En 2015, au lancement de XBTO, où vous imaginiez-vous dix ans plus tard ?

Quand j’ai lu pour la première fois le livre blanc de Satoshi, j’ai tout de suite compris qu’un basculement venait de se produire. Ce n’était pas une innovation parmi d’autres. C’était une réinvention complète de la manière dont la finance, la valeur et la confiance et pouvaient fonctionner. Cette nouvelle architecture décentralisée, transparente, programmable, offrait les fondations d’un système entièrement différent.

En 2015, je ne savais pas exactement où cette trajectoire allait me mener, mais je savais que je voulais être au cœur de cette transition, pas en simple observateur, mais en bâtisseur. Les marchés crypto étaient fragmentés, peu régulés, inefficients. Mais ils regorgeaient de potentiel pour ceux qui savaient y imposer de la discipline. Je me suis concentré sur deux axes : l’arbitrage quantitatif, à l’intersection de la technologie et de la volatilité, et les investissements dans l’infrastructure. Nous avons investi tôt dans Deribit, devenu un acteur majeur dans les dérivés crypto. Mais je savais que le trading n’était qu’une porte d’entrée. Le vrai enjeu était de contribuer à au développement d’une architecture conçue pour durer.

Quelles étaient vos ambitions en créant XBTO ?
Nous voulions créer un pont entre la finance traditionnelle dont je venais et l’univers émergent des actifs numériques. Pas à travers de la théorie, mais par des systèmes concrets, du capital réel et une exécution sans compromis. Là où beaucoup voulaient tourner le dos aux marchés historiques, j’avais l’intuition inverse. Je croyais que les institutions les plus réticentes au changement seraient celles qui, tôt ou tard, en auraient le plus besoin. L’avenir de la finance ne serait pas une révolution contre l’existant, mais une convergence exigeante entre anciens et nouveaux paradigmes.

Nous avons commencé comme un desk de trading propriétaire, en développant l’infrastructure et les modèles nécessaires pour évoluer dans un environnement rapide et instable. Cela nous a permis d’obtenir des résultats, mais aussi de gagner une certaine légitimité. Puis nous avons élargi notre spectre à la gestion d’actifs, à l’infrastructure, à la fourniture de liquidité. Nous sommes restés agiles, rigoureux, orientés performance, au fur et à mesure que le marché mûrissait. Ce qui avait commencé comme une firme de trading est devenu une plateforme globale. Depuis le début, notre mission est restée la même : offrir à cette industrie un niveau d’exécution et de gestion des risques digne des standards institutionnels.

Comment ces ambitions ont-elles évolué ?

Il s’agissait d’abord de prouver que l’on pouvait trader la crypto de façon systématique. Puis il a fallu démontrer que cette classe d’actifs pouvait être gérée avec rigueur, transparence et performance. Aujourd’hui, nous accompagnons des allocataires institutionnels, des émetteurs de tokens, des places d’échange. Nous avons étendu notre présence réglementaire, des Bermudes à Abu Dhabi, et lancé notre division de gestion d’actifs pour répondre à des besoins de nouvelle génération. Et nous avons toujours suivi les mêmes principes : discipline du risque, avantage technologique, et une lecture stratégique des structures de marché.

Quels ont été les moments clés dans votre parcours ?

Le premier tournant a été 2015, lorsque nous avons commencé à trader le Bitcoin. A l’époque, il fallait opérer sans feuille de route. L’infrastructure n’existait pas, mais c’est dans ce vide que nous avons forgé notre méthode. Le second moment fort a été le lancement de notre division de gestion d’actifs. Cela nous a permis de sortir du trading pur et d’élargir notre mission. En 2022, alors que le secteur traversait ses plus grandes crises, nous avons su tenir bon. Là où certains poursuivaient la croissance à tout prix, nous avons misé sur la prudence, la solidité de notre positionnement, la gestion du risque. Les épisodes Luna, FTX et les autres faillites en chaîne n’ont fait que confirmer ce que nous avions toujours défendu : dans cet univers, la survie ne dépend pas de la vitesse, mais de la lucidité.

Qu’est-ce qui vous a le plus surpris ces dix dernières années ?

Ce qui m’a le plus surpris, c’est cette tension constante entre la rapidité de l’innovation et la lenteur à laquelle se crée la confiance. La crypto évolue à une vitesse fulgurante. Les cycles se compriment, les technologies se succèdent, les capitaux entrent et sortent. Mais l’adoption, la légitimité, le statut de référence, tout cela prend du temps. Des idées que nous défendions dès le début, comme la liquidité programmatique, la tokenisation ou le Bitcoin comme actif de réserve, étaient vues comme spéculatives. Aujourd’hui, elles deviennent des évidences. Le marché est une course d’endurance, pas un sprint.

Comment définiriez l’ADN de XBTO ?

Quantitatif par nature, institutionnel par conviction, long terme par essence. Nous avons commencé comme une machine de trading. Aujourd’hui, nous sommes un partenaire de marché global. Mais l’ADN est resté le même : précision, résilience, rigueur. Nous n’avons jamais été motivés par les effets de mode, mais par l’idée qu’il fallait construire quelque chose de solide, utile, durable. Une finance transparente, globale, programmable.

Qu’avez-vous mis en place pour répondre à l’évolution du marché ?
Avec la maturation du marché, notre plateforme s’est étoffée. Nous avons lancé XBTO Hub, une infrastructure intégrée pour la garde, le trading et l’exécution. Nous avons développé des fonds actifs pour aider les investisseurs à capter le potentiel asymétrique du Bitcoin avec une gestion rigoureuse. Nous avons étendu notre rôle de fournisseur de liquidité et de solutions de tokenisation, avec une logique de partenariat sur le long terme. Nous avons compris très tôt que la tokenisation n’était pas une simple tendance. C’était une opportunité de reconstruire les instruments financiers à la racine. Que ce soit pour des fonds, du crédit ou des actifs réels, la on-chain permet plus d’efficacité, de transparence et de liquidité.

Comment votre rôle de fournisseur de liquidité a-t-il évolué entre 2015 et 2025 ?

Il a lui aussi profondément changé. En 2015, cela consistait à envoyer des fonds sur une plateforme en espérant que les actifs soient encore là le lendemain. Aujourd’hui, cela signifie être une contrepartie fiable pour des institutions à l’échelle mondiale. Nous sommes passés de faiseur de marché à bâtisseur de marché. Nous sélectionnons les projets avec lesquels nous travaillons. Nous privilégions la durabilité à la performance ponctuelle. La liquidité n’est plus une question d’écarts de prix. C’est une question de confiance.

Quel est le cœur de métier de XBTO aujourd’hui ?

Nous sommes un gestionnaire d’actifs et une société de marchés au service des institutions. Nous opérons des stratégies quantitatives, des solutions de liquidité, de la tokenisation, et de la structuration d’actifs numériques.

Quels leviers comptez-vous activer pour continuer à croître ?

Trois axes guident notre croissance : la performance, via des stratégies conçues pour les investisseurs institutionnels ; la conformité, avec des licences solides dans les principales juridictions ; et l’éducation, pour devenir un acteur de référence dans l’adoption professionnelle des crypto-actifs.

Comment envisagez-vous le potentiel de la tokenisation ?
La tokenisation va transformer en profondeur les marchés de capitaux — non pas parce qu’elle introduit un nouveau produit, mais parce qu’elle propose un meilleur système. Les opportunités résident donc dans la capacité à reconstruire l’infrastructure financière pour un monde numérique : un environnement où les actifs deviennent programmables, les règlements instantanés et la distribution véritablement mondiale. Cela crée de la valeur tangible pour les émetteurs comme pour les investisseurs : réduction des coûts, accès élargi et meilleure liquidité. Nous voyons un potentiel fort dans les obligations, les produits structurés et les fonds tokenisés. Avec les structures adéquates et les bons cadres réglementaires, cela peut libérer des milliers de milliards de valeur à partir d’actifs réels.

Philippe Bekhazi

XBTO Group

Philippe Bekhazi dirige le groupe XBTO, actif dans le market making, le trading OTC, le capital-risque, le mining et dans plusieurs domaines liés aux digital assets. Fondé en 2015, XBTO a été le premier fournisseur de liquidité à grande échelle sur les plateformes d’échange de cryptoactifs. Avant de créer XBTO, Philippe a conçu des solutions de trading, de gestion de portefeuille et de gestion des risques sur les marchés actions, devises, taux et crédit. Il a notamment travaillé pour des groupes de premier plan tels que Calypso Technology et Citibank. Il a également passé quatre années chez SAC Capital Advisors, où il a contribué à la mise en place du desk global macro.

Diplômé de l’Université de Syracuse, Philippe est titulaire d’un double Bachelor of Science en Finance et en Communication.