En bourse, un mois d'avril à somme nulle ?

Donald Trump est passé d’une posture ultra-agressive à une posture de compromis, sauf peut-être avec certaines de ses Têtes de Turcs, comme l’Université d’Harvard. Une stratégie qu’il a déjà utilisée lors de son premier mandat, est-on tenté de répondre. Pas tout à fait quand même. Cette fois, il a failli aller trop loin et ce sont les milieux d’affaires et ses conseillers les moins dogmatiques qui lui ont fait changer de stratégie. Désormais, le marché pense que les lignes rouges sont à peu près connues et qu’il peut retrouver un appétit pour le risque plus conforme à ses habitudes. C’est ce qui explique l’étonnant déroulé du mois d’avril en bourse, lequel a flirté avec le krach avant de se redresser de façon spectaculaire. En dépit de ce sursaut, les mois à venir sont beaucoup plus incertains qu’ils ne l’étaient pendant la majeure partie des dernières décennies.

A temps exceptionnels, volatilité exceptionnelle. Vendredi 2 mai 2025, le S&P 500 a enregistré sa première série de neuf jours de hausse consécutifs depuis novembre 2004. L’indice large américain dépasse désormais son niveau de clôture du jour de la « libération ». En d’autres termes, il a comblé les lourdes pertes qu’il avait accumulées à cause des droits de douane annoncés par Donald Trump quelques semaines après le début de son second mandat. Il perd toutefois encore un peu plus de 3% en 2025 et 7,5% par rapport à son record de février dernier.

Le FTSE 100 britannique a fait encore mieux : 15 séances consécutives de hausse, sa plus longue série de gains jamais enregistrée. Il gagne 5,2% en 2025. Pour autant, au jeu des comparaisons, c’est un peu moins que le Stoxx Europe 600, qui s’adjuge 5,7% et conserve une surperformance de 9% sur le S&P 500. L’indice majeur le plus prolifique de l’année reste le DAX allemand : +16% depuis le 1^er janvier, dopé par le renversement de stratégie budgétaire promis par Berlin.

Le volet macro reste dominé par la relation commerciale sino-américaine. La Maison Blanche multiplie les appels du pied pour ouvrir des négociations avec Pékin, qui finiront bien par se produire. Le marché, toujours optimiste, espère que cela arrivera avant des dégâts irréversibles sur l’économie mondiale. C’est un peu le pari du moment, qui constitue une partie de l’explication de la vigoureuse reprise boursière. Un coup de pouce de la banque centrale américaine est aussi envisagé, mais pas tout de suite. Cette semaine (mercredi), la Fed doit rendre une décision sur les taux directeurs américains. Ce sera vraisemblablement un statu quo, comme les membres de la banque centrale l’ont laissé entendre tout au long de leurs dernières sorties. Malgré les pressions manifestes de Donald Trump et de son secrétaire au Trésor Scott Bessent, les contrats à terme montrent que le maintien du taux des Fed Funds est très consensuel (97,2% de probabilité, selon l’outil FedWatch du CME). Le gouverneur de la Fed, Chris Waller, a même suggéré vendredi qu’une baisse de taux était peu probable lors de la réunion suivante, en juin. Il estime que la pause de 90 jours sur les droits de douane réciproques ne devrait pas rendre les données des prochaines semaines très parlantes. Le marché est nettement plus partagé : le FedWatch est quasiment à 50/50 entre un statu quo et une baisse de taux d’un quart de point en juin.

Du côté des sociétés cotées, le bilan des résultats trimestriels des grandes entreprises américaines (72% du S&P 500 a publié) reste favorable : le nombre de sociétés qui dépassent les prévisions des analystes et l’ampleur des dépassements est conforme aux données habituelles : il n’y a pas de gros bouleversement lié aux annonces douanières erratiques de la Maison Blanche. Les projections des dirigeants sont prudentes dans les secteurs les plus cycliques, mais les analystes n’ont pas beaucoup révisé en baisse leurs anticipations annuelles. Il y a quand même eu une annonce marquante pour le capitalisme en fin de semaine dernière : Warren Buffett quittera la tête de Berkshire Hathaway à la fin de l’année. Une véritable révolution pour la société de celui qui est considéré comme le plus grand investisseur de tous les temps. On souhaite bonne chance à son successeur, qui n’aura pas la partie facile. C’est Greg Abel, adoubé depuis quelques années, qui va devoir faire oublier le papy de 94 ans le plus célèbre du marché.

On poursuit avec quelques infos pêle-mêle à connaître pour bien débuter la semaine :

Le WSJ croit savoir que la Chine songe à proposer quelque chose aux USA sur le Fentanyl pour lancer les négociations commerciales.
Donald Trump affirme qu’il n’essaiera pas de se séparer du président de la Fed avant la date prévue, et qu’il n’envisage pas un troisième mandat.
Xi Jinping assistera aux cérémonies du 9 Mai à Moscou.
Des parlementaires américains exhortent la SEC à retirer Alibaba et les entreprises chinoises de la cote, rapporte le FT.
En France, le premier ministre François Bayrou évoque un référendum sur un plan de réduction du déficit.
L’OPEP+ va accélérer la hausse de sa production de pétrole. Le pétrole chute lourdement en début de semaine.
En Roumanie, le premier tour de l’élection présidentielle sourit au candidat nationaliste, George Simion, crédité d’une large avance.
L’armée israélienne a commencé à rappeler des réservistes afin de préparer une extension de son offensive dans la bande de Gaza, ont rapporté ce week-end les médias israéliens.
Dans la rubrique divertissement, si je peux m’exprimer ainsi, le Brésil dit avoir déjoué un projet d’attentat visant le concert de Lady Gaga. Trump annonce des droits de douane de 100% sur les films produits hors des USA.
Sur l’agenda macro : tous les regards seront tournés vers la Fed. Si un statu quo est attendu, les investisseurs écouteront avec attention les commentaires de Jerome Powell mercredi soir, alors que celui-ci est sous la pression de la Maison-Blanche pour baisser davantage les taux. Jeudi, ce sera au tour de la Banque d’Angleterre de rendre sa décision. Une nouvelle baisse de taux de 25 points de base est attendue.
Sur l’agenda des sociétés: le rythme de publications de résultats se calme mais reste soutenu. Palantir, AMD, Walt Disney et Uber sont attendus aux Etats-Unis. En Europe, Novo Nordisk, AXA, Zurich Insurance ou encore AB Inbev dévoileront leurs chiffres.

En Asie Pacifique, plusieurs marchés sont clos pour un jour férié, notamment le Japon, Hong Kong, la Corée du Sud et la Chine continentale. En Inde, le SENSEX prend 0,5%. En revanche, l’ASX australien et le TAIEX taiwanais reculent d’environ 0,7%. Les indicateurs avancés européens sont plutôt baissiers.

Le CAC40 commence la séance en repli de 0,48% à 7738 points. Le SMI grappille 0,1% à 12 268 points. Le Bel20 gagne 0,15% à 4500 points.

Les temps forts économiques du jour

L’indice PMI des services aux Etats-Unis en avril sera publié à 16h00. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Euro : 1,1334 USD
Spread Bund / OAT : 72 points (-0,5%)
VIX : 22,7 (-2%)
Once d’or : 3254 USD
Brent : 59,98 USD
10 ans US : 4,31%
Bitcoin : 94 650 USD

Les principaux changements de recommandations

ABB : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 56 CHF à 48 CHF.
Adidas : Piper Sandler & Co démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 265 EUR.
Airbus : Banco Sabadell maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 201 à 196 EUR. Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 180 à 175 EUR.
Amundi : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 69 à 72 EUR.
AMS-Osram : Research Partners dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours relevé de 5,30 CHF à 5,80 CHF.
Dassault Aviation : Jefferies reste à l’achat avec un objectif de cours relevé de 350 à 390 EUR.
Landis+Gyr Group : TD Cowen maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 83 à 75 CHF.
Logitech International : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 75 à 85 USD.
Mandatum Oyj : SEB Bank dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours relevé de 5,20 EUR à 5,60 EUR.
Renk Group : Jefferies reste à l’achat avec un objectif de cours relevé de 44 à 60 EUR.
Rexel : Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 30 à 27 EUR.
Rheinmetall : Jefferies reste à l’achat avec un objectif de cours relevé de 1700 à 1880 EUR.
Schneider Electric : Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 269 à 237 EUR.
Société Générale : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 44 à 55 EUR.
Straumann Holding : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de sousperformance et réduit l’objectif de cours de 89 à 88 CHF.
Temenos Group : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 76 à 69 CHF.
Thales : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 240 à 250 EUR. Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 250 à 265 EUR.
TotalEnergies : DZ Bank AG Research maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 68 à 60 EUR.
Vat Group : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 309 à 284 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Orange procède à plusieurs nominations, dont celle de Jérôme Hénique comme CEO d’Orange France.
L’AMF retoque une nouvelle fois les OPR lancées par Bolloré sur Compagnie du Cambodge, Financière Moncey et Société Industrielle et Financière de l’Artois.
Eutelsat nomme Jean-François Fallacher au poste de DG.
Econocom réalise un placement privé de type Schuldschein de 225 M€.
Le maison-mère d’Altamir propose une OPA simplifiée à 28,50 EUR l’action.
Waga associe avec Scapigliato pour produire du biométhane en Toscane.
Inventiva obtient la deuxième tranche de 116 M€ de son financement structuré d’un montant maximum de 348 M€.
Les actions Phaxiam seront radiées de la cote quelle que soit la teneur des offres de reprises à la barre du tribunal.
TME Pharma change de PDG et se dit « confiante dans l’obtention d’un financement non dilutif pour couvrir les besoins opérationnels à court terme ».
Hopium confirme les performances de son système 200 kW sur banc d’essai.
Nanobiotix présente les résultats complets de l’étude de phase 1 dans le cancer du pancréas.
Les principales publications du jour : Elis, Rubis, Coface, Coil… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

Banco Santander vend 49% de Santander Bank Polska et 50% de Santander TFI à Erste Group pour 7 Mds€.
Shell regardait avec intérêt son rival BP Plc, selon les rumeurs obtenues par Bloomberg.
Telefonica envisage de supprimer entre 4 000 et 5 000 emplois en Espagne, selon El Confidencial.
BE Semiconductor a reçu une commande de 20 millions de dollars pour cinq systèmes TCB Next.
Maire reçoit 1,1 Md$ de contrats en Europe et en Asie centrale.
Jaguar Land Rover (Tata Motors) reprend ses exportations de voitures vers les États-Unis, selon le Times de Londres.
Les principales publications du jour : Nyfosa, Stabilus…

D’Amérique du Nord

Warren Buffett quittera la tête de Berkshire Hathaway à la fin de l’année.
Microsoft redevient la plus grande capitalisation boursière américaine, détrônant Apple. Apple qui ouvre ses iPhone aux paiements hors de sa boutique d’applications.
La fusion entre Bunge Global et Viterra (Glencore) est bloquée par les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, a rapporté vendredi Bloomberg.
Les principales publications du jour : Palantir Technologies, Vertex Pharmaceuticals, Williams Companies, CRH, Diamondback Energy, Ford Motor, Cummins, BioNTech, Tyson Foods, ON Semiconductor…

D’Asie Pacifique et d’ailleurs

Samsung Electronics conteste une demande fiscale de 520 millions de dollars en Inde et pointe du doigt les pratiques de Reliance.
Sabic est en pertes au T1.
Gold Fields va racheter Gold Road Resources.
Les principales publications du jour : Westpac, Mahindra & Mahindra…

Le reste de l’agenda mondial des publications ici.

Lectures