Make America Gamble Again

Avr 24, 2025

« Non seulement on nous prend pour des cons, mais en plus ça commence à se voir ». Voilà un titre un peu agressif que j’aurais aimé claquer sur Zonebourse. Mais c’est Thomas Veuillet qui a mis la main dessus hier. J’ai donc titré sur le pari permanent. De deux choses l’une. Soit la Maison Blanche sait parfaitement ce qu’elle fait et tout le monde est tombé dans le panneau. Après tout, quand on ne sait pas qui est le pigeon, c’est qu’on est le pigeon. Soit la Maison Blanche fait n’importe quoi avec une grande constance. Comme disait le Roi Arthur aux économistes médiévaux Perceval et Karadoc, « c’est systématiquement débile, mais c’est toujours inattendu ». Personnellement, j’ai une préférence pour la théorie de l’improvisation totale, parce que je n’ai pas envie d’être un pigeon et parce que le chaos est par essence implanifiable.

Donc, il serait bon de siffler la fin de la récré et de faire des choses un peu constructives. Scott Bessent semble orienter l’administration Trump en ce sens. Je me fais un peu peur avec le secrétaire du Trésor US. Je commence à développer une obsession, je parle de lui tous les jours dans cette chronique. Mais c’est l’adulte dans la pièce en ce moment. Mon collègue Antoine est venu à la rescousse ce matin pour m’éviter une psychothérapie destinée à traiter mon addiction à Scott Bessent. Il s’est pointé avec une note de Renaissance Macro qui a comptabilisé les gros titres entre le 3 mars et le 22 avril, pour conclure que le S&P 500 gagne en moyenne quelque chose comme 0,2% quand Bessent fait les gros titres, alors qu’il baisse de 0,9% quand Navarro et Lutnick font les gros titres. Le pragmatique face aux dogmatiques.

Hier, c’était une séance Bessent. Trump et son secrétaire au Trésor ont abondamment communiqué sur le fait que la guerre commerciale avec la Chine est intenable, tout en faisant passer le message que le patron de la Fed restera intouchable. Ça a détendu tout le monde. Les indices européens ont brillé (2,1% de gains pour le CAC40 et même 3,1% pour le DAX, dopé par la flambée SAP SE après ses résultats). Wall Street a poursuivi son rebond, mais d’une façon un peu décevante : les gains de 1,7% du S&P 500 sont presque les plus bas de la séance. Le marché obligataire, lui, s’est montré plus sceptique : une fois de plus, il veut voir pour croire. Les rendements US restent haut perchés, car les craintes inflationnistes n’ont pas été balayées par les déclarations récentes.

La séance du jour est marquée par un monceau de publications. A ce propos, c’est le bon moment pour une doléance. J’aimerais que les sociétés cessent de publier toutes en même temps le jeudi. C’est éprouvant et ça fait atteindre un niveau de stress déraisonnable aux pauvres plumitifs comme moi, alors que nous sommes déjà tendus par notre grand remplacement en cours par l’IA. Savez-vous combien de sociétés annoncent leurs résultats ce 24 avril ? Grâce à un copier-coller dégueulasse dans Excel sur le calendrier Zonebourse (que nous achetons à FactSet et qui est donc assez fiable), je suis en mesure de vous dire que 299 sociétés pesant au moins 500 M$ publient aujourd’hui en Europe, au Canada et aux Etats-Unis. C’est beaucoup trop. Les 10 plus grosses ? Dans l’ordre, Alphabet, Procter, T-Mobile US, Merck & Co, Nestlé, Roche, PepsiCo, Unilever, Gilead et Sanofi.

Autre info du jour, dans la série « rétropédalage intense », la Maison Blanche s’apprêterait à alléger les surtaxes pesant sur l’automobile, après le lobbying intense des industriels américains du secteur. Les pièces détachées en provenance de Chine seraient notamment concernées. Sur le front pétrolier, les dissensions au sein de l’OPEP+ sur les quotas de production ont fait chuter les cours du baril. Le Kazakhstan, notamment, rue dans les brancards et a affirmé faire passer ses intérêts avant ceux du cartel. Enfin, Donald Trump a estimé hier être très proche d’un accord entre la Russie et l’Ukraine pour mettre fin à la guerre, même si le tracé de la frontière future entre les deux pays n’a pas l’air de faire l’objet d’un consensus.

En Asie Pacifique, les parcours sont mitigés ce matin. Le Japon et l’Australie gagnent environ 0,6%, mais les autres marchés affichent des baisses généralement modérées, sauf à Hong Kong où le repli est plus marqué (-1,2%). L’indice régional MSCI AC Asia Pacific sort toutefois de quatre séances consécutives de hausse, ce qui relativise sa consolidation du jour. Les dégagements sont mis sur le compte des déclarations positives mais teintées de prudence de Scott Bessent : une désescalade avec la Chine est probable, mais régler le contentieux entre les deux pays prendra du temps et aucune proposition unilatérale ne sera formulée. 

Le CAC40 démarre la séance en baisse de 0,5% à 7441 points. Du côté du SMI, on est à +0,3% à 11 848 points. Le Bel20 lâche 0,3% à 4272 points.

Les temps forts économiques du jour

Au programme aujourd’hui : les immatriculations de nouvelles voitures dans l’UE27 et l’indice Ifo allemand du climat des affaires. Aux Etats-Unis, l’indice d’activité nationale de la Fed de Chicago, les commandes de biens durables, les nouvelles demandes d’allocations chômage, ainsi que les ventes de logements existants sont en vue. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Les principaux changements de recommandations

  • Assa Abloy : Pareto Securities passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 345 SEK à 340 SEK.
  • Aedifica : Barclays maintient sa recommandation de sous-pondérer avec un objectif de cours réduit de 64 à 60 EUR.
  • AF Gruppen : Sparebank 1 Markets démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 165 NOK.
  • Arkema : Bernstein démarre le suivi à la sous-performance avec un objectif de cours de 53 EUR.
  • Aéroports De Paris : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 129 à 131 EUR.
  • Baloise : Berenberg améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 172,50 CHF à 226,40 CHF.
  • Banco De Sabadell : Bestinver Securities dégrade son conseil d’achat à conserver avec un objectif de cours relevé de 2,30 à 2,57 EUR.
  • Bankinter : Bestinver Securities améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 8,95 EUR à 11,10 EUR.
  • BE Semiconductor Industries : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 140 à 125 EUR.
  • Caixabank : Bestinver Securities passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 6,30 à 6,70 EUR.
  • Compagnie Financière Richemont : Stifel maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 180 à 160 CHF.
  • Danone : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 78 à 82 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 73 à 75 EUR. HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 73 à 71 EUR.
  • EssilorLuxottica : Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 290 à 285 EUR. Morgan Stanley maintient sa recommandation surpondérer avec un objectif de cours réduit de 300 à 290 EUR.
  • Eurofins Scientific : Citigroup reste à neutre avec un objectif de cours relevé de 53 à 55,60 EUR.
  • Givaudan : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 3800 à 3750 CHF.
  • Holcim : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 98 à 94,50 CHF.
  • Id Logistics : Portzamparc maintient sa recommandation d’achat forte avec un objectif de cours relevé de 450 à 455 EUR.
  • Jerónimo Martins : Bestinver Securities améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 21,80 EUR à 24 EUR.
  • Julius Bär : Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 66 à 61 CHF.
  • Kering : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler et réduit l’objectif de cours de 210 à 198 EUR. Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 205 à 177 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 180 à 168 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de sous-pondérer avec un objectif de cours réduit de 195 à 150 EUR. Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 210 à 170 EUR. Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 235 à 200 EUR. TD Cowen maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 260 à 175 EUR.
  • LVMH : HSBC dégrade son conseil d’achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 700 à 575 EUR.
  • Moncler : HSBC dégrade d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 66 à 60 EUR.
  • Pernod Ricard : DBS Bank dégrade son conseil d’achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 130 à 86 EUR. Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 110 à 100 EUR.
  • Revenio Group : SEB Bank passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 32 à 26 EUR.
  • Rémy Cointreau : Oddo BHF dégrade de surperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 65 EUR à 43 EUR.
  • Saint-Gobain : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 116 à 106 EUR.
  • Temenos Group : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 80 à 65 CHF.
  • Valeo : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 13,40 à 10,50 EUR.
  • Vusiongroup : Euroland Corporate maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 215 à 240 EUR.
  • Wendel : Citigroup maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 133 à 116 EUR.
  • Worldline : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 6,20 à 5,60 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Les principales publications :
    • Sanofi dépasse les estimations au T1 grâce à Dupixent et à ses nouveaux traitements.
    • EssilorLuxottica confirme ses perspectives malgré les droits de douane américains (le titre a perdu 1,3% hier sur l’OTC US après les chiffres).
    • Kering annonce des ventes en baisse de 14% au 1er trimestre, Gucci à la peine (le titre perdait 2,3% sur l’OTC US après les chiffres hier soir).
    • BNP Paribas confirme ses prévisions au terme d’un trimestre record pour sa banque d’investissement.
    • Air Liquide confirme ses prévisions annuelles à l’issue du T1.
    • Dassault Systèmes réduit ses prévisions de marge pour 2025.
    • Bureau Veritas réitère ses prévisions annuelles.
    • Renault confirme ses objectifs 2025 après des ventes supérieures aux attentes au 1er trimestre.
    • Orange confirme ses objectifs pour 2025.
    • STMicroelectronics publie un CA de 2,52 Mds$ au T1 2025, en baisse de 27,5%.
    • Thales affiche de solides revenus au 1er trimestre mais les commandes dans la défense reculent.
    • Bic abaisse ses prévisions après un premier trimestre plombé par les Etats-Unis.
    • Vusiongroup confirme ses prévisions.
    • Worldline prudent sur ses objectifs après une baisse du chiffre d’affaires au 1er trimestre.
    • Verallia abaisse sa prévision d’Ebitda pour 2025.
    • Eramet maintient ses objectifs de production pour 2025 malgré un T1 compliqué.
  • Axa veut renouveler le mandat de son directeur général Thomas Buberl en 2026.
  • ArcelorMittal envisage de supprimer environ 600 postes dans sept sites en France.
  • Airbus va adopter la plateforme de Dassault Systèmes pour ses programmes aéronautiques.
  • Les dernières données sur Elafibranor (Ipsen, Genfit) démontrent « un profil de tolérance favorable et une efficacité significative dans la CSP, une deuxième indication dans les maladies rares du foie ».
  • Sanofi investit 15 M€ à 1,7974 EUR dans Innate.
  • La molécule AB8939 d’AB Science (en phase I) obtient la désignation de médicament orphelin auprès de l’EMA dans le traitement de la leucémie myéloïde aigue.
  • Hydrogen Refueling Solutions décale de quelques jours la publication de ses comptes.
  • Les principales publications du jour : Saint-Gobain, Michelin, Interparfums, Getlink, 74Software, Id Logistics, Fnac Darty, Largo, Groupe Crit, Synergie, Aubay, largo, Energisme, Veom, BOA Concept, Biosynex, Cabasse… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

  • Les principales publications :
    • Nestlé dépasse les estimations de ventes organiques pour le premier trimestre.
    • Roche annonce une hausse de 7% de son chiffre d’affaires au premier trimestre et confirme ses prévisions.
    • Unilever dépasse les estimations de croissance de son chiffre d’affaires au premier trimestre.
    • Eni affiche une baisse de ses bénéfices moins importante que prévu, réduit ses dépenses d’investissement et confirme son programme de rachat d’actions.
    • Adidas dépasse les attentes au premier trimestre.
    • Nokia maintient ses prévisions pour 2025, mais estime que le haut de fourchette sera plus difficile à atteindre.
    • Galderma a publié des revenus en hausse de 8,3% à taux de change constant au T1, à 1,13 milliard de dollars.
    • Kuehne Und Nagel enregistre un bénéfice de 303 millions au T1.
    • Saipem annonce une hausse de 31% de son bénéfice au premier trimestre et confirme ses prévisions.
    • SGS voit ses revenus progresser au premier trimestre.
    • ASOS dépasse ses prévisions de résultats semestriels.
    • Fugro confirme la baisse de son chiffre d’affaires au premier trimestre.
    • Essity affiche une croissance organique de 2,1% au premier trimestre.
    • X-Fab réitère ses prévisions pour l’exercice 2025.
  • Les immatriculations européennes de véhicules neufs progressent de 2,8% en mars.
  • Chez Generali, la bataille pour la succession du CEO tourne au référendum sur Natixis IM. UniCredit détiendrait une participation de 6 à 7 % dans Generali, selon Reuters.
  • Nestlé, JDE Peet’s, Starbucks, McDonald’s et Illy assignées aux Etats-Unis par l’ONG Coffee Watch qui les accusent de profiter du travail forcé au Brésil.
  • Balfour Beatty a remporté un contrat interétatique de 889 millions de dollars au Texas.
  • La société suisse de biotechnologie Veraxa va s’introduire sur le Nasdaq en fusionnant avec le SPAC Voyager Acquisition.
  • Les principales publications du jour : Nestlé, Roche, Unilever, RELX, Eni, Anglo American, Kuehne Und Nagel, Galderma, Nokia, SGS, Essity…

D’Amérique du Nord

D’Asie Pacifique et d’ailleurs

Le reste de l’agenda mondial des publications ici.

Lectures

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