La bourse repasse en mode « Risk On »

Avr 25, 2025

Les indices américains ont retrouvé hier soir leurs niveaux du début avril, à l’époque où Donald Trump lançait sa salve de droits de douane réciproques. Entre-temps, il y a eu pas mal de remous. Mais le point central, c’est que la Maison Blanche a fait machine arrière face aux désordres provoqués sur les marchés, qui auraient rapidement pu entraîner deux conséquences néfastes. D’abord une perte de contrôle potentiellement dramatique sur l’évolution des actifs financiers. Ensuite une onde de choc dévastatrice au sein de l’électorat américain. Ce revirement spectaculaire, accompagné d’un recentrage des efforts douaniers sur la Chine, a peut-être fixé un point bas le 8 avril dernier pour les actions. C’est en tout cas la théorie des optimistes à Wall Street. Ces derniers n’en menaient quand même pas large jusqu’au début de la semaine, parce que les actions américaines semblaient avoir repris leur glissade. C’est Donald Trump qui est encore sorti du bois pour remettre de l’huile dans les rouages, sur une nouvelle double reculade : non, il n’appliquera pas la totalité des surtaxes douanières annoncées à la Chine et, non, il ne cherchera pas à limoger le président de la banque centrale américaine, même s’il s’autorise toujours à le malmener.

Cet assouplissement dans le discours a rassuré Wall Street, qui y voit, comme lors du premier revirement, la patte du secrétaire au trésor Scott Bessent. « Il est des nôtres, il prend de plus en plus de place dans l’administration Trump et c’est tant mieux », résume en substance un membre influent de la communauté boursière américaine, qui salue l’impact grandissant de l’ancien gérant de hedge fund.

Le rebond des actions américaines a été renforcé par d’autres variables positives. Des négociations commerciales sont engagées par les Etats-Unis avec le Japon, l’Inde et la Corée du Sud. Le dialogue aurait repris avec la Chine. Bloomberg a même révélé cette nuit que Pékin songe à exempter certaines importations américaines pour limiter la hausse des coûts. Les deux pays sont partis de positions radicales et irréconciliables, du moins dans l’affichage, à des mini-ouvertures qui prouvent que la négociation a encore droit de cité. Une nouvelle petite musique est venue s’ajouter aux autres depuis hier : une baisse de taux de la Fed dès le mois de juin. Deux banquiers centraux ont laissé planer une telle éventualité hier, ce qui marque une rupture avec le discours de fermeté qui prévalait jusque-là. Les rendements obligataires américains ont très vite réagi à la baisse.

Le balancier de la prise de risque des investisseurs est ainsi passé de « je reste roulé en boule dans un coin » à « et si c’était le bon moment pour revenir ? ». L’espoir de négociations commerciales est à la hausse, l’indice de volatilité VIX baisse, les rendements obligataires reculent, l’exécutif s’est rabiboché avec une Fed qui envoie des signaux dovish, les indicateurs macroéconomiques plient mais ne rompent pas et les résultats d’entreprises, sans être foufous, tiennent le choc. Il ne faut jamais sous-estimer le pouvoir du réalignement des planètes dans le monde financier. Quelqu’un d’un peu grincheux pourrait reprendre ma liste en disant « Aucun accord commercial n’est signé, l’indice de volatilité VIX reste dans une zone de tension, les rendements obligataires sont toujours élevés, la Fed n’a rien promis du tout, les indicateurs macroéconomiques se dégradent et les entreprises n’ont pas beaucoup de visibilité. » Mais personne n’écoute les grincheux cette semaine. Les gens écoutent Scott Bessent, la petite musique de la Fed et les mots moins durs entre Pékin et Washington.

Même les résultats trimestriels, pourtant en demi-teinte, passent au second plan. Tant mieux : les perspectives dépeintes par American Airlines, PepsiCo et Procter ne sont pas particulièrement enthousiasmantes. Pas plus que celles d’Intel ou de T-Mobile US. Mais comme l’investisseur est guilleret cette semaine, il préfère se délecter des résultats d’Alphabet. La maison-mère de Google gagnait +4,6% post-clôture après avoir rassuré sur les retombées de l’investissement dans l’IA.

Le S&P500 a repris 2% aux Etats-Unis hier, portant ses gains hebdomadaires à 3,8%. Ceux du Nasdaq 100 étaient de 2,8% hier, soit 5,24% sur la semaine. L’Europe s’est montrée plus mesurée mais n’est pas en reste : +0,4% hier pour le Stoxx Europe 600, et 2,4% de hausse hebdomadaire.

En Asie Pacifique, le Japon termine la dernière séance de la semaine sur les chapeaux de roues, en hausse de 1,8%. La Corée du Sud progresse de 1%, Hong Kong de 1,4% et Taiwan de 2,7%. L’Inde baisse en revanche de 0,9%, toujours pénalisée par l’attaque meurtrière perpétrée par des militants au Cachemire, qui a exacerbé les tensions avec le Pakistan. Le marché australien est fermé aujourd’hui pour la journée des anciens combattants océaniens (ANZAC Day). Les indicateurs avancés européens sont haussiers.

Les temps forts économiques du jour

Au programme aujourd’hui : la confiance des affaires en France, les ventes de détail au Royaume-Uni et le sentiment de l’Université du Michigan aux Etats-Unis. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Les principaux changements de recommandations

  • Air Liquide : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 200 à 198 EUR.
  • Alcon : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 88 à 69 CHF.
  • Alten : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 125 à 105 EUR.
  • Belimo Holding : Octavian AG passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 666 CHF à 730 CHF.
  • Biomérieux : AlphaValue/Baader Europe passe d’alléger à accumuler avec un objectif de cours relevé de 124 à 132 EUR.
  • BNP Paribas : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 87,10 à 94 EUR.
  • Dassault Systèmes : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 38 à 35 EUR.
  • Eurofins Scientific : HSBC dégrade d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 70 EUR à 48 EUR.
  • GEA Group : Barclays dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 54 EUR à 50 EUR.
  • Helvetia Holding : Keefe Bruyette & Woods améliore sa recommandation de sousperformance à performance de marché avec un objectif de cours relevé de 125 CHF à 170 CHF.
  • Iberdrola : Bestinver Securities passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 14,65 à 14,85 EUR. DBS Bank relève sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 14,10 EUR à 16,40 EUR.
  • Inchcape : Deutsche Bank dégrade son conseil d’achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 1000 GBX à 800 GBX.
  • Kinnevik : AlphaValue/Baader Europe passe d’acheter à accumuler avec un objectif de cours réduit de 99,80 SEK à 92,90 SEK.
  • Lonza Group : HSBC maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 660 à 630 CHF.
  • Mersen : Stifel maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 40 à 35 EUR.
  • Metso Outotec : Barclays dégrade de pondération de marché à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 9,50 EUR à 8,50 EUR.
  • Novo Nordisk : DBS Bank dégrade d’acheter à vendre avec un objectif de cours réduit de 640 DKK à 330 DKK.
  • Nestlé : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 90 à 92 CHF.
  • Orange : HSBC maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 13 EUR à 13,50 EUR.
  • Renault : Morgan Stanley dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 59 EUR à 47 EUR.
  • Roche Holding : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 312 à 286 CHF.
  • Smith & Nephew : HSBC dégrade d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 1160 GBX à 1070 GBX.
  • Sartorius Stedim Biotech : HSBC maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 310 à 250 EUR.
  • Scanfil : Inderes dégrade son conseil d’accumuler à alléger avec un objectif de cours de 9 EUR.
  • Siemens Healthineers : HSBC passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 61 EUR à 58 EUR.
  • Sonova Holding : HSBC passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 310 CHF à 290 CHF.
  • STMicroelectronics : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 24,50 à 21,20 EUR. TD Cowen maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 16 à 21 EUR.
  • Thales : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours relevé de 240 à 247 EUR.
  • Veolia Environnement : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 37 à 35 EUR.
  • Verallia : Stifel dégrade d’acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 36,65 EUR à 32 EUR.
  • Worldline : AlphaValue/Baader Europe passe d’acheter à accumuler avec un objectif de cours réduit de 7,69 à 6,77 EUR. HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 6 à 5,50 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

  • Les principales publications :
    • Holcim dépasse les prévisions pour le premier trimestre avant la scission d’Amrize.
    • Saab affiche un bénéfice au premier trimestre légèrement supérieur aux prévisions.
    • BB Biotech enregistre une perte au T1 et une baisse de son résultat d’exploitation.
    • Nordex dépasse les estimations de bénéfices pour le premier trimestre.
  • Banco BPM rejette formellement l’offre de rachat d’UniCredit.
  • Merck KGaA proche de racheter SpringWorks à 47 USD par action.
  • L’autorité espagnole de la concurrence s’apprête à approuver le rachat de Banco de Sabadell par BBVA, moyennant certaines conditions, selon des sources proches du dossier.
  • L’UE va enquêter sur l’acquisition de Downtown Music par Universal Music, rapporte le FT.
  • Stora Enso prévoit de mettre en place une nouvelle structure organisationnelle.
  • Argentex confirme être en pourparlers avec IFX Payments en vue d’être racheté.
  • Les principales publications du jour : Warehouses De Pauw, Mapfre, Nordex, Stora Enso, Kemira, Wärtsilä, Yara International, Holcim, Svenska Cellulosa, Saab…

D’Amérique du Nord

  • Valeurs qui montent hors séance après leurs trimestriels : Alphabet (+4,6%)…
  • Valeurs qui baissent hors séance après leurs trimestriels : T-Mobile US (-5,5%), Intel (-5%), Eastman Chemical (-4%), Gilead (-3%)…
  • Le PDG de Boeing « n’hésitera pas » à recruter de nouveaux cadres si nécessaire.
  • Apple vise à s’approvisionner en Inde pour tous ses iPhone vendus aux Etats-Unis, dans le cadre d’une stratégie visant à se détourner de la Chine, révèle le FT.
  • United Parcel Service fait l’acquisition d’Andlauer Healthcare Group pour 1,6 Md$.
  • Autodesk règle son différend avec Starboard en nommant deux nouveaux membres à son conseil d’administration.
  • Authentic Brands envisage une offre concurrente pour Guess?, selon Bloomberg.
  • Meta licencie des employés de Reality Labs.
  • Valero va fermer sa raffinerie de Benicia en raison d’un environnement réglementaire difficile et de coûts élevés.
  • Les principales publications du jour : AbbVie, HCA Healthcare, Colgate-Palmolive, Schlumberger, Charter Communications, Phillips 66, Centene, LyondellBasell…

D’Asie Pacifique et d’ailleurs

Le reste de l’agenda mondial des publications ici.

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