Au doigt mouillé

Malgré tout, ça fonctionne. Hier, quelques navires ont franchi le détroit d’Ormuz sans encombre. Ça a fait frétiller le marché. En réalité, l’Iran a l’air encore en position de choisir qui passe sans encombre et qui risque d’y laisser des plumes. Hier, c’étaient par exemple des navires chargés de brut à destination du Pakistan ou de la Chine. On pourrait appeler ça de la distribution sélective : on imagine mal des cargaisons de quoi que ce soit voguer tranquillement vers les Etats-Unis ou l’Europe. Le prix spot du baril de Brent reste au-dessus des 100 USD.

Ça n’a pas empêché les indices actions de reprendre du poil de la bête lundi, après une semaine difficile. Tous les secteurs ont un peu rebondi, la technologie plus que les autres : les grandes plateformes et leurs grosses marges ne sont pas en première ligne quand les prix de l’énergie dérapent, même quand elles pompent des quantités astronomiques de courant sur les réseaux à cause de leurs serveurs toujours plus gourmands. Exprimé un peu différemment, digérer une flambée des prix de l’électricité est plus facile à assumer avec la marge opérationnelle de 35% d’Alphabet qu’avec celle de 11% de l’aciériste Nucor. Les difficultés commenceront véritablement à se faire sentir si le baril a décidé de camper sur des positions à trois chiffres. L’Europe a précédé le rebond américain avec une reprise un peu molle, construite de bric et de broc : meilleures performances pour l’immobilier et l’énergie, un peu contre-intuitivement, et pour la finance bancaire, avec l’agitation autour de Commerzbank, courtisée à la hussarde par Unicredit. Mais rien de bien structuré, il faut le reconnaître.

Pour l’heure, l’hypothèse pifométrique la plus en vogue est que les choses vont finir par se tasser avec l’Iran et que l’or noir va recommencer à circuler normalement. Comment vont-elles se tasser ? Personne ne le sait vraiment, mais cela pourrait passer par une chute du régime, un étouffement économique, le manque de munition, une reddition, la sécurisation du détroit d’Ormuz ou un accord de paix dont les contours sont difficiles à cerner. En tout cas, la fameuse coalition appelée de ses vœux par Donald Trump pour sécuriser le détroit a fait un gros flop. Les pays d’Asie ont détourné le regard, tandis que les pays européens ont fait parvenir une fin de non-recevoir. « Démerde-toi », pour le dire vulgairement. Donald Trump a quand même cru déceler une ouverture chez Emmanuel Macron, le seul dirigeant qui possède une flottille digne de ce nom à proximité. Mais rien de concret à ce stade.

Pas besoin d’une boule de cristal pour souligner que la narration autour des fluctuations pétrolières et de leur impact sur l’inflation globale reste le déterminant majeur de ce mois de mars. Mais quand le récit devient trop pesant, le marché aime voir arriver la cavalerie. C’est un peu ce qui s’est passé hier soir, avec l’optimisme contagieux de Nvidia, la société qui pèse 1,5 fois la totalité du CAC 40. Le groupe tient actuellement sa conférence annuelle pour les développeurs. Pour l’écosystème technologique, c’est l’occasion de faire un communiqué commun avec la mégastar et de profiter de quelques retombées. « Si t’annonces pas un deal avec Nvidia, t’as raté ta vie », en quelque sorte. N’importe quoi, de la compatibilité technologique compliquée au sous-bock Jensen Huang, en passant par toutes sortes de partenariats incroyables avec des déclarations de dirigeants possédés par le démon de l’IA. Boursièrement parlant, ça fonctionne assez bien. Ça requinque le secteur, même si c’est un peu un Red Bull : ça euphorise sur le coup, mais ça ne tient pas sur la durée. A moins d’en prendre un autre bien sûr (coucou Esteban Tesson). Ce matin, ça profite surtout à la Corée du Sud et à Taiwan, via les géants Samsung Electronics ou TSMC, qui sont étroitement liés à l’essor de Nvidia.

Dans le volet macro, ça bruisse pas mal autour du report de la rencontre entre Donald Trump et Xi Jinping, initialement prévue en fin de mois. La Maison Blanche a officiellement demandé à Pékin de décaler le sommet prévu en Chine d’un mois, à cause de la guerre en Iran. Il y a plusieurs interprétations qui circulent. La plus cynique veut que ce soit un signe que le conflit au Moyen-Orient est parti pour durer. En Australie, la banque centrale a opté pour un relèvement de taux, comme prévu. Mais le vote a été très serré, ce qui était plutôt inattendu. Les membres de la RBA sont toujours confrontés à une inflation trop élevée, mais ils craignent aussi que l’économie australienne ne souffre des conséquences du conflit en Iran. Un dilemme qui montre bien à quoi vont être confrontés les nombreuses banques centrales qui se réunissent cette semaine.

En Asie Pacifique hors marchés qui bénéficient de la traction de Nvidia, les parcours sont relativement prudents. Le Nikkei 225 cède 0,1%, l’Inde et Hong Kong sont en progression modeste. L’Australie est un peu plus fringante à +0,4%. Les indicateurs avancés occidentaux sont en revanche bien ancrés dans le rouge, aussi bien aux Etats-Unis qu’en Europe, où l’on devrait perdre les gains de la veille dès l’ouverture. Une attaque de drone iranien sur une installation gazière aux Emirats arabes unis a suffi à faire remonter la pression ce matin. La volatilité reste forte, même si l’indice VIX s’est un peu assagi par rapport au weekend.

L’ouverture n’est pas aussi rouge que prévu : le CAC 40 lâche 0,05% dans les premiers échanges, à 7 932 points. Le SMI perd 0,1% à 12 864 points. Le Bel 20 est à l’équilibre à 5 131 points.

Les temps forts économiques du jour

L’agenda macro :

04h30 : Décision de la RBA sur ses taux d’intérêt (Australie)
11h00 : Indice du sentiment économique ZEW (Allemagne)
13h30 : Permis de construire & Mises en chantier (Etats-Unis)
15h00 : Promesses de ventes (Etats-Unis)
Le reste de l’agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d’avoir le temps réel) :

Euro : 1,1490
Once d’or : 5 027 USD
Once d’argent : 81,35 USD
Brent : 103,12 USD
Spread Bund / OAT : 67 points (-3,7%)
VIX : 23,51 (-3,7%)
10 ans US : 4,24%
Bitcoin : 74 450 USD

Les principaux changements de recommandations

Aker BP : Arctic Securities passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 320 NOK à 330 NOK.
Argenx : Jefferies maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 1 008 à 1 013 USD.
Comet Holding : JP Morgan démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 335 CHF.
Compagnie Financière Richemont : Avior Capital Markets passe à surperformance de performance de marché et réduit l’objectif de cours de 185,89 CHF à 169,65 CHF.
D’Ieteren Group : AlphaValue/Baader Europe passe d’accumuler à acheter avec un objectif de cours relevé de 219 à 230 EUR.
Eiffage : Barclays maintient sa recommandation surpondérer et relève l’objectif de cours de 146 à 178 EUR.
Elis : UBS maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 29,40 EUR à 29 EUR.
Equinor : Arctic Securities passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 290 NOK à 330 NOK.
Eurazeo : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 77,10 EUR à 73,30 EUR.
Geberit : BNP Paribas reste à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 540 à 510 CHF.
Givaudan : Barclays maintient sa recommandation surpondérer et réduit l’objectif de cours de 3650 à 3550 CHF.
JCDecaux : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 18,50 EUR à 20,50 EUR. Berenberg maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 22 EUR à 28 EUR.
LDC : Oddo BHF reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 108 à 116 EUR.
LVMH : Avior Capital Markets passe de sousperformance à surperformance avec un objectif de cours relevé de 434,67 EUR à 629,65 EUR.
Novo Nordisk : HSBC reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 350 DKK à 280 DKK.
Neste : Barclays passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 17 à 32 EUR.
Novartis : HSBC reste à alléger avec un objectif de cours relevé de 89 à 95 CHF.
Philips : Zacks passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 30 USD à 32 USD.
Puig Brands : JP Morgan passe de souspondérer à neutre avec un objectif de cours relevé de 15 à 16 EUR.
Roche Holding : HSBC maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 385 à 365 CHF. BNP Paribas passe de surperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 383 CHF à 305 CHF.
Sandoz Group : BNP Paribas maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 56 à 65 CHF.
Shell : Gerdes Energy Research LLC passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 99 USD.
Straumann Holding : UBS reste à neutre avec un objectif de cours réduit de 96 à 87 CHF.
Tikehau Capital : BNP Paribas reste à neutre avec un objectif de cours réduit de 18 à 17 EUR.
Totalenergies : Barclays maintient sa recommandation surpondérer et relève l’objectif de cours de 78 EUR à 94 EUR.
Unite Group : Barclays passe de surpondérer à pondération de marché et réduit l’objectif de cours de 615 GBX à 520 GBX.
Universal Music Group : BNP Paribas initie la couverture avec une recommandation neutre et un objectif de cours de 20 EUR.
Var Energi : Arctic Securities passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 40 NOK.
Vinci : Barclays reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 137 à 160 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Kering regroupe ses Maisons de Joaillerie sous la responsabilité de Jean-Marc Duplaix.
Vinci remporte la conception-construction du dernier-né des projets d’énergie de fusion au Royaume-Uni.
BNP Paribas présente le plan stratégique 2030 de sa plateforme de gestion d’actifs.
STMicroelectronics va intégrer ses solutions à l’écosystème robotique de Nvidia.
ArcelorMittal prévoit la fermeture d’usines en Ukraine face à la crise énergétique et aux règles carbone de l’UE.
Capgemini propose de reconduire Paul Hermelin en tant que président du conseil d’administration. Luc Rémont et Véronique Weill vont rejoindre le conseil.
Sartorius Stedim Biotech veut dégager 8 à 11% de croissance annuelle sur le moyen terme.
Hausse très timide du trafic passagers en février chez Aéroports de Paris.
Elis a placé 600 millions d’euros d’obligations.
Elior acquiert l’eau minérale 808.
Synergie finalise l’achat d’Agilus Work Solution.
Casino met en ligne une nouvelle mouture des propositions pour sa restructuration financière, sans accord jusqu’ici même si les deux projets possibles ont été amendés.
OPR / RO à 9,69 EUR sur Media 6.
Metavisio en redressement judiciaire.
CFSL veut conserver la cotation des actions Vinpai après son OPA simplifiée à 3,60 EUR.
Les principales publications du jour : Virbac, Bolloré… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

L’Allemagne veut que Commerzbank reste indépendante, déclare le Chancelier Merz après l’offre de rachat d’UniCredit.
Kone en discussions pour racheter TK Elevator pour un montant allant jusqu’à 25 milliards d’euros.
Alcon renonce à son rachat de Lensar face à l’opposition et aux délais réglementaires aux Etats-Unis.
Mercedes-Benz dément les rumeurs de discussions avec Geely sur le partage de plateformes.
ENI réalise une grosse découverte de gaz au large de la Libye.
BP Plc confirme le démarrage de la production de gaz sur le gisement de Quiluma en Angola.
Close Brothers prévoit de supprimer 600 postes d’ici 2027.
Nordex décroche des commandes de 137 MW pour des projets en Allemagne.
AB Volvo arrêtera la vente de ses modèles EX30 et EX30 Cross Country aux Etats-Unis d’ici la fin de l’année, selon Business Insider.
Les principales publications du jour : Prudential, Fraport, Poste Italiane…

D’Amérique du Nord

Nvidia fait feu de tous bois lors de sa journée développeurs, avec un focus sur la robotique. Le groupe estime qu’il va générer au moins 1 000 milliards de dollars de chiffre d’affaires grâce aux puces d’IA d’ici fin 2027.
Intel lance les nouveaux processeurs mobiles de la série Core Ultra 200Hx Plus.
Les principales publications du jour : Alimentation Couche-Tard…

D’Asie et d’ailleurs

Alibaba lance la plateforme d’IA Wukong pour les entreprises.
SK Hynix envisage une cotation ADR aux Etats-Unis.
NEC va investir plus de 100 milliards de yens dans le secteur des câbles sous-marins.
Uniqlo (Fast Retailing) convoite les droits de naming du Dodger Stadium pour renforcer sa marque aux Etats-Unis.
Les principales publications du jour : Elbit…

Le reste de l’agenda mondial des publications ici.

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