Les obligations d’entreprises asiatiques offrent des rendements intéressants

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Par Omar Slim, Gestionnaire de portefeuille senior, PineBridge Investments

Grâce à une professionnalisation croissante des marchés financiers, non seulement les actions asiatiques, mais aussi de plus en plus les obligations d’entreprises de la région offrent des possibilités de placement intéressantes, explique Omar Slim, gestionnaire de portefeuille chez le Asset Manager PineBridge Investments.

Qu’il s’agisse du Japon, de la Chine, de la Corée du Sud, du centre financier de Singapour ou des pays en développement à forte croissance comme la Thaïlande et le Vietnam, l’Asie offre depuis longtemps aux investisseurs institutionnels des possibilités de placement intéressantes. Alors que l’on prévoit une nouvelle phase de croissance pour la région, des opportunités croissantes se présentent désormais dans un nouveau secteur de la région: le marché des obligations d’entreprises.

Ces dernières années, les obligations asiatiques n’ont guère attiré l’attention des investisseurs conservateurs, car dans de nombreux pays, la professionnalisation des marchés financiers n’était pas encore assez avancée et, par conséquent, l’adossement des obligations à des garanties vérifiables n’était pas fiable. Cela a nettement changé récemment, en particulier pour les obligations investment grade (IG) de qualité supérieure. Les secteurs tels que les obligations d’entreprises IG sont notamment devenus très internationaux et bénéficient d’un afflux important de capitaux. Cela assure une volatilité relativement faible dans ce secteur et donc une plus grande sécurité.

Bien sûr, il faut ici faire très attention aux risques liés aux pays, aux secteurs et aux entreprises. Alors que nous privilégions par exemple les grandes entreprises financières en Chine ainsi que le secteur du leasing, nous sommes plutôt réticents à l’égard des institutions financières plus petites, tant en Chine qu’en Inde. Nous sommes également positifs à l’égard du secteur de l’assurance au Japon et en Corée du Sud. L’Asie n’est pas une région uniforme et est divisée en marchés très différents. Une bonne connaissance des marchés et des entreprises est donc indispensable pour un investissement adapté aux risques. De manière générale, l’Asie a été durement touchée par les restrictions imposées par l’épidémie de coronavirus, et même aujourd’hui, l’Asie se remet un peu plus lentement. Mais maintenant, les pays s’ouvrent les uns après les autres dans un ordre rapide, et c’est pourquoi nous voyons une nette reprise des économies cette année et l’année prochaine également.

Bien que la plupart des obligations soient aujourd’hui libellées en dollars américains, il existe aussi des émissions en monnaies locales, qui comportent bien sûr des risques supplémentaires, mais aussi des opportunités. Nous sommes ici très positifs pour le dollar de Singapour, mais aussi pour le baht thaïlandais. Avec la fin des restrictions de voyage qui ont particulièrement touché ce pays, nous constatons une reprise économique et donc une appréciation de la monnaie locale.

Un sujet qui préoccupe actuellement tous les souscripteurs d’obligations dans le monde est l’évolution de l’inflation et le risque de hausse des taux d’intérêt qui en découle et qui a un impact négatif sur les cours des obligations. Cela vaut également pour les obligations de l’espace asiatique, mais il faut noter que les obligations de la zone IG en Asie n’ont généralement qu’une durée de 5 ans, alors que les obligations comparables des États-Unis ont une durée moyenne de 8,5 ans. Cela signifie que la sensibilité des obligations asiatiques est beaucoup plus faible, ce qui les rend attractives dans la situation actuelle.

Les investisseurs institutionnels font désormais preuve d’une grande sensibilité aux questions ESG. Il faut ici être juste et admettre que cette sensibilité n’est pas encore aussi avancée en Asie qu’en Europe par exemple. Mais en Asie aussi, la réglementation et la jurisprudence imposent des exigences de plus en plus strictes. Nous en voyons les premiers signes notamment à Singapour, où la MAS, l’Autorité monétaire de Singapour, porte un regard aiguisé sur la question des risques environnementaux. Et il y a de plus en plus d’investisseurs officiels, comme les fonds souverains, qui jouent un rôle important en Asie et qui sont très attentifs aux risques environnementaux et à la gestion des entreprises.

Enfin, il ne faut pas oublier le conflit actuel en Ukraine. Il est compréhensible que les investisseurs du monde entier soient actuellement inquiets. Nous estimons toutefois que les répercussions sur l’Asie sont relativement faibles. Ce sont surtout les prix de l’énergie et des matières premières qui sont déterminants, même s’ils ont des effets différents : des pays comme la Malaisie profitent de la hausse des prix de l’énergie, tandis que des pays comme l’Inde, qui dépendent des importations de céréales, sont désavantagés. Mais à long terme, comme je l’ai dit, nous ne voyons pas d’impact particulier.

Omar Slim est un gestionnaire de portefeuille senior chez PineBridge Investments, un gestionnaire d’actifs international chargé de gérer des fonds investissant sur les marchés asiatiques du crédit, des taux d’intérêt et des devises.

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