Des marchés sans filet de sécurité ?

Commençons donc par résumer ses déclarations des derniers jours. Vendredi, Donald Trump est parti en week-end en déclarant qu’il n’était pas intéressé par un cessez le feu. Quelques heures plus tard, il a indiqué que les Etats-Unis étaient proches d’avoir atteint leurs objectifs et envisageaient de réduire leurs efforts militaires. Et dans la nuit de samedi à dimanche, il a menacé de détruire les centrales électriques iraniennes si le détroit d’Ormuz n’était pas rouvert dans les 48h. En réponse, l’Iran a menacé de viser les infrastructures énergétiques et les usines de dessalement des pays du Golfe.

On a donc d’un côté un président américain qui continue à souffler le chaud et le froid. Et de l’autre plutôt du chaud que du froid sur le terrain. Téhéran a procédé samedi à ses premiers tirs de missiles de longue portée, en visant la base militaire anglo-américaine de Diego Garcia située dans l’océan Indien. Tôt lundi, l’armée israélienne a annoncé avoir entamé une vague de frappes à grande échelle sur Téhéran.

Ce matin, les dernières menaces de Donald Trump pèsent sur les marchés. Si le pétrole est stable, la séance est très difficile en Asie. Les indices sont en recul de l’ordre de 2 à 3%. C’est donc une nouvelle journée dans le rouge qui se profile en Europe et aux Etats-Unis. Wall Street est d’ores et déjà sur une série de quatre semaines de baisse consécutives. Et en Europe, les principaux indices sont en baisse d’environ 10% depuis le début du mois.

La fin de semaine dernière a été particulièrement difficile, avec des banquiers centraux qui ont ressorti leurs costumes de faucon. Les discours de Jerome Powell (Fed), Christine Lagarde (BCE) et Andrew Bailey (Banque d’Angleterre) ont laissé entendre que les banques centrales sont prêtes à dégainer des hausses de taux face à un retour de l’inflation. Si, pour l’heure, tout le monde a laissé ses taux inchangés, pour le marché c’est un vrai pivot hawkish. Fini les baisses de taux en 2026, on se prépare désormais à des hausses. Le marché en attend par exemple trois pour la BCE.

Ces anticipations ont provoqué une très forte remontée des taux courts. Et les taux longs ont suivi. Vendredi, le 10 ans britannique a atteint son plus haut niveau depuis 2008. En France et en Allemagne, les taux à 10 ans sont revenus à des niveaux inédits depuis 2011. Des taux plus élevés, ça n’est jamais du goût des actions. Et au-delà du niveau absolu, c’est aussi la vitesse des mouvements qui est désagréable. Le 10 ans américain a repris 40 points de base depuis le début du mois. C’est même plus de 50 points de base pour le 10 ans français.

Ce qui est embêtant pour les marchés actions, c’est que cette fois il ne semble pas y avoir de put de banque centrale. En règle générale, lorsqu’un choc affecte la croissance, les banques centrales baissent les taux pour soutenir l’économie. C’est le filet de sécurité ultime pour les financiers, sur lequel repose une partie de leur confiance légendaire en l’avenir. Mais si le choc en question ramène aussi de l’inflation, on ne peut pas baisser les taux. C’est tout le problème d’un choc énergétique. Et les banques centrales ne peuvent pas imprimer de baril.

L’autre put sur lequel les marchés comptent traditionnellement, c’est celui de Donald Trump. Il a plusieurs fois montré qu’il était capable de prendre des virages à 180 degrés, en particulier si les voyants passent au rouge sur les marchés. Mais pour le moment, il ne semble pas trop sensible à cet aspect. La semaine dernière, il a même dit qu’il s’attendait à bien pire, et que de toute façon le S&P 500 avait franchi les 7 000 points durant son mandat (fin janvier) alors que « personne ne pensait que c’était possible ». Surtout, rien ne dit qu’il peut stopper le conflit du jour au lendemain. Si la Maison Blanche doit prendre en compte les impacts sur la vie des Américains, Israël et l’Iran sont engagés dans un conflit existentiel. Ces deux pays sont prêts à souffrir beaucoup plus.

En attendant, les prix de l’énergie continuent à monter. Le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz est toujours paralysé et une bonne partie des capacités de production au Moyen-Orient sont à l’arrêt. Chaque jour qui passe rend donc le problème plus concret. Selon le Times, le Royaume-Uni étudie même un plan pour rationner l’essence. Des mesures déjà adoptées par certains pays asiatiques. Et selon le Wall Street Journal, l’Arabie Saoudite anticipe un baril à 180 dollars si les perturbations se poursuivent au mois d’avril.

Dans le reste de l’actualité :

Les trois plus grandes villes françaises restent à gauche. A Paris, Emmanuel Grégoire succédera à Anne Hidalgo. A Lyon, l’écologiste Grégory Doucet a été réélu, tout comme le socialiste Benoit Payan à Marseille.
Sur l’agenda macro : ça sonne un peu creux. Seules les enquêtes PMI en Europe et aux Etats-Unis viendront animer la séance de mardi.
Sur l’agenda des sociétés : les grosses publications annuelles sont terminées sur les marchés occidentaux. Seules de grandes entreprises chinoises sont programmées cette semaine.

En Asie-Pacifique, la baisse s’est propagée partout pour démarrer la semaine. Le Japon perd 3,4% (après un jour férié vendredi). La Chine continentale et Hong Kong lâchent plus de 3%. La Corée du Sud ,toujours aussi volatile, plonge de 6,5%. L’Inde et Taïwan sont en baisse de plus de 2%. L’Australie sauve l’honneur en limitant ses pertes à 0,7% en clôture. L’Europe est attendue en baisse à l’ouverture.

Le CAC 40 perd 1,6% à 7 542 points à l’ouverture. Le SMI cède 1,7% à 12 111 points. Le Bel 20 lâche 2,4% à 4 795 points.

Les temps forts économiques du jour

L’agenda macro :

13h30 : Indice d’activité nationale de la Fed de Chicago (Etats-Unis)
16h00 : Confiance des consommateurs flash (Zone Euro)
Le reste de l’agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d’avoir le temps réel) :

Euro : 1,1548
Once d’or : 4 371 USD
Once d’argent : 66,40 USD
Brent : 112,6 USD
Spread Bund / OAT : 71 points (+4,4%)
VIX : 26,8 (+2,7%)
10 ans US : 4,41%
Bitcoin : 68 836 USD

Les principaux changements de recommandations

Aedifica : Oddo BHF reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 80 à 85 EUR.
Air France-KLM : Rothschild & Co Redburn maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 20 EUR à 16 EUR.
ArcelorMittal : Zacks reste à neutre avec un objectif de cours réduit de 68 à 52 USD.
Banco Santander : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours de 12,10 EUR.
Barclays : Zacks passe de surperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 24,50 USD à 22 USD.
Beiersdorf : Berenberg passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 144 à 83 EUR.
Croda International : Goldman Sachs passe de vendre à acheter avec un objectif de cours relevé de 2800 GBX à 3200 GBX.
Diasorin : Mediobanca passe de surperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 92 à 78 EUR.
Elis : Deutsche Bank maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 28,20 à 30 EUR.
Engie : HSBC reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 22,30 à 29,50 EUR.
Equinor : SB1 Markets passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 310 NOK.
Galderma : Octavian AG démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 180 CHF.
Genmab : Baptista Research passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 34,40 USD à 37,60 USD.
Hellofresh : Bankhaus Metzler reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 8,50 à 4,50 EUR.
Helvetia Baloise Holding : JP Morgan passe de notation suspendue à surpondérer avec un objectif de cours de 250 CHF.
Hermès International : Morgan Stanley reste à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 2530 à 2280 EUR.
Knorr-Bremse : Bankhaus Metzler passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 89 à 113 EUR.
Lanxess : Landesbank Baden-Wuerttemberg reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 20 à 14 EUR.
LVMH : JP Morgan reste à une recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 610 à 580 EUR. RBC Capital reste à surperformance avec un objectif de cours réduit de 625 à 600 EUR.
Orange : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 16 à 17,50 EUR.
PSP Swiss Property : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 145 à 165 CHF.
Sandoz Group : RBC Capital passe de surperformance à performance de marché avec un objectif de cours relevé de 53 à 65 CHF.
SES : New Street Research LLP reste à neutre avec un objectif de cours relevé de 5,20 à 6 EUR.
Soitec : JP Morgan reste à une recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 33 à 50 EUR.
SPIE : Bernstein reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 59 à 60 EUR.
STMicroelectronics : Baptista Research passe de surperformance à conserver avec un objectif de cours relevé de 28,70 USD à 30,20 USD.
Technogym : UBS passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 18 EUR.
Teleperformance : Citi passe d’acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 97 à 50 EUR.
TotalEnergies : UBS maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 75 EUR à 89 EUR.
Veolia Environnement : HSBC maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 37 à 38 EUR.
Vivendi : Morgan Stanley reste à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 2,70 à 2,10 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Frédéric Sanchez nommé président du conseil d’administration d’Orange.
Veolia signe un contrat de transformation multi-énergétique République Tchèque.
Les microcontrôleurs STMicroelectronics STM32 fabriqués en Chine entrent en production en volume pour les clients chinois.
TotalEnergies et Holcim inaugurent une centrale solaire flottante à Obourg, en Belgique.
Elior rembourse par anticipation 159 MEUR d’obligations juillet 2026.
IDI négocie la vente de ses parts dans Winncare.
Claranova et Reverso signent un partenariat et lancent une plateforme IA-native d’intelligence documentaire multilingue pour les entreprises.
Aelis Farma lance le recrutement de sa phase IIB avec AEF0217.
Sensorion publie les données à six mois de l’essai clinique de Phase 1/2 Audiogene pour SENS-501.
Capital B acquiert 44 bitcoins additionnels.
Les principales publications du jour : Abivax, Streamwide, Atari, Spartoo… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

UniCredit étudie trois options pour relever son offre sur Commerzbank, selon Il Messaggero.
Poste Italiane lance une OPA mixte de 10,8 milliards d’euros sur Telecom Italia, valorisant l’action avec une prime d’environ 9%.
Galderma reçoit le feu vert de la FDA pour Restylane Contour dans le traitement du creux des tempes.
Bridgepoint confirme n’avoir aucune intention de déposer une offre sur Spire Healthcare.
Webuild remporte un contrat de 117 millions d’euros pour le contournement de Mondovì.
Les principales publications du jour : Talanx…

D’Amérique du Nord

United Airlines craint un surcoût de kérosène de 11 milliards en 2026.
Le fabricant de pneus Goodyear supprime des centaines de postes en Europe.
Elliott Investment détient une participation majeure dans Synopsys, selon le WSJ.
Grab va racheter Foodpanda Taiwan pour 600 millions de dollars en numéraire.
OpenAI va étendre la publicité sur ChatGPT à l’ensemble des utilisateurs gratuits et « low-cost », selon The Information.
Les principales publications du jour : PDD Holdings…

D’Asie et d’ailleurs

Dr Reddy’s prévoit le lancement d’une version générique du sémaglutide contre l’obésité en Inde d’ici quelques mois.
Claro, filiale d’America Movil, s’offre le brésilien Desktop pour 753 millions de dollars.
L’assureur AIA chute de 8% après l’annonce d’un plan d’endettement de 18 milliards de dollars.
Tokio Marine noue un partenariat stratégique avec Berkshire Hathaway.
Tencent lance l’outil d’IA ClawBot sur WeChat.
Les principales publications du jour : néant…