La conjoncture économique mondiale reste bien orientée début 2026. Après avoir mieux résisté qu’attendu aux chocs protectionnistes de 2025, la croissance est globalement stable. Cela, dans un environnement géopolitique toujours soumis à de nombreux points de tension.  

À court terme, l’économie bénéficie de conditions financières favorables et surtout d’une impulsion budgétaire généralisée, aux Etats-Unis, au Japon, en Allemagne ou en Chine. Dans le même temps, l’inflation reflue à la cible dans la plupart des pays. Cependant, compte tenu de tensions politiques et géopolitiques encore élevées et du potentiel de croissance structurellement limité à long terme ̶  par la démographie, le changement climatique et une mondialisation qui a perdu en intensité ̶   l’horizon d’investissement tend à se réduire.

Les atouts de la gestion absolute return

Ces incertitudes militent en faveur d’une gestion obligataire absolute return, fondée sur une grande diversification des actifs, des sources de performance et des instruments financiers, sans contrainte de benchmark. Grâce à cette agilité et en exploitant un spectre large de moteurs de performance, il est possible de renforcer la décorrélation entre les classes d’actifs, d’amortir d’éventuels chocs de marché et de participer activement aux mouvements haussiers.

C’est précisément l’objectif de notre approche d’investissement, qui repose sur un pilotage rigoureux des sources de rendement ajusté au risque. La combinaison de plusieurs stratégies complémentaires vise à améliorer les perspectives de rendement tout assurant une protection et la réduction de la volatilité. Parmi ces stratégies, citons l’exposition aux dettes souveraines, aux obligations d’entreprises, les stratégies de base – différentiel de performance entre deux marchés, produits ou classes d’actifs, sans directionnalité – ou encore l’identification d’opportunités sur le marché primaire obligataire.    

Gestion des risques et opportunités

Depuis le début de l’année, les niveaux de valorisation ont continué à se tendre sur un certain nombre de marchés obligataires, par exemple sur les taux souverains américains et britanniques, ainsi que sur le marché du crédit. Dans ce contexte, nous réduisons l’exposition aux obligations d’entreprises high yield[1] en raison de primes de risque aujourd’hui très basses. Dans cette optique de désensibilisation, les stratégies de base jouent également un rôle central via des positions longues sur des obligations sélectionnées avec soin, couvertes par des indices de crédit.

En revanche, nous identifions des opportunités sur certaines émissions primaires d’entreprises investment grade[2] et dans le secteur des obligations financières. Cette approche sélective s’est traduite par l’investissement dans des entreprises pouvant bénéficier du plan de relance allemand, situées dans des pays limitrophes à l’Allemagne. Nous restons également positifs sur des secteurs plus défensifs, par exemple les télécoms, avec une sélection forte sur les émetteurs liés à la thématique de l’intelligence artificielle. Ainsi, nous avons sélectionné des titres comme Swisscom ou Addeco pour leur dimension défensive selon nous.

Sur le plan sectoriel, les obligations bancaires européennes nous semblent attractives, au regard de l’amélioration de leurs résultats et de l’absence de fort retour aux actionnaires, un facteur bénéfique à la qualité des ratios de crédit. Notre objectif de diversification fait aujourd’hui la part belle à quelques obligations souveraines d’Europe du Sud qui combinent, selon nous, un portage ajusté au risque attractif et une volatilité relativement réduite.

Enfin, le recours aux instruments dérivés ou encore à l’arbitrage de crédit devrait permettre de contenir la volatilité tout en apportant une contribution positive. Dans un monde où l’instabilité des relations géopolitiques fait figure de nouvelle norme, la performance des investissements passe par la flexibilité et la protection de l’allocation d’actifs.

Rédigé le 25/02/2026

Disclaimer : investir sur les marchés financiers comporte des risques et notamment de perte en capital. Les opinions émises correspondent aux convictions de l’auteur. Elles ne sauraient en aucun cas engager la responsabilité de LBP AM. Ces informations sont fournies à titre indicatif et, de ce fait, ne constituent ni une offre d’achat ou de vente d’un titre, ni un conseil en investissement, ni une analyse financière. Les valeurs et les secteurs sont cités à titre d’exemple. Ni leur présence en portefeuille, ni leur performance ne sont garanties.

[1] Obligations de catégorie spéculative ‘’à haut rendement’’, dont la notation de crédit s’établit de « C » à « BB+ » selon les principales agences de notation

[2] Obligations dont la notation s’établit de « BBB- » à « AAA »