Plus c'est long, moins c'est bon

La stratégie, si on peut l’appeler ainsi, consiste à multiplier les mesures et annonces favorables au maintien d’une offre pétrolière et gazière importante. J’en ai déjà parlé à de multiples reprises dans ces colonnes, le temps joue contre les Etats-Unis (et l’Europe) dans cette affaire, parce qu’il dérègle les équilibres économico-financiers et les scénarios qui en découlent. Au premier rang desquels la possibilité pour les banques centrales de réduire leurs taux pour soutenir l’économie. Si le pétrole reste haut perché, les économistes prédisent une sorte de tempête parfaite qui va rejaillir sur la dynamique de l’activité mondiale.

L’Iran l’a bien compris et joue à fond sa carte majeure. Le pays ne peut rivaliser face à l’arsenal américano-israélien, mais il est capable de frapper ses rivaux au portefeuille en mobilisant des techniques qu’on peut décrire comme étant proches de la guérilla. Pour le moment, la Maison Blanche ne parvient pas à contrôler ce pouvoir de nuisance.

C’est la raison pour laquelle les indices boursiers marquent le pas, après avoir fait preuve d’une résistance assez stupéfiante. Hier, Wall Street a lâché plus de 1,5%. Le S&P 500, le Dow Jones et le Nasdaq 100 perdent désormais plus de 2% en 2026. Le Russell 2000, qui suit les petites capitalisations et qui est sensible à l’évolution des taux directeurs, enchaîne pour sa part une troisième séance de baisse et se retrouve à 0 depuis le 1^er janvier, après avoir chuté de 9% par rapport à ses records de la fin du mois de janvier. L’Europe glisse aussi et gomme ses gains de l’année. L’indice large Stoxx Europe 600 a baissé au cours de cinq des six dernières séances et ne progresse plus que de 1,1% en 2026. Le CAC 40 français a, comme les indices américains, basculé dans le rouge durant la semaine.

L’avenir est par nature imprévisible, mais les circonstances actuelles le rendent encore plus imprévisible. Un événement peut très bien mettre fin aux tensions sur l’offre de pétrole et inverser le sentiment. Mais les probabilités actuelles penchent pour le maintien des cours à haut niveau. Sur cette fin de semaine, c’est le cap des 100 USD le baril de Brent qui constitue le point de bascule de la perception du risque. Même si l’or noir recule un peu depuis quelques heures, il reste en hausse de 21% sur une semaine, de 39% sur le mois en cours et de 67% depuis le 1^er janvier. Tout ou presque est pétrole dans l’économie. C’est dire le choc que représente cette explosion haussière et, pour revenir à ce qui a été dit précédemment, les défis que cela soulève pour les autorités politiques et monétaires. Plus c’est long, moins c’est bon.

A cela s’ajoute, comme nous l’avons abordé hier avec mon collègue Antoine, l’inconfort du marché vis-à-vis du crédit privé. Quand des institutions qui communiquent généralement sur leurs performances époustouflantes changent les règles du jeu unilatéralement et commencent à empêcher les investisseurs de récupérer leurs fonds à la demande, c’est que le système subit une tension inédite. En général, le secteur lave son linge sale en famille tant que la pression est supportable. Là aussi, plus c’est long, moins c’est bon.

Pour sortir un peu des sentiers battus macroéconomiques (mais pas forcément des mauvaises nouvelles, désolé), le grand éditeur de logiciels de conception multimédia Adobe a publié ses résultats hier soir, et ça ne s’est pas très bien passé. Le titre lâchait presque 9% hors séance, parce que les investisseurs sentent bien que l’intelligence artificielle menace l’ancien oligopole de la création. La publication a rejoint la colonne « l’IA va tuer le logiciel » plutôt que la colonne « vous voyez que ça va bien se passer ».

Le reste de la journée boursière va probablement se décliner en fonction des hauts et des bas du pétrole, donc des annonces géopolitiques. Sur l’agenda macro, on attend plusieurs statistiques aux Etats-Unis, notamment l’inflation PCE du mois de janvier. Les chiffres commencent à dater et sont largement antérieurs au conflit iranien, mais ils devraient être commentés malgré tout à moins d’une semaine de la prochaine réunion de la Fed. La remontée du rendement de la dette US à 10 ans autour de 4,27% montre que le marché craint réellement l’impact que pourrait avoir la flambée du pétrole sur l’inflation et donc sur la politique monétaire. Le pronostic des baisses de taux de la Fed en 2026 est passé de 2 à 3 il y a un mois à 0 à 1 chez les traders.

En Asie-Pacifique, le (léger) reflux du pétrole a permis aux indices de limiter leur repli au cours de la dernière séance de la semaine. Le Japon lâche quand même 1,1%, l’Inde 1% et la Corée du Sud 1,7%, mais les marchés d’Australie, de Chine continentale et de Hong Kong ne reculent que de 0 à 0,3%. Les indicateurs avancés occidentaux évoluaient autour de l’équilibre autour de 7h45, mais ils ont décroché par la suite.

Ainsi, le CAC 40 lâche 1% à 7 906 points peu après l’ouverture. Le SMI cède 0,6% à 12 762 points et le Bel 20 rend 0,6% à 5 120 points.

Les temps forts économiques du jour

L’agenda macro :

08h00 : Production industrielle (Royaume-Uni)
08h00 : PIB (Royaume-Uni)
11h00 : Production industrielle (Zone Euro)
13h30 : Indice des prix PCE (Etats-Unis)
13h30 : Indice des prix base PCE (Etats-Unis)
13h30 : Commandes de biens durables (Etats-Unis)
13h30 : Croissance du PIB T4 2025, 2^e estimation (Etats-Unis)
15h00 : Indice Michigan de confiance des consommateurs (Etats-Unis)
15h00 : JOLTs offres d’emploi (Etats-Unis)
Le reste de l’agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d’avoir le temps réel) :

Euro : 1,1502
Once d’or : 5 105 USD
Once d’argent : 84,43 USD
Brent : 100,39 USD
Spread Bund / OAT : 67 points (+5,8%)
VIX : 27,29 (+3,07%)
10 ans US : 4,27%
Bitcoin : 71 271 USD

Les principaux changements de recommandations

Adecco Group : Citi maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 30 à 25 CHF.
Admiral Group : RBC Capital passe de performance de marché à surperformance avec un objectif de cours relevé de 3 100 GBX à 3 560 GBX.
Air France-KLM : Citi maintient sa recommandation neutre et réduit l’objectif de cours de 13,20 EUR à 10,20 EUR.
Clariane : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler et réduit l’objectif de cours de 4,62 EUR à 4,06 EUR.
CSG : Deutsche Bank démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 35 EUR.
Eiffage : JP Morgan reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 138 à 158 EUR.
FDJ United : JP Morgan maintient sa recommandation souspondérer et réduit l’objectif de cours de 22,50 EUR à 22 EUR.
Getlink : UBS maintient sa recommandation neutre et relève l’objectif de cours de 16,80 EUR à 17,50 EUR.
JCDecaux : BNP Paribas reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 21 à 22,50 EUR. Barclays maintient sa recommandation surpondérer et relève l’objectif de cours de 24 EUR à 26 EUR. Oddo BHF reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 22 à 24 EUR.
Leonardo : JP Morgan reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 66 à 77 EUR.
Lottomatica Group : William O’Neil reprend le suivi à l’achat.
Maurel : Oddo BHF reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 8,60 à 11 EUR.
Nanobiotix : Stifel maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 23 EUR à 45 EUR.
Nexans : Oddo BHF reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 160 à 170 EUR.
Scor : Morgan Stanley reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 33 à 36 EUR.
Sword : Oddo BHF reste à surperformance avec un objectif de cours réduit de 47 à 43 EUR.
Technip Energies : Fearnley Securities maintient sa recommandation d’achat et relève l’objectif de cours de 46 à 47 EUR.
TotalEnergies : Goldman Sachs reste à neutre avec un objectif de cours relevé de 68 à 75 EUR.
UCB : TD Cowen reste à acheter avec un objectif de cours relevé de 305 à 310 EUR.
Vivendi : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation alléger et réduit l’objectif de cours de 2,05 EUR à 1,95 EUR.
Worldline : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre et réduit l’objectif de cours de 1,50 EUR à 0,39 EUR.
Zalando : Bernstein passe de sousperformance à performance de marché avec un objectif de cours relevé de 23 à 25 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Stellantis discuterait avec Xiaomi et Xpeng d’une coopération en Europe, selon Bloomberg.
La production de TotalEnergies chute de 15% en raison du conflit entre les Etats-Unis et l’Iran.
STMicroelectronics mise sur les robots et la reconversion pour éviter les fermetures d’usines.
Colas Rail (Bouygues) remporte un contrat de 40 MEUR au Royaume-Uni.
Les actionnaires familiaux d’Eurazeo reconduisent ou scellent de nouveaux pactes.
Vivendi dégage 20 MEUR de bénéfice en 2025 grâce à Gameloft.
GTT reçoit une commande pour la conception des cuves d’un nouveau méthanier.
Dans le SBF 120, DBV Technologies remplace Robertet.
Eutelsat annonce la résiliation de contrats de capacité sur les satellites Express AT1 et AT2, qui pèsera sur le chiffre d’affaires mais pas sur l’Ebitda annuel.
Sword veut embrasser l’IA.
Abivax dément les rumeurs de rachat par AstraZeneca.
AdVini signe un protocole d’accord engageant avec Cordier by InVivo.
Stif rachète Safevent.
Agripower finalise son entrée dans le projet Brownfield, dans la Meuse.
Cabasse et Veom en redressement judiciaire.
One Experience lève 0,4 MEUR via des ABSA, moins que prévu.
Les principales publications du jour : Stef, Bassac, Altamir, Gaumont, Abionyx, Acteos, Verimatrix… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

ABB envisage des acquisitions de plusieurs milliards.
BE Semiconductor aurait reçu des marques d’intérêt de Lam Research et Applied Materials en vue d’un rachat et aurait engagé Morgan Stanley pour assurer ses intérêts, selon Reuters.
Le comité d’administration indépendant de Ferretti recommande aux actionnaires de rejeter l’offre de KKCG Maritime.
Le Venezuela et Repsol signent de nouveaux accords pétroliers.
Les principales publications du jour : Allianz, Coca-Cola Europacific Partners, De’Longhi, Erste…

D’Amérique du Nord

Adobe chute de 7,8% hors séance après ses résultats et l’annonce du départ de son CEO.
Meta reporte le lancement de son nouveau modèle d’IA après des inquiétudes sur ses performances, révèle le NYT.
Bytedance accède aux puces d’IA de pointe de Nvidia, selon le WSJ.
Amazon prévoit d’avancer ses soldes annuels Prime Day de juillet à juin, selon Bloomberg.
Tesla convertirait son investissement dans xAI en une participation dans SpaceX avant l’IPO, selon Bloomberg.
Les actions de PayPay ont bondi de 14% après l’IPO.
Les principales publications du jour : néant…

D’Asie et d’ailleurs

Glencore espère relancer la fusion avec Rio Tinto grâce à la remontée des cours du charbon, selon Reuters.
Honda chute de plus de 6% alors que le constructeur fait face à sa première perte annuelle.
BYD envisage une usine au Canada et l’acquisition d’un constructeur déjà en place à l’échelle mondiale.
BHP Group recule en bourse suite à l’élargissement de l’interdiction chinoise sur le minerai de fer.
Northern Star doute de ses objectifs de production d’or en 2026.
Mitsubishi Electric investit dans la startup chinoise de robotique humanoïde Lumos Robotics.
Aramco dément tout projet d’acquisition de drones auprès de sociétés ukrainiennes.
Les principales publications du jour : Cambricon…