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Mai 11, 2025

Solutions Investissements

  • Samir Kerbage
  • Chief Investment Officer
  • Hashdex

 Bitcoin & stablecoins : le duo qui structure l’adoption institutionnelle

Avril a été marqué par un retour brutal de la volatilité sur les marchés globaux, et les crypto-actifs n’y ont pas échappé. Le bitcoin est brièvement passé sous les 76 000 dollars à la suite des tensions liées à la nouvelle politique tarifaire annoncée après le “Jour de la Libération”. Mais en l’espace de quelques jours, il a effacé ses pertes, enregistrant un rebond de près de 25 %.

Francesco Mandalà

Le sursaut du bitcoin n’est pas un cas isolé. Les actifs numériques montrent, une fois de plus, leur capacité à rebondir rapidement face aux chocs macroéconomiques. L’indice Nasdaq Crypto Index™ (NCI™), qui reflète la structure du marché crypto, a ainsi surperformé les principales classes d’actifs — actions, or — après plusieurs épisodes de stress : la crise bancaire américaine en 2023, le retournement du yen en 2024, et plus récemment le regain de tensions commerciales.

Pourquoi cela ? Nous assistons à une convergence croissante entre le comportement des marchés, les avancées réglementaires et des cas d’usage concrets, qui renforcent la thèse d’investissement dans les crypto-actifs. Deux évolutions majeures méritent d’être soulignées. Premièrement, le bitcoin s’impose de plus en plus comme un actif de réserve de valeur, adoptant un comportement similaire à celui de “l’or numérique” dans les portefeuilles institutionnels.

Deuxièmement, l’adoption rapide des stablecoins à l’échelle mondiale et la montée en puissance de la tokenisation renforcent l’intérêt des plateformes de smart contracts comme Ethereum et Solana, qui s’affirment comme la couche d’infrastructure d’un nouveau système financier. Ensemble, ces dynamiques accélèrent l’intégration des crypto actifs dans l’économie mondiale et ouvrent la voie à des opportunités d’investissement attractives sur le long terme.

Le rôle croissant du bitcoin comme réserve de valeur

La thèse d’investissement principale autour du bitcoin repose depuis longtemps sur sa rareté, sa décentralisation et sa résistance à la censure. Pourtant, pendant une grande partie de son histoire, il a été perçu davantage comme un actif spéculatif que comme une véritable réserve de valeur. Cette perception est en train d’évoluer, comme en témoigne la semaine dernière où le BTC a progressé en parallèle de l’or, tandis que les indices boursiers reculaient et que le dollar américain atteignait son plus bas niveau depuis trois ans.

Trois évolutions majeures ont été déterminantes dans cette transformation du bitcoin en actif de réserve de valeur :

  1. Alignement avec l’environnement macroéconomique : Le bitcoin est de plus en plus considéré comme une couverture contre la dépréciation monétaire et l’instabilité macroéconomique de long terme. Alors que les économies développées peinent toujours à contenir les pressions inflationnistes et à assurer la soutenabilité de leur dette, les investisseurs réévaluent le rôle des actifs tangibles dans leurs portefeuilles. L’or a historiquement rempli cette fonction — mais le bitcoin, avec sa rareté vérifiable (une offre plafonnée à 21 millions d’unités), sa liquidité mondiale et sa portabilité, est de plus en plus perçu comme une alternative numérique crédible. Les corrélations observées lors de récents épisodes macroéconomiques renforcent cette perception. En 2023 et début 2024, le bitcoin a souvent évolué de concert avec l’or lors de tensions géopolitiques et de pics d’inflation, ce qui montre que les marchés commencent à le considérer comme un actif refuge plutôt que comme un actif purement spéculatif.
  2. Infrastructure institutionnelle et ETFs au comptant : Le lancement des ETFs bitcoin au comptant cotés aux États-Unis début 2024 a constitué un tournant décisif. Cette avancée a permis aux investisseurs d’accéder au bitcoin de manière simple, régulée et peu coûteuse, via les canaux financiers traditionnels. À mesure que les infrastructures de niveau institutionnel — conservation, exécution, conformité — continuent de se déployer, nous anticipons un renforcement de la corrélation du bitcoin avec les actifs refuges traditionnels, ce qui viendra consolider davantage sa position en tant que réserve de valeur.
  3. Indicateurs on-chain et détenteurs de long terme : Le signal peut-être le plus révélateur vient du comportement des détenteurs de bitcoin. Les données on-chain montrent qu’un pourcentage significatif de l’offre est désormais conservé par des investisseurs de long terme — des portefeuilles qui n’ont pas déplacé de fonds depuis plus d’un an. Ces détenteurs font preuve d’une faible sensibilité à la volatilité des prix, ce qui traduit une confiance croissante dans le bitcoin en tant qu’actif de long terme. Ce comportement contribue à stabiliser les prix et à limiter la pression vendeuse lors des phases de correction. Il est également cohérent avec les caractéristiques attendues d’un actif de réserve de valeur arrivé à maturité.

Stablecoins, tokenisation et opportunités liées aux smart contracts

Alors que le bitcoin s’impose progressivement comme l’équivalent numérique de l’or, la demande pour les stablecoins — des actifs numériques adossés à des monnaies fiduciaires, le plus souvent le dollar américain — ne cesse de croître. Depuis le début de 2023, les fonds monétaires tokenisés se développent rapidement, avec des institutions traditionnelles telles que BlackRock et UBS qui investissent déjà ce segment et collectent plusieurs milliards de dollars via leurs propres versions de “dollar tokens” porteurs de rendement. Ethereum, ses solutions de couche 2, ainsi que d’autres plateformes de smart contracts comme Solana et Avalanche, sont les infrastructures utilisées pour tokeniser des actifs du monde réel. Elles permettent d’exécuter des transactions de manière rapide, sécurisée et programmable, tout en offrant une composabilité qui ouvre la voie à de nouveaux cas d’usage.

Les stablecoins adossés au dollar, notamment l’USDC et l’USDT, traitent désormais près de 3’000 milliards de dollars de volume de transaction par an — un chiffre supérieur aux volumes combinés de PayPal, Venmo et Western Union. Leur utilité est multiple : transferts internationaux, trading on-chain, paiements marchands, etc. La montée en puissance des stablecoins et de la tokenisation ne relève clairement plus du seul écosystème crypto. Les institutions financières et les fintechs les intègrent dans leurs produits, et plusieurs juridictions — de Singapour au Brésil en passant par les États-Unis — développent des cadres réglementaires pour accompagner cette adoption.

Pourquoi est-ce important pour Ethereum et les autres plateformes de smart contracts ?

  1. Stablecoins et tokenisation alimentent l’activité sur les blockchains : Les stablecoins représentent aujourd’hui les applications les plus utilisées sur les blockchains publiques programmables. Ethereum reste la plateforme dominante pour l’émission et le règlement des transactions en stablecoins, tandis que ses concurrents enregistrent également une croissance soutenue depuis plusieurs années. Cette dynamique génère des frais sur ces réseaux, créant une demande structurelle pour leurs tokens natifs et incitant à la poursuite des investissements dans l’infrastructure. Cette activité économique renforce la thèse d’investissement dans des actifs comme l’ETH ou le SOL, perçus à la fois comme des “actifs générateurs de rendement” (via le staking) et comme le carburant nécessaire au fonctionnement computationnel des réseaux.
  2. Effets de réseau et ancrage des plateformes : Les plateformes de smart contracts bénéficient d’un fort engagement de la part des développeurs, d’outils technologiques matures, et d’un écosystème étendu comprenant portefeuilles, protocoles DeFi et solutions d’accès aux marchés. Les stablecoins et la tokenisation renforcent cet écosystème en rendant les blockchains plus accessibles et plus pertinentes sur le plan financier pour les utilisateurs du quotidien. À mesure qu’ils s’intègrent dans des produits financiers grand public — comptes d’épargne, néobanques, commerce transfrontalier — ils génèrent une demande continue pour les réseaux qui les soutiennent, consolidant ainsi leur rôle au cœur de l’infrastructure financière numérique.
  3. Modèles de monétisation des smart contracts : Le succès des stablecoins et la montée en puissance de la tokenisation donnent un aperçu des modèles économiques de demain. Les blockchains capables de traiter efficacement un volume élevé de transactions — tout en maintenant des frais faibles et une conformité réglementaire — capteront une part importante de la valeur créée. Cette évolution positionne les plateformes les plus performantes comme les futures infrastructures de paiement et de règlement du système financier mondial.

Implications pour les investisseurs

Ces deux récits — le bitcoin comme or numérique et les plateformes de smart contracts comme infrastructure financière — ne s’excluent pas mutuellement. Ils se complètent et représentent deux piliers de la thèse d’investissement en actifs numériques en pleine évolution. Pour les investisseurs de long terme, cela offre un cadre plus clair pour la construction de portefeuille :

  • Bitcoin : Une couverture macroéconomique et une réserve de valeur, jouant un rôle de plus en plus similaire à celui de l’or dans les portefeuilles diversifiés. Idéalement positionné pour bénéficier de l’incertitude macroéconomique et de l’adoption institutionnelle.
  • Plateformes de smart contracts : Actifs de croissance liés à l’expansion de l’activité économique on-chain, notamment l’utilisation des stablecoins, la tokenisation et la DeFi. Ces plateformes profiteront de l’utilisation des réseaux, des rendements du staking et de l’adoption de leur infrastructure.

Comme toujours, des risques subsistent — de la fragmentation réglementaire à la concurrence entre réseaux. Mais contrairement aux cycles précédents, nous assistons désormais à une adoption réelle qui stimule la demande et l’intérêt des investisseurs. Le bitcoin et les plateformes de smart contracts ne sont plus de simples idées. Ce sont des systèmes fonctionnels, avec des cas d’usage éprouvés et une attractivité économique croissante.

Chez Hashdex, nous pensons que les actifs numériques entrent dans une nouvelle phase — marquée moins par la spéculation que par une intégration mesurable dans l’économie mondiale. Le rôle croissant du bitcoin comme réserve de valeur, associé à la place centrale des smart contracts dans l’infrastructure des stablecoins et de la tokenisation, illustre clairement cette évolution.

Nos stratégies d’investissement indicielle sont conçues pour capter cette dynamique. Le Nasdaq Crypto Index™ (NCI™), suivi par nos produits phares, constitue aujourd’hui une boussole pertinente pour les investisseurs souhaitant s’exposer de manière structurée à l’écosystème crypto. Il s’agit d’un panier dynamique, révisé trimestriellement, qui reflète la structure réelle du marché — avec une pondération dominante pour le bitcoin (environ 78% au 10 avril), tout en intégrant les tokens principales plateformes de smart contracts (Ethereum, Solana, Cardano, Avalanche) et des actifs liés aux paiements comme Ripple, etc.

Ce positionnement permet à l’indice de capter non seulement la thèse de réserve de valeur portée par le bitcoin, mais aussi les opportunités de croissance générées par l’adoption des stablecoins et la tokenisation. Le NCI™ est conçu pour évoluer avec le marché et pour capter les gagnants de demain, dès aujourd’hui. Il offre ainsi une exposition diversifiée, rigoureuse et représentative à un univers encore jeune, mais déjà structuré.

En s’appuyant sur des règles transparentes, une méthodologie rigoureuse et une couverture de large de la capitalisation du marché des actifs numériques, le Nasdaq Crypto Index™ constitue une passerelle efficace entre les marchés traditionnels et les nouvelles frontières de la finance. Il s’agit, selon nous, de la meilleure manière d’aborder cette classe d’actifs avec discipline, discernement et vision stratégique.

Samir Kerbage

Hashdex

Samir Kerbage est le Chief Investment Officer de Hashdex. Pendant près de dix ans, il a travaillé à la construction d’infrastructures pour les marchés financiers. Il a contribué par exemple à des projets majeurs tels que l’ATS Brasil chez Americas Trading Group et le lancement d’une entreprise de trading à haute fréquence. Samir Kerbage, est diplômé en génie informatique de l’Instituto Militar de Engenharia, au Brésil.

Régime fiscal

Avr 29, 2025

PubliSphere

    • Romain Potet
    • Expert en fiscalité internationale
    • BRP Tax

Gestion de fortune fiscalement adéquate : entre risques et opportunités

L’époque où gestion de fortune et fiscalité étaient deux choses bien distinctes est révolue. Les gestionnaires de portefeuille suisses évoluent désormais dans un environnement intégré et transparent. L’adéquation fiscale prend donc une place croissante pour les clients fortunés et très fortunés.

L’inadéquation fiscale érode le patrimoine des investisseurs. On estime qu’elle entraînerait des pertes pouvant atteindre trois milliards de francs suisses, chaque année.

« La performance après impôt est la véritable mesure de la valeur apportée par les gestionnaires de patrimoine », soutient Romain Potet. L’expert en fiscalité internationale chez BRP Tax explique qu’ignorer les implications fiscales lors des décisions d’investissement revient à négliger une composante fondamentale de la performance nette pour le client.

Or, les articles 10 et 11 de la Loi fédérale suisse sur les services financiers exigent que les firmes « vérifient le caractère approprié des instruments financiers » qu’elles proposent à chaque client. Elles ont d’ailleurs l’obligation de  « vérifier le caractère approprié ou l’adéquation de ces services. » Les investisseurs sont donc en droit d’exiger la diligence de leurs gestionnaires en matière d’adéquation avec leur situation fiscale.

Pour les dirigeants des banques suisses, l’heure n’est plus à l’hésitation. Adopter une approche proactive est un mouvement essentiel. Cela permet non seulement d’améliorer la performance des portefeuilles de leurs clients et de se différencier sur un marché concurrentiel, mais surtout de protéger leur réputation et d’éviter les écueils juridiques.

Votre banque est-elle à risque?

L’ère de l’échange automatique de renseignements relatifs aux comptes financiers (EAR) a radicalement transformé le paysage de la gestion de patrimoine suisse. Les clients fortunés internationaux sont désormais pleinement conscients de leurs obligations déclaratives et la plupart scrutent attentivement l’impact fiscal de leurs investissements.

Comparant leurs rendements après impôt avec ceux obtenus via des banques locales ou d’autres gestionnaires, les clients sont de plus en plus sensibles aux aspects fiscaux de la gestion de leurs actifs.

« Un client peut très bien comparer la performance de ses différents mandats. Si un gestionnaire place des produits fiscalement toxiques, le client le constatera lors de sa déclaration fiscale et pourrait être déçu, voire mécontent, malgré une performance brute potentiellement satisfaisante, » affirme M. Potet.

Bien que les banques n’aient pas d’obligation de conseil fiscal, l’Ombudsman des banques suisses estime que les gestionnaires de portefeuilles doivent anticiper les conséquences fiscales de leur stratégie sur le portefeuille de leurs clients, incluant ceux domiciliés à l’étranger.

Cette position est illustrée par une affaire récente où une banque a dû rembourser 50 % des impôts dus par une cliente domiciliée à l’étranger en raison d’une stratégie d’investissement performante, mais menée sans égard à sa résidence fiscale. Dans son rapport, l’Ombudsman a estimé « qu’une banque ayant une clientèle privée internationale se devait de connaître les éléments essentiels des systèmes fiscaux applicables à ses clients. »

Selon M. Potet, les dommages d’une telle négligence peuvent dépasser les graves conséquences réputationnelles et engendrer des litiges civils.

« Dans le cadre d’un mandat de gestion discrétionnaire, placer des produits fiscalement toxiques sans considération pour le pays de résidence du client expose la banque à un risque civil. Un client qui subit un dommage fiscal important peut très bien demander un remboursement des frais. Il pourrait aussi actionner la banque en justice, y compris depuis l’étranger, selon la convention de Lugano », soutient-il.

Une opportunité de se démarquer

Au-delà des risques, la gestion de patrimoine fiscalement adéquate représente une formidable opportunité de se démarquer auprès d’une clientèle internationale fortunée de plus en plus consciente des implications fiscales.

« Proposer une gestion fiscalement adéquate est un service additionnel qui montre une personnalisation accrue de l’offre, souligne M. Potet. Dans un contexte où changer de banque est relativement aisé, intégrer la dimension fiscale est un avantage compétitif non négligeable. »

Démontrer une compréhension approfondie des enjeux fiscaux internationaux et proposer des solutions d’investissement optimisées en conséquence permet ainsi d’attirer et de fidéliser une clientèle exigeante.

L’argument marketing le plus percutant demeure l’impact direct sur la performance des portefeuilles après impôt. Un investissement peut afficher une performance brute attrayante, mais si son traitement fiscal s’avère lourd et coûteux dans la juridiction du client, la satisfaction du client s’en trouvera considérablement amoindri.

En intégrant une analyse fiscale rigoureuse dès la phase de sélection des actifs, les gestionnaires peuvent améliorer les rendements après impôt. Ils offrent ainsi une valeur ajoutée tangible qui va au-delà de la simple allocation d’actifs.

Conseil fiscal ou intégration fiscale

Les gestionnaires de fortune suisses se sont souvent montrés réticents à s’aventurer sur le terrain glissant du conseil fiscal direct. Ils se sont contentés de gérer les portefeuilles, relayant les questions fiscales aux fiscalistes. Or, contrairement à une idée reçue, l’intégration de la gestion fiscalement adéquate n’implique pas nécessairement de devenir un expert fiscal dans chaque juridiction.

« L’intégration de la fiscalité dans le processus d’investissement n’est pas du conseil fiscal, mais une prise en compte essentielle de la juridiction du client », précise M. Potet.

Certaines grandes banques suisses ont déjà pris conscience de cette nécessité et ont intégré des systèmes d’alerte ou des notations fiscales dans leurs outils internes. Toutefois, cette approche reste encore trop rare et rudimentaire.

« Il existe aujourd’hui des outils qui permettent de cartographier l’impact fiscal d’un type de produits ou de produits spécifiques en fonction du pays du client, explique M. Potet. Ces solutions peuvent être intégrées aux systèmes de gestion de portefeuille existants, offrant ainsi une aide précieuse aux gestionnaires. »

L’entreprise que M. Potet dirige, BRP Tax, propose d’ailleurs des guides fiscaux par pays qui permettent d’évaluer l’impact fiscal des instruments financiers en fonction de la résidence du client.

Grâce à son partenariat avec Indigita, la solution Croesus Central permet de prendre en considération ces données fiscales à l’intérieur d’un processus beaucoup plus large de personnalisation des portefeuilles. Il devient alors tout aussi aisé d’intégrer les aspects fiscaux que tous les autres aspects dans la création d’un portefeuille qui répond aux exigences réglementaires, ainsi qu’aux objectifs et aux besoins de chaque investisseur.

 

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    Chefs-d’œuvre

    Avr 15, 2025

    PubliSphere

      • Arnaud Dubois et François Carbone
      • Fondateurs
      • Matis

    L’art comme opportunité d’investissement

    Longtemps réservé aux professionnels du secteur, le marché de l’art devient plus accessible grâce à des acteurs comme Matis, première société européenne permettant de co-investir dans des œuvres d’artistes majeurs du XXe siècle.

    L’art et les objets de collection constituent depuis toujours une part importante du patrimoine des particuliers. En 2022, ils représentaient 2 174 milliards de dollars, soit 5,2 % du patrimoine des grandes fortunes mondiales.1

    Investir dans l’art en tant que classe d’actifs présente plusieurs avantages :

    • Appréciation potentielle du capital : Depuis 2000, les œuvres des 100 artistes contemporains les plus iconiques ont généré une performance moyenne supérieure à celle du S&P 500 (indice Artprice100®)2 – attention, ces performances passées ne présagent pas des performances futures.
    • Décorrélation des marchés financiers : Alors que les actions fluctuent au gré des crises, les prix des œuvres d’art restent stables, voire augmentent, offrant ainsi une protection contre la volatilité.
    • Valeur refuge : Comme l’or, l’art est perçu comme une réserve de valeur en période d’inflation ou d’incertitude économique.
    • Dimension passionnelle : Contrairement à un compte-titres, investir dans l’art, c’est aussi acheter un morceau d’histoire et de culture.

    Quel art privilégier ?

    L’art contemporain, produit par des artistes nés après 1910, est aujourd’hui le plus liquide : il a représenté 52% des ventes publiques mondiales en 2023 (environ 4,6 milliards de dollars)3.

    Cependant, la majeure partie de la valeur du marché se concentre sur les œuvres dites « blue chip », estimées à plus de 250’000 dollars. Réalisées par des artistes iconiques comme Warhol, Kusama ou Soulages, ces œuvres représentent près de 70 % de la valeur totale échangée, pour seulement 1 % des pièces.

    Les barrières à considérer

    L’investissement dans l’art peut sembler complexe :

    • Manque d’information : Une grande partie du marché fonctionne en dehors des enchères, via des ventes privées et galeries, rendant l’accès à l’information difficile sans réseau professionnel.
    • Liquidité limitée : Vendre une œuvre peut prendre du temps et nécessite des contacts dans le milieu.
    • Risque élevé : En tant qu’actif non coté, l’art comporte un risque de perte partielle ou totale du capital investi.
    • Montant d’investissement important : L’achat direct d’œuvres majeures requiert des budgets conséquents.

    Matis : une approche innovante pour investir dans l’art

    Créée en 2023 par François Carbone et Arnaud Dubois, Matis crée et distribue des projets de co-investissement innovants dans l’art contemporain sous forme d’obligations convertibles. Ce système permet à plusieurs investisseurs de s’unir pour acquérir des œuvres d’exception, avec un ticket d’entrée à partir de 20’000 € (CHF 18’00), et de partager les bénéfices potentiels lors de la revente (non garantis). Matis travaille notamment avec des partenaires professionnels (Tiers Gérants, Family Offices, Banques privées) qui recommandent les projets de co-investissement de Matis à leurs clients investisseurs.

    Le modèle d’investissement proposé par Matis repose sur 4 étapes :

    1. Sélection d’œuvres : Matis identifie des opportunités d’acquisition parmi des artistes majeurs du XXe siècle, comme Picasso, Warhol ou Soulages.
    2. Structuration juridique : Chaque acquisition est réalisée via une société dédiée, dans laquelle les investisseurs peuvent investir via l’acquisition d’obligations convertibles en actions.
    3. Valorisation stratégique : Les œuvres sont confiées à des galeries renommées pour maximiser leur visibilité.
    4. Revente : Une fois l’œuvre vendue, les investisseurs peuvent récupérer leur mise et potentiellement une plus-value (sommes non garanties).

    Depuis mai 2023, Matis a permis le financement de 52 œuvres d’artistes tels que Pierre Soulages, Andy Warhol, Niki de Saint Phalle ou François-Xavier Lalanne. Dix ont déjà été revendues, avec une performance nette moyenne de 16,5 %4 et un TRI annualisé net de frais  54,4 %5 sur une durée moyenne de 7,9 mois.

    Attention, ces performances passées ne préjugent pas des performances futures. L’investissement dans des actifs non cotés présente un risque de perte partielle ou totale du capital investi.

     

    Envie d’en savoir plus ? RDV sur le site de Matis. Matis sera présent lors des évènements Podium : à Genève le 13 mai ; et à Zurich le 15 mai prochain.

    1) Source : Deloitte Private & ArtTactic Art & Finance Report 2023

    2) L’Artprice100® est un indice développé par la société Artprice, qui a pour mission d’observer et de quantifier la prise de valeur du Marché de l’Art en se concentrant sur sa partie la plus stable. La composition de l’Artprice100® est ajustée par un conseil scientifique au 1er janvier afin de refléter l’évolution progressive du Marché de l’Art. Les 100 artistes les plus performants aux enchères sur les cinq années précédentes, et qui répondent à un critère essentiel de liquidité (au moins dix œuvres homogènes vendues chaque année), sont identifiés pour constituer un portefeuille représentatif. Le poids de chaque artiste est proportionnel au produit de ventes de chacun sur la période concernée. 


    3) Source : Art Basel & UBS The Art market 2025 report

    4) Données actualisées au 31 mars 2025. Performance nette investisseur : montant reversé à l’investisseur, net de tout frais, qui correspond à la différence entre le prix de cession de l’œuvre et son montant d’acquisition, auquel sont retranchés les frais afférents à la commission de la galerie, les taxes et les frais de Matis.

    5) Données actualisées au 31 mars 2025. Taux de rentabilité interne annualisé net de frais : Le taux de rentabilité interne prend en compte les flux de trésorerie générés par un investissement sur une période d’un an, ainsi que la valeur de revente finale de cet investissement. Le TRI mesure la rentabilité réelle dun investissement en prenant en compte le temps et les montants investis.

     

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Toute estimation hypothétique est, par nature, spéculative et il est envisageable que certaines, si ce n’est l’ensemble, des hypothèses relatives à ces illustrations hypothétiques ne se matérialisent pas ou différent significativement des déterminations actuelles. La présente analyse n’est valable qu’au moment de la rédaction du présent rapport. R-co 4Change Net Zero Equity Euro est un compartiment de la Société d’Investissement à Capital Variable de droit français “R-co 2”, dont le siège social est 29, avenue de Messine – 75008 Paris, immatriculée 889 511 747 RCS PARIS. Les informations ne présument pas de l’adéquation des OPC présentés au profil et à l’expérience de chaque investisseur individuel. Rothschild & Co Asset Management ne saurait être tenu responsable d’aucune décision prise sur le fondement des éléments contenus dans ce document ou inspirée par eux. 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Rothschild & Co Asset Management Société de gestion de portefeuille au capital de 1 818 181,89 euros, 29, avenue de Messine – 75008 Paris. Agrément AMF N° GP 17000014, RCS Paris 824 540 173. Toute reproduction partielle ou totale de ce document est interdite, sans l’autorisation préalable de Rothschild & Co Asset Management sous peine de poursuites.

     

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      Growth

      Avr 15, 2025

      PubliSphere

        • Mark Baribeau
        • Managing director
        • Jennison Associates

      Guide des stratégies Growth face à l’incertitude

      Dans un environnement aussi difficile qu’il peut l’être aujourd’hui, il est essentiel de pouvoir identifier les actions qui ont le potentiel pour se démarquer dans le temps. C’est ce qu’explique ici Mark Baribeau, spécialiste des valeurs Growth.

      Après des années de belles performances, les valeurs croissance font face à une forte incertitude. Mais malgré la volatilité court terme, les moteurs structurels reconnus en 2023 et 2024 sont toujours présents et aussi prometteurs à long terme.

      Les évolutions de sentiment des investisseurs ne remettent en cause les tendances de croissance structurelle. De l’innovation dans la santé à la fintech dans les pays émergents, les opportunités liées à ces dynamiques qui se poursuivent en grande partie indépendamment des préoccupations macroéconomiques gagnent en attrait à long terme, justement lorsque l’attention des investisseurs se détourne à court terme.

      L’apogée du potentiel

      L’intelligence artificielle (IA) est aujourd’hui le porte-drapeau de ces tendances durables. Les entreprises à la pointe de l’IA révolutionnent les modèles économiques, débloquent les gains d’efficience et stimulent la productivité à des niveaux inédits. Le potentiel de l’IA générera une croissance bien au-delà de la période où les craintes actuelles les plus fortes se matérialiseront.

      Mais repérer la tendance est la partie la plus facile. Les opportunités offertes aux entreprises changent au gré des tendances, imposant une analyse continue et une grande agilité.

      Exemple : du fait de coûts assez faibles, les modèles d’IA générative de la startup DeepSeek défient les hypothèses initiales sur les dépenses nécessaires à l’infrastructure de l’IA. Malgré l’incertitude sur le principal moteur d’investissement précoce dans l’IA, cela permet la commercialisation rapide de nouvelles applications répondant à la forte demande, offrant ainsi un bon point d’entrée aux investisseurs.

      Opportunités diverses

      Au-delà de l’IA, les entreprises adoptant des modèles de vente directe au consommateur (DTC) présentent des perspectives uniques à long terme. En facilitant un contrôle inégalé des stocks et une tarification précise, les stratégies DTC peuvent être très porteuses pour les grandes marques de luxe, leurs clients fidèles aimant leurs produits pour leur qualité et exclusivité.

      Longtemps mal desservis par les multinationales, les marchés émergents offrent désormais des opportunités uniques pour les entreprises de rupture, pilotées par les données, à mesure que les applications mobiles se généralisent. Nous aimons ainsi les plateformes fintech sur les marchés négligés par les grandes banques. Des services financiers basiques à l’accès aux biens, les entreprises offrant aux clients des solutions pratiques et bon marché jouissent d’une forte demande.

      Avec 1,2 milliard de personnes obèses d’ici 2030, peu de tendances rivalisent avec les progrès réalisés dans la lutte contre l’obésité, le diabète et les problèmes de santé associés. Et les percées en biotechnologie et médecine de précision permettent d’offrir des soins sur mesure, améliorant tant les pronostics pour les patients que les opportunités d’investissement.

      Équilibre et perspective long terme

      Avec leur récente envolée, les Mag 7 (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) ont redéfini le sens du leadership de marché, mais leur domination commençait à s’estomper avant même le récent repli déclenché par les droits de douane. Bien qu’ils restent incontournables, l’échelle même de leurs opérations limitera leur hypercroissance.

      Des acteurs émergents, grâce à leur capacité d’innovation sur des marchés de niche, sont bien placés pour bénéficier d’une croissance élevée et générer de l’alpha. Une véritable approche de long terme en actions de croissance nécessite une recherche constante des leaders de demain. Combiner la stabilité des leaders actuels dans des domaines clés à l’élan des innovateurs émergents est essentiel pour réussir dans l’univers des valeurs de croissance.

      Les investisseurs sont confrontés à un environnement court terme de plus en plus complexe. Pourtant, au-delà du bruit, les grandes tendances de croissance structurelle restent porteuses d’opportunités durables.

      Mark Baribeau

      Jennison Associates

      Mark Baribeau est responsable de la supervision du processus d’investissement, de la mise en œuvre des stratégies et de la gestion des risques pour les stratégies d’actions mondiales de Jennison. Basé à New York, il est membre de l’équipe de gestion de Jennison. Mark a rejoint la société en 2011.

      Auparavant, il était gestionnaire de portefeuilles d’actions mondiales et de croissance à grande capitalisation chez Loomis Sayles et économiste chez John Hancock Financial Services. Il est titulaire d’une licence en économie de l’Université du Vermont et d’une maîtrise en économie de l’Université du Maryland. Mark est titulaire du titre de CFA et membre de la CFA Society Boston.

      PGIM Investments

      Chez PGIM Investments, nous pensons globalement et exécutons localement. Nous donnons accès à des stratégies d’investissement actives dans le but d’obtenir une surperformance constante et une expertise du marché local pour répondre aux besoins de nos clients. Nous faisons partie de PGIM, la société de gestion mondiale de Prudential Financial, Inc. (PFI), le 14e gestionnaire au monde avec plus de 1.000 milliards de dollars d’actifs sous gestion et une entreprise à laquelle les particuliers et les entreprises font confiance depuis 150 ans.

       

      Document réservé aux investisseurs professionnels. Tous les investissements comportent des risques, dont celui d’une perte en capital.

      En Suisse, les informations sont publiées par PGIM Limited, par l’intermédiaire de son bureau de représentation à Zurich, dont le siège social est situé : Kappelergasse 14, CH-8001 Zurich, Suisse. PGIM Limited, Bureau de représentation à Zurich est agréé et réglementé par l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers FINMA et ces documents sont émis aux professionnels ou clients institutionnels au sens de l’Art. 4 par. 3 et 4 de la loi fédérale sur les services financiers (FinSA) en Suisse. PGIM Limited, PGIM Netherlands B.V., PGIM Luxembourg S.A., PGIM (Singapore) Pte. Ltd. et PGIM (Hong Kong) Limited sont des filiales indirectes à 100 % de PGIM, Inc. (« PGIM » et la « Société de gestion d’actifs »), la société de gestion d’actifs principale de Prudential Financial, Inc. (« PFI »), une société immatriculée et ayant son établissement principal aux États-Unis. L’entité américaine de PFI n’est affiliée d’aucune manière à Prudential plc, société constituée au Royaume-Uni, ni à Prudential Assurance Company, filiale de M&G plc, société immatriculée au Royaume-Uni. PGIM, le logo PGIM et le symbole du rocher sont des marques de service de PFI et de ses entités affiliées, enregistrées dans de nombreux pays à travers le monde. PGIM Fixed Income et PGIM Real Estate sont des marques de PGIM, un conseiller en investissement enregistré auprès de la SEC aux États-Unis. Jennison et PGIM Quantitative Solutions sont des marques commerciales de Jennison Associates LLC et de PGIM Quantitative Solutions LLC, respectivement, toutes deux étant des conseillers en investissement enregistrés auprès de la SEC et des filiales à 100 % de PGIM. L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas de compétences ou de formation particulières. 

      Les références à des titres spécifiques et à leurs émetteurs sont fournies à titre d’illustration uniquement et ne sont pas destinées et ne doivent pas être interprétées comme des recommandations d’achat ou de vente de ces titres. Les titres mentionnés peuvent ou non être détenus dans le portefeuille au moment de la publication et, si de tels titres sont détenus, aucune garantie n’est donnée sur le fait que ces titres continueront à être détenus.

       

      Les opinions exprimées dans le présent document sont celles des professionnels de l’investissement de PGIM au moment de leurs rédactions et peuvent ne pas refléter leurs opinions actuelles. Elles sont susceptibles d’être modifiées sans préavis. Ni les informations contenues dans le présent document ni les opinions exprimées ne doivent être interprétées comme constituant des conseils d’investissement ou une offre de vente ou une sollicitation pour acheter les titres mentionnés dans le présent document. Ni PFI, ni ses affiliés, ni les professionnels de la vente agréés ne donnent de conseils fiscaux ou juridiques. Les clients sont invités à consulter leur conseiller juridique, leur comptable et/ou leur fiscaliste pour obtenir des conseils sur leur situation particulière. Certaines informations contenues dans cet article ont été obtenues à partir de sources jugées fiables à la date présentée. Toutefois, nous ne pouvons garantir l’exactitude de ces informations, assurer leur exhaustivité ou garantir qu’elles ne seront pas modifiées. Les informations contenues dans le présent document sont à jour à la date de publication (ou à toute date antérieure mentionnée dans le présent document) et peuvent être modifiées sans préavis. Le gérant n’a aucune obligation de mettre à jour tout ou partie de ces informations ; il n’offre aucune garantie expresse ou implicite quant à l’exhaustivité ou à l’exactitude de ces informations.

       

      Toutes les projections ou prévisions présentées ici sont susceptibles d’être modifiées sans préavis. Les données réelles peuvent varier et ne pas être reflétées ici. Les projections et les prévisions sont soumises à des niveaux élevés d’incertitude. Par conséquent, toute projection ou prévision doit être considérée comme simplement représentative d’un large éventail de résultats possibles. Les projections ou prévisions sont estimées sur la base d’hypothèses, sujettes à d’importantes révisions, et peuvent changer de manière significative en fonction de l’évolution des conditions économiques et de marché.

       

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        Portefeuille personnalisé

        Mar 20, 2025

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          • Romain Faraut
          • Directeur du marché suisse
          • Croesus Lab

        La personnalisation de portefeuille automatisée

        Une solution de pointe qui permet l’optimisation et l’hyperpersonnalisation des portefeuilles : c’est ce que propose aujourd’hui Croesus Central, présenté ici plus en détail par Romain Faraut.

        L’adoption d’une solution de gestion de portefeuille de dernière génération peut être un véritable catalyseur de transformation pour les gestionnaires de patrimoine suisses. Un outil complet permet de relever le défi de l’hyperpersonnalisation, d’optimiser les portefeuilles sur un grand nombre d’aspects, d’améliorer l’efficacité opérationnelle et de renforcer la satisfaction client.

        Face à la transparence fiscale, aux fluctuations des marchés et aux exigences croissantes des clients fortunés, les gestionnaires de fortune ont besoin d’une solution technologique puissante qui permet la personnalisation automatisée et fiscalement efficiente.

        En combinant l’automatisation et l’expertise humaine, ces solutions ouvrent la voie à une nouvelle ère de gestion de patrimoine en Suisse, où performance et personnalisation convergent. Elles permettent aux professionnels de naviguer avec succès dans un environnement complexe et en constante évolution.

        L’ère de l’hyperpersonnalisation

        L’hyperpersonnalisation est devenue la norme, surtout pour les clients fortunés. Que ce soit pour des raisons personnelles ou légales, les investisseurs d’aujourd’hui exigent des services sur mesure, tenant compte de leurs valeurs, convictions, situation personnelle et fiscale.

        Par exemple, un entrepreneur peut devoir se conformer à des règles d’investissement spécifiques, tandis qu’un autre investisseur peut souhaiter aligner son portefeuille sur ses valeurs, ses convictions, sa situation de fortune personnelle ou professionnelle. Et, cela sans oublier les spécificités fiscales des clients internationaux.

        Face à ces demandes, les outils standards sont limités. Des solutions innovantes ont toutefois été développées pour y répondre. Grâce à leurs algorithmes avancés, celles-ci permettent aux gestionnaires de portefeuille de définir des critères précis pour chaque client et de recevoir des suggestions concernant leurs mandats de gestion.

        Pour y parvenir, les gestionnaires doivent être équipés d’un outil de personnalisation capable de rééquilibrer les portefeuilles en tenant compte des besoins, des contraintes, des objectifs et de la situation fiscale de chaque investisseur. Seuls de tels outils peuvent garantir le respect d’un mandat très spécifique et une performance optimale à long terme.

        Efficience multidimensionnelle

        Au-delà des éléments déjà cités, une telle solution optimise les portefeuilles sur plusieurs dimensions :

        Efficacité opérationnelle

        L’automatisation des tâches répétitives libère du temps pour les gestionnaires, leur permettant de se concentrer sur des activités à valeur ajoutée, comme la stratégie d’investissement.

        Performance accrue

        En tenant compte de multiples facteurs, tels que les coûts de transaction, la diversification et les objectifs de l’investisseur, ces solutions maximisent le potentiel de chaque portefeuille.

        Efficience fiscale

        Grâce à son intégration avec Indigita, l’outil de personnalisation Croesus Central est le seul du marché à intégrer une connaissance approfondie des réglementations fiscales internationales. Il minimise ainsi l’impact fiscal pour chaque client, quel que soit son pays de résidence.

        Automatiser pour mieux personnaliser

        Consciente que l’efficience et la performance sont le nerf de la guerre en matière de gestion de portefeuille, la WealthTech Croesus a développé un outil qui automatise les tâches fastidieuses tout en intégrant des fonctionnalités d’hyperpersonnalisation dont voici les grandes lignes.

        1. Définition des objectifs et contraintes

        Pour chaque client, le gestionnaire définit des objectifs d’investissement, un profil de risque, des contraintes spécifiques (éthiques, politiques, légales) ainsi que les données fiscales essentielles, en fonction de la résidence fiscale de l’investisseur.

        1. Analyse et recommandations

        La solution analyse les portefeuilles, identifie les écarts par rapport à l’allocation cible et propose des recommandations de rééquilibrage personnalisées, en tenant compte de tous les paramètres et contraintes de chaque investisseur.

        1. Validation et exécution

        Le gestionnaire valide les recommandations fournies par le système et exécute les ordres pour rééquilibrer le portefeuille en tenant compte du mandat de chaque client. Il peut le faire de façon automatisée ou manuelle afin d’aligner les portefeuilles avec les visions stratégiques et tactiques de sa banque, tout en maintenant les critères spécifiques de chaque client.

        Une solution connectée et agile

        Conscient des défis liés aux systèmes existants, Croesus a conçu une solution qui s’intègre facilement aux infrastructures en place. Cette connectivité simplifiée permet aux banques privées d’adopter rapidement de nouvelles fonctionnalités et de répondre aux évolutions du marché.

        Romain Faraut

        Croesus

        Romain Faraut a rejoint Croesus en janvier 2024. Basé à Genève, Romain est le fer de lance de l’initiative d’expansion européenne de Croesus. Avant de rejoindre Croesus, il a fortement contribué à la croissance de plusieurs banques privées situées en Suisse. Romain est titulaire de certifications en gestion de fortune (CIWM), en gestion des risques (FRM) et en actifs alternatifs (CAIA).

        Croesus

        Croesus fournit des solutions de gestion de patrimoine innovantes, performantes et sécurisées, comprenant une solution de rééquilibrage de portefeuille fiscalement efficiente. Ces solutions permettent aux professionnels de la gestion de patrimoine d’accroître leur productivité, d’améliorer les relations avec leurs clients, de prendre des décisions éclairées et de simplifier la gestion des actifs sous gestion.

         

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          Mar 17, 2025

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            • Romain Faraut
            • Directeur du marché suisse
            • Croesus Lab

          Le défi fiscal de l’investissement transfrontalier

          Une solution à la gestion fiscale internationale pour les gestionnaires de fortune suisses.

          Dans un monde financier globalisé et transparent, l’efficience fiscale est un impératif pour les gestionnaires de patrimoine suisses. Avec la bonne solution technologique, ce défi peut rapidement se transformer en opportunité de se démarquer auprès de la clientèle fortunée internationale.

          Jadis réputée pour son secret bancaire, la Suisse a embrassé la transparence fiscale et l’échange automatique d’informations. Les gestionnaires de fortune du pays doivent s’adapter et intégrer l’efficience fiscale à leurs stratégies pour préserver les intérêts de leurs clients internationaux et leur propre réputation. 

          L’importance de l’efficience fiscale

          Du point de vue d’un investisseur, deux facteurs diminuent son patrimoine : les frais bancaires et les impôts. Ces derniers ne sont pas à négliger puisqu’on estime qu’entre 1 et 3 milliards de francs suisses sont perdus chaque année par les investisseurs dont la gestion de portefeuille ne tient pas compte de sa situation fiscale.

          En plus d’entraîner des pertes pour l’investisseur, la gestion de patrimoine fiscalement inadéquate peut avoir un coût financier et réputationnel pour le gestionnaire de portefeuille. Un cas traité par l’Ombudsman bancaire suisse met en lumière ces conséquences alors qu’une banque a dû prendre en charge 50% de l’imposition imprévue subie par une cliente domiciliée à l’étranger à la suite d’une restructuration de portefeuille inadaptée à sa situation fiscale.

          Un manque de considération fiscale peut également entraîner des relations tendues avec les clients. Cela illustre que les modèles traditionnels de gestion de portefeuille reposant souvent sur des approches génériques sans égard pour le domicile fiscal ne sont plus adaptés au contexte actuel.

          La technologie au service de l’efficience fiscale

          Adapter les stratégies d’investissement à la réalité fiscale de chaque investisseur pourrait s’avérer un véritable casse-tête sans l’apport de solutions innovantes.

          De telles solutions permettent d’analyser les portefeuilles, d’identifier les passifs fiscaux en fonction de la résidence du client et de proposer des ajustements afin d’assurer l’efficience fiscale, tout en tenant compte de facteurs tels que les catégories d’actions, les retenues à la source et les variations fiscales régionales.

          Une technologie, comme celle de Croesus Central, permet ainsi aux professionnels d’élaborer des stratégies d’investissement personnalisées, minimisant les charges fiscales tout en respectant les profils de risque et les objectifs d’investissement du client.

          L’humain demeure au centre de ce processus. Le gestionnaire de fortune conserve son rôle de conseil et de décision, en s’appuyant sur la technologie pour proposer des solutions personnalisées et efficientes. 

          L’avenir de la gestion de patrimoine internationale

          La technologie offre une opportunité aux gestionnaires de fortune suisses de se différencier en intégrant l’efficience fiscale à leurs services. En combinant technologie et expertise humaine, ils peuvent optimiser les rendements de leurs clients tout en renforçant la confiance et en minimisant les risques. 

          L’efficience fiscale est un pilier de la gestion de patrimoine de demain. Les institutions financières qui l’intègrent à leur stratégie de gestion de fortune s’assurent un avantage concurrentiel et consolident leur position sur la scène internationale.

          Romain Faraut

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