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Die Bestrebungen des neuen US-Pr\u00e4sidenten und die tr\u00fcbe Stimmung in Europa f\u00fchren dazu, dass die makro\u00f6konomischen Aussichten auf beiden Seiten des Atlantiks stark voneinander abweichen. In diesem Umfeld wird es entscheidend sein, die Zinsm\u00e4rkte flexibel und reaktionsschnell anzugehen, um von Chancen zu profitieren, die sich aus Entscheidungen ergeben k\u00f6nnen, die je nach Region widerspr\u00fcchliche Auswirkungen haben.<\/p>\n
[\/et_pb_text][dnxte_minimal_image_hover image=“https:\/\/sphere.swiss\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/Emmanuel-Petit.jpg“ dnxtmih_image_hover_effect=“effect9″ _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ module_alignment=“center“ global_colors_info=“{}“][\/dnxte_minimal_image_hover][et_pb_text _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ text_font=“|300|||||||“ text_line_height=“1.9em“ header_font=“|600|||||||“ header_2_font=“|600|||||||“ header_2_text_align=“left“ header_2_font_size=“31px“ text_orientation=“justified“ global_colors_info=“{}“]<\/p>\n
Die Dekorrelation der makro\u00f6konomischen Zyklen zwischen Europa und den USA wird 2025 ein Schl\u00fcsselelement der Zinsm\u00e4rkte sein. Dieses Ph\u00e4nomen, das sich bereits Ende 2024 mit der US-Wahl abzeichnete, spiegelt sich bereits in den Zinserwartungen f\u00fcr 2025 wider: W\u00e4hrend sie in Europa unver\u00e4ndert bei 4,5 erwarteten Zinssenkungen liegen, brachen sie auf der anderen Seite des Antlantiks von fast 8 erwarteten R\u00fcckg\u00e4ngen im letzten September auf nur noch eine 1 heute. Die langfristigen Zinsen folgen der gleichen Dynamik und bleiben in Europa stabil, w\u00e4hrend sie in den USA seit der ersten Zinssenkung der Fed im September um mehr als 90 Basispunkte gestiegen sind.<\/p>\n
Aus makro\u00f6konomischer Sicht l\u00e4sst sich diese Divergenz durch die nach oben korrigierten Inflations- und Wachstumsprognosen nach der R\u00fcckkehr von Donald Trump in das Weisse Haus erkl\u00e4ren. Seine \u00c4usserungen lassen ein Inflationsrisiko bef\u00fcrchten, doch die Massnahmen seiner k\u00fcnftigen Regierung k\u00f6nnten sich nur vor\u00fcbergehend auf die Inflation auswirken und einen nachhaltigeren Effekt auf das Wachstum haben.<\/p>\n
Dar\u00fcber hinaus kristallisiert sich die Refinanzierung der Staatsschulden als eine weitere wichtige Herausforderung heraus. Bei einem nach wie vor hohen Defizit m\u00fcssen die USA im Jahr 2025 2’000 Milliarden US-Dollar refinanzieren, genauso viel wie im Jahr 2024. In Europa bel\u00e4uft sich dieser Bedarf auf 800 Milliarden Euro, und das vor dem Hintergrund einer Reduzierung der Bilanzen der Zentralbanken.<\/p>\n
All diese Unsicherheiten ziehen die Terminpr\u00e4mie nach oben und bergen das Risiko, dass die Kurven steiler werden. Zwischen der Divergenz der Zyklen und der Frage der Refinanzierung ist Volatilit\u00e4t unvermeidlich, was auf beiden Seiten des Atlantiks Chancen er\u00f6ffnet.<\/p>\n
Auf den Kreditm\u00e4rkten haben sich die Spreads seit 2022 deutlich verengt. In den USA und den Schwellenl\u00e4ndern sind die Bewertungen so hoch wie seit 20 Jahren nicht mehr, was diese M\u00e4rkte unattraktiv macht. Im Gegensatz dazu bietet der europ\u00e4ische Investment Grade weiterhin eine attraktive Pr\u00e4mie, insbesondere f\u00fcr Anleihen aus nicht-zyklischen Sektoren, die bei makro\u00f6konomischen Schocks widerstandsf\u00e4higer sind. Auch Finanztitel weisen immer noch eine attraktive Pr\u00e4mie auf, die durch robuste Solvenz- und Rentabilit\u00e4tskennzahlen gest\u00fctzt wird.<\/p>\n
Im High-Yield-Segment ist ein selektiver Ansatz erforderlich. Der Prim\u00e4rmarkt f\u00fcr B- und BB-Ratings ist dynamisch und wird von einem starken Appetit der Anleger getragen. Viele Unternehmen ziehen die Refinanzierung ihrer Anleihen mit Laufzeiten von 2026-2027 vor und verl\u00e4ngern den Horizont ihrer F\u00e4lligkeit.<\/p>\n
In diesem Umfeld erweist sich die Verwaltungsstrategie des R-co Valor Bond Opportunities als besonders relevant. Dieser flexible Anleihenfonds nutzt Chancen an allen internationalen Zins- und Kreditm\u00e4rkten, sowohl \u00fcber klassische Anleihen als auch \u00fcber Derivate (Futures, Zinsswaps, CDS8). Der aktive Ansatz des Fonds zielt auf eine Volatilit\u00e4t von unter 5 % ab und kombiniert makro\u00f6konomische Analysen, Kreditanalysen und quantitatives Screening, um direktionale und Relative-Value-Strategien auszuw\u00e4hlen.<\/p>\n
Relative Value-Strategien, die auf der Identifizierung historischer Anomalien durch quantitatives Screening beruhen, sind besonders effektiv. So vergleichen wir das absolute und relative Zinsniveau f\u00fcr alle Laufzeiten der wichtigsten Industriel\u00e4nder und analysieren die Form der Kreditkurven und die Spreads zwischen Anleihen und CDS.<\/p>\n
Derzeit ist das Portfolio so positioniert, dass es von sinkenden Zinsen in Europa, insbesondere durch inflationsgebundene Anleihen, und in den USA durch die Bevorzugung kurzer Laufzeiten (2 bis 5 Jahre) profitieren kann. Zu unseren \u00dcberzeugungen geh\u00f6rt, dass wir auf die Konvergenz der Zinsen in Europa, insbesondere zwischen Grossbritannien und der Eurozone, setzen. Dar\u00fcber hinaus halten wir die Volatilit\u00e4t der US-Zinsen f\u00fcr \u00fcberbewertet und versuchen, durch den Verkauf von Optionen davon zu profitieren.<\/p>\n
Auf der Kreditseite bevorzugen wir Carry-Trades und begrenzen gleichzeitig das direktionale Risiko. Wir investieren in Investment-Grade-Anleihen mit gutem Rating (A und BBB+), profitieren von der relativen Unterbewertung dieses Segments und sichern sie \u00fcber CDS ab, um die Volatilit\u00e4t der Risikopr\u00e4mien einzud\u00e4mmen. Unser Engagement am High-Yield-Markt st\u00fctzt sich auf Titel, die voraussichtlich Gegenstand einer vorzeitigen Refinanzierung sein werden, sowie auf europ\u00e4ische nachrangige Finanztitel mit einem R\u00fcckrufdatum von weniger als drei Jahren.<\/p>\n
Emmanuel Petit<\/strong><\/p>\n Rothschild & Co Asset Management<\/strong><\/p>\n Emmanuel Petit begann seine Karriere 1998 bei HSBC Asset Management als Ana-Lyste im Bereich der AIMR-GIPS-Leistungszuteilung und wurde 2001 Kredit-Ana-Lyste. 2006 wechselte er zu Rothschild & Co Asset Management, wo er als Anleihenmanager f\u00fcr Unternehmensanleihen t\u00e4tig war. Seit 2011 ist er dort f\u00fcr die Verwaltung von Anleihen verantwortlich. Emmanuel hat einen Masterabschluss in Corporate Finance und ist Mitglied der SFAF (Soci\u00e9t\u00e9 Fran\u00e7aise des Analystes Financiers).<\/p>\n [\/et_pb_text][\/et_pb_column][et_pb_column type=“1_3″ _builder_version=“4.19.4″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_text _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ header_3_font=“|300|||||||“ header_3_text_align=“justify“ header_3_font_size=“17px“ global_colors_info=“{}“]<\/p>\n Vous aimerez aussi<\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_blog_extras use_category_filterable_blog=“on“ show_all_posts_link=“on“ posts_number=“3″ include_categories=“5″ blog_layout=“block_extended“ show_author=“off“ category_meta_colors=“on“ show_comments=“off“ show_read_time=“on“ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ header_font=“|600|||||||“ header_font_size=“20px“ body_font=“|300|||||||“ body_text_align=“left“ global_colors_info=“{}“][\/et_pb_blog_extras][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row _builder_version=“4.20.0″ 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PUBLICIT\u00c9 ABONNEMENT \u00c9V\u00c9NEMENTS [\/et_pb_text][\/et_pb_column][et_pb_column type=“1_3″ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_button button_url=“https:\/\/sphere.swiss\/de\/datenschutzrichtlinie\/“ button_text=“Politique de confidentialit\u00e9“ button_alignment=“center“ _builder_version=“4.21.0″ _module_preset=“default“ custom_button=“on“ button_text_size=“18px“ button_text_color=“#FFFFFF“ button_bg_color=“#031042″ button_border_width=“0px“ button_border_color=“#031042″ button_border_radius=“13px“ button_font=“|300|||||||“ button_icon=“"||divi||400″ button_icon_color=“#FFFFFF“ global_colors_info=“{}“ button_text_color__hover_enabled=“on|hover“ button_text_color__hover=“#E0D0B1″][\/et_pb_button][et_pb_text _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ link_text_color=“#bab893″ global_colors_info=“{}“ link_text_color__hover_enabled=“on|hover“ link_text_color__hover=“#031042″]<\/p>\n<\/ul>\n
Sphere<\/h1>\n
The Swiss Financial Arena<\/h2>\n
Depuis sa cr\u00e9ation en 2016, SPHERE anime la communaut\u00e9 des pairs de la finance suisse. <\/span>Elle leur propose en fran\u00e7ais et en allemand diff\u00e9rents espaces d\u2019\u00e9change avec un magazine, des hors-s\u00e9rie r\u00e9serv\u00e9s aux Institutionnels, un site web et des \u00e9v\u00e8nements organis\u00e9s tout au long de l\u2019ann\u00e9e pour aborder de nombreuses th\u00e9matiques. <\/span>Toutes les parties prenantes de la finance, l’un des plus importants secteurs \u00e9conomiques de Suisse, ont ainsi \u00e0 leur disposition une plateforme o\u00f9 il leur est possible d\u2019\u00e9changer, de s\u2019informer et de progresser.<\/span><\/h6>\n
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