{"id":11582,"date":"2024-05-21T08:13:14","date_gmt":"2024-05-21T06:13:14","guid":{"rendered":"https:\/\/sphere.swiss\/?p=11582"},"modified":"2024-05-21T08:48:52","modified_gmt":"2024-05-21T06:48:52","slug":"less-is-more","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/sphere.swiss\/de\/less-is-more\/","title":{"rendered":"Less is more"},"content":{"rendered":"

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Investment L\u00f6sungen<\/strong><\/span><\/h3>\n
    \n
  • Peter Kraus<\/strong><\/li>\n
  • Leiter Small Cap Equities<\/strong><\/li>\n
  • Berenberg Wealth and Asset Management<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n

    Die Aussichten f\u00fcr europ\u00e4ische Small Caps verbessern sich <\/strong><\/h2>\n

    In der Schweiz sowie im europ\u00e4ischen Umfeld gibt es zahlreiche vielversprechende Nebenwerte, die sich nicht vor den Grossen verstecken m\u00fcssen. Viele dieser Unternehmen sind in ihrem Bereich gar Weltmarktf\u00fchrer. F\u00fcr einen Einstieg scheint aktuell ein g\u00fcnstiger Zeitpunkt zu sein, schreibt Peter Kraus.<\/p>\n

     <\/p>\n

    <\/h2>\n

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    Nebenwerte haben im Vergleich zu Standardwerten in den letzten zwei Jahren den st\u00e4rksten Kurseinbruch seit Jahrzehnten erlebt. Vor allem europ\u00e4ische klein- und mittelkapitalisierte Wachstumswerte wurden durch sehr schnell steigende Zinsen und das rezessive Umfeld hart abgestraft. Es war ein extremes Szenario. Nach dem Corona-Lockdown, dessen Auswirkungen durch unterbrochene Lieferketten noch ausgestrahlt haben, dem Inflations- und Zinsschock und dem Ausbruch des Ukraine-Krieges sehen wir die niedrigsten Bewertungen seit zehn Jahren. Im Vergleich zu Large Caps sind Small Caps sogar g\u00fcnstiger bewertet als zum H\u00f6hepunkt der Finanzkrise in 2008. Ebenso spricht f\u00fcr Small Caps, dass sie im ersten Jahr des Aufschwungs nach ihrem Tiefstand rund 50 Prozent der relativen Performance erzielen.<\/p>\n

    Aktuell deuten Fr\u00fchindikatoren darauf hin, dass sich die Konjunktur auf niedrigem Niveau stabilisiert oder verbessert, nachdem auch das produzierende Gewerbe den Tiefpunkt erreicht haben k\u00f6nnte. Positive Signale aus den USA lassen sogar Hoffnungen auf ein Goldilocks-Szenario aufkeimen. Auch in Europa verbessern sich zuletzt die Konjunkturindikatoren von tiefen Niveaus. Die Inflationsraten sinken, und die Notenbanken sind im Wesentlichen mit dem Zinserh\u00f6hungszyklus durch. Es spricht vieles daf\u00fcr, dass wir die dunkelsten Stunden gesehen haben, bevor die Sonne wieder aufgeht.<\/p>\n

    Die Stunde der Nebenwerte<\/strong><\/p>\n

    Der konjunkturelle Sonnenaufgang, die Erholung in einem fr\u00fchen Stadium, ist die Stunde der Nebenwerte. Es spricht vieles daf\u00fcr, dass der langfristige Outperformance-Trend, den wir bei Nebenwerten seit Jahrzehnten gesehen haben, ungebrochen ist. Allerdings gibt es einen Unterschied beim Aufholpotenzial: Angesichts der gestiegenen Zinsen ist die Nettoverschuldung heute ein wichtiges Kriterium.<\/p>\n

    Hoch verschuldete Unternehmen, die refinanzieren m\u00fcssen, haben ein Problem. Qualit\u00e4tsunternehmen mit hohen Kapitalrenditen und starken Bilanzen jedoch profitieren von strukturellen Wachstumstrends. Solchen Unternehmen d\u00fcrfte es leichter fallen, die Ertr\u00e4ge und den Cashflow pro Aktie st\u00e4rker zu steigern als der Markt, wenn sich die Anzeichen der Erholung verdichten.<\/p>\n

    Eine weitere strukturelle Besonderheit der Nebenwerte in Europa besteht darin, dass sie von Analysten oft kaum wahrgenommen werden. Im Vergleich zu den USA gibt es in Europa nur eine Handvoll Large und Mega Caps wie Louis Vuitton oder ASML, die mit zweistelligen Wachstumszahlen beeindrucken und die Aufmerksamkeit von Analysten und Investoren auf sich ziehen. Die Stars aus der zweiten und dritten Reihe erscheinen indes kaum auf dem Radar.<\/p>\n

    Viele dieser Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung bis zu f\u00fcnf Milliarden Euro haben sich in ihren Nischen als globale Marktf\u00fchrer etabliert. Mit ihrer Innovationskraft profitieren sie von der Digitalisierung, von Ver\u00e4nderungen im Gesundheitswesen oder nachhaltigen Technologien, was nicht selten mit mittelfristigen Wachstumsraten von 15 Prozent oder mehr einhergeht.<\/p>\n

    Fokus auf Halbleiterbranche <\/strong><\/p>\n

    Aktuell sind europ\u00e4ische Hidden Champions unter anderem in der Halbleiterindustrie zu finden. Unternehmen wie das Schweizer Unternehmen Inficon oder die italienische Technoprobe erf\u00fcllen das Anforderungsprofil mit Blick auf eine internationale Vorreiterrolle und starke Margen, die es ihnen erm\u00f6glichen, inflationsgetriebene Preissteigerungen abzufedern und signifikant in Forschung und Entwicklung zu investieren.<\/p>\n

    Doch auch in anderen Branchen gibt es solche Hidden Champions, beispielsweise bei Skan, dem Schweizer Hersteller von Isolatoren f\u00fcr die sterile Abf\u00fcllung injizierbarer Medikamente. Die unterliegenden Treiber sind robust: 75 Prozent aller neuen Medikamente werden in Zukunft hochpreisige Biologika\/Injektionspr\u00e4parate sein, die Isolatoren f\u00fcr die aseptische Abf\u00fcllung ben\u00f6tigen. Das Unternehmen zeigt ein starkes Wachstum in Verbindung mit steigenden Margen, hohen Renditen sowie eine Netto-Cash-Position. An solchen Modellen mangelt es im Small-Cap-Segment keineswegs.<\/p>\n

    Peter Kraus<\/strong><\/p>\n

    Berenberg Wealth and Asset Management<\/strong><\/p>\n

    Peter Kraus ist seit Oktober 2017 Head of Small Cap Equities bei Berenberg. Er war ab dem Jahr 2000 zun\u00e4chst f\u00fcr 3 Jahre als Aktienanalyst f\u00fcr eine Corporate Finance Beratung in M\u00fcnchen t\u00e4tig, bevor er in 2003 zu Deka Investment nach Frankfurt wechselte. 2006 wechselte er zu Allianz Global Investors als Fondsmanager f\u00fcr europ\u00e4ische Micro und Small\/Mid Caps. Peter Kraus studierte an der Universit\u00e4t Mannheim Betriebswirtschaftslehre und ist CFA Charterholder.<\/p>\n

     <\/p>\n

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