La bourse est-elle redevenue invincible ?

Mai 9, 2025

Les marchés actions occidentaux donnent l’impression d’avoir retrouvé leur cape d’invincibilité depuis qu’il est clairement apparu que les conseillers sérieux de Donald Trump ont pris le dessus sur les extrémistes pour infléchir ses politiques économiques aventureuses. Wall Street a récupéré la totalité des pertes accumulées après l’éphémère épisode des droits de douanes réciproques. L’indice S&P 500 ne cède plus que 3,7% en 2025, contre une jauge à -21% le 7 avril dernier, il y a un peu plus d’un mois donc. L’Europe s’en sort encore mieux. Hier le vieux continent a rebondi. Le Stoxx Europe 600 a progressé sur 11 des 13 dernières séances, pour porter ses gains à 5,5% en 2025. Il y a quand même eu quelques accrocs hier, en Belgique (-1,25%), en Suisse (-0,43%) et au Royaume-Uni (-0,3%). Bruxelles et Zurich ont été trahies par leurs secteurs pharmaceutiques respectifs, qui pèsent lourd dans les indices Bel20 et SMI. Deux raisons à cela. D’abord, un accueil glacial pour les chiffres de la starlette locale, la biotech ArgenX. Ensuite, une prime de risque en hausse sur la totalité du secteur, depuis que l’administration Trump a décidé de serrer la vis. Après la nomination d’un spécialiste réputé pour sa rigidité à un poste clef de la FDA, le président américain a ressorti de son chapeau la menace d’une réduction drastique du prix de certains médicaments, qui coûtent nettement plus cher aux Etats-Unis qu’ailleurs dans le monde. Prudence donc sur la pharma, surtout sur la pharma européenne.

A la City, il n’y a pas eu de feu d’artifice pour l’accord commercial signé entre Washington et Londres. Pourtant, si l’on met de côté le flou artistique des détails entourant le futur traité, le gouvernement britannique a l’air d’avoir remporté la partie. Londres décroche des allègements de droits de douane sur l’acier, l’aluminium et l’automobile, sans trop de concessions en retour et sans obérer sa relation avec l’UE sur quelques sujets majeurs. Un bon connaisseur du dossier parle même de « petit miracle diplomatique ». Les financiers ont surtout retenu que l’administration Trump a beaucoup aboyé mais n’a pas mordu. Il faut dire que la relation commerciale avec le Royaume-Uni est plus symbolique que stratégique pour les Etats-Unis, mais quand même !

Ce qui n’a pas empêché Donald Trump de qualifier l’accord de décisif voire d’historique, avec son emphase habituelle. On soulignera que cet accord est important parce que c’est le premier de « Trump II » et qu’il montre qu’il n’est pas si difficile de normaliser la relation. C’est d’ailleurs ce que les marchés financiers ont retenu, à la veille d’une première rencontre sino-américaine organisée en Suisse pour jeter les bases des discussions commerciales entre les deux plus grandes puissances économiques du monde. La Chine qui a annoncé cette nuit des exportations plus élevées que prévu et des importations moins dégradées qu’attendu en avril. Sans surprise, les exportations chinoises vers les Etats-Unis s’effondrent, mais la Chine a compensé par une forte augmentation des expéditions vers l’Asie du Sud-Est, l’Afrique, l’Europe et l’Amérique latine. Attendez-vous à une déferlante de merdouilles Made in China dans des semaines qui viennent sur les sites marchands.

Comme je l’ai dit à plusieurs reprises cette semaine, l’administration Trump a besoin que ça brasse autour des discussions sur les droits de douane, pas forcément que des accords soient gravés dans le marbre. Le marché boursier continue à acheter le bruit, tant qu’il va dans le sens d’un apaisement.

Cette fin de semaine est riche en événements, au-delà même du sommet sino-américain de Genève. L’Eglise catholique a un nouveau pape en la personne de l’américain Robert Francis Prevost, qui a pris le nom de Léon XIV, ou Leo XIV pour les anglosaxons. Vladimir Poutine accueille de nombreux chefs d’Etat à Moscou pour célébrer les 80 ans de la victoire sur l’Allemagne nazie. Le secrétaire au Commerce américain Howard Lutnick a déclaré que les accords commerciaux avec la Corée du Sud et le Japon pourraient prendre beaucoup plus de temps à conclure que l’accord avec le Royaume-Uni. Dans le volet macro, la posture un peu plus sévère que prévu de la Fed a entraîné une remontée tardive des rendements obligataires, qui a sans doute coûté quelques points de hausse aux indices US hier soir.

En Asie Pacifique, le Japon, l’Australie et Taiwan achèvent la semaine sur des gains solides. La Chine et Hong Kong baissent modérément et l’Inde un peu plus. En Corée du Sud, le curseur est presque à 0. Les indicateurs avancés européens sont légèrement haussiers.

Le CAC40 gagne 0,5% à 7730 points peu après l’ouverture. Le SMI rebondit de 0,6% à 12 136 points. Le Bel20 prend 0,1% à 4363 points.

Les temps forts économiques du jour

Pas grand-chose à se mettre sous la dent, hormis la décision de la Banque du Brésil sur ses taux (13h00) et une série de discours de banquiers de la Fed. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Les principaux changements de recommandations

  • Adecco Group : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l’objectif de cours de 40 CHF à 36,50 CHF.
  • Airbus : Morgan Stanley maintient son conseil de surpondérer et relève l’objectif de cours de 187 à 195 EUR.
  • Amadeus IT Group : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 73 à 68 EUR.
  • Anheuser-Busch InBev : Anchor Securities maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 64 à 68 EUR. BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 60 à 64 EUR. Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 79 à 80 EUR.
  • Aperam : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler et réduit l’objectif de cours de 33,80 à 30,50 EUR.
  • ArgenX : Guggenheim maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 1100 USD à 1065 USD. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 740 à 700 EUR.
  • Arkema : Bernstein maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours relevé de 53 à 56 EUR.
  • Be Semiconductor Industries : JP Morgan démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 121 EUR.
  • Ems-Chemie : Berenberg dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 634 CHF à 491 CHF.
  • Erste Group Bank : AlphaValue/Baader Europe passe d’alléger à accumuler avec un objectif de cours relevé de 64 à 78 EUR.
  • Hafnia : Sparebank 1 Markets passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 52 NOK à 60 NOK.
  • Haleon : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 400 GBX à 425 GBX.
  • Julius Bär : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 58 à 56 CHF.
  • Logitech : Berenberg maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 102 à 88 CHF.
  • Novo Nordisk : Punto Research démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 91 USD.
  • Pluxee : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 21,60 à 20,40 EUR.
  • Rheinmetall : Deutsche Bank maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 1300 à 1800 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 1400 à 2100 EUR.
  • Rusta : SEB Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 79 SEK à 100 SEK.
  • SAGAX : SEB Bank passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 255 SEK à 232 SEK.
  • Scor : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler et relève l’objectif de cours de 31,50 à 33,40 EUR. RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 31 à 32 EUR.
  • Société Générale : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 46,50 à 50,25 EUR.
  • Solvay : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 26 à 25 EUR.
  • Vat Group : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 437 à 361 CHF.
  • Zurich Insurance Group : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours relevé de 485 à 500 CHF. Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 606 à 587 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

D’Amérique du Nord

  • Sociétés qui montent hors séance après leurs trimestriels : Pinterest (+15,6%), The Trade Desk (+11%), Insulet (+9%), Microchip (+7,7%), Lyft (+7%)…
  • Sociétés qui baissent hors séance après leurs trimestriels : Expedia (-7%), Grindr (-6%), Illumina (-3%), Coinbase (-2,7%)…
  • Nvidia modifie sa puce H20 pour la Chine afin de contourner les restrictions américaines à l’exportation, a appris Reuters.
  • Apple développe des puces spécialisées pour les lunettes, les nouveaux Mac et les serveurs IA, selon Bloomberg.
  • McKesson va se séparer de son unité de fournitures chirurgicales et prévoit un bénéfice annuel solide.
  • Mattel recrute Paul Ruh, directeur financier de Kenvue, au poste de directeur financier.
  • Le Royaume-Uni achèterait 10 Mds$ d’appareils à Boeing, selon la Maison Blanche.
  • Les principales publications du jour : Enbridge, TELUS Corporation, AngloGold Ashanti…

D’Asie Pacifique et d’ailleurs

Le reste de l’agenda mondial des publications ici.

Lectures

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