Anfang 2026 ist die globale Wirtschaftslage nach wie vor gut. Nachdem die Konjunktur den protektionistischen Einbrüchen von 2025 besser standgehalten hat als erwartet, ist das Wachstum nun weitgehend stabil. Dennoch ist das geopolitische Umfeld weiterhin von zahlreichen Spannungen geprägt.

Die Wirtschaft profitiert kurzfristig von einem günstigen Finanzierungsumfeld und insbesondere von umfassenden fiskalischen Impulsen in den USA, Japan, Deutschland oder China. Gleichzeitig kehrt die Inflation in den meisten Ländern auf das angestrebte Niveau zurück. Angesichts der weiterhin starken politischen und geopolitischen Spannungen sowie des langfristig strukturell begrenzten Wachstumspotenzials – infolge der demografischen Entwicklung, des Klimawandels und des Dynamikverlusts bei der Globalisierung – wird tendenziell jedoch der Anlagehorizont verkürzt.

Die Vorteile des Absolute-Return-Ansatzes

Diese Unwägbarkeiten sprechen für eine Anleiheverwaltung mit Fokus auf den Absolute Return, die auf einer breiten Diversifizierung von Anlagen, Performancequellen und Finanzinstrumenten beruht, ohne durch eine Benchmark eingeschränkt zu werden. Diese Flexibilität und die Nutzung verschiedenster Performancetreiber ermöglichen es, die Dekorrelation zwischen den Assetklassen zu verstärken, mögliche Marktschocks abzufedern und aktiv an Aufwärtsbewegungen zu partizipieren.

Genau dieses Ziel verfolgt unser Anlageansatz, der auf einer disziplinierten Verwaltung der risikobereinigten Ertragsquellen basiert. Die Kombination mehrerer sich ergänzender Strategien zielt darauf ab, die Renditeaussichten zu verbessern, sich abzusichern und die Volatilität zu reduzieren. Zu diesen Strategien gehören u. a. Anlagen in Staats- und Unternehmensanleihen, Basisstrategien – d. h. die Ausnutzung von Performanceunterschieden zwischen zwei Märkten, Produkten oder Assetklassen ohne Richtungsrisiko (Direktionalität) – sowie die Identifizierung von Chancen bei Neuemissionen.

Risiko- und Chancenmanagement

Seit Jahresbeginn haben sich die Bewertungsniveaus an einer Reihe von Anleihenmärkten weiter angespannt, z.B. bei den Staatsanleihen der USA und Großbritanniens sowie am Kreditmarkt. Vor diesem Hintergrund reduzieren wir das Engagement in . High-Yield-Unternehmensanleihen[1]. aufgrund der derzeit sehr niedrigen Risikoprämien. Bei der Desensibilisierung spielen auch Kernstrategien eine zentrale Rolle, indem wir Long-Positionen in sorgfältig ausgewählten Anleihen eingehen, die durch Kreditindizes abgesichert sind.

Dagegen sehen wir Chancen bei bestimmten Primäremissionen von Investment-Grade-Unternehmen [2] und im Sektor der Finanzanleihen. Dieser selektive Ansatz führte zu Investitionen in Unternehmen, die vom deutschen Konjunkturprogramm profitieren können und in Ländern liegen, die an Deutschland angrenzen. Wir bleiben auch in defensiveren Sektoren positiv, wie z.B. Telekommunikation, mit einer starken Auswahl an Emittenten, die mit dem Thema der künstlichen Intelligenz verbunden sind. So haben wir Titel wie Swisscom oder Addeco aufgrund ihrer defensiven Dimension ausgewählt.

Auf Sektorebene halten wir Anleihen europäischer Banken für attraktiv, da diese ihre Ergebnisse verbessern konnten und keine hohen Aktionärsausschüttungen vorgenommen haben, was den Bonitätskennzahlen zugutekommt. Im Rahmen unseres Diversifikationsziels legen wir aktuell den Schwerpunkt auf südeuropäische Staatsanleihen, die unserer Ansicht nach einen attraktiven risikobereinigten Carry bei gleichzeitig relativ geringer Volatilität bieten.

Ferner dürfte der Einsatz von Derivaten sowie von Kreditarbitrage-Strategien die Volatilität begrenzen und gleichzeitig einen positiven Beitrag erbringen. In einer Welt, in der instabile geopolitische Beziehungen die neue Normalität darstellen, sind Flexibilität und die Absicherung der Vermögensallokation entscheidende Faktoren für die Wertentwicklung.

Redaktionsschluss: 25.02.2026

Haftungsausschluss: Anlagen an den Finanzmärkten sind mit Risiken, insbesondere dem Risiko eines Kapitalverlusts, verbunden. Die ausgedrückten Meinungen entsprechen den Einschätzungen des Verfassers. LBP AM übernimmt dafür keine Haftung. Diese Informationen werden zur Veranschaulichung bereitgestellt und stellen daher weder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers noch eine Anlageberatung oder Finanzanalyse dar. Die genannten Unternehmen und Sektoren dienen als Beispiele. Weder ihr Vorhandensein im verwalteten Portfolio noch ihre Wertentwicklung sind garantiert.

[1] Als spekulativ erachtete „Hochzinsanleihen“, deren Kreditrating gemäß den wichtigsten Ratingagenturen zwischen „C“ und „BB+“ liegt.

[2] Anleihen mit einem Rating von „BBB-“ bis „AAA“.