{"id":9601,"date":"2024-03-11T08:42:51","date_gmt":"2024-03-11T07:42:51","guid":{"rendered":"https:\/\/sphere.swiss\/?p=9601"},"modified":"2024-03-11T09:07:39","modified_gmt":"2024-03-11T08:07:39","slug":"match","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/sphere.swiss\/de\/match\/","title":{"rendered":"Match"},"content":{"rendered":"

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Investment L\u00f6sungen<\/strong><\/span><\/h3>\n
    \n
  • Olivier de Berranger<\/b><\/li>\n
  • Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer<\/strong><\/li>\n
  • La Financi\u00e8re de l’Echiquier<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n

    Chancen und Risiken im Vergleich: Immobilien vs. Kryptow\u00e4hrungen<\/strong><\/h2>\n

    W\u00e4hrend sich vielerorts einen R\u00fcckgang der Preise bei Immobilien beobachten l\u00e4sst, passiert das Umgekehrte im Bereich der Kryptow\u00e4hrungen. Wie h\u00e4ngen die beiden Entwicklungen zusammen? Und was l\u00e4sst sich l\u00e4ngerfristig erahnen? Diesen Fragen geht Olivier de Berranger nach.<\/p>\n

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    Es gibt auf der einen Seite nichts Greifbareres und Solideres als Immobilien. Sie zeichnen sich durch ihren Nutzen, ihre Ertr\u00e4ge, ihre Reglementierung, ihre Langlebigkeit, oder durch ihre Markttiefe aus. Nicht ohne Grund werden sie im Englischen als \u201ereal estate\u201c<\/em> bezeichnet, also als \u201ereales Verm\u00f6gen\u201c. Auf der anderen Seite gibt es nichts Virtuelleres als Kryptow\u00e4hrungen. Sie sind immateriell, werden kaum genutzt, sind f\u00fcr den Normalb\u00fcrger schwer verst\u00e4ndlich, generieren an sich keine Ertr\u00e4ge, sind kaum reguliert, existieren erst seit kurzer Zeit usw.<\/p>\n

    Von der Immobilienkrise zum Krypto-Boom Dennoch haben sich weltweit innerhalb weniger Monate riesige Summen an Immobilienanlagen in Luft aufgel\u00f6st, als w\u00e4ren die Bewertungen der vergangenen Jahre letztlich nur virtuell gewesen. Das gilt nicht nur f\u00fcr China, wo die Insolvenzen einiger der gr\u00f6ssten Immobilienentwickler generell Misstrauen sch\u00fcren. Auch die meisten Industriel\u00e4nder sind betroffen \u2013 so sehr, dass einige Regionalbanken in den USA und auch Finanzinstitute in Deutschland ins Wanken gerieten, wie das j\u00fcngste Beispiel der Deutschen Pfandbriefbank zeigt. In Schweden, einem der L\u00e4nder, in denen Immobilien am st\u00e4rksten unter Druck stehen, beobachtet die Zentralbank das Risiko einer allgemeinen Bankenkrise sehr genau. In Frankreich mussten mehr als 20 Immobilieninvestmentgesellschaften (soci\u00e9t\u00e9s civiles de placement immobilier, SCPI) den Wert ihrer Anteile seit Anfang 2023 um ganze 10 % bis 15 % nach unten korrigieren. F\u00fcr Anfang 2024 sind weitere Abschreibungen angek\u00fcndigt.<\/p>\n

    Gleichzeitig steigen die Kurse virtueller W\u00e4hrungen rasant an. Der Bitcoin erreichte Ende Februar 63 000 US-Dollar. Seit Jahresbeginn hat er um fast 50 Prozent zugelegt und n\u00e4hert sich damit seinem Rekordhoch von \u00fcber 67.000 US-Dollar aus dem Jahr 2021. Sind virtuelle Anlagen tats\u00e4chlich besser f\u00fcr den Verm\u00f6genserhalt geeignet als \u201ereale\u201c Immobilien, die in einem Umfeld steigender Zinsen vermeintlich die gr\u00f6sste Stabilit\u00e4t bieten? Ist Digitales besser als Betongold?<\/p>\n

    Einige Eigenschaften der virtuellen W\u00e4hrungen sprechen in der Tat f\u00fcr sie: relativ unkomplizierte Transaktionen im Vergleich zu Immobilien, Preisanpassungen in Echtzeit, wachsende Medienvielfalt, Anstieg der Handelsvolumina usw. Selbst die US-B\u00f6rsenaufsicht hat j\u00fcngst die Auflegung von Bitcoin-Fonds genehmigt, in die innerhalb von nur zwei Monaten mehrere Milliarden US-Dollar geflossen sind. Ausserdem muss man ihnen eine gewisse Risikotransparenz zugestehen, denn die virtuellen W\u00e4hrungen machen keinen Hehl aus ihrer Volatilit\u00e4t. Andererseits neigen Anleger gelegentlich dazu, das Risiko physischer Immobilien zu untersch\u00e4tzen, deren Volatilit\u00e4t sich nur in ruckartigen Ausschl\u00e4gen manifestiert und ansonsten kaum sichtbar ist. Das Immobilienrisiko ist nicht gleichm\u00e4ssig, sondern eruptiv oder \u201echaotisch\u201c, wie es der Mathematiker Beno\u00eet Mandelbrot formulierte.<\/p>\n

    Die Risiken des rein Virtuellen sind zwar offensichtlich, werden aber nicht unbedingt richtig verstanden. Denn wie anders als durch reine Spekulation l\u00e4sst sich erkl\u00e4ren, dass der Bitcoin innerhalb von sieben Monaten 520 % an Wert gewann, bevor er kurz darauf innerhalb eines Jahres wieder 75 % verlor? Auch wenn das Immobilienrisiko teilweise verborgen ist, h\u00e4ngt es zumindest mit relativ nachvollziehbaren Daten zusammen \u2013 in erster Linie mit den Zinsen, der Qualit\u00e4t der Bausubstanz, der Lage und der Zahlungsf\u00e4higkeit des Mieters. Das mit virtuellen W\u00e4hrungen verbundene Risiko l\u00e4sst sich jedoch bisher nur schwer mit fundamentalen Parametern in Verbindung bringen.<\/p>\n

    Dieser \u201elosgel\u00f6ste\u201c Charakter ist eines der Hauptargumente gegen den Bitcoin, die zwei Autoren der Europ\u00e4ischen Zentralbank j\u00fcngst in einem Pamphlet dargelegt haben. Ihnen zufolge ist der \u201efundamentale\u201c Wert der W\u00e4hrung gleich null, da sie keinen intrinsischen Ertrag oder sonstigen Nutzen hat. Das Risiko, dass der Wert von Bitcoin eines Tages bei null liegen k\u00f6nnte, ist aus Sicht der Anleger jedoch sehr gering. Insofern ist die Risikowahrnehmung der Sparer nicht unbedingt angemessen. Das Immobilienrisiko ist hingegen im Grunde begrenzt. Denn wie k\u00f6nnte der Wert einer Immobilie, selbst wenn sie von m\u00e4ssiger Qualit\u00e4t ist, auf null sinken?<\/p>\n

    Es ist also durchaus zu erwarten, dass das \u201eReale\u201c bei den Pr\u00e4ferenzen der Anleger letztendlich wieder die Oberhand \u00fcber das Virtuelle gewinnt, sobald sich die Preise wieder eingependelt haben. Das rein Virtuelle wird unkontrollierbar bleiben, solange es keinerlei fundamentalen Wert aufweist \u2013 es sei denn, man betrachtet die Freude an Spekulation, die N\u00fctzlichkeit einer W\u00e4hrung f\u00fcr illegale Gesch\u00e4fte oder vor allem das Misstrauen gegen\u00fcber staatlichen W\u00e4hrungen als \u201efundamentale\u201c Werte. Wenn diese drei Faktoren als fundamental gelten, ist es tats\u00e4chlich sehr unwahrscheinlich, dass der Wert des Bitcoins eines Tages bei null liegt. Sowohl reale als auch virtuelle Verm\u00f6genswerte haben also ihre Berechtigung, sofern man ihre jeweiligen Vor- und Nachteile zu unterscheiden weiss.<\/p>\n

    Olivier de Berranger<\/strong><\/p>\n

    La Financi\u00e8re de l\u2019Echiquier<\/strong><\/p>\n

    Olivier de Berranger bekleidete seit 1990 Posten als Trader sowie als Trading Desk-Verantwortlicher f\u00fcr Zinsprodukte, Cash und Derivate beim Cr\u00e9dit Lyonnais und dann bei Calyon. Anschliessend war er f\u00fcr den Bereich Capital Markets bei First Finance verantwortlich. Im M\u00e4rz 2007 kam er als Anleihenmanager zu La Financi\u00e8re de l’Echiquier. Nachdem er die Verantwortung f\u00fcr den Bereich Zins-, Kredit- und Diversifizierungsmanagement \u00fcbernommen hatte, wurde er 2017 zum Direktor der Verm\u00f6gensverwaltung ernannt und trat in den Vorstand ein. Im Dezember 2023 wird er zum Generaldirektor von LFDE ernannt. Olivier de Berranger ist HEC-Absolvent.<\/p>\n

     <\/p>\n

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