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Dieses Fr\u00fchjahr flirtet der Goldpreis mit der Marke von 2.000 Dollar pro Unze. Abgesehen von diesen Rekordbewertungen ist es interessant, den Rahmen zu erweitern und diese Bewegungen zu analysieren, um die Ausrichtung der Geldpolitik antizipieren zu k\u00f6nnen.<\/p>\n
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[\/et_pb_text][dnxte_minimal_image_hover image=“https:\/\/sphere.swiss\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/3_Olivier-de-Berranger-HD_LFDE-3.png“ dnxtmih_image_hover_effect=“effect9″ _builder_version=“4.20.4″ _module_preset=“default“ module_alignment=“center“ global_colors_info=“{}“][\/dnxte_minimal_image_hover][et_pb_text _builder_version=“4.20.4″ _module_preset=“default“ text_font=“|300|||||||“ text_line_height=“1.9em“ header_font=“|600|||||||“ header_2_font=“|600|||||||“ header_2_text_align=“left“ header_2_font_size=“31px“ text_orientation=“justified“ global_colors_info=“{}“]<\/p>\n
Gold n\u00e4hert sich seinen historischen H\u00f6chstst\u00e4nden. Nachdem es am 13. April \u00fcber 2.040 US-Dollar geklettert war, lieb\u00e4ugelt es jetzt mit seinem Rekordwert von 2.063 US-Dollar vom 6. August 2020. Eine Marke, die es auch im M\u00e4rz 2022 schon fast erreicht hatte. In \u201erealen\u201c, also um die Inflation bereinigten Preisen ist der Rekord gewiss noch weit entfernt, denn die \u00fcber drei Jahre kumulierte Inflation ist erheblich. Doch der j\u00fcngste Aufwertungstrend ist unverkennbar, vor allem wenn man einen Vergleich mit seinem Niveau von Anfang 2019 anstellt, als es unter 1.300 US-Dollar lag. Das ist ein Anstieg um \u00fcber 50 %.<\/p>\n
Nun ist das Metall nicht einfach nur edel, sondern auch intelligent. Es reagiert \u2013 \u00fcber die von den Finanzmarktakteuren eingegangenen taktischen oder spekulativen Positionen \u2013 auf geldpolitische Bedingungen, und zwar feinf\u00fchlig und vorausschauend. Im Nachhinein stellt man oft fest, dass es ein Vorbote von Krisen oder bedeutenden geldpolitischen Entwicklungen war. 2008 hatte es beispielsweise vor der grossen Finanzkrise deutlich zugelegt, w\u00e4hrend die Zentralbanken ihre Zinsen anhoben. 2011 \u00fcbernahm es mit seinen damaligen Rekordwerten von \u00fcber 1.800 US-Dollar (was beim heutigen Dollar wesentlich mehr w\u00e4re) die Funktion einer effizienten Absicherung gegen die Herabstufung des Ratings der USA und gegen die Eurokrise.<\/p>\n
Was k\u00fcndigt also sein derzeitiger H\u00f6henflug an? Versuchen wir, es zum Reden zu bringen.<\/p>\n
\u201eIch sehe einen R\u00fcckgang der Realzinsen\u201c. Gold reagiert positiv auf negative Realzinsen, das heisst, wenn die Inflation das Zinsniveau \u00fcbersteigt. Das ist nat\u00fcrlich eine wenig pr\u00e4zise Botschaft, denn es gibt verschieden Messlatten f\u00fcr die Inflation, in verschiedenen L\u00e4ndern und mit Bezugnahme auf unterschiedliche Zinsen (kurzfristig, langfristig, aktuell, erwartet usw.). Doch in ihrer Gesamtheit betrachtet, sind die relevanten Faktoren klar. Das f\u00fcr die n\u00e4chsten Monate erwartete allgemeine Inflationsniveau in den USA d\u00fcrfte \u2013 so Gold Recht hat \u2013 den Durchschnittszins weiter \u00fcbertreffen. Das kann bedeuten, dass entweder die Inflation bei unver\u00e4ndertem Zinsniveau hoch bleibt oder gar weiter steigt oder dass die Zinsen deutlich zur\u00fcckgehen und vor allem schneller als die Inflation. Derzeit bevorzugt der Markt die letztgenannte Hypothese. Seit dem Zusammenbruch einiger Banken in den USA im M\u00e4rz rechnet der Markt mit einer kr\u00e4ftigen Leitzinssenkung durch die US-Notenbank (Fed) in der zweiten Jahresh\u00e4lfte 2023. Das bedeutet indirekt h\u00f6here Rezessions\u00e4ngste, was \u00fcbrigens vom j\u00fcngsten Sitzungsprotokoll der Fed best\u00e4tigt wurde, in dem diese Hypothese eine zentrale Bedeutung hatte.<\/p>\n
Eine andere m\u00f6gliche Botschaft des Goldes lautet: \u201eIch sehe den Dollar fallen\u201c. In Dollar kann der Goldpreis zu einem Anstieg neigen, um seinen realen Wert zu erhalten, wenn der Dollarkurs f\u00e4llt. Genau das geschieht im Moment. Gegen\u00fcber einem Korb weltweiter W\u00e4hrungen verliert der Dollar seit dem letzten Quartal 2022 an Boden. Der Grund f\u00fcr diese Schw\u00e4che h\u00e4ngt mit den Markterwartungen bez\u00fcglich des Leitzinsniveaus zusammen; hier wird in den USA mit einem fr\u00fcheren und st\u00e4rkeren R\u00fcckgang als in den meisten anderen Regionen gerechnet. Dem Konsens zufolge wird es beispielsweise 2023 keine Zinssenkung in der Eurozone geben, aber mehrere in den USA. Dasselbe gilt f\u00fcr Grossbritannien und Japan, wo der Markt sogar von einer Zinsanhebung ausgeht. Dass China die Zinsen senkt, ist eher unwahrscheinlich, da die Wirtschaft gerade durchstartet.<\/p>\n
Die letzte denkbare Botschaft lautet: \u201eIch sehe eine US-Schuldenkrise\u201c. Sei es aufgrund der Instabilit\u00e4t der Regionalbanken oder des Gewerbeimmobiliensektors, die beide aufgrund der Zinsanhebungen unter Druck stehen, oder im schlimmeren Fall aufgrund der politischen Blockade bei der Obergrenze der US-Staatsschulden \u2013 es besteht durchaus die M\u00f6glichkeit, dass das Rating der USA infrage gestellt wird. Man denke an die Herabstufung des Ratings der USA am 5. August 2011, die wie ein Blitz aus heiterem Himmel einschlug. Sie kam exakt in dem Moment, als der Goldpreis nach einem starken Anstieg seinen H\u00f6hepunkt erreicht hatte. Tats\u00e4chlich ist seit 2022 ein ununterbrochener Anstieg der Absicherungskosten gegen einen Ausfall der USA zu beobachten. Auch wenn ein realer Ausfall undenkbar erscheint, weil er einem wirtschaftlichen Selbstmord gleichk\u00e4me, k\u00f6nnten die Spannungen in Bezug auf die Abstimmung \u00fcber die Anhebung der Schuldenobergrenze in den kommenden Monaten noch zunehmen. 2011 hatte die Ratingagentur S&P ihre Herabstufung mit folgender Erkl\u00e4rung begr\u00fcndet: \u201eDie Herabstufung des Ratings spiegelt unsere Ansicht wider, dass die Effektivit\u00e4t, die Stabilit\u00e4t und die Vorhersagbarkeit der Politik und der politischen Institutionen geschw\u00e4cht wurden\u201c. Gibt es da \u00c4hnlichkeiten mit der derzeitigen Lage?Unser guter alter Freund das Gold warnt uns \u2013 und wir sollten zuh\u00f6ren. Gl\u00fccklicherweise mangelt es nicht an hochwertigen Anlagen; man muss sie nur finden und bereit sein, einen gewissen Preis zu zahlen.<\/p>\n
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Olivier de Berranger<\/strong><\/p>\n La Financi\u00e8re de l\u2019Echiquier<\/strong><\/p>\n Seit 1990 war Olivier de Berranger als Trader und dann als Leiter des Trading Desk f\u00fcr Cash-Zinsprodukte und Derivate bei Cr\u00e9dit Lyonnais und sp\u00e4ter bei Calyon t\u00e4tig. Anschliessend war er Leiter des Bereichs Capital Markets bei First Finance, einem Beratungs- und Schulungsunternehmen. Im M\u00e4rz 2007 stiess er zu La Financi\u00e8re de l’\u00c9chiquier als Manager im Bereich Obligationen. Er ist insbesondere f\u00fcr die in Zinsprodukte investierten Bereiche des Fonds Echiquier Patrimoine verantwortlich und verwaltet Echiquier Arty sowie Echiquier Credit Europe. 2017 wurde er zum Leiter der Verm\u00f6gensverwaltung und Vorstandsmitglied ernannt. Im April 2019 wurde er schliesslich zum stellvertretenden Generaldirektor ernannt. Olivier de Berranger ist Absolvent der HEC.<\/p>\n [\/et_pb_text][\/et_pb_column][et_pb_column type=“1_3″ _builder_version=“4.19.4″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_text _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ header_3_font=“|300|||||||“ header_3_text_align=“justify“ header_3_font_size=“17px“ global_colors_info=“{}“]<\/p>\n Sie werden auch m\u00f6gen<\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_blog_extras use_category_filterable_blog=“on“ show_all_posts_link=“on“ posts_number=“3″ include_categories=“5″ blog_layout=“block_extended“ show_author=“off“ category_meta_colors=“on“ show_comments=“off“ show_read_time=“on“ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ header_font=“|600|||||||“ header_font_size=“20px“ body_font=“|300|||||||“ body_text_align=“left“ global_colors_info=“{}“][\/et_pb_blog_extras][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ saved_tabs=“all“ global_colors_info=“{}“][et_pb_column type=“4_4″ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_blog_extras posts_number=“3″ include_categories=“5,6,8,7″ blog_layout=“block_extended“ show_author=“off“ category_meta_colors=“on“ show_comments=“off“ show_read_time=“on“ _builder_version=“4.20.2″ _module_preset=“default“ header_font=“|600|||||||“ header_font_size=“20px“ body_font=“|300|||||||“ body_text_align=“left“ global_colors_info=“{}“][\/et_pb_blog_extras][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section][et_pb_section fb_built=“1″ module_id=“Kontakt“ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ background_color=“rgba(0,0,0,0.03)“ custom_padding=“2px|||||“ saved_tabs=“all“ global_colors_info=“{}“][et_pb_row _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_column type=“4_4″ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_text _builder_version=“4.20.1″ _module_preset=“default“ text_font=“||||||||“ header_font=“|600|||||||dotted“ header_text_align=“left“ header_text_color=“#353740″ header_font_size=“51px“ header_2_font=“|300|||||||“ header_2_font_size=“42px“ header_2_line_height=“0.8em“ background_size=“initial“ background_position=“top_left“ background_repeat=“repeat“ custom_margin=“52px||-1px||false|false“ animation_style=“fade“ header_font_size_last_edited=“off|desktop“ locked=“off“ global_colors_info=“{}“]<\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text _builder_version=“4.20.2″ _module_preset=“default“ custom_margin=“33px||26px|||“ global_colors_info=“{}“]<\/p>\n [\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row column_structure=“1_3,1_3,1_3″ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_column type=“1_3″ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_image src=“https:\/\/sphere.swiss\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/IMAGE-MEDIAKIT-COVER-768×768-1.png“ title_text=“IMAGE-MEDIAKIT-COVER-768×768″ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ width=“63%“ module_alignment=“center“ global_colors_info=“{}“][\/et_pb_image][et_pb_button button_url=“https:\/\/sphere.swiss\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/SPHERE_Mediakit-print-online-2023_version-francaise.pdf“ url_new_window=“on“ button_text=“Media Kit herunterladen“ button_alignment=“center“ _builder_version=“4.20.2″ _module_preset=“default“ custom_button=“on“ button_text_size=“18px“ button_text_color=“#FFFFFF“ button_bg_color=“#031042″ button_border_width=“0px“ button_border_color=“#031042″ button_border_radius=“13px“ button_font=“|300|||||||“ button_icon=“"||divi||400″ button_icon_color=“#FFFFFF“ global_colors_info=“{}“ button_text_color__hover_enabled=“on|hover“ button_text_color__hover=“#E0D0B1″][\/et_pb_button][\/et_pb_column][et_pb_column type=“1_3″ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_text _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“ link_text_color__hover_enabled=“on|hover“ link_text_color__hover=“#031042″]<\/p>\n REDAKTION WERBUNG ABONNEMENT VERANSTALTUNGEN [\/et_pb_text][\/et_pb_column][et_pb_column type=“1_3″ _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ global_colors_info=“{}“][et_pb_text _builder_version=“4.20.0″ _module_preset=“default“ link_text_color=“#bab893″ global_colors_info=“{}“ link_text_color__hover_enabled=“on|hover“ link_text_color__hover=“#031042″]<\/p>\n<\/ul>\n
Sphere<\/h1>\n
The Swiss Financial Arena<\/h2>\n
Seit der Gr\u00fcndung im Jahr 2016 unterst\u00fctzt und vernetzt SPHERE die Community der Schweizer Finanzbranche. <\/span>SPHERE erm\u00f6glicht den Austausch, sei es mit dem viertelj\u00e4hrlich erscheinenden Magazin, den beiden Sonderausgaben f\u00fcr institutionelle Anleger, der Website, den Newsletter und den Veranstaltungen, die das ganze Jahr hindurch durchgef\u00fchrt werden. <\/span>Toutes les parties prenantes de la finance, l’un des plus importants secteurs \u00e9conomiques de Suisse, ont ainsi \u00e0 leur disposition une plateforme o\u00f9 il leur est possible d\u2019\u00e9changer, de s\u2019informer et de progresser.<\/span><\/h6>\n
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