L’économie mondiale : À la croisée des chemins
L’économie mondiale reste résiliente, mais des difficultés se profilent à l’horizon. Aux États-Unis, en Europe, en Chine et sur les marchés obligataires émergents, PGIM Fixed Income table sur un maintien de la croissance dans l’année à venir, grâce aux baisses de taux prévues et au maintien du soutien budgétaire. Mais cet optimisme est assombri par les bouleversements politiques, les inquiétudes quant à la soutenabilité de la dette ou la trajectoire économique incertaine de la Chine. Tout ceci contribue à créer un climat de volatilité potentielle, mais qui ne devrait pas faire dérailler la croissance actuelle.

Le marché obligataire se stabilise
Depuis le début de l’année 2024, le marché obligataire a fait des montagnes russes, passant de l’optimisme au pessimisme au gré des données économiques. Les taux ont suivi le mouvement, grimpant en début d’année lorsque l’inflation restait « tenace », puis reculant lorsque l’inflation a commencé à se tasser. Avec la stabilisation générale des rendements, les performances des obligations de haute qualité ont marqué une pause au 1er semestre, tandis que les secteurs à haut rendement ont continué d’afficher des gains, bien qu’à un rythme plus lent qu’en 2023.

Les marchés obligataires semblent s’attendre à une période de relative certitude et à un environnement de risque plutôt optimiste. La perspective de taux d’intérêt à long terme élevés et stables crée un terrain fertile pour les investisseurs obligataires. Malgré les baisses attendues, les rendements à long terme devraient rester stables, puisque celles-ci ont déjà été prévues par les investisseurs. L’abondance des émissions gouvernementales pourrait également freiner tout recul substantiel et durable des taux à long terme.

Normalisation progressive de la courbe des taux américaine

Un contexte favorable aux obligations
Avec un environnement de taux plus conventionnel, les niveaux de rendement actuels des instruments obligataires sont historiquement attractifs. Avec des rendements élevés et des marchés actions au plus haut, les investisseurs peuvent souhaiter conserver leurs liquidités ou augmenter leur allocation en actions. Cette période offre cependant des arguments convaincants en faveur des obligations.

Les espèces s’épuisent et sous-performent si les taux sont stables ou baissent. Par ailleurs, les valeurs relatives ont évolué et les obligations sont désormais beaucoup moins chères que les actions, et affichent des performances corrigées du risque compétitives. En outre, les qualités défensives des obligations sont particulièrement frappantes dans le climat actuel. En cas de forte baisse des actions, les obligations peuvent servir d’amortisseurs dans un portefeuille.

Performances en fonction du régime de la Réserve fédérale, quand les actions ont reculé d’au moins 5 %

Recherche d’opportunités multisectorielles
Chez PGIM Fixed Income, nous construisons nos portefeuilles obligataires multisectoriels ultra-diversifiés avec prudence, en phase avec le contexte. Notre stratégie repose sur un examen minutieux du risque et sur la recherche de titres de grande qualité. Dans l’investment grade, nous privilégions les produits structurés tels que les CLO AAA, offrant protection et diversification, un spread intéressant et un risque de défaut réel minime. De plus, certains segments à court terme de ce secteur offrent des rendements attrayants.

Concernant le high yield, nous privilégions les obligations structurées de haute qualité, compte tenu du peu d’attractivité du niveau supérieur du marché. En tant que gérant actif, PGIM Fixed Income voit des opportunités intéressantes dans ce secteur, étant donné que la grande dispersion de ce segment est à son plus haut niveau depuis plusieurs décennies.

Notre accent sur la recherche crédit par secteur et par émetteur, ainsi que notre sélection de titres collaborative, bottom-up et axée sur la recherche, nous permettent de trouver activement et rapidement de multiples sources d’alpha. Dans notre quête de valeur, nous poursuivons une stratégie obligataire « sans contrainte » qui nous donne la flexibilité nécessaire pour nous adapter à l’évolution des risques de marché et tirer parti d’un large éventail d’opportunités.

Nous cherchons à créer des portefeuilles dont les sources de performance totale ajustée du risque sont très diversifiées grâce à nos portefeuilles multisectoriels.

Une gestion obligataire éprouvée
Avec 150 ans d’expérience et 355 professionnels de la gestion, PGIM Fixed Income est l’un des gérants obligataires les plus importants et les plus expérimentés au monde, avec 805 milliards de dollars d’actifs sous gestion, dont 241 milliards en actifs multisectoriels¹. La richesse de nos ressources nous différencie de nos pairs. Nous avons réuni une équipe de gérants, d’analystes crédit et d’experts en gestion quantitative et en gestion des risques qui collaborent d’égal à égal. Cette structure permet d’assurer les contrôles et les équilibres nécessaires entre les trois composantes de l’investissement :

• Recherche crédit : Notre équipe de recherche crédit, 146 analystes chevronnés ayant en moyenne 24 ans d’expérience, nous permet d’évaluer méticuleusement les titres et d’attribuer une note interne à chaque position du portefeuille, pour établir des classements de valeur relative intra ou intersectorielle.
• Gestion de portefeuille : L’équipe, 131 membres ayant en moyenne 26 ans d’expérience, tire parti de la taille de PGIM Fixed Income pour avoir accès à de nouvelles offres et renforcer sa capacité à négocier des conditions attrayantes. Les gérants déterminent la répartition spécifique des titres et ajustent la taille des positions en fonction des directives d’investissement, des profils de risque et des contraintes propres à chaque stratégie.
• Gestion des risques : Les 78 membres de cette équipe, 23 ans d’expérience moyenne, établissent un budget de risque pour chaque stratégie, qui sert à surveiller chaque portefeuille et à recommander des ajustements aux gérants.

Face à un marché obligataire changeant, il est essentiel de comprendre l’économie mondiale, l’évolution des taux d’intérêt et la diversité des secteurs du marché obligataire. Grâce à des allocations stratégiques en faveur d’investissements obligataires multisectoriels, PGIM Fixed Income est un gestionnaire actif capable de créer de la valeur dans le contexte actuel par le biais d’un positionnement stratégique, en s’adaptant à l’évolution des conditions macroéconomiques et en tirant parti de la dispersion des marchés obligataires.

Explorez notre site dédié à la gestion obligataire pour trouver des solutions capables d’aider les investisseurs à trouver le bon équilibre avec les obligations.

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