Nouveau drama autour des droits de douane

Fév 23, 2026

Les marchés actions naviguent toujours dans une mer de paradoxes. Le S&P 500 américain a gagné 1,1% la semaine dernière. Ça n’a l’air de rien comme ça, mais c’est sa meilleure performance hebdomadaire depuis la première semaine de janvier. Des gains obtenus alors que l’administration Trump a subi un revers majeur avec l’annulation d’une bonne partie des surtaxes douanières de la Maison Blanche, au motif que l’administration s’est appuyée à tort sur une loi d’urgence intérieure. En filigrane, cela signifie quand même que le marché n’est pas capable de dire si les droits de douane sont une bonne ou une mauvaise chose. C’est un peu effrayant dans un monde où tout est censé être rangé, étiqueté, contrôlé et classé à des fins d’optimisation. Pendant ce temps, l’Europe et l’Asie boursière surfent sur un quotidien moins heurté et volent de records en records.

Mais revenons rapidement sur l’événement de la journée de vendredi dernier. La Cour suprême américaine a donc annulé une large partie des droits de douane de Donald Trump, limitant la capacité de la Maison Blanche à dégainer des surtaxes tous azimuts. Pour autant, l’incertitude ne disparaît pas. Trump a riposté dans la foulée, en imposant un nouveau droit de douane général de 10%, avant de le relever dès le lendemain à 15% et de menacer de lancer des enquêtes commerciales susceptibles de justifier de nouvelles hausses.

Pour les experts, le président américain a perdu son outil le plus flexible, l’argument de l’urgence. Les nouvelles procédures devraient être plus lentes et plus encadrées, avec une limite de 150 jours. Mais le sentiment dominant est que l’administration trouvera des moyens de préserver cette manne, quitte à changer d’argumentaire et à repartir au clash.

La décision laisse aussi de nombreuses zones grises, notamment sur d’éventuels remboursements des droits perçus illégalement. De quoi enrichir quelques avocats pour un moment. En attendant, les Douanes US ont annoncé qu’elles cesseront de percevoir les droits de douane « réciproques » mardi à 06h01 heure de Paris. Quant aux droits déjà négociés ou en cours de discussion, c’est le grand bazar : l’UE a prévu de suspendre la ratification du compromis trouvé avec les Etats-Unis. L’Inde reporte les négociations. La Chine évalue la situation et des responsables japonais se sont déclarés plutôt satisfaits de la disparition des droits de douane initiaux. Le représentant américain au commerce, Jamieson Greer, a pour sa part martelé que la décision de la Cour suprême ne remet pas en question les accords bilatéraux.

Les marchés, eux, ont commencé par rester en mode TACO vendredi (TACO est l’acronyme de Trump Always Chickens Out, Trump finit toujours par faire machine arrière) : l’univers créé par Trump est mouvant, mais au final, c’est Wall Street qui gagne. C’est un peu moins évident ce matin après quelques heures de réflexion, mais ça reste la toile de fond.

On va enchaîner sur les informations à ne pas rater pour commencer la semaine, mais je fais d’abord une digression pour un appel à témoignages d’un genre particulier. Cette chronique, que j’ai le plaisir d’écrire depuis plusieurs années, est régulièrement pillée par des voleurs de contenus. Des maisons prétendument sérieuses s’en sont même servi pour leur clientèle institutionnelle. Sans rien nous demander. C’est plutôt flatteur, mais ça reste insupportable. Or avec les réseaux et l’IA, le phénomène a pris de l’ampleur et nous ne savons plus où donner de la tête. Donc chère lectrice, cher lecteur, si vous tombez sur quelque chose qui ressemble un peu trop à ce que vous avez déjà lu ou entendu ici, prenez le temps de nous envoyer un petit message par le canal de votre choix (email, réseaux, pigeon, visite dans les bureaux avec des bières…). Ça nous aidera à taper sur les doigts des gens qui exploitent le travail des autres. Par avance, merci. 

Donc revenons aux informations à ne pas rater pour bien démarrer la semaine :

  • Scott Bessent estime possible que les droits de douane US antérieurs soient maintenus quasiment inchangés en 2026.
  • Donald Trump va se rendre en Chine du 31 mars au 2 avril 2026. Dans la foulée, il devrait accueillir son homologue brésilien, Lula, à Washington.
  • Les Etats-Unis n’ont pas attaqué l’Iran au cours du weekend, mais la tension reste forte alors que les négociations sur le nucléaire iranien doivent reprendre à Genève.
  • Au Mexique, le baron de la drogue « El Mencho » a été tué lors d’une opération militaire, ce qui crée des remous localement et en Amérique du Sud.
  • Sur l’agenda des sociétés : Nvidia et Synopsys mercredi, puis Salesforce, Intuit, Dell et CoreWeave jeudi pour déterminer l’état de santé des logiciels et de l’IA. En Europe, le Royaume-Uni se taillera la part du lion, ce qui semble logique, avec Standard Chartered, HSBC, Diageo et Rolls-Royce. Iberdrola, Bayer, Schneider, AXA et Engie seront aussi de la partie.
  • Sur l’agenda macro : la semaine sera dominée par plusieurs discours de banquiers centraux de la BCE et de la Fed, ainsi que par une nouvelle série d’indices de prix vendredi : l’inflation préliminaire de février en France et en Allemagne, puis les prix à la production américains de janvier.

En Asie-Pacifique, le Japon (-1,1%) et l’Australie (-0,6%) démarrent la semaine dans le rouge. Hong Kong gagne en revanche 2,2%. Les progressions sont plus modérées en Corée du Sud, en Inde et à Taiwan (autour de 0,5%). Les indices sont attendus dans le rouge en Europe, pendant que les indicateurs avancés sont rouge vif aux Etats-Unis.

Le CAC 40 lance sa semaine en baisse de 0,2% à 8 497 points. Le SMI et le Bel 20 reculent dans les mêmes proportions, respectivement à 13 832 et 5 645 points.

Les temps forts économiques du jour

L’agenda macro :

  • 10h00 : Ifo climat des affaires (Allemagne)
  • 14h00 : Discours de la Fed Waller (Etats-Unis)
  • 14h30 : Indice d’activité nationale de la Fed de Chicago (Etats-Unis)
  • 16h00 : Commandes à l’industrie (mensuel) (Etats-Unis)
  • 16h30 : Dallas indice manufacturier de la Fed (Etats-Unis)
  • 18h30 : Discours de la présidente de la BCE Lagarde (Zone Euro)
  • Le reste de l’agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d’avoir le temps réel) :

Les principaux changements de recommandations

  • Air France-KLM : BNP Paribas maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 11 EUR à 14 EUR.
  • Air Liquide : BNP Paribas reste à surperformance avec un objectif de cours réduit de 207 à 204 EUR.
  • Airbus : JP Morgan reste à surpondérer avec un objectif de cours réduit de 240 à 225 EUR. Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 215 à 195 EUR.
  • Amrize : Deutsche Bank maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 47 à 54 CHF.
  • Aéroports de Paris : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler et relève l’objectif de cours de 142 à 150 EUR. BNP Paribas reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 136 à 140 EUR.
  • BE Semiconductor Industries : JP Morgan reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 172 à 204 EUR.
  • BNP Paribas : Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 97 à 104 EUR.
  • Capgemini : UBS maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 155 EUR à 150 EUR. Berenberg reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 143 à 117 EUR.
  • Carrefour : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 15 EUR à 16 EUR. Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 14 à 14,50 EUR.
  • Danone : BNP Paribas maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 82,40 à 83 EUR. Morgan Stanley reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 75 à 80 EUR.
  • Essilorluxottica : BNP Paribas reste à surperformance avec un objectif de cours réduit de 365 à 340 EUR.
  • GTT : UBS maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 200 à 210 EUR.
  • Hochtief : Grupo Santander passe de surperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 300 à 324 EUR.
  • Icade : Morgan Stanley passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 30 à 25 EUR.
  • L’Oréal : Berenberg reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 372 à 374 EUR.
  • Nestlé : HSBC maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 91 à 92 CHF. Morgan Stanley reste à souspondérer avec un objectif de cours relevé de 74 à 75 CHF.
  • Nexans : JP Morgan maintient sa recommandation neutre et réduit l’objectif de cours de 145 EUR à 132 EUR.
  • Pernod Ricard : Deutsche Bank passe de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 75 à 74 EUR.
  • Renault : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 39 à 34 EUR.
  • Rio Tinto : Goldman Sachs passe d’acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 7 900 à 7 400 GBX.
  • SGS : Research Partners passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 100 à 120 CHF.
  • Sulzer : Research Partners passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 200 CHF.
  • Valiant Holding : UBS passe à neutre depuis sous revue avec un objectif de cours relevé de 155 CHF à 168 CHF.
  • Vinci : JP Morgan maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 133 EUR à 140 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Pascal Daloz va prendre la présidence de Dassault Systèmes à la place de Bernard Charlès, en plus de son rôle de CEO.
  • Vinci entre en négociations exclusives avec l’Etat pour la concession de la future liaison autoroutière A154 – A120.
  • AB Volvo, Renault et CMA-CGM s’accordent sur un changement stratégique pour Flexis.
  • Klépierre va devoir trouver un nouveau président du conseil de surveillance après la démission de David Simon.
  • Carmila lance un programme de rachat d’actions de 10 MEUR.
  • Exosens publie un bénéfice net annuel ajusté de 70,2 MEUR.
  • Eutelsat va émettre 1,5 MdEUR d’obligations.
  • Emeis annonce sa sortie anticipée du plan de sauvegarde accélérée.
  • Atland finalise l’acquisition de Sienna Real Estate.
  • La FDA accepte le dossier de demande de mise sur le marché déposé par Teva pour l’Olanzapine LAI, que Medincell a contribué à développer.
  • Afyren obtient la certification FSSC 22000 pour son usine Neoxy.
  • Guerbet annonce que la FDA approuve la mise à jour de l’étiquetage de son produit injectable Elucirem.
  • Florentaise cède un site de production et obtient le renouvellement de sa période d’observation pour six mois.
  • Une filiale d’Europlasma remporte un contrat ferroviaire.
  • Les principales publications du jour : Exosens, Bourrelier, IntegraGen, Compagnie Lebon… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

  • Enel rachète des parcs éoliens et solaires américains pour 1 milliard de dollars.
  • Johnson Matthey vend finalement son activité catalyseur à Honeywell pour 1,33 milliard de livres.
  • Rolls-Royce exhorte le gouvernement britannique à s’engager à subventionner un projet de nouveau moteur, selon le FT.
  • Almirall prévoit une croissance de son chiffre d’affaires comprise entre 9% et 12% cette année.
  • PostNL annonce un bénéfice d’exploitation supérieur aux prévisions.
  • Hella prévoit une marge d’exploitation comprise entre 5,4% et 6% pour 2026.
  • RWE et Vestas concluent un accord de fourniture d’éoliennes pour le parc éolien offshore Vanguard West.
  • Infineon Technologies va racheter jusqu’à 4 000 000 d’actions.
  • JD Sports Fashion lance un programme de rachat d’actions de 200 millions de livres.
  • Novartis et Unnatural Products coopèrent pour les thérapies peptidiques.
  • Les principales publications du jour : Belimo, Almirall, PostNL, Vastned…

D’Amérique du Nord

  • Tesla débouté après un verdict de 243 millions de dollars dans un accident lié à l’Autopilot.
  • Le ministère américain de la Justice enquête sur l’influence de Netflix sur la production cinématographique dans le cadre de l’examen de l’accord avec Warner, selon Bloomberg.
  • Google en pourparlers pour investir environ 100 millions de dollars dans la start-up Fluidstack, selon le WSJ.
  • Microsoft annonce la nomination d’Asha Sharma au poste de vice-présidente exécutive et PDG de Microsoft Gaming.
  • OpenAI prévoit de consommer 112 milliards de dollars de plus que prévu d’ici 2030, selon The Information.
  • Les principales publications du jour : Dominion Energy, Oneok, Diamondback Energy, Keysight, Domino’s Pizza…

D’Asie et d’ailleurs

  • PharmX Technologies conclut une alliance stratégique avec Sigma Healthcare pour un service d’échange de données électroniques.
  • Les principales publications du jour :néant…

Le reste de l’agenda mondial des publications ici.

Lectures

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