou de résultats. Mais évidemment, le marché essaie toujours d’anticiper l’avenir et ne peut pas juste croire aveuglément le discours des managements qui nous assurent tous que l’IA est une formidable opportunité pour eux.

Arrêtons-nous un instant sur les logiciels, en première ligne dans cette purge. Pendant des années, les investisseurs ont adoré les entreprises de logiciels pour leurs marges élevées et la prévisibilité de leur cash-flow. Et c’est ce qui expliquait les valorisations très riches de ces valeurs. Comme me le rappelait un analyste de Zonebourse la semaine dernière, Dassault Systèmes se payait 90 fois les bénéfices en 2021 ! Ce ratio est tombé à 19 aujourd’hui. C’est tout le cas d’investissement du secteur qui a été remis en cause par l’IA.

Après les purges des deux dernières semaines, la question est de savoir si le marché va poursuivre cette chasse aux losers ou si nous allons entrer dans une phase un peu plus discriminante. Mais il faudra sans doute patienter un peu pour avoir la réponse à cette question.

Car oui, le paragraphe le plus long de cette chronique doit être celui consacré aux jours fériés et autres vacances. Wall Street sera fermé aujourd’hui parce que le troisième lundi du mois de février est férié aux Etats-Unis (Presidents’ Day). Les marchés de Chine continentale seront fermés cette semaine et ne rouvriront que le mardi 24 février à cause des festivités du nouvel an lunaire. La Bourse de Hong Kong sera quant à elle fermée seulement trois jours, du 17 au 19 février. Sans compter les vacances du rédacteur en chef de Zonebourse, que je salue.

Dans l’agenda macro, les investisseurs s’intéresseront aux minutes de la Fed mercredi. Vendredi, seront publiés le PIB du quatrième trimestre et l’inflation PCE du mois de décembre aux Etats-Unis. Deux statistiques dont la publication a été retardée par le shutdown de 43 jours à l’automne dernier. Un nouveau shutdown partiel a d’ailleurs démarré samedi. Il ne concerne toutefois que le Département de la sécurité intérieure (DHS).

Côté entreprises, la saison de résultats se poursuit. Aux Etats-Unis, trois quarts des entreprises du S&P 500 ont publié. Si le pourcentage d’entreprises qui bat les attentes est un peu moins élevé qu’historiquement, les résultats sont plutôt bons et les bénéfices des entreprises du S&P 500 devraient progresser de plus de 10% pour le 5ème trimestre consécutif. Walmart, Booking, et Palo Alto dévoileront leurs chiffres cette semaine. En Europe, le marché attend BAE Systems, Nestlé, Airbus, Air Liquide ou encore Danone.

Les autres infos à connaître pour bien démarrer la semaine :

-Marco Rubio a joué l’apaisement samedi à la Conférence sur la sécurité de Munich, tout en maintenant les critiques envers les alliés européens des Etats-Unis, un an après le discours incendiaire du vice-président JD Vance.

-L’Iran serait prêt à envisager des compromis pour parvenir à un accord nucléaire si les États-Unis acceptent de discuter de la levée des sanctions. Iraniens et Américains se retrouveront à Genève demain pour un second cycle de discussions.

-Des pourparlers de paix entre l’Ukraine et la Russie seront organisés mardi et mercredi par les Etats-Unis à Genève.

-Donald Trump réunira le Conseil de la paix jeudi à Washington. Dimanche, le président américain a déclaré que les Etats membres annonceront 5 milliards de dollars pour la reconstruction et l’aide humanitaire à Gaza.

En Asie Pacifique, les mouvements sont limités ce matin. En Europe, les indicateurs avancés indiquent une ouverture en légère hausse. La séance devrait être calme en l’absence de Wall Street.

Les temps forts économiques du jour

La production industrielle en zone euro (11h) et un discours de la gouverneure de la Fed Michelle Bowman (14h25). Le reste de l’agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h30, les liens permettent d’avoir le temps réel) :

Les principaux changements de recommandations

  • Kingfisher Plc : RBC Capital maintient sa recommandation surperformance et relève l’objectif de cours de 350 GBX à 375 GBX.
  • Marks & Spencer Group Plc : RBC Capital maintient sa recommandation performance en ligne avec le secteur et relève l’objectif de cours de 350 GBX à 375 GBX.
  • Unilever : Landesbank Baden-Wuerttemberg abaisse sa recommandation à conserver contre acheter avec un objectif de cours de 5 500 GBX.
  • Ashmore Group : Barclays maintient sa recommandation sous-pondérer et relève l’objectif de cours de 1,50 GBP à 1,80 GBP.
  • Glencore : HSBC maintient sa recommandation conserver et abaisse l’objectif de cours de 5,15 GBP à 5 GBP.
  • British American Tobacco : Citi maintient sa recommandation acheter et relève l’objectif de cours de 48,50 GBP à 49 GBP.
  • Unilever : HSBC maintient sa recommandation conserver et relève l’objectif de cours de 48 GBP à 51 GBP.
  • Anglo American : Jefferies maintient sa recommandation acheter et relève l’objectif de cours de 3 700 GBX à 4 200 GBX.
  • Antofagasta : Jefferies maintient sa recommandation conserver et relève l’objectif de cours de 3 600 GBX à 3 700 GBX.
  • Rio Tinto : Jefferies maintient sa recommandation conserver et relève l’objectif de cours de 76 USD à 94 USD.
  • Gerresheimer Ag : Berenberg maintient sa recommandation conserver et abaisse l’objectif de cours de 30 EUR à 20 EUR.
  • Orange : Berenberg maintient sa recommandation acheter et relève l’objectif de cours de 15 EUR à 18 EUR.
  • Banco Comercial Português : Mediobanca maintient sa recommandation surperformance et relève l’objectif de cours de 1,02 EUR à 1,024 EUR.
  • Interpump Group S.p.a. : Mediobanca maintient sa recommandation surperformance et abaisse l’objectif de cours de 50 EUR à 48,50 EUR.
  • Anheuser-Busch Inbev : Berenberg maintient sa recommandation acheter et relève l’objectif de cours de 72 EUR à 89 EUR.
  • Kalmar Oyj : Nordea Bank maintient sa recommandation acheter et relève l’objectif de cours de 51 EUR à 54 EUR.
  • Gecina : Bernstein maintient sa recommandation surperformance et abaisse l’objectif de cours de 108 EUR à 95 EUR.
  • Unibail-Rodamco-Westfield : Bernstein maintient sa recommandation surperformance et relève l’objectif de cours de 115 EUR à 119 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Sanofi annonce que son vaccin Beyfortus contre le VRS réduit significativement les hospitalisations infantiles.
  • EssilorLuxottica augmente sa participation dans Nikon Corp à 15,41%.
  • Peugeot Invest vend sa participation restante dans LISI pour 116 millions d’euros.
  • Credit Agricole écope d’une amende de 7,55 millions d’euros par la BCE pour non-respect des réglementations climatiques.
  • Valneva subit un retard dans la recommandation britannique pour son vaccin contre le chikungunya.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

  • Roche annonce des résultats positifs de Phase III pour Gazyva dans la néphropathie membranaires primaires.
  • Galderma nomme Luigi La Corte comme futur directeur financier à partir du 1er mai 2026.
  • Ratos propose un dividende ordinaire augmenté après un EBITDA ajusté supérieur aux attentes.     
  • Eni confirme une découverte pétrolière significative au large de l’Angola.                                                                

D’Amérique du Nord

  • OpenAI engage Peter Steinberger pour développer des assistants intelligents de nouvelle génération.
  • Warner Bros Discovery pourrait rouvrir les discussions avec Paramount après une offre améliorée.
  • ByteDance s’engage à prévenir l’utilisation non autorisée de la propriété intellectuelle sur son outil vidéo IA.

D’Asie et d’ailleurs

  • Rio Tinto suspend ses activités minières en Guinée après un incident mortel.
  • Contact Energy lève 525 millions NZD pour soutenir ses plans d’expansion.
  • BlueScope annonce un programme de rachat d’actions de 310 millions USD après des bénéfices semestriels en forte hausse.
  • Treasury Wine Estates suspend son dividende intérimaire fiscal 2026 après une baisse de 46% du bénéfice sous-jacent.
  • Austral Resources Australia Ltd remboursera l’installation Rocklands de Glencore après l’approbation de l’acquisition de Lady Loretto.

Le reste de l’agenda mondial des publications ici.

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