{"id":10958,"date":"2024-04-22T18:41:56","date_gmt":"2024-04-22T16:41:56","guid":{"rendered":"https:\/\/sphere.swiss\/?p=10958"},"modified":"2024-04-22T19:24:44","modified_gmt":"2024-04-22T17:24:44","slug":"potenzial","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/sphere.swiss\/de\/potenzial\/","title":{"rendered":"Potenzial"},"content":{"rendered":"

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Investment L\u00f6sungen<\/strong><\/span><\/h3>\n
    \n
  • Gregor Trachsel<\/strong><\/li>\n
  • Chief Investment Officer<\/strong><\/li>\n
  • SG Value Partners<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n

    Trotz boomenden Aktienm\u00e4rkten: Ausschau nach tiefen Erwartungen halten<\/strong><\/h2>\n

    Die globalen B\u00f6rsenindizes eilen derzeit von einem Rekord zum n\u00e4chsten. Die meisten passiven Investmentvehikel sind darauf ausgelegt, diese Indizes nachzubilden. In vielen Bewertungen sind jedoch potenzielle Erwartungen im Hinblick auf h\u00f6here Ertr\u00e4ge und Gewinne nicht ber\u00fccksichtigt, sagt Gregor Trachsel. <\/p>\n

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    Das Ziel einer substanzorientierten Anlagestrategie ist die Identifikation von und die Investition in Unternehmen, deren derzeitige Aktienkurse Ausdruck von geringen Erwartungen hinsichtlich ihres wahren wirtschaftlichen Werts sind. Diese Disziplin sollte zu einem attraktiven Gesamtabschlag auf Portfolioebene f\u00fchren, der die Grundlage f\u00fcr die Erzielung solider langfristiger Renditen bildet.<\/p>\n

    Derzeit sehen wir vier Hauptquellen, von welchen en Portfolio von geringen Erwartungen profitieren kann. Erstens sch\u00e4tzen wir, dass viele unserer Unternehmen eine robustere Preissetzungsmacht f\u00fcr ihre Produkte und Dienstleistungen haben, als ihre aktuelle Bewertung vermuten l\u00e4sst. Beispielsweise k\u00f6nnen Unternehmen in Branchen wie Maschinenbau, Transport und Grosshandel \u00fcblicherweise ihre Preise nach der Costplus-Methode festlegen. J\u00fcngste Widrigkeiten wie die Pandemie, die St\u00f6rungen der Lieferketten und die Inflation bei den Inputkosten haben das Management von Auftragsdurchlauf, Produktion und Lieferung ausserordentlich erschwert. Diese Herausforderungen haben in vielen F\u00e4llen vor\u00fcbergehend zu erheblichen Diskrepanzen zwischen den Gestehungskosten und den erzielten Preisen verursacht. Mit der allm\u00e4hlichen Stabilisierung der Gesch\u00e4ftsbedingungen wird sich ein neues Preisgef\u00fcge ergeben, das dann wieder attraktive normalisierte Bruttomargen m\u00f6glich machen wird.<\/p>\n

    Zweitens haben die Unternehmen aber deutlich untersch\u00e4tzte Mittel, ihren Preis\/Volumen-Mix zu verbessern, indem sie ihr Produkt- und Leistungsangebot ausweiten. Zum Beispiel: Zellstoffproduzenten, die mit Zellulose nicht nur Taschent\u00fccher, Papier und Karton herstellen, sondern auch Be-kleidung, Biokraftstoffe und Spezialmaterialien fertigen; Baustofffirmen, die sich von Lieferanten einzelner Komponenten wie Zement oder Glas zu Anbietern kompletter Geb\u00e4udeh\u00fclle-L\u00f6sungen weiterentwickeln.<\/p>\n

    Drittens beobachten wir bei Unternehmen, die in Branchen mit strukturell schwachem Wachstum t\u00e4tig sind, dass diese oft ihre Kostenbasis effektiver senken, als ihnen zugetraut wird. Besonders in Sektoren mit einem hohen Grad an Massenproduktion, wie etwa Stahlerzeugung oder Landwirtschaft, blicken unsere Unternehmen \u00fcber die aktuelle Phase des Konjunkturzyklus hinaus und arbeiten an der Verbesserung ihrer Ressourcen- und Arbeitsproduktivit\u00e4t, weil sie davon ausgehen, dass die Gesch\u00e4ftsbedingungen dauerhaft herausfordernd bleiben werden.<\/p>\n

    Und viertens wird das beharrliche Streben unserer Unternehmen nach einer besseren Kapitaleffizienz unter-sch\u00e4tzt. Konzerne in Branchen mit hohen Fixkosten wie etwa Telekommunikation, Versorgung und Kapitalg\u00fcter-herstellung sehen sich permanent gezwungen ihre Investitionsrentabilit\u00e4t zu verbessern, ganz besonders dann, wenn der Zinsaufwand steigt. In diesem Punkt sind wir davon \u00fcberzeugt, dass sich die hohe Kapitalbindung als Gl\u00fcck im Ungl\u00fcck erweisen kann: die Firmenchefs werden in der Regel dazu incentiviert, st\u00e4ndig das eingesetzte Kapital im Verh\u00e4ltnis zur normalisierten Ertragskraft des Unternehmens zu optimieren.<\/p>\n

    Fazit: Wir gehen davon aus, dass die Gesch\u00e4ftsmodelle von vielen Unternehmen eine vielseitigere Wertsch\u00f6pfung erm\u00f6glichen, als auf den ersten Blick zu erkennen ist. Wie oben ausgef\u00fchrt, haben sich durch die j\u00fcngste Dynamik des operativen Umfelds erhebliche Aufholchancen ergeben, und zwar durch (1) eine gr\u00f6ssere Preisset-zungsmacht, (2) einen besseren Preis\/Volumen-Mix, (3) eine schlankere Kostenstruktur und\/oder (4) eine ge-steigerte Kapitaleffizienz.<\/p>\n

    Gregor Trachsel<\/strong><\/p>\n

    SG Value Partners <\/strong><\/p>\n

    Gregor Trachsel ist Chief Investment Officer von SG Value Partners in Z\u00fcrich. Zusammen mit seinem Team verwaltet er seit mehr als 20 Jahren globale Deep Value Aktienmandate und Anlagefonds mit einem langfristigen Anlagehorizont. Seit 2020 ist er mit der SG Value Partners unabh\u00e4ngig unterwegs. Zuvor war er mit der gleichen Strategie bei der M.M. Warburg (Switzerland) und bei der Credit Suisse Asset Management in Z\u00fcrich t\u00e4tig.<\/p>\n

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