"Le pétrole, c'est votre problème maintenant"

Les actions américaines ont terminé le mois de mars sur un copieux rebond, qui a propulsé le Nasdaq 100 et le Russell 2000 en hausse de 3,4%. Historiquement moins fougueux, le S&P 500 et le Dow Jones ont quand même repris respectivement 2,9% et 2,5%. L’Europe, qui a fermé trop tôt pour profiter des bonnes nouvelles, a néanmoins bouclé dans le vert. Avant de revenir au déroulé des opérations de la veille, faisons un rapide bilan du mois et du trimestre.

Sur le vieux continent, le Stoxx Europe 600 a perdu -8% en mars et -1,53% depuis le 1^er
Aux Etats-Unis, l’indice S&P 500 est à -5,1% sur le mois et -4,6% sur l’année. Le Nasdaq 100 est à -4,9% sur un mois et -6% sur l’année.
Les marchés émergents (MSCI Emerging Markets) sont à -13,3% sur un mois et -0,5% sur l’année.
Le baril de Brent est à +41,6% sur un mois et +70% sur l’année.
L’or est à -14,5% sur un mois et +8,7% sur l’année.

Alors maintenant, que s’est-il passé hier pour que Wall Street dégoupille à la hausse ? Les déclarations de Washington et de Téhéran ont eu l’air de converger. Une fois n’est pas coutume, c’est le président iranien, Massoud Pezeshkian, qui a tiré le premier. Il a fait part, via l’agence de presse officielle du pays, de sa volonté de mettre fin à la guerre mais contre des garanties pour empêcher la répétition des attaques. Plus tard, Donald Trump a laissé entendre qu’il souhaite lui aussi que la guerre se termine sous deux à trois semaines, tout en indiquant que les Etats-Unis pourraient décider unilatéralement de stopper les combats, accord sur la table ou pas. Ces deux pas dans la bonne direction ont créé un appel d’air sur les valeurs à effet de levier, au premier rang desquelles les entreprises technologiques et les plus gros losers des dernières semaines. C’est l’effet élastique habituel.

J’ai parlé plusieurs fois au cours des derniers jours de la dimension « sortie par le haut » indispensable pour la Maison Blanche. Elle a déjà pris deux formes. La première, c’est que Donald Trump cherche à reprendre le fil de la narration, qu’il a égaré dans la boue pétrolière, en laissant entendre que les objectifs militaires américains sont quasiment atteints et que c’est ce qui importe. Le président a notamment expliqué que le programme nucléaire iranien est anéanti et qu’il faudra 15 à 20 ans pour rattraper le retard. Peu importe si c’est vrai ou pas d’ailleurs, le message est plus important que le fond. La seconde forme de sortie par le haut, plus agressive, c’est « une fois de plus les Etats-Unis ont fait le job, et c’est au reste du monde de faire en sorte que le détroit d’Ormuz soit rouvert. « Maintenant, démerdez-vous », pour le dire de façon plus triviale. C’est cynique, mais c’est sans doute efficace : l’Europe, l’Asie et les pays du Golfe sont beaucoup plus dépendants que les Etats-Unis au pétrole et au gaz du Moyen-Orient. Les Emirats arabes unis auraient d’ailleurs commencé à faire du lobbying auprès de leurs alliés sur les différents continents pour aider à sécuriser le détroit. Par ailleurs, le message devrait être bien perçu en politique intérieure américaine : l’Amérique a agi, les boys ne s’embourberont pas en Iran et c’est aux autres d’assurer le SAV. Donald Trump doit s’adresser à ses administrés pour faire le point sur l’Iran ce soir (21h00 heure de New York, soit 3h00 du matin jeudi heure de Paris).

Le sentiment s’est donc nettement amélioré sur les marchés financiers, ce qui entraîne les mécaniques de rebond habituelles. Enfin pas toutes, parce que tous les doutes ne sont pas encore levés, loin de là :

Le simple arrêt des bombardements américains ne fera pas descendre tout de suite la pression,
La région reste une poudrière,
Le délai de deux semaines est un grand classique de Donald Trump, pas forcément suivi d’effet,
Certains actifs ont réagi prudemment aux annonces : si l’indice de volatilité VIX a chuté de 6%, le pétrole reste haut perché pour le moment,
Le concept « Le pétrole, c’est votre problème maintenant » n’est pas tout à fait vrai : l’impact inflationniste concerne aussi les Etats-Unis et contrarie les plans monétaires de la Fed.

Il y aura pas mal de données macroéconomiques à décortiquer tout au long de la journée. Côté sociétés, Nike a douché les investisseurs hier en annonçant des prévisions moroses en marge de sa dernière publication trimestrielle. Le titre chutait de 9% hors séance.

En Asie-Pacifique, les marchés riches en valeurs technologiques mènent la danse ce matin : +4,5% au Japon, +8,3% en Corée du Sud, +4,8% à Taiwan et +2% à Hong Kong. L’Australie et l’Inde s’adjugent plus de 2%. L’Europe va ouvrir dans le vert pomme.

Le CAC 40 gagne d’ailleurs 2,3% à 8 000 points à l’ouverture. Le SMI prend 1,9% à 13 021 points et le Bel 20 plus de 2% à 5 183 points.

Les temps forts économiques du jour

L’agenda macro :

09h30 : Indice PMI manufacturier (Suisse)
09h45 : Indice PMI manufacturier (Italie)
10h00 : Taux de chômage (Italie)
11h00 : Taux de chômage (Zone Euro)
14h15 : Créations d’emplois ADP (Etats-Unis)
14h30 : Ventes au détail (mensuel) (Etats-Unis)
15h05 : Discours de la Fed Musalem (Etats-Unis)
15h13 : Discours de la Fed Barr (Etats-Unis)
15h30 : Indice PMI manufacturier (Canada)
16h00 : Indice ISM manufacturier (Etats-Unis)
16h00 : Stocks des entreprises (mensuel) (Etats-Unis)
16h30 : Changement des stocks de pétrole brut EIA (Etats-Unis)
19h30 : Résumé des délibérations de la BdC (Canada)
Le reste de l’agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d’avoir le temps réel) :

Euro : 1,1563
Once d’or : 4 687 USD
Once d’argent : 74,07 USD
Brent : 118,31 USD (échéance mai)
Spread Bund / OAT : 72 points (-1,3%)
VIX : 25,25 (-5,4%)
10 ans US : 4,29%
Bitcoin : 68 077 USD

Les principaux changements de recommandations

Airbus : Wells Fargo démarre le suivi à pondération de marché avec un objectif de cours de 175 EUR.
Arkema : Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 68 EUR à 62 EUR.
Babcock International: Citi passe de neutre à acheter avec un objectif de cours de 1 554 GBX.
Carrefour : Barclays reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 15,40 à 17,20 EUR.
Elia Group : BNP Paribas maintient sa recommandation de surperformance et relève l’objectif de cours de 131 EUR à 145 EUR.
Engie : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 24,50 à 31,50 EUR.
Eni : AlphaValue/Baader Europe passe de vendre à alléger avec un objectif de cours relevé de 19,90 à 25,90 EUR.
Ferrari : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 310 à 350 EUR.
Future : Barclays passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 640 GBX à 285 GBX.
Galp Energia : JB Capital Markets S.V., S.A. passe d’acheter à neutre avec un objectif de cours relevé de 19,40 EUR à 20,70 EUR.
Greatland Gold : Citi passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 780 GBX à 816 GBX.
Inficon Holding : JP Morgan démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 130 CHF.
Inventiva : TD Cowen maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 10 EUR à 9 EUR.
Leonardo : Citi passe de neutre à acheter avec un objectif de cours de 69 EUR.
Orsted : Barclays passe de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 117 DKK à 160 DKK.
Rolls-Royce : Wells Fargo démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 1 350 GBX.
Safran : Wells Fargo démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 325 EUR.
Sandoz Group : Goldman Sachs démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 74 CHF.
Sika : Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 200 à 180 CHF.
Sonova Holding : Bank Vontobel AG reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 225 à 200 CHF.
Stellantis : Evercore ISI reste à performance de marché avec un objectif de cours réduit de 8 à 7,50 EUR.
Thule Group : SEB Bank passe de vendre à conserver avec un objectif de cours de 220 SEK.
TKMS : Citi passe de neutre à acheter avec un objectif de cours de 100 EUR.
Totalenergies : TD Cowen maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 84 EUR à 92 EUR. Zacks passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 90 USD à 105 USD.
Unibail-Rodamco-Westfield : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 105 à 115 EUR.
Viridien : Arctic Securities passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 100 à 145 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Les immatriculations de voitures neuves en hausse de 12,86% en mars en France, selon la PFA
Totalenergies prolonge le plafonnement des prix de l’essence et du gazole en France.
Legrand annonce deux acquisitions dans les centres de données (Keydak en Chine et TES au Royaume-Uni).
L’Oréal finalise l’acquisition de Kering Beauté.
Louis Hachette cède le pôle luxe de Prisma Media à Vivendi.
Technip Energies, via Reju, obtient un financement de 135 MEUR aux Pays-Bas pour un projet de centre de régénération de textile.
JCDecaux renforce son offre de mobilier urbain à Tokyo avec l’acquisition de Vista Communications.
GTT se voit confier par Hanwha Ocean la conception des cuves de deux méthaniers.
Worldline boucle une augmentation de capital de 392 MEUR.
Atos finalise la cession de Bull à l’Etat français pour 404 MEUR.
Eurofins Scientific annule 6,2 millions d’actions autodétenues.
Compagnie des Alpes a finalisé la cession du site Chaplin’s World.
Voltalia obtient un prêt de 100 MEUR de son actionnaire principal.
TFF Group achève sa conquête de la Maison Rémond.
Les principales publications du jour : Argan, Synergie, Invibes, Lacroix, Saint Jean, Herige, Alan Allman, Lighton, Neolife, Installux, BOA Concept, SCBSM, Winfarm, Hopscotch, Bilendi… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

Le fonds Artisan Partners soutient la décision d’Unilever de fusionner ses activités agroalimentaires avec McCormick.
Le CEO d’UBS, Sergio Ermotti, a déclaré qu’il resterait à la tête de la banque au moins jusqu’en avril 2027, tout en laissant la porte ouverte à une prolongation de son mandat au-delà de cette échéance.
Un placement de titres SoftwareOne a été réalisé à 6,55 CHF, selon des sources de marché.
Mercedes investit 4 MdsUSD dans son usine d’Alabama (Etats-Unis).
Le groupe de paris britannique Evoke a annoncé la fermeture de plusieurs points de vente après l’alourdissement de la fiscalité dans le pays.
GSK annonce la finalisation de la restructuration de l’actionnariat minoritaire de ViiV.
OCI finalise la vente de ses activités ammoniac à Agrofert pour 290 millions d’euros.
Vestas décroche une commande de 135 MW de turbines éoliennes aux Etats-Unis.
Mutares cède le fournisseur de toitures en aluminium Kalzip.
Theon International inaugure une unité de production en Belgique.
Les principales publications du jour : néant…

D’Amérique du Nord

Nike plonge de 9% hors séance après ses trimestriels.
Microsoft en discussions avec Chevron et Engine No. 1 pour une centrale électrique à 7 MdsUSD au Texas, selon Bloomberg.
Eli Lilly va acquérir Centessa Pharmaceuticals pour un montant pouvant atteindre 7,8 milliards de dollars.
Oracle supprime des milliers d’emplois pour financer son virage vers l’IA.
AT&T s’engage à investir jusqu’à 2 MdsUSD pour moderniser son réseau cellulaire d’urgence, selon le WSJ.
Snap a bondi de 14% hier après que le fonds Irenic Capital Management a pris une participation au capital.
OpenAI lève 122 milliards de dollars et se rapproche d’une introduction en Bourse.
Les principales publications du jour : néant…

D’Asie et d’ailleurs

Les entreprises de la tech asiatique comme Samsung Electronics et SK Hynix décollent après les espoirs de paix au Moyen-Orient.
Les actions de Northern Star et Evolution Mining rebondissent dans le sillage de l’or.
Les principales publications du jour : néant…

Le reste de l’agenda mondial des publications ici.

Lectures