[et_pb_section fb_built=“1″ _builder_version=“4.19.4″ _module_preset=“default“ custom_padding=“1px|||||“ global_colors_info=“{}“][et_pb_row disabled_on=“off|off|off“ _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ width=“100%“ max_width=“903px“ custom_margin=“0px|auto||auto|false|false“ custom_padding=“0px||173px||false|false“ disabled=“on“ global_module=“580″ saved_tabs=“all“ locked=“off“ global_colors_info=“{}“][et_pb_column type=“4_4″ admin_label=“Colonne“ _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_code _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ display_conditions=“W10=“ global_colors_info=“{}“][\/et_pb_code][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row column_structure=“2_3,1_3″ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_column type=“2_3″ _builder_version=“4.19.4″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_text _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ header_3_font=“|300|||||||“ header_3_text_align=“justify“ header_3_font_size=“17px“ custom_padding=“0px|||||“ hover_enabled=“0″ global_colors_info=“{}“ sticky_enabled=“0″]<\/p>\n
Der ver\u00e4nderte geopolitische Kontext hat Europa dank der wiedergefundenen Einheit der Eurozone und dem Ende der Haushaltssparmassnahmen in Deutschland einen neuen Impuls verliehen. Diese neue Situation d\u00fcrfte vor allem dem Value-Stil und den Mitgliedsl\u00e4ndern der Union \u00fcber Sektoren zugute kommen, die von diesem Impuls profitieren. Hierzu einige Erl\u00e4uterungen.<\/p>\n
[\/et_pb_text][dnxte_minimal_image_hover image=“https:\/\/sphere.swiss\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Anthony-Bailly1250.jpg“ dnxtmih_image_hover_effect=“effect9″ _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ module_alignment=“center“ global_colors_info=“{}“][\/dnxte_minimal_image_hover][et_pb_text _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ text_font=“|300|||||||“ text_line_height=“1.9em“ header_font=“|600|||||||“ header_2_font=“|600|||||||“ header_2_text_align=“left“ header_2_font_size=“31px“ text_orientation=“justified“ global_colors_info=“{}“]<\/p>\n
Was hat sich f\u00fcr Europa seit Jahresbeginn ge\u00e4ndert?<\/strong><\/p>\n Zwei wichtige Ereignisse haben die europ\u00e4ische Landschaft im ersten Quartal 2025 gepr\u00e4gt und ihre wirtschaftlichen und strategischen Perspektiven neu definiert.<\/p>\n Zum einen wirkte die R\u00fcckkehr Donald Trumps in das Weisse Haus, begleitet von dem erkl\u00e4rten Willen, sich innerhalb der NATO milit\u00e4risch zur\u00fcckzuziehen, wie ein Elektroschock. Angesichts dieses Drucks gelang es Europa, sich zusammenzuschliessen und eine Form der Einheit in Bezug auf die Verteidigung seiner Souver\u00e4nit\u00e4t wiederzufinden. Das Ergebnis: Die Europ\u00e4ische Kommission lancierte den Verteidigungsplan ReArm Europe, der mit 800 Milliarden Euro ausgestattet ist, und lockerte die Haushaltsregeln, um den Mitgliedstaaten die Finanzierung dieser gemeinsamen Anstrengung zu erm\u00f6glichen.<\/p>\n Andererseits markierte die Wahl von Bundeskanzler Friedrich Merz einen historischen Wendepunkt in Deutschland. Berlin beendete seine Politik der Haushaltsdisziplin, brach mit der Schuldenbremse, der ber\u00fchmten Schuldenbremse, und k\u00fcndigte einen Infrastrukturplan in H\u00f6he von 500 Milliarden Euro \u00fcber zehn Jahre an, zus\u00e4tzlich zu seinem Beitrag zum Plan ReArm Europe. Das Ausmass dieser Haushaltsverpflichtung ist beispiellos, da sie in Bezug auf die Anstrengungen der Kombination des Marshall-Plans und des Wiedervereinigungsplans gleichkommt.<\/p>\n Nach Ansicht einiger \u00d6konomen k\u00f6nnte dieses neue europ\u00e4ische \u201ewhatever it takes\u201c bis 2030 eine j\u00e4hrliche Auswirkung von +1,5 % auf das Wachstum in Deutschland und von +0,8 % auf das Wachstum in der Eurozone erreichen. Eine Dynamik, die den Wirtschaftspfad des Alten Kontinents neu definieren k\u00f6nnte.<\/p>\n Kann die Outperformance Europas gegen\u00fcber den USA anhalten?<\/strong><\/p>\n Seit Jahresbeginn verzeichnete der Eurostoxx am 16. Mai eine Performance von 14,1 %, w\u00e4hrend der S&P 500 um 5,5 % zur\u00fcckfiel. Die Performance der beiden Indizes \u00fcber drei Jahre ist gleich – Eurostoxx +50%, S&P 500 +52% -, und w\u00e4hrend die Magnificent 7 im Rampenlicht standen – +111% \u00fcber drei Jahre, ebenfalls am 16. Mai -, war die Performance der Bankaktien in der Eurozone im selben Zeitraum weitaus h\u00f6her. Sie belief sich auf +179 %. Dies ist ein starkes Signal f\u00fcr die neue Dynamik einiger europ\u00e4ischer Sektoren gegen\u00fcber den US-amerikanischen Technologieriesen.<\/p>\n Unser gr\u00f6sstes Interesse gilt jedoch der Zukunft. In diesem Punkt scheinen sich die Wege der USA und Europas zu unterscheiden. Auf der anderen Seite des Atlantiks muss Donald Trump mit einem kaum noch tragbaren Defizit fertig werden, was ihn zu heiklen wirtschaftlichen Entscheidungen zwingt. Im Gegensatz dazu verf\u00fcgt die Eurozone heute \u00fcber einen beispiellosen Handlungsspielraum, der aus der fr\u00fcheren Haushaltsdisziplin Deutschlands resultiert und durch den j\u00fcngsten europ\u00e4ischen Aufr\u00fcstungsplan gest\u00e4rkt wird.\u00a0 Diese Dynamik k\u00f6nnte die europ\u00e4ische Outperformance gegen\u00fcber den USA dauerhaft verankern.<\/p>\n Auf k\u00fcrzere Sicht spricht auch das geldpolitische Umfeld f\u00fcr Europa. Aufgrund der im Vergleich zu den USA geringeren Inflation konnte die EZB die Leitzinsen auf 2,25% senken und hat seit Jahresbeginn bereits drei Zinssenkungen vorgenommen. Die Fed hingegen h\u00e4lt an ihrer restriktiven Geldpolitik fest, mit Zinss\u00e4tzen, die immer noch bei 4,5 % liegen. Diese Differenz schafft ein g\u00fcnstigeres Umfeld f\u00fcr das Wachstum in Europa.<\/p>\n Schliesslich best\u00e4tigen auch die Investitionsstr\u00f6me das gestiegene Interesse. Die Eurozone, die seit der Invasion in der Ukraine vernachl\u00e4ssigt wurde, zieht wieder internationale Investoren an. Die Bewegung ist noch immer bescheiden – die j\u00fcngsten Zufl\u00fcsse machen nur ein Viertel der kumulierten Abfl\u00fcsse seit M\u00e4rz 2022 aus -, aber der Trend ist in Gang gekommen. Mit weiterhin attraktiven Bewertungen und einem makro\u00f6konomischen Momentum, das sich zugunsten Europas umkehrt, scheinen die Bedingungen f\u00fcr eine Beschleunigung dieser Str\u00f6me gegeben zu sein.<\/strong><\/p>\n [\/et_pb_text][dnxte_minimal_image_hover image=“https:\/\/sphere.swiss\/wp-content\/uploads\/2025\/05\/G1e.jpg“ dnxtmih_image_hover_effect=“effect9″ _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ module_alignment=“center“ global_colors_info=“{}“][\/dnxte_minimal_image_hover][et_pb_text _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ text_font=“|300|||||||“ text_line_height=“1.9em“ header_font=“|600|||||||“ header_2_font=“|600|||||||“ header_2_text_align=“left“ header_2_font_size=“31px“ text_orientation=“justified“ global_colors_info=“{}“]<\/p>\n Inwiefern erscheint Ihnen die Eurozone attraktiver?<\/strong><\/p>\n In den letzten f\u00fcnf Jahren durchlief der Euroraum zwei Phasen relativer Underperformance gegen\u00fcber dem Rest Europas: die erste in der ersten H\u00e4lfte des Jahres 2022 aufgrund der unmittelbaren Auswirkungen des russisch-ukrainischen Konflikts und die zweite zwischen April und August 2024 aufgrund der politischen Unsicherheiten, die die beiden gr\u00f6ssten Volkswirtschaften, Deutschland und Frankreich, belasteten.<\/p>\n Die Eurozone weist, trotz dieser punktuellen Episoden, \u00fcber 1, 2, 3 und 5 Jahre hinaus eine Outperformance gegen\u00fcber Europa insgesamt auf. Diese Widerstandsf\u00e4higkeit zeugt nicht nur von der St\u00e4rke ihres wirtschaftlichen Fundaments, sondern auch von der Relevanz ihrer Union.<\/p>\n Diese Union bleibt noch verbesserungsf\u00e4hig, wird aber heute durch die aktuellen geopolitischen Herausforderungen, insbesondere durch die R\u00fcckkehr von Donald Trump an die Macht, gest\u00e4rkt. In dieser Hinsicht stellen das massive Konjunkturprogramm Deutschlands, der gr\u00f6ssten Volkswirtschaft der Zone, und die Wiederbewaffnung der Europ\u00e4ischen Union ebenso strukturelle wie aussergew\u00f6hnliche Unterst\u00fctzungsfaktoren dar. Diese Initiativen werden sich nat\u00fcrlich positiv auf die Wirtschaftst\u00e4tigkeit des Kontinents auswirken, aber ihre Auswirkungen werden sich haupts\u00e4chlich auf die Eurozone konzentrieren, deren Zusammenhalt sie zudem st\u00e4rken werden.<\/p>\n Hinzu kommen zwei potenzielle Katalysatoren, die diesen Trend noch verst\u00e4rken k\u00f6nnten. Da ist zun\u00e4chst die Unterzeichnung eines Friedensabkommens in der Ukraine, deren Wiederaufbau auf 500 bis 1 Billion US-Dollar gesch\u00e4tzt wird. Abgesehen von den direkten Auswirkungen auf die Wirtschaftst\u00e4tigkeit k\u00f6nnte eine geopolitische Normalisierung eine Neubewertung der Aufwertung in der Region beg\u00fcnstigen. Dann w\u00e4re da noch eine m\u00f6gliche Haushaltshilfe in China, die noch aussteht und der Eurozone, dem wichtigsten Handelspartner des Reichs der Mitte, direkt zugutek\u00e4me.<\/p>\n [\/et_pb_text][dnxte_minimal_image_hover image=“https:\/\/sphere.swiss\/wp-content\/uploads\/2025\/05\/G2e.jpg“ dnxtmih_image_hover_effect=“effect9″ _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ module_alignment=“center“ global_colors_info=“{}“][\/dnxte_minimal_image_hover][et_pb_text _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ text_font=“|300|||||||“ text_line_height=“1.9em“ header_font=“|600|||||||“ header_2_font=“|600|||||||“ header_2_text_align=“left“ header_2_font_size=“31px“ text_orientation=“justified“ global_colors_info=“{}“]<\/p>\n Kann der Value-Stil von diesem neuen Umfeld profitieren?<\/strong><\/p>\n Zun\u00e4chst ist festzustellen, dass der Value-Stil in den letzten zwanzig Jahren tendenziell besser abgeschnitten hat als der Growth-Stil – besonders wenn der europ\u00e4ische Markt besser abschnitt als der amerikanische Markt. Diese Korrelation l\u00e4sst sich vor allem durch die Sektorstruktur der beiden Regionen erkl\u00e4ren: Europa ist nach wie vor st\u00e4rker in Industrie- und Finanzsektoren engagiert, w\u00e4hrend die US-Indizes von Technologiewerten dominiert werden. Dieser Trend hat sich seit Jahresbeginn erneut best\u00e4tigt, denn Value \u00fcbertrifft Growth um mehr als 13 Punkte.<\/p>\n Wenn man bis Ende 2020 zur\u00fcckblickt – dem Zeitraum, in dem die wirtschaftliche Sichtbarkeit nach dem Covid wieder zunimmt – betr\u00e4gt der Abstand mittlerweile mehr als 28 Punkte. Dies ist insbesondere auf die Normalisierung der Zinss\u00e4tze und die damit einhergehende Verbesserung der Rentabilit\u00e4t der Finanzsektoren zur\u00fcckzuf\u00fchren. Trotz dieser Dynamik bleibt die Bewertungspr\u00e4mie f\u00fcr Wachstumswerte jedoch hoch: Sie liegt bei rund +90 % gegen\u00fcber Value-Aktien, w\u00e4hrend der Durchschnitt vor Covid bei rund +65 % liegt. Unserer Ansicht nach muss sich diese Pr\u00e4mie weiter normalisieren, zumal wir uns nun in einem v\u00f6llig anderen Umfeld der Zins- und Geldpolitik bewegen als in dem Jahrzehnt nach der Finanzkrise.<\/p>\n Kurzfristig sollte dies durch die erneute Steigung der Zinskurve geschehen, welche die Finanzsektoren weiterhin unterst\u00fctzen sollte. Mittel- bis langfristig sind die oben erw\u00e4hnten Konjunkturprogramme strukturell f\u00f6rderlich f\u00fcr die Konjunktur in der Zone und werden das Wachstum in den zyklischen Value-Sektoren wie Bau, Rohstoffe und Industrieausr\u00fcster unterst\u00fctzen. Die Wiederbelebung der Region wird einen immer besseren N\u00e4hrboden f\u00fcr Finanzsektoren bilden, da diese stark inl\u00e4ndisch gepr\u00e4gt sind.<\/p>\n Anthony Bailly<\/strong><\/p>\n Rothschild & Co Asset Management<\/strong><\/p>\n Anthony Bailly begann seine Karriere in der Finanz- und Wirtschaftspr\u00fcfung in der Abteilung f\u00fcr mittlere und grosse Unternehmen in den Sektoren Telekommunikation und Medien bei Arthur Andersen und anschliessend bei Ernst & Young (2001 bis 2007). Im Februar 2007 kam er zu Rothschild & Co Asset Management als Finanzanalyst f\u00fcr die Sektoren Automobil, Medien, Technologie und Kommunikation. Im September 2016 wurde er Co-Manager der Large-Cap-Aktienfonds f\u00fcr die Eurozone\/Europa. 2020 wird er Aktienmanager und Mitglied des Anlageausschusses bei Rothschild & Co Asset Management. Im Jahr 2024 wurde er Leiter des europ\u00e4ischen Aktienmanagements bei Rothschild and Co AM. Anthony ist Absolvent der Kedge Business School Option Finance und hat ein DEUG in Wirtschaftswissenschaften der Universit\u00e4t Bordeaux IV.<\/p>\n <\/p>\n [\/et_pb_text][\/et_pb_column][et_pb_column type=“1_3″ _builder_version=“4.19.4″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_text _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ header_3_font=“|300|||||||“ header_3_text_align=“justify“ header_3_font_size=“17px“ global_colors_info=“{}“]<\/p>\n Vous aimerez aussi<\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_blog_extras use_category_filterable_blog=“on“ show_all_posts_link=“on“ posts_number=“3″ include_categories=“5″ blog_layout=“block_extended“ show_author=“off“ category_meta_colors=“on“ show_comments=“off“ show_read_time=“on“ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ header_font=“|600|||||||“ header_font_size=“20px“ body_font=“|300|||||||“ body_text_align=“left“ global_colors_info=“{}“][\/et_pb_blog_extras][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row _builder_version=“4.20.0″ 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PUBLICIT\u00c9 ABONNEMENT \u00c9V\u00c9NEMENTS [\/et_pb_text][\/et_pb_column][et_pb_column type=“1_3″ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_button button_url=“https:\/\/sphere.swiss\/de\/datenschutzrichtlinie\/“ button_text=“Politique de confidentialit\u00e9“ button_alignment=“center“ _builder_version=“4.21.0″ _module_preset=“default“ custom_button=“on“ button_text_size=“18px“ button_text_color=“#FFFFFF“ button_bg_color=“#031042″ button_border_width=“0px“ button_border_color=“#031042″ button_border_radius=“13px“ button_font=“|300|||||||“ button_icon=“"||divi||400″ button_icon_color=“#FFFFFF“ global_colors_info=“{}“ button_text_color__hover_enabled=“on|hover“ button_text_color__hover=“#E0D0B1″][\/et_pb_button][et_pb_text _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ link_text_color=“#bab893″ global_colors_info=“{}“ link_text_color__hover_enabled=“on|hover“ link_text_color__hover=“#031042″]<\/p>\n<\/ul>\n
Sphere<\/h1>\n
The Swiss Financial Arena<\/h2>\n
Depuis sa cr\u00e9ation en 2016, SPHERE anime la communaut\u00e9 des pairs de la finance suisse. <\/span>Elle leur propose en fran\u00e7ais et en allemand diff\u00e9rents espaces d\u2019\u00e9change avec un magazine, des hors-s\u00e9rie r\u00e9serv\u00e9s aux Institutionnels, un site web et des \u00e9v\u00e8nements organis\u00e9s tout au long de l\u2019ann\u00e9e pour aborder de nombreuses th\u00e9matiques. <\/span>Toutes les parties prenantes de la finance, l’un des plus importants secteurs \u00e9conomiques de Suisse, ont ainsi \u00e0 leur disposition une plateforme o\u00f9 il leur est possible d\u2019\u00e9changer, de s\u2019informer et de progresser.<\/span><\/h6>\n
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