Solutions Real Assets

• Interview David Arcauz
• Managing partner
• Flexstone

“Le segment Small&Mid nécessite moins d’effet de levier”.

Face à l’évolution des conditions de marché, les boutiques private equity adaptent leur stratégie. Se concentrer sur le secteur des petites et moyennes capitalisations est par exemple l’une des options à envisager pour conforter sa croissance.

Pour les investisseurs, l’environnement des marchés privés est devenu plus exigeant. Vous-même, comment les voyez-vous évoluer?

Entre les les défis posés par les crises économiques et l’évolution des dynamiques de marché, les sociétés de private equity utilisent un éventail de plus en plus large d’instruments et de stratégies. Elles se concentrent par exemple sur les investissements Small & Mid qui offrent des possibilités de création de valeur au niveau local. En outre, on observe une tendance à la spécialisation sectorielle, ce qui permet aux investisseurs de se concentrer sur des thèmes qui correspondent à des tendances fortes, comme les soins de santé en raison du vieillissement de la population. Et la dette privée prend de plus en plus importante.

Quel est l’impact concret des taux d’intérêt plus élevés sur le marché du private equity?

L’impact est considérable car le marché du private equity dépend davantage du financement par l’emprunt. Or, celui-ci est devenu plus cher dans le sillage de la hausse des taux. Nous avons donc constaté que les transactions de grande envergure ralentissent en raison d’une réduction du recours à l’endettement, tandis que le segment Small&Mid est moins touché, car il nécessite généralement moins de financement par la dette. Cette résistance souligne l’attractivité de ce segment, même en période de pression économique.

Où intervient Flexstone ?

Flexstone a un rôle important à jouer pour guider les investisseurs institutionnels dans un paysage qui se transforme. Plus le marché devient mature et diversifié, plus notre capacité à proposer des conseils et des stratégies d’investissement sur mesure devient importante. En parallèle, nous travaillons aussi sur les co-investissements.

Sur quelles entreprises vous concentrez-vous ?

De manière générale, nous nous concentrons surtout sur les entreprises d’une valeur inférieure à 500 millions d’euros, qui représentent une part importante du marché aussi bien européen qu’américain. Cette focalisation nous permet d’avoir plus d’influence sur le management de ces entreprises. En ciblant les Small & Mid, nous accédons à un vaste marché, qui offre également un fort potentiel de croissance et de résistance à des fluctuations économiques plus larges.

Comment préserver l’identité suisse tout en se développant à l’échelle mondiale ?

Nous avons réussi à la préserver en restant fidèles à nos origines et en conservant notre siège social à Genève. En même temps, nous avons étendu notre portée mondiale avec une présence à New York, Paris et Singapour, ce qui nous permet d’offrir des opportunités d’investissement à l’échelle mondiale.

Comment vous y prenez-vous pour constituer les portefeuilles de vos clients ?

Plutôt que de proposer des produits standardisés, nous travaillons en étroite collaboration avec chacun d’eux pour bien comprendre leurs besoins, leurs objectifs et leurs contraintes spécifiques. Cette flexibilité leur permet de s’impliquer autant qu’ils le souhaitent dans le processus d’investissement et de s’assurer que leur allocations private equity soit en phase avec leur allocation globale.

Revenons sur la Suisse : à quel point les connaissances locales sont-elles importantes pour votre stratégie d’investissement ?

Elles sont essentielles, plus particulièrement lorsqu’il s’agit d’investir dans des entreprises de petite ou moyenne taille. C’est le cas sur tous les marchés où nous sommes présents. Ces investissements nécessitent une compréhension des dynamiques locales, des réglementations ainsi que des nuances culturelles. C’est aussi la seule façon de reconnaître les opportunités et de créer de la valeur sur les marchés. En ce qui concerne la Suisse, nous constatons clairement une demande d’investissement qui vient plus tard dans le cycle. En même temps, nous constatons aussi que les investisseurs n’ont pas autant d’opportunités qu’ils pourraient le souhaiter.

David Arcauz

Flexstone Partners

David Arcauz dirige les investissements européens de Flexstone Partners depuis Genève. Il est membre des comités d’investissement pour les pôles « Global Advisory » et « Europe &Asie ». Avant de rejoindre Flexstone, qui s’appelait alors Euro Private Equity, en septembre 2016, David Arcauz a travaillé pendant six ans comme partenaire chez Adams Street à Londres. Auparavant, il a passé cinq ans chez UBS Global Wealth Management et chez Swiss Life Private Equity. David a commencé sa carrière en tant qu’analyste de crédit à la Banque Cantonale Vaudoise à Lausanne pour devenir ensuite conseiller en corporate finance au sein de KPMG à Zurich. David Arcauz est titulaire d’un Master of Law de l’Université de Lausanne et il détient la certification CFA.