Wall Street frôle la correction

La tentative de rebond des actions américaines a failli réussir hier, mais les dernières minutes de cotation ont été fatales. Le Nasdaq 100 a perdu 0,28%, le S&P 500 a reculé de 0,76% et le Dow Jones s’est contracté de 1,14%. Auparavant, la volatilité ambiante avait conduit le S&P 500 en territoire de correction, c’est-à-dire en baisse de 10% par rapport à son pic le plus récent, qui était en l’occurrence le record signé le 19 février à 6147 points en séance. On peut donc ajouter le terme « correction » aux joyeusetés qui hantent à nouveau le quotidien des investisseurs, comme stagflation, récession ou atterrissage brutal. C’est l’occasion de faire un petit rappel sémantique. Une correction se situe entre une consolidation (les marchés connaissent une phase de baisse préoccupante, mais qui se cantonne à un chiffre, en général de -5% à -9%) et un marché baissier (c’est le bear market des Anglosaxons, marqué par une baisse de plus de 20%). La correction démarre donc à 10% de baisse, un pourcentage arbitraire parce qu’on aime les chiffres ronds en finance. En général, ça ne dure pas très longtemps. En moyenne quatre mois pour une baisse de 13%, si l’on se réfère à celles qui sont intervenues depuis la seconde guerre mondiale (source Goldman Sachs). On compte une grosse trentaine de phases de correction aux Etats-Unis sur les quarante dernières années, ce n’est donc pas un événement si rare. Mais comme l’a dit Mamie Lucette dans un discours resté célèbre en 1930 à Wall Street, ou à La Motte-en-Bauges, je ne me souviens plus, « rappelez-vous, bande de monchus en costumes, que 100% des bear markets ont commencé par des corrections« . Faut pas trop l’énerver, la mamie savoyarde.

La bonne nouvelle, enfin toute relative, c’est que le S&P 500 n’est pas entré en phase de correction grâce au sursaut de fin de parcours. La mauvaise, c’est qu’au pire de la séance, l’indice a perdu 10,06% sur son précédent plus haut. Je laisse les coupeurs de cheveux en quatre décider s’il faut prendre les cours de clôture ou les extrêmes pour décréter qu’il y a correction ou pas. La réalité, c’est que les marchés actions sont dans une mauvaise passe et que les investisseurs ont la confiance dans les chaussettes. Hier, Wall Street a creusé ses pertes après que Trump a agité l’idée de doubler les surtaxes sur l’acier et l’aluminium canadiens, pour les porter de 25 à 50%. Il a manifestement un truc contre les Canadiens, il a dû s’étouffer avec du sirop d’érable ou se prendre un puck de hockey dans les dents dans son enfance. Et puis pouf, il a renoncé en soirée, non sans faire entrer en vigueur dès aujourd’hui des barrières globales à 25% sur les importations des deux métaux pour toutes les importations aux Etats-Unis. L’UE a répliqué en annonçant des surtaxes sur des marchandises américaines représentant 26 Mds€ d’importations annuelles, dont l’entrée en vigueur est prévue en avril. En parallèle, les Etats-Unis et l’Ukraine ont jeté les bases d’un cessez-le-feu d’un mois, dont le principe a été soumis à la Russie. Cette accalmie géopolitique potentielle, couplée au revirement sur les droits de douane de 50% a atténué les pertes de Wall Street. Les financiers ont manifestement aussi été sensibles à une déclaration de Donald Trump selon laquelle, je le cite, il ne voit pas de récession arriver aux Etats-Unis. La veille, il avait suggéré autre chose. Ce climat d’incertitude agace toutefois les milieux d’affaires.

La situation se résume assez bien en une phrase que je pique à l’ex-patron de PIMCO, Mohamed El-Erian : « la récente crise d’imprévisibilité américaine risque de priver les Etats-Unis de l’un de leurs atouts majeurs et différenciateurs, à savoir la confiance à long terme des investisseurs dans le cadre politique et la prise de décision » (dans cet article « Ce qui se cache derrière le retournement spectaculaire du marché », publié dans le FT). Tant que cette confiance est dégradée, il sera difficile d’apaiser les tensions économiques.

La séance du jour sera dominée par la publication à 13h30 des chiffres de l’inflation aux Etats-Unis en février. En plein débat sur la trajectoire de la politique monétaire d’une Fed embarquée dans la lessiveuse Trump, la statistique revêt une importance majeure. Elle sera complétée jeudi par celle des prix à la production. Côté entreprises, les stars européennes de l’habillement Inditex et de la défense Rheinmetall publient leurs derniers résultats, en attendant ce soir Adobe et PDD, qui ont sans doute des choses à raconter en matière d’IA.

En Asie Pacifique ce matin, on achète l’apaisement (potentiel) en Ukraine et la nouvelle prophétie de Trump sur la croissance américaine, et on laisse un peu de côté le durcissement de la guerre commerciale. Sauf en Australie, où l’ASX poursuit sa glissade en perdant 1,3%. Canberra pensait être exemptée de surtaxes sur l’aluminium et l’acier, mais l’Australie n’est pas passée entre les gouttes. L’Inde et la Chine sont toutefois en léger repli. Les gains sont modestes à Tokyo (0,2%) et plus vigoureux à Séoul et Taipei, grâce au rebond de valeurs technologiques. Les indicateurs avancés européens évoluent dans le vert, soulagés d’une potentielle pause dans le conflit russo-ukrainien.

Le CAC40 rebondit de 0,8% à 8006 points à l’ouverture. Le SMI se redresse de 0,7% à 12774 points. Le Bel20 reprend 0,9% à 4336 points.

Les temps forts économiques du jour

Le marché n’aura d’yeux que pour l’inflation américaine de février, à 13h30. Tout l’agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Euro : 1,0902 USD
Spread Bund / OAT : 72 points (+0,9%)
VIX : 26,92
Once d’or : 2915 USD
Brent : 70,02 USD
10 ans US : 4,271%
Bitcoin : 81 823 USD

Les principaux changements de recommandations

Adyen : KBC Securities maintient sa recommandation d’accumuler avec un objectif de cours relevé de 1500 à 1750 EUR.
Aéroports De Paris: Insight Investment Research maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours réduit de 234 à 210 EUR.
Air Liquide : Berenberg maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 190 à 200 EUR.
ArgenX : Deutsche Bank améliore sa recommandation de vendre à conserver avec un objectif de cours de 575 EUR.
Barry Callebaut : Kepler Cheuvreux passe de conserver à acheter en visant 1500 CHF.
Brunello Cucinelli: Morgan Stanley démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 130 EUR.
Danone: Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours relevé de 69 à 77 EUR.
DHL Group: Jefferies démarre le suivi à l’achat avec un objectif de cours de 60 EUR.
Fnac Darty : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 42 à 40 EUR.
Galderma Group: Bank Vontobel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 96 à 105 CHF.
Helvetia Holding: Bank Vontobel maintient sa recommandation d’achat avec un objectif de cours relevé de 181 à 189 CHF.
International Consolidated Airlines Group: Barclays passe de surpondérer à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 420 GBX à 250 GBX.
Kuehne Und Nagel International: Jefferies démarre le suivi à conserver avec un objectif de cours de 240 CHF.
Lufthansa: Barclays déclasse de surpondérer à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 10,50 EUR à 6,50 EUR.
Partners Group Holding: BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 1300 à 1265 CHF.
Puma : Oddo BHF dégrade de surperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 50 EUR à 25 EUR.
Rexel: AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 23,10 à 23,20 EUR.
Roche : Intron Health passe de conserver à acheter en visant 330 CHF.
Sandoz Group: Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 38 à 52 CHF. Deutsche Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 36 CHF à 42 CHF.
Schaeffler : Landesbank Baden-Wuerttemberg démarre le suivi à la vente avec un objectif de cours de 3,60 EUR.
Sensirion Holding: JP Morgan reste neutre avec un objectif de cours relevé de 78 à 85 CHF.
Spie: BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 40 à 46 EUR.
Straumann Holding: BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours relevé de 100 à 102 CHF.
Syensqo : Oddo BHF dégrade de surperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 103 EUR à 78 EUR.
Traton : DZ Bank AG Research dégrade son conseil d’achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 36 EUR à 35 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l’ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Airbus signe deux contrats pour 51 exemplaires de son nouvel hélicoptère H140.
Maserati (Stellantis) annule son projet de voiture de sport électrique.
Safran signe un deuxième contrat de support à l’heure de vol avec Papillon Grand Canyon Helicopter.
Unibail vend le centre commercial de Bonaire à Castellana pour 305 M€.
Virginie Duperat-Vergne est nommée Directrice générale Finance d’Edenred à compter du 2 juin 2025.
Wendel vend à terme des actions Bureau Veritas (6,7% du capital) en disposant d’un levier sur une hausse éventuelle. Le prix de cession est de 27,25 EUR l’action.
Euronext consolide le règlement-livraison sur ses marchés pour améliorer la compétitivité des marchés de capitaux européens.
Viridien émet deux obligations 2030, l’une de 450 M$ à 10% et l’autre de 475 M€ à 8,5%, et signe une ligne de crédit de 125 M$, pour refinancer sa dette existante.
Voltalia signe un contrat de vente d’électricité pour son projet hybride de 526 mégawatts en Ouzbékistan.
Emeis conclut un accord de financement immobilier aux Pays-Bas.
OSE Immunotherapeutics et le GERCOR annoncent des premiers résultats cliniques positifs de OSE2101 (Tedopi) dans l’essai clinique de phase II dans le cancer du pancréas.
Le projet » déminage » d’Exail Technologies sélectionné comme lauréat par le Fonds Ukraine.
Thermador négocie le rachat de l’espagnol Quillinox.
Hydrogen Refueling Solutions confronté à deux clients douteux, l’un en redressement judiciaire, l’autre mauvais payeur.
Bridger (Llama Group) signe un partenariat stratégique avec Audiam afin d’étendre et de renforcer la perception des redevances.
MaaT Pharma reçoit un avis positif de l’EMA pour le plan d’investigation pédiatrique de MaaT013, dont l’AMM pourrait être déposée en juin.
Spineguard veut lever jusqu’à 1,5 M€ par augmentation de capital à 0,15 EUR, pour étendre sa visibilité jusqu’à octobre 2025.
Safe signe un contrat d’achat de solutions pour la colonne vertébrale avec un hôpital texan.
Les principales publications du jour : ID Logistics, Mersen, Boiron, Jacquet, Sogeclair, Groupe Pizzorno, Artea, Lumibird, Groupe Partouche… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D’Europe

Rheinmetall vise 15,5% de marge d’EBIT en 2025.
Inditex publié un EBIT de 1,88 Md€ au T4, un peu au-dessus des attentes.
Puma estime que son EBIT 2025 devrait se situer entre 445 et 525 M€, loin du consensus (693 M€).
Leonardo revoit à la hausse ses prévisions 2025 et à l’horizon 2029.
Wacker Chemie constate une augmentation des ventes de silicones et de polysilicium pour semi-conducteurs en 2025.
Legal & General annonce une hausse de 6% de ses bénéfices 2024.
Avolta annonce un chiffre d’affaires annuel supérieur aux prévisions.
Safilo améliore ses marges 2024 et annonce un nouveau plan de rachat.
Brenntag prévoit un bénéfice de base au moins stable pour 2025 dans un environnement difficile.
Roche a acquis les droits d’une thérapie contre l’obésité développée par la biotech danoise Zealand Pharma dans le cadre d’un accord de collaboration pouvant atteindre 5,3 milliards de dollars.
La position de l’antitrust à Taiwan pousse Uber à mettre fin à son accord d’acquisition des activités Foodpanda de Delivery Hero à Taïwan, ce qui lui coûtera une indemnité de rupture d’environ 250 M$.
Spotify déclare avoir payé 10 milliards de dollars de redevances en 2024.
Le fabricant de batteries Northvolt (qui compte notamment Volkswagen, Goldman Sachs et BMW à son capital) est sur le point de déposer son bilan en Suède, selon le journal DN.
Mercedes-Benz nomme Jason Hoff au poste nouvellement créé de directeur général pour l’Amérique du Nord.
Ageas et Allianz envisagent des offres pour le groupe d’assurance britannique esure, selon les infos de Reuters.
Banco BPM reçoit les autorisations de la Commission européenne et de l’IVASS concernant l’offre sur Anima Holding.
Kongsberg passe une commande de 109 millions de couronnes norvégiennes à Kitron pour des produits de communication tactique.
Kudelski conclut un partenariat dans l’intelligence artificielle.
Les principales publications du jour : Inditex, Porsche AG, Rheinmetall, Legal & General, Brenntag…

D’Amérique du Nord

Southwest Airlines met fin à sa couverture pétrolière.
Bank of America supprime 150 postes junior dans la banque d’investissement, selon Reuters.
Merck & Co obtient gain de cause dans le litige sur la sécurité du Gardasil.
Le ministère des transports estime que Verizon n’avance pas assez vite sur le contrat de 2,4 milliards de dollars de la FAA.
Rocket Lab va acquérir Mynaric.
Les principales publications du jour : Adobe, PDD Holdings, Crown Castle, Williams-Sonoma…

D’Asie Pacifique et d’ailleurs

TSMC a proposé aux concepteurs de puces américains Nvidia, AMD et Broadcom de prendre des participations dans une coentreprise qui exploiterait les usines d’Intel, selon plusieurs sources citées par Reuters.
Reliance signe un accord inattendu pour l’internet par satellite avec Starlink.
Cathay Pacific annonce une baisse des tarifs aériens en raison d’une forte concurrence régionale.
Toyota envisage d’exporter du Royaume-Uni vers les États-Unis pour atténuer l’impact des tarifs douaniers de Trump, selon le FT.
Les principales publications du jour : Ningxia Baofeng Energy Group, Hotai Motor…