[et_pb_section fb_built=“1″ _builder_version=“4.19.4″ _module_preset=“default“ custom_padding=“1px|||||“ global_colors_info=“{}“][et_pb_row disabled_on=“off|off|off“ _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ width=“100%“ max_width=“903px“ custom_margin=“0px|auto||auto|false|false“ custom_padding=“0px||173px||false|false“ disabled=“on“ global_module=“580″ saved_tabs=“all“ locked=“off“ global_colors_info=“{}“][et_pb_column type=“4_4″ admin_label=“Colonne“ _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_code _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ display_conditions=“W10=“ global_colors_info=“{}“][\/et_pb_code][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row column_structure=“2_3,1_3″ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_column type=“2_3″ _builder_version=“4.19.4″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_text _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ header_3_font=“|300|||||||“ header_3_text_align=“justify“ header_3_font_size=“17px“ custom_padding=“0px|||||“ hover_enabled=“0″ global_colors_info=“{}“ sticky_enabled=“0″]<\/p>\n
\u00a0<\/strong>Das Wiederaufflammen der Handelsspannungen hat den Inflationsdruck wiederbelebt und die Unterschiede in der Geldpolitik zwischen den USA und Europa verst\u00e4rkt. Auch wenn das Umfeld immer noch von Unsicherheiten gepr\u00e4gt ist, bieten die Renditen am Kreditmarkt und die nach wie vor soliden Fundamentaldaten der Unternehmen den Anlegern weiterhin attraktive Perspektiven.<\/p>\n [\/et_pb_text][dnxte_minimal_image_hover image=“https:\/\/sphere.swiss\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/Emmanuel-Petit.jpg“ dnxtmih_image_hover_effect=“effect9″ _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ module_alignment=“center“ global_colors_info=“{}“][\/dnxte_minimal_image_hover][et_pb_text _builder_version=“4.27.3″ _module_preset=“default“ text_font=“|300|||||||“ text_line_height=“1.9em“ header_font=“|600|||||||“ header_2_font=“|600|||||||“ header_2_text_align=“left“ header_2_font_size=“31px“ text_orientation=“justified“ hover_enabled=“0″ global_colors_info=“{}“ sticky_enabled=“0″]<\/p>\n Die Aussicht auf allgemeine Zinssenkungen wurde durch eine komplexere geopolitische Realit\u00e4t eingeholt. Die Handelsspannungen im Zusammenhang mit der Einf\u00fchrung neuer Z\u00f6lle durch die USA haben insbesondere den Inflationsdruck wieder angefacht, was zu einem Anstieg der langfristigen Zinsen und zu Bef\u00fcrchtungen hinsichtlich der wirtschaftlichen Dynamik in den USA gef\u00fchrt hat. Die Inflationserwartungen f\u00fcr das kommende Jahr liegen nun bei \u00fcber 3,3 %, und angesichts der Volatilit\u00e4t der Wirtschaftsindikatoren nimmt die Unsicherheit zu.<\/p>\n Vor diesem Hintergrund bleibt die US-Notenbank zur grossen Entt\u00e4uschung von Donald Trump vorsichtig. Der Bewohner des Weissen Hauses hat sogar beschlossen, sich mit dem Pr\u00e4sidenten der Fed \u2013 den er selbst w\u00e4hrend seiner vorherigen Amtszeit ernannt hatte \u2013 auf ein Kr\u00e4ftemessen einzulassen. Dieser bleibt jedoch vorerst unnachgiebig und h\u00e4lt am Status quo fest, da er die wirtschaftliche Lage f\u00fcr eine geldpolitische Lockerung als wenig g\u00fcnstig erachtet. Der US-Arbeitsmarkt ist robust, w\u00e4hrend die Unternehmen weiterhin gute Ergebnisse ver\u00f6ffentlichen und ihre Lohnpolitik noch nicht ge\u00e4ndert haben. Infolgedessen scheint sich eine Preis-Lohn-Spirale dauerhaft zu etablieren, und Investoren, die zu Beginn des Jahres vier Zinssenkungen erwartet hatten, rechnen nun nur noch mit zwei.<\/p>\n Gleichzeitig f\u00fchren das wachsende Haushaltsdefizit der USA und die seit 2022 von der Fed eingeleitete quantitative Straffung zu einem explosionsartigen Anstieg des Nettoangebots an Staatsanleihen. Fast 30 % der US-Schulden m\u00fcssen 2025 refinanziert werden, was \u00fcber dem historischen Durchschnitt von rund 22 % liegt, w\u00e4hrend das Rating des Landes k\u00fcrzlich herabgestuft wurde. Bei einem Leitzins der Fed zwischen derzeit 4,25 % und 4,75 % stellt sich die Frage nach der Tragf\u00e4higkeit dieser Schulden, und die Anleiherenditen steigen. Ausl\u00e4ndische Investoren, allen voran China, scheinen sich von dieser Anlageklasse abzuwenden, und der Druck auf die langfristigen Zinsen nimmt zu, was die Bef\u00fcrchtungen eines umfassenderen R\u00fcckzugs internationaler Investoren sch\u00fcrt. Das Vertrauen in die US-W\u00e4hrung k\u00f6nnte selbst schwinden.<\/p>\n <\/p>\n Die Divergenz der Geldpolitik hat sich in den letzten Monaten verst\u00e4rkt, da die EZB ihre Zinsen weiter gesenkt hat und ihr Tempo beibeh\u00e4lt. Nach einer letzten Senkung im Juni wird bis Ende des Jahres eine weitere erwartet. Dar\u00fcber hinaus haben die deutschen und europ\u00e4ischen Konjunkturprogramme zu einem Aufschwung in der Eurozone gef\u00fchrt. Die wirtschaftliche Dynamik in Europa ist zwar schwach, h\u00e4lt aber an. Der Finanzierungsbedarf steigt und st\u00fctzt die langfristigen Zinsen, was zu einer Steilheit der Zinskurve f\u00fchrt.<\/p>\n W\u00e4hrend die Tragf\u00e4higkeit der Staatsschulden in Frage gestellt wird, weisen die Unternehmen solide Fundamentaldaten auf, die es ihnen erm\u00f6glichen d\u00fcrften, potenzielle makro\u00f6konomische Schocks zu verkraften. Seit Jahresbeginn tendieren die Anleger daher dazu, Unternehmensanleihen zu bevorzugen. Die weiterhin hohen Zinsen in Verbindung mit der spezifischen Pr\u00e4mie erm\u00f6glichen ihnen eine h\u00f6here Rendite als mit Staatsanleihen.<\/p>\n In diesem Umfeld behalten wir eine vorsichtige und opportunistische Positionierung bei. Der Markt scheint uns angesichts der j\u00fcngsten Kehrtwende von Donald Trump hinsichtlich der Verschiebung der Einf\u00fchrung von Z\u00f6llen vielleicht zu optimistisch zu sein. Diese sind nach wie vor h\u00f6her als vor seinem Amtsantritt, und wir warten ab, was nach Ablauf der 90-t\u00e4gigen Pause geschehen wird. Daher bleiben wir gegen\u00fcber den Sektoren, die am st\u00e4rksten von den Handelsspannungen betroffen sind, wie beispielsweise der Automobilbranche, wachsam. Dar\u00fcber hinaus behalten wir ein hohes Engagement in Finanzwerten bei, welches wir nach der Korrektur im April tendenziell verst\u00e4rkt haben. Wir sind angesichts der soliden Fundamentaldaten der Akteure in diesem Sektor weiterhin vom Potenzial dieser Anlageklasse \u00fcberzeugt.<\/p>\n Wir haben die Sensitivit\u00e4t unserer Portfolios schrittweise gesenkt, als die Zinsen fielen. Dar\u00fcber hinaus haben wir die Laufzeiten im Zuge der Zeichnungen verl\u00e4ngert, um eine Verw\u00e4sserung zu vermeiden und von der Steilheit der Kurven zu profitieren. Wir sind der Ansicht, dass innerhalb des Investment-Grade-Segments die am besten bewerteten Anleihen mit einer Laufzeit von 5 bis 10 Jahren dank der damit erzielbaren \u00dcberrenditen die besten Chancen bieten. Der Carry macht diese Anlageklasse von Natur aus attraktiv, und die Dekorrelation zwischen Spreads und Zinsen mildert ihre Volatilit\u00e4t, da sich beide Effekte gegenseitig ausgleichen.<\/p>\n Wir betrachten die aktuelle Situation daher als relativ komfortabel. Trotz der Volatilit\u00e4t im April dieses Jahres sind Kredite nach wie vor teuer, aber die Renditen bleiben dank des Zinsniveaus attraktiv. Die Fundamentaldaten der Unternehmen sind stark, es gibt Cashflows, insbesondere im Investment-Grade-Segment, und es ergeben sich punktuell Chancen. Die allgemeine Unsicherheit veranlasst uns zwar zur Vorsicht, insbesondere aufgrund der Risiken einer Eskalation des Handelskriegs, schafft aber auch Chancen. Diese Situation rechtfertigt es, dass wir Liquidit\u00e4tsreserven vorhalten, um schnell positionieren zu k\u00f6nnen, wenn die Bewertungen attraktiver werden. In einem Umfeld, in dem Ank\u00fcndigungen oft den tats\u00e4chlichen Auswirkungen vorausgehen, bleiben Disziplin und Reaktionsf\u00e4higkeit unsere gr\u00f6ssten St\u00e4rken.<\/p>\n Emmanuel Petit<\/strong><\/p>\n Rothschild & Co Asset Management<\/strong><\/p>\n Emmanuel Petit begann seine Laufbahn 1998 bei HSBC Asset Management auf dem Gebiet der AIMR-GPIS-Performance-Attribution und war dort ab 2001 als Kredit-Analyst t\u00e4tig. 2006 geht er als Anleihenmanager (Unternehmensanleihen) zu Rothschild Co Asset Management und wird 2011 zum Leiter Anleihenmanagement ernannt. Emmanuel Petit ist Inhaber eines DESS in \u201eUnternehmensfinanz\u201c und Mitglied des SFAF (Franz\u00f6sischer Verband der Finanzanalysten).<\/span><\/p>\n <\/p>\n [\/et_pb_text][\/et_pb_column][et_pb_column type=“1_3″ _builder_version=“4.19.4″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_text _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ header_3_font=“|300|||||||“ header_3_text_align=“justify“ header_3_font_size=“17px“ global_colors_info=“{}“]<\/p>\n Vous aimerez aussi<\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_blog_extras use_category_filterable_blog=“on“ show_all_posts_link=“on“ posts_number=“3″ include_categories=“5″ blog_layout=“block_extended“ show_author=“off“ category_meta_colors=“on“ show_comments=“off“ show_read_time=“on“ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ header_font=“|600|||||||“ header_font_size=“20px“ body_font=“|300|||||||“ body_text_align=“left“ global_colors_info=“{}“][\/et_pb_blog_extras][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row 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Sphere<\/h1>\n
The Swiss Financial Arena<\/h2>\n
Depuis sa cr\u00e9ation en 2016, SPHERE anime la communaut\u00e9 des pairs de la finance suisse. <\/span>Elle leur propose en fran\u00e7ais et en allemand diff\u00e9rents espaces d\u2019\u00e9change avec un magazine, des hors-s\u00e9rie r\u00e9serv\u00e9s aux Institutionnels, un site web et des \u00e9v\u00e8nements organis\u00e9s tout au long de l\u2019ann\u00e9e pour aborder de nombreuses th\u00e9matiques. <\/span>Toutes les parties prenantes de la finance, l’un des plus importants secteurs \u00e9conomiques de Suisse, ont ainsi \u00e0 leur disposition une plateforme o\u00f9 il leur est possible d\u2019\u00e9changer, de s\u2019informer et de progresser.<\/span><\/h6>\n
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