A tous les coups on gagne

Wall Street est entrée dans une forme d’exubérance irrationnelle, comme l’écrivent de nombreux stratèges depuis quelques jours. Pendant qu’ils se font des nœuds au cerveau, les investisseurs continuent à acheter frénétiquement des actions américaines. Le chômage baisse ? On achète parce que c’est bon signe pour l’économie américaine. Le chômage monte ? On achète parce que ça signifie que la Réserve fédérale va baisser ses taux. L’économie souffre ? On achète parce que la Réserve fédérale va baisser ses taux. L’économie tient le choc ? On achète parce que l’économie tient le choc. Nouveau record, donc, hier, avec un S&P 500 en hausse de 0,8% en clôture, à 6279 points. L’Europe suit, bon an, mal an, avec un Stoxx Europe 600 en progression de 0,5%. L’écart de performance se resserre, après avoir été largement à l’avantage de l’Europe il y a quelques semaines : +6,8% pour le S&P 500, +7,12% pour le Stoxx Europe 600.

Cette exubérance n’est pas si irrationnelle qu’on le pense : la force de traction de Donald Trump est considérable. Il a même réussi à fermer le clapet d’Elon Musk, en tout cas momentanément, ce que personne ne croyait humainement possible.

Hier soir, le président américain s’est offert un petit triomphe personnel en assistant au vote positif de la Chambre des représentants sur son paquet fiscal et budgétaire controversé. Malgré les dissensions et les craintes sur la trajectoire budgétaire, il a obtenu ce qu’il était venu chercher, qui plus est dans le timing qu’il avait imposé : il va pouvoir mettre en scène la signature du texte pour la fête nationale du 4 juillet. Le mythe du chef providentiel qui élimine les obstacles dressés sur sa route en sortira renforcé.

Le vote du texte était l’une des cinq variables d’ajustement du moment pour les marchés financiers, avec les droits de douane, le plafond de la dette, la politique monétaire et les résultats d’entreprises de mi-année. Le truc, c’est que personne, à ce stade, n’est capable de dire si le budget Trump est une bonne ou une mauvaise chose. Ses soutiens pointent du doigt un accélérateur de croissance formidable. Ses détracteurs insistent sur l’alourdissement de la dette et l’impact sociétal de la disparition de certains amortisseurs sociaux. La problématique fusionne donc avec le grand débat sur l’endettement des Etats-Unis, qui devrait faire son retour. Le marché obligataire, qui reflète les craintes sur ce point, ne s’est pas beaucoup tendu à ce stade. Plus précisément, les rendements US avaient déjà progressé à l’annonce de chiffres de l’emploi robustes en juin, qui ont fait s’évaporer le mince espoir de baisse des taux de la Fed qui perdurait pour la réunion de fin juillet (la probabilité d’une baisse est passée de 24% à 5% à l’annonce des chiffres).

A court terme, c’est-à-dire aujourd’hui même, les investisseurs sont davantage préoccupés par le retour des droits de douane sur le devant de la scène, surtout depuis que la Maison Blanche a fait savoir que des lettres devraient partir dès aujourd’hui pour annoncer des droits de douane unilatéraux en vue de la date-butoir des négociations, fixée au 9 juillet, donc dans cinq jours. Donald Trump s’est prêté à son exercice favori, la réflexion à haute voix, en évoquant des surtaxes qui pourraient aller de 10 à 70%. Les discussions avec les principaux partenaires commerciaux, notamment l’UE, le Japon, le Canada et la Corée du Sud, n’ont pas l’air d’avoir beaucoup avancé dernièrement. On entend parler de l’Inde comme annonce potentielle à court terme. Jusqu’à présent, hors accord en cours avec le Royaume-Uni, les Etats-Unis n’ont pas accroché de grande économie à leur tableau de chasse. L’accord signé avec le Vietnam avant-hier est relativement important, dans la mesure où le pays est la base arrière de nombreux groupes de textile et d’électronique, mais il a presque soulevé plus de questions que de réponses.

Et pendant ce temps, les actifs à risque ont le vent en poupe. Nvidia se rapproche du seuil des 4000 milliards de dollars de capitalisation, que personne n’a jamais atteint en bourse. Il ne manque que 3% à l’ogre de l’IA pour y parvenir. Pas mal pour une entreprise qui pesait 11 Mds$ il y a dix ans. Le bitcoin, lui, a accroché les 110 000 USD avant de faire machine arrière. Il reste très proche de ses records du mois de mai. Le goût du risque circule donc toujours dans les veines des financiers.

La dernière séance de la semaine sur les places orientales est, une fois de plus, inégale. Le Japon, l’Inde, Hong Kong et l’Australie évoluent autour de l’équilibre. Les choses sont plus compliquées en Corée du Sud et à Taiwan, où les craintes sur les tarifs douaniers à venir suscitent la prudence. Les marchés européens devraient démarrer en baisse ce matin, dans le sillage de contrats à terme bien ancrés dans le rouge aux Etats-Unis. Wall Street, je le répète, qui n’ouvrira pas aujourd’hui pour cause de fête nationale.

Le CAC40 perd 0,8% à 7693 points à l’ouverture. Le SMI recule de 0,5% à 11 925 points. Le Bel20 rend 0,4% à 4466 points.

Les temps forts économiques du jour

Les commandes d’usines en Allemagne et la production industrielle en France occuperont le terrain en matinée. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Euro : 1,1773 USD
Spread Bund / OAT : 70 points (-0,4%)
VIX : 16,38 (-0,3%)
Once d’or : 3339 USD
Brent : 68,33 USD
10 ans US : 4,344%
Bitcoin : 109 339 USD

Les principaux changements de recommandations

Air France-KLM : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 8,50 à 10 EUR.
Aker Solutions : SEB Bank dégrade sa recommandation d’achat à conserver avec un objectif de cours de 38 NOK.
Amundi : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 67 à 72 EUR.
Anheuser-Busch Inbev : Rothschild & Co Redburn maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 72 à 73 EUR.
Aperam : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché et réduit l’objectif de cours de 29,60 à 28,60 EUR.
Arkema : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 85 à 76 EUR.
Autoneum Holding : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 122 à 140 CHF.
Belimo Holding : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 745 à 723 CHF.
CVC Capital Partners : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 16,90 EUR à 20,60 EUR.
Elisa Oyj : Inderes dégrade son conseil d’accumuler à alléger avec un objectif de cours de 48 EUR.
Emmi : Baader Helvea maintient sa recommandation d’accumuler avec un objectif de cours réduit de 900 à 860 CHF.
Ence Energía Y Celulosa : Jefferies passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 3,70 à 3,35 EUR.
Euronext : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 142 à 155 EUR.
Forvia (Ex-Faurecia) : AlphaValue/Baader Europe améliore son conseil de vendre à alléger avec un objectif de cours relevé de 7,83 à 9,45 EUR.
Fuchs : Baptista Research démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 51 EUR.
Geberit : Morgan Stanley maintient sa recommandation de sous-pondérer avec un objectif de cours réduit de 509 à 496 CHF.
Holcim : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur avec un objectif de cours réduit de 50 à 47 CHF.
LDC : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 96 à 103 EUR.
Leg Immobilien : Kempen passe de vendre à neutre avec un objectif de cours relevé de 73,50 à 80 EUR.
Loomis : DNB Carnegie dégrade d’acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 419 SEK à 431 SEK.
LVMH : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 550 à 520 EUR.
Partners Group : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 1190 à 1198 CHF.
Roche Holding : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 320 à 303 CHF. Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 245 à 246 CHF.
Softcat : Berenberg passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 1600 GBX à 1900 GBX.
Svenska Cellulosa : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours réduit de 141 SEK à 136 SEK.
Saint-Gobain : RBC Capital maintient sa recommandation de performance sectorielle avec un objectif de cours réduit de 110 à 108 EUR.
Salvatore Ferragamo : Intesa Sanpaolo passe de neutre à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 6,10 EUR à 4,80 EUR.
Sika : Jefferies reste à l’achat avec un objectif de cours réduit de 278 à 274 CHF. Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l’objectif de cours de 257 à 254 CHF. RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 276 à 270 CHF.
Sodexo : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 70 à 66,70 EUR.
Teleperformance : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 113 à 107 EUR.
Ubisoft Entertainment : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 9,25 à 9 EUR.
Veidekke : Sparebank 1 Markets démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 190 NOK.
Vonovia : Kempen dégrade son conseil d’achat à vendre avec un objectif de cours réduit de 33 EUR à 27,50 EUR.
Worldline : Autonomous Research maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 4,60 à 3,90 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Stellantis rappelle 930 000 voitures équipées de moteurs 1.5 BlueHDi.
Alstom reçoit une commande de 2 milliards d’euros pour les transports publics de New York.
Air Algérie signe un accord pour 16 ATR (Airbus / Leonardo).
Air France-KLM va prendre le contrôle de la compagnie scandinave SAS.
GTT sélectionné pour équiper le Magellan Discoverer.
Bpifrance cède ses parts dans le groupe Eutelsat à l’Agence de gestion des participations de l’Etat.
LDC en croissance de 10,9% au T1 fiscal.
Quadient et Jr East Smart Logistics collaborent pour utiliser les gares japonaises comme centres de distribution de colis.
Argan signe un contrat de location avec Danone pour un entrepôt frigorifique.
Keyrus finalise l’acquisition d’une participation majoritaire dans Upquest.
Hydrogen Refueling Solutions a inauguré une station de recharge hydrogène pour Hympulsion près de l’aéroport de Lyon.
Drone Volt signe un contrat de distribution sur 3 ans et 6 M€.
Hopium va regrouper ses actions.
Carmat cherche des repreneurs.
AB Science reçoit le feu vert de la FDA et l’EMA pour lancer une phase III confirmatoire avec masitinib dans le cancer de la prostate métastatique hormono-résistant.
Quantum Genomics bientôt liquidée.
Tonner Drones s’intéresse aux cryptomonnaies.
Gensight lève 4 M€ par placement privé.
Les principales publications du jour : Emova… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

BPER augmente son offre pour Banca Popolare di Sondrio.
QT Group annonce une offre publique d’achat recommandée en numéraire sur IAR Systems Group à 180 SEK l’action.
Nestlé Waters a remplacé sa microfiltration chez Perrier.
Atlas Copco va acquérir un fabricant espagnol de compresseurs.
AstraZeneca annonce l’autorisation d’Imfinzi dans l’Union européenne pour le traitement du cancer de la vessie.
Cofinimmo acquiert des projets de développement et poursuit son plan de rotation d’actifs.
AMS-Osram prolonge une ligne de crédit renouvelable jusqu’en septembre 2027.
Les principales publications du jour : GEA Group…

D’Amérique du Nord

Nvidia se rapproche du cap des 4000 Mds$ de capitalisation, un jalon qui n’a jamais été franchi par aucune entreprise jusqu’ici.
Apple envisage de lancer un service cloud pour les développeurs, selon The Information.
Boeing décroche un contrat de 2,8 milliards de dollars pour la construction de satellites aux USA.
United Parcel Service propose des plans de rachat volontaire à ses chauffeurs américains.
Les Etats-Unis lèvent la suspension des licences pour les moteurs d’avion GE Aerospace destinés à la société chinoise COMAC.
Les principales publications du jour : vide…

D’Asie et d’ailleurs

Petrobras va investir 6,1 milliards de dollars dans des projets de raffinage et de pétrochimie au Brésil.
Sumitomo Mitsui va fermer sa succursale de Hong Kong, selon Bloomberg.
Santos signe un contrat d’approvisionnement en GNL à moyen terme avec QatarEnergy.
Les principales publications du jour : Disco Corporation…

Le reste de l’agenda mondial des publications ici.

Lectures