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Es gab im Jahr 2022 eine sehr starke Korrelation zwischen Aktien und Anleihen, die mit einem raschen Anstieg der Zinss\u00e4tze zur Bek\u00e4mpfung der Inflation verbunden war. Die Lockerung der Geldpolitik, welche die Zentralbanken derzeit bevorzugen, k\u00f6nnte dies nat\u00fcrlich \u00e4ndern. <\/p>\n
[\/et_pb_text][dnxte_minimal_image_hover image=“https:\/\/sphere.swiss\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/Photo-Fadi-1250×625-SPHERE.jpg“ dnxtmih_image_hover_effect=“effect9″ _builder_version=“4.27.0″ _module_preset=“default“ module_alignment=“center“ hover_enabled=“0″ global_colors_info=“{}“ title_text=“Photo Fadi 1250×625 SPHERE“ sticky_enabled=“0″][\/dnxte_minimal_image_hover][et_pb_text _builder_version=“4.27.0″ _module_preset=“default“ text_font=“|300|||||||“ text_line_height=“1.9em“ header_font=“|600|||||||“ header_2_font=“|600|||||||“ header_2_text_align=“left“ header_2_font_size=“31px“ text_orientation=“justified“ hover_enabled=“0″ global_colors_info=“{}“ sticky_enabled=“0″]<\/p>\n
2022 wird als das Jahr in Erinnerung bleiben, in dem keine Anlageklasse verschont wurde. Die Korrelation zwischen festverzinslichen Wertpapieren und Aktien war am h\u00f6chsten, als der S&P 500 um 19,44% fiel und der globale aggregierte Kreditindex fast 16,96% verlor. Diese positive Beziehung war ungew\u00f6hnlich, denn sie widersprach den wissenschaftlichen Lehrb\u00fcchern und der Portfoliotheorie. <\/p>\n
Der Grund f\u00fcr dieses Marktverhalten war nat\u00fcrlich der rasante Zinserh\u00f6hungszyklus zur Eind\u00e4mmung der Inflation. Dieser l\u00f6ste den B\u00f6rsencrash aus, obwohl die Wirtschaft wuchs. K\u00f6nnen die Zentralbanken nun mit dem eingeleiteten Zinssenkungszyklus in Europa und in den USA diesen Prozess umkehren? Was k\u00f6nnen wir in naher Zukunft von den M\u00e4rkten erwarten? <\/p>\n
Vergangene Zyklen<\/strong><\/p>\n Als die \u00abDot.com\u00bb-Blase zwischen M\u00e4rz 2000 und Juli 2002 platzte, verloren Aktien gemessen am S&P 500 rund 50,0 % ihres Wertes, w\u00e4hrend Anleihen (Benchmark Global Aggregate Credit Index) um 29,7 % stiegen. In diesem Zeitraum senkte die Fed den Tagesgeldsatz um fast 500 Basispunkte, um die von der Rezession gebeutelte Wirtschaft zu st\u00fctzen. Tats\u00e4chlich glichen Anleihen einen Grossteil der Verluste bei Aktien aus. Ausgewogene Portfolios hielten sich relativ gut. Im Gegensatz zu 2022 wirkten die Zinss\u00e4tze wie ein Stossd\u00e4mpfer f\u00fcr Aktien. <\/p>\n W\u00e4hrend der globalen Finanzkrise 2008 – von September 2007 bis M\u00e4rz 2009 – fielen Aktien um 57%, w\u00e4hrend Anleihen aufgrund von Kreditausweitungen und Zahlungsausf\u00e4llen ebenfalls um 10% fielen. Die risikofreien 10-j\u00e4hrigen US-Staatsanleihen stiegen jedoch um 4,3%. Die negative Korrelation ist offensichtlich und der Grund daf\u00fcr einfach: In den Jahren 2000 und 2008 fielen die M\u00e4rkte stark ab, die als Vorl\u00e4ufer f\u00fcr das wirtschaftliche Wohlergehen fungierten. Die Wirtschaft geriet in eine Rezession, die eine Lockerung der Geldpolitik zur Folge hatte. Dies im Gegensatz zum Marktverhalten von 2022. Wie aus dem Lehrbuch fungierten Anleihen als defensive Anlageklasse angesichts der zusammenbrechenden Aktienm\u00e4rkte. Dies f\u00fchrt uns zum heutigen Tag, an dem wir die Lektionen aus der Vergangenheit ziehen und versuchen, die Zukunft mit einem gewissen Grad an Genauigkeit vorherzusagen. <\/p>\n Zinssenkung st\u00e4rker als erwartet<\/strong><\/p>\n Dies ist das erste Mal in den 2000er Jahren, dass die Fed die Zinsen um 50 Basispunkte senkt, ohne dass eine Rezession in Sicht ist – erst das zweite Mal in der modernen Geschichte. Dies k\u00f6nnte sowohl als Pr\u00e4ventivmassnahme gegen eine Verlangsamung des Arbeitsmarktes als auch als Neuanpassung der realen Renditen gesehen werden. Da die Inflation deutlich unter 3% liegt und stabil ist, gibt es wenig Grund, eine restriktive Geldpolitik beizubehalten. So hat die Fed beschlossen, die Zinsen jetzt stark zu senken, um sich sp\u00e4ter mehr Spielraum zu verschaffen. Angesichts der geldpolitischen Verz\u00f6gerung werden die Auswirkungen dieser Senkung erst in sechs bis zw\u00f6lf Monaten zu sp\u00fcren sein. Das heisst, es k\u00f6nnte zu sp\u00e4t sein, um die Wirtschaft zu stimulieren. <\/p>\n Bislang haben die M\u00e4rkte positiv auf den \u00abk\u00fchnen\u00bb Schritt reagiert. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts bewegen sich die US- und europ\u00e4ischen Aktien in der N\u00e4he von Rekordwerten. Die Anleihem\u00e4rkte sind stabil und die Renditenaufschl\u00e4ge f\u00fcr Hochzinsanleihen auf einem historischen Tiefstand. Solange die Konsumausgaben stark bleiben und das BIP-Wachstum auf Kurs ist, gibt es keine Bef\u00fcrchtungen, dass sich fr\u00fchere Krisen wiederholen werden. Im Gegenteil, sowohl der Anleihemarkt als auch die Aktienm\u00e4rkte k\u00f6nnten sich gut entwickeln. <\/p>\n Kleine und mittlere Unternehmen werden am meisten von Zinssenkungen profitieren, da sie dadurch direkten Zugang zu billigerem Kapital erhalten. Daher k\u00f6nnte es zu einer Rotation weg von Unternehmen mit hohen Barmitteln und Mega-Caps kommen. Sie werden mit ihren betr\u00e4chtlichen Bargeldbest\u00e4nden Jahr f\u00fcr Jahr weniger verdienen als der breite Markt. Auch hochverzinsliche Dividendentitel werden aufgrund des besseren relativen Werts gegen\u00fcber dem risikofreien Zinssatz attraktiver. <\/p>\n Die j\u00fcngste Umkehrung der Renditekurve deutet jedoch darauf hin, dass die Gewinne aus festverzinslichen Anlagen auf den durch das Halten von Cashflow beschr\u00e4nkt sein werden. Ein Kapitalzuwachs durch einen weiteren R\u00fcckgang der Zinss\u00e4tze ist unwahrscheinlich – Zinssenkungen werden abgezinst. Die Inflationsrisiken haben sich noch nicht vollst\u00e4ndig verfl\u00fcchtigt, da potenzielle neue Handelskriege und eine expansive Finanzpolitik unvorhergesehene Risiken f\u00fcr die Preise darstellen. <\/p>\n Ein t\u00fcckischer Pfad<\/strong><\/p>\n Es werden sehr interessante zw\u00f6lf Monate vor uns liegen. Die M\u00e4rkte erwarten eine Senkung um 175 Basispunkte, um den neutralen Zinssatz von 3% zu erreichen. Der Weg dorthin ist jedoch holprig und verl\u00e4uft selten geradlinig. Die vor uns liegenden Zeiten sind schwierig: Die geopolitischen Risiken nehmen zu, sind aber nicht unbedingt eingepreist. Wir warten auch auf die US-Wahlen und ihre Auswirkungen auf die Finanzpolitik gepaart mit einem unsicheren Arbeitsmarkt, um nur einige Risiken zu nennen. Aber in der Zwischenzeit geht die Party weiter, solange die Musik spielt. <\/p>\n [\/et_pb_text][\/et_pb_column][et_pb_column type=“1_3″ _builder_version=“4.19.4″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_text _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ header_3_font=“|300|||||||“ header_3_text_align=“justify“ header_3_font_size=“17px“ global_colors_info=“{}“]<\/p>\n Sie werden auch m\u00f6gen<\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_blog_extras use_category_filterable_blog=“on“ show_all_posts_link=“on“ posts_number=“3″ include_categories=“5″ blog_layout=“block_extended“ show_author=“off“ category_meta_colors=“on“ show_comments=“off“ show_read_time=“on“ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ header_font=“|600|||||||“ header_font_size=“20px“ body_font=“|300|||||||“ body_text_align=“left“ global_colors_info=“{}“][\/et_pb_blog_extras][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_module=“592″ saved_tabs=“all“ 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Sphere<\/h1>\n
The Swiss Financial Arena<\/h2>\n
Seit der Gr\u00fcndung im Jahr 2016 unterst\u00fctzt und vernetzt SPHERE die Community der Schweizer Finanzbranche. <\/span>SPHERE erm\u00f6glicht den Austausch, sei es mit dem viertelj\u00e4hrlich erscheinenden Magazin, den beiden Sonderausgaben f\u00fcr institutionelle Anleger, der Website, den Newsletter und den Veranstaltungen, die das ganze Jahr hindurch durchgef\u00fchrt werden. <\/span>Toutes les parties prenantes de la finance, l’un des plus importants secteurs \u00e9conomiques de Suisse, ont ainsi \u00e0 leur disposition une plateforme o\u00f9 il leur est possible d\u2019\u00e9changer, de s\u2019informer et de progresser.<\/span><\/h6>\n
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