Powell monte en première ligne

Juil 31, 2025

En à peine plus de deux heures hier soir, les investisseurs ont eu droit à un assez bon condensé macro et micro de l’été 2025. Ça a débuté à 20h00 avec la décision de la Réserve Fédérale de laisser son taux directeur inchangé, avant de se poursuivre autour de 22h00 avec les résultats trimestriels de Microsoft et Meta.

On démarre avec la Fed et un rappel rapide du contexte. La banque centrale américaine maintient depuis plusieurs mois ses taux à un niveau assez élevé, pour contrer les tensions inflationnistes et disposer de la marge de manœuvre nécessaire en cas de difficultés de l’économie américaine à digérer la politique de Donald Trump. Le président américain pense, pour sa part, que la Fed devrait baisser ses taux pour doper le business, réduire la surcote du dollar, aider au financement du budget fédéral et plus globalement soutenir les efforts déployés par la Maison Blanche. Dans un langage plus trumpiste, les membres de la Fed sont un ramassis de crétins qui appliquent une politique monétaire sadomasochiste et qui font tout pour contrarier le rayonnement économique des Etats-Unis. Le crétin en chef, Jerome Powell, est régulièrement la cible de Donald Trump, qui aimerait bien s’en débarrasser… d’autant plus avec ce que le patron de la Fed a déclaré hier soir.

Le marché anticipait le maintien des taux directeurs américains dans la fourchette 4,25 à 4,50%, et c’est effectivement ce qui a été décidé. Il s’attendait aussi à ce que Powell balise le chemin pour une baisse de taux en septembre. C’est là que ça commence à partir en sucette. Le patron de la Fed s’est montré beaucoup plus réservé que prévu. En langage de banque centrale, on dit hawkish, c’est-à-dire plutôt rigide, par opposition à dovish, c’est-à-dire souple. Tellement hawkish que ce matin, les pronostics en faveur d’une baisse de taux en septembre sont passés sous la barre de 50% pour la première fois depuis un moment.

Les économistes compétents, dont je ne fais pas partie, expliquent que le message de la Fed est passé de « on attend d’être rassurés par les statistiques des prochaines semaines pour baisser les taux » à « on attend que les statistiques des prochaines semaines nous convainquent de baisser les taux ». La différence peut paraître subtile, mais elle illustre le durcissement de la position de la banque centrale. Deux membres du comité de politique monétaire, Michelle Bowman et Christopher Waller, ont toutefois fait entendre des voix dissonantes en plaidant pour une baisse de taux dès la réunion d’hier, mais tout le monde s’y attendait compte tenu de leurs déclarations récentes. Bank of America souligne que le mot de la réunion était « efficace ». Powell a en effet martelé que dans la mesure où l’économie tient le choc, il est plus efficace de maintenir le statu quo que de baisser prématurément et de devoir ensuite relever les taux dans l’urgence si la situation dérape. La Fed est donc toujours en mode damage control.

Cette position jugée belliciste de l’institution est théoriquement de nature à miner le moral des investisseurs en actions, qui adorent qu’on leur parle de baisse de taux. Sauf bien sûr si elle est contrebalancée par une évènement suffisamment séduisant pour entraîner un gros appétit pour le risque. Par exemple des résultats très supérieurs aux attentes en provenance de locomotives du marché. C’est ce qui s’est produit hier soir, avec les chiffres de Microsoft et de Meta Platforms. Grâce aux cotations hors-séance de bourse, on sait que la libido du marché s’est considérablement renforcée après les chiffres, comme le démontrent les variations des deux titres : +8% pour Microsoft et +11,5% pour Meta. Comme on parle de sociétés qui pèsent ensemble davantage que toute la cote française cumulée, la force de traction est au rendez-vous et s’est emparée des indicateurs avancés des bourses mondiales, qui sont bien ancrés dans le vert après une séance de la veille qui s’est généralement soldée par des variations modestes. Derrière les performances trimestrielles du duo américain, on retrouve l’essor des outils IA, pour lesquels Microsoft et Meta jouent les portes d’entrée grâce à leurs énormes communautés d’utilisateurs.

Parmi les autres nouvelles du jour, les Etats-Unis ont signé un accord douanier à 15% avec la Corée du Sud, un niveau identique à celui négocié avec l’Union européenne. Le ton monte en revanche avec l’Inde, menacée de surtaxation de 25% et de sanctions pour ses achats de pétrole russe. Initialement présenté comme un bon élève prêt à discuter il y a quelques semaines, le pays se retrouve brocardé par Washington. Un compromis reste possible d’ici demain. La situation se tend aussi avec le Brésil, où la résistance de Lula n’est pas du goût de Washington, qui a dégainé 40% de surtaxes pour forcer le pays à courber l’échine. En Chine, les indicateurs PMI publiés cette nuit sont faiblards et signalent une contraction dans l’industrie et une quasi-stagnation dans les services. Côté Japon, la banque centrale a maintenu ses taux inchangés cette nuit, comme cela était attendu. La BOJ a aussi relevé ses prévisions d’inflation. La litanie des données macros va continuer aujourd’hui avec énormément de chiffres des deux côtés de l’Atlantique.

Dans le même temps, les publications de résultats d’entreprises atteignent des niveaux pornographiques. Cette journée du 30 juillet est l’une des cinq plus embouteillées de l’année en la matière, comme vous pourrez le constater dans la seconde partie de cette chronique.

Sur les marchés orientaux, le Nikkei 225 japonais met fin à quatre séances de baisse consécutives en rebondissant de 1%. La Corée du Sud et l’Inde, ciblées par des droits de douane américains, perdent 0,5%. La Chine recule elle aussi, notamment à Hong Kong où le Hang Seng rend 0,6%. L’Australie se replie de 0,1%. Les indicateurs avancés européens sont haussiers, mais ont perdu une partie de leur avance de la nuit.

Le CAC40 prend 0,2% à 7877 points. Le SMI grappille 0,1% à 11 947 points. Le Bel20 flambe de 1,7% à 4694 points grâce à UCB et ArgenX, en dépit de la chute d’Anheuser-Busch Inbev.

Les temps forts économiques du jour

Au programme aujourd’hui : les PMI chinois, l’inflation de la France et de l’Allemagne estimées pour juillet et, du côté des Etats-Unis, les licenciements Challenger, l’indice des prix PCE Core, les nouvelles demandes d’allocations chômage, le revenu personnel, la consommation des ménages et le PMI de Chicago. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d’avoir le temps réel :

Les principaux changements de recommandations

  • Adidas : Citigroup maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 290 à 270 EUR.
  • Airbus : Vertical Research Partners maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 185 à 212 EUR.
  • Amundi : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 72 à 69 EUR.
  • BNP Paribas : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 93 à 97 EUR.
  • Danone : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 64 à 70 EUR.
  • Elis : Deutsche Bank maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 28 EUR à 28,20 EUR.
  • Eni : Zacks passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 36 à 40 USD.
  • Hermès International : Citigroup reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 2320 à 2295 EUR. Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 2405 à 2323 EUR.
  • Infotel : Oddo BHF passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 44 à 48 EUR.
  • L’Oréal : Deutsche Bank maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 265 à 340 EUR. JP Morgan passe de souspondérer à neutre avec un objectif de cours relevé de 290 à 360 EUR.
  • Logitech International : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 86 à 88 CHF.
  • M&G : BNP Paribas Exane dégrade de neutre à sousperformance avec un objectif de cours de 220 GBX.
  • Novo Nordisk : HSBC abaisse sa recommandation d’achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 680 DKK à 360 DKK. Landesbank Baden-Württemberg dégrade d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 600 DKK à 350 DKK.
  • Nexans : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 91 à 101 EUR.
  • Orange : Landesbank Baden-Württemberg passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 13,50 EUR à 14,80 EUR.
  • Puma : Baader Helvea dégrade son conseil d’accumuler à alléger avec un objectif de cours réduit de 25 à 18 EUR.
  • Rio Tinto : Deutsche Bank dégrade son conseil d’achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 5300 GBX à 5100 GBX.
  • Soitec : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 50 à 39 EUR.
  • Solvay : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 25 à 24 EUR.
  • UBS Group : Keefe Bruyette & Woods maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours relevé de 30 à 32 CHF.
  • Vossloh : Jefferies passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 85 à 95 EUR.
  • Warehouses De Pauw : Goldman Sachs maintient sa recommandation d’achat et réduit l’objectif de cours de 28 EUR à 26,20 EUR.
  • Wendel : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 129 à 120 EUR.
  • Worldline : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 3,50 à 2,90 EUR. Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 4 EUR à 3,60 EUR. Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 5,50 à 4 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l’évolution des titres)
    • Schneider Electric confirme ses perspectives pour 2025, les centres de données étant le moteur de la croissance.
    • Sanofi relève ses prévisions de croissance annuelle du chiffre d’affaires en raison de la forte demande pour Dupixent.
    • Safran relève ses perspectives pour 2025.
    • Renault voit sa marge opérationnelle baisser à 6% au S1. Le constructeur a nommé, comme prévu, François Provost, le directeur des achats, au poste de DG.
    • Vinci confirme ses objectifs après un premier semestre en ligne avec les attentes.
    • Société Générale relève ses objectifs après un fort rebond de la banque de détail en France.
    • Airbus confirme ses prévisions après le T2.
    • Accor ne séduit pas.
    • Veolia confirme ses objectifs après le T2.
    • Bouygues affiche 26,87 milliards d’euros de revenus au S1.
    • ArcelorMittal publié un bénéfice net en vive hausse au T2.
    • Unibail voit son bénéfice bondir au S1.
    • Crédit Agricole améliore son bénéfice de 31% au T2.
    • Legrand relève ses prévisions de marge pour 2025 grâce à la croissance tirée par les centres de données.
    • Klépierre relève ses prévisions 2025.
    • Technip Energies relève une partie de ses prévisions de marge.
    • Elis confirme ses objectifs financiers.
    • SES confirme ses objectifs pour 2025.
    • Spie vise une marge d’Ebita d’au moins 7,6% en 2025, en hausse sur un an.
    • Ipsen prévoit désormais une croissance de son chiffre d’affaires supérieure à 7 % en 2025.
    • Eramet ajuste ses objectifs de volume pour 2025 après un S1 « sous forte pression ».
    • Air France-KLM profite de la baisse du prix des carburants.
  • Un tribunal néerlandais a déclaré que les voitures diesel vendues par Opel, Peugeot, Citroën et DS (marques de Stellantis) aux Pays-Bas depuis 2009 contenaient un logiciel conçu pour truquer les tests d’émissions.
  • Euronext annonce une offre publique d’échange volontaire pour Athex.
  • Sodexo va acquérir le fournisseur de services de restauration espagnol Grupo Mediterranea.
  • Quadient s’associe aux stations-service Shell pour installer des casiers intelligents au Royaume-Uni.
  • Mersen annonce que Salvador Lamas prendra la direction générale du groupe en mai 2026.
  • Séché émet 70 MEUR d’obligations vertes 5 ans à 4,5%.
  • Pullup refinance son crédit syndiqué via 168 MEUR de financements bancaires.
  • Les principales publications du jour : Bic, Wendel, NRJ Group, Eramet, Manitou, VusionGroup, Infotel, Aéroports de Paris, Tikehau Capital, FDJ United, Florentaise, Egide… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

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