Interview Chairman

März 4, 2025

Interview Chairman

  • Interview mit Alfredo Piacentini
  • Managing Partner
  • Decalia

„Die Entwicklung der Private Markets Line war einer unserer grössten Erfolge“.

Decalia feiert in diesem Jahr ihr zehnjähriges Bestehen. Ihr Mitbegründer, Alfredo Piacentini, blickt in diesem Interview auf ein Jahrzehnt zurück, das mit dem ständigen Willen zur Innovation angegangen wurde. Dies spiegelt sich insbesondere in der Entwicklung der Private Markets Linie wider, die heute zum Markenzeichen von Decalia geworden ist.

Von Jérôme Sicard

Welche Bilanz ziehen Sie aus dem vergangenen Jahrzehnt, in dem Decalia sein zehnjähriges Bestehen feiert?

Zunächst einmal das zunehmende Gewicht der Regulierung. Innerhalb von zehn Jahren hat sich das Umfeld stark verändert, sei es in Bezug auf den rechtlichen Rahmen, die Normen oder die Typologien der Akteure. Dies hat die Situation sowohl für die Banken als auch für die Verwaltungsgesellschaften grundlegend verändert, und zwar nicht unbedingt zum Besseren. Die private Vermögensverwaltung unterliegt heute viel stärkeren Rahmenbedingungen, und der Dialog mit den Kunden ist komplexer geworden. Wir unterliegen europäischen Vorschriften, die für Märkte konzipiert sind, in denen die Finanzkenntnisse der Kunden geringer sind als in der Schweiz, was die Verwaltung rigider macht, mit einem tendenziell geringeren Grad an Personalisierung. Ehrlich gesagt nähert sich der Verwaltungsaufwand einer Schwelle, die kaum noch tragbar ist.

Was die Märkte angeht, so hat die Entwicklung sozialer Netzwerke und Online-Plattformen zu einer gewissen Demokratisierung geführt, aber auch zu mehr Volatilität, Verzerrungen und Emotionalität. Das sind Phänomene, die es vor zehn Jahren noch nicht gab und mit denen wir daher auch nicht umgehen mussten.

Und wie blicken Sie speziell für Decalia auf diese zehn Jahre zurück?

Wir haben es geschafft, uns an neue Marktstandards und die Veränderungen in der Branche anzupassen. Einer unserer grössten Erfolge ist die Entwicklung der Produktlinie Private Markets, die sich an eine anspruchsvolle Klientel richtet, die mittel- bis langfristige Anlagen sucht, die weniger anfällig für Marktverwerfungen sind. Insbesondere bei den kreditbezogenen Strategien haben wir Pionierarbeit geleistet. Insgesamt waren die letzten zehn Jahre sehr konstruktiv: Wir haben eine Struktur aufgebaut, die heute einen differenzierten Ansatz bietet.

Worauf sind Sie am meisten stolz?

Darauf, dass wir ein starkes Team um fünf Partner versammelt haben, die sich voll und ganz für die Entwicklung von Decalia einsetzen: Rodolfo De Benedetti, Sébastien Demole, Xavier Guillon, Nicolò Miscioscia und ich. Wir verstehen uns gut, wir arbeiten in die gleiche Richtung und vor allem lieben wir, was wir tun. Wir haben Google nicht aufgebaut, aber wir haben 70 talentierte Mitarbeiter zusammengebracht, die Freude daran haben, sich gemeinsam weiterzuentwickeln.

Ihr grösster Erfolg?

Ohne Zögern : die Private Markets Line. In diesem Bereich haben wir in zehn Jahren fast zwei Milliarden Franken aufgebracht. Als wir anfingen, war dieser Sektor gerade erst im Entstehen begriffen. Damals, nach der Finanzkrise, konnten wir vom Rückzug der Banken profitieren, die ihn für zu komplex oder zu kapitalintensiv hielten.

Und Ihr grösster Misserfolg?

Es ist uns nicht gelungen, einen echten „Blockbuster“ unter unseren Long-only-Fonds zu kreieren, ein Vorzeigeprodukt, das einen Bruch markiert und unser Wachstum beschleunigt hätte. Dennoch haben wir innovative und avantgardistische Strategien zu Themen wie Millennials oder Kreislaufwirtschaft aufgelegt. In den letzten drei Jahren haben wir unseren Rhythmus gefunden, aber es hat lange gedauert, bis wir ihn erreicht haben.

Sie haben vor Decalia Syz geleitet. Inwiefern unterscheidet sich das Management einer Verwaltungsgesellschaft von dem einer Bank?

Ich habe Syz vor über zehn Jahren mitgeleitet. Seitdem ist klar, dass die Führung einer Bank noch anstrengender geworden ist. Ich dachte, dass eine Verwaltungsgesellschaft daher leichter zu führen wäre, aber in Wirklichkeit ist der Grad der Komplexität fast derselbe wie bei einer Bank im Jahr 2015. Abgesehen von der Bankinfrastruktur gibt es heute kaum noch Unterschiede zwischen der Verwaltung eines Fünf-Milliarden-Instituts und der eines unabhängigen Vermögensverwalters gleicher Grösse.

Welche Erfahrung, die Sie bei Syz gesammelt haben, hat Ihnen am meisten geholfen?

Zunächst einmal die Menschenführung. Man darf nie vergessen, dass es sich um unseren Rohstoff handelt. Es ist von grundlegender Bedeutung, die Menschen zu führen und sie dazu zu bringen, ihr Bestes zu geben, sowohl individuell als auch im Team. Teamarbeit ist in einer Struktur wie der unseren eine grundlegende Triebfeder. Das habe ich bei Syz gelernt, wo wir immerhin 500 Mitarbeiter zusammengebracht hatten, die gut zusammen funktionierten.

Ich habe auch aus meinen Misserfolgen gelernt. Ich habe einen überlegteren Umgang mit Risiken und der Entscheidungsfindung entwickelt. Heute nehme ich mir die Zeit, die Dinge gründlich zu analysieren, was mir manchmal vorgeworfen wird, sich aber oft als vorteilhaft erweist.

Schliesslich habe ich gelernt, mit meinen Partnern zusammenzuarbeiten, ihre Erwartungen anzuhören, ihre Entscheidungen zu respektieren und, wenn nötig, Kompromisse zu finden, um den reibungslosen Betrieb von Decalia sicherzustellen. Das ist eine ziemliche Kunst. Andere als ich wären eher dazu geneigt gewesen, die Macht im Alleingang auszuüben.

Worin haben Sie sich Ihrer Meinung nach am meisten hervorgetan?

Ich hoffe, dass wir heute das Bild einer Struktur vermitteln, die sich von den meisten unabhängigen Vermögensverwaltern unterscheidet. Wir wollten unsere Identität immer auf Analyse, Fundamentalforschung und einer starken makroökonomischen Vision aufbauen. Ziel ist es, dass Decalia als eine rigorose, durchdachte Organisation wahrgenommen wird, die in der Lage ist, vorausschauend zu handeln.

Wo liegt die Innovation bei Decalia heute?

In der privaten Vermögensverwaltung, die immer noch ein recht traditioneller Sektor ist, liegt die Innovation vor allem in der Kundenbeziehung und der Kommunikation. Die Art und Weise, wie wir mit unseren Kunden interagieren, entwickelt sich aufgrund der Fortschritte, die mit der Digitalisierung einhergehen, grundlegend weiter.

Bei der Gründung von Decalia waren es die Themen, bei denen wir wirklich innovativ waren, obwohl sie heute ein wenig überstrapaziert werden, wie übrigens auch der Sektor. Wenn die Tulpenmanie eines Themas irgendwann ausläuft und der Modeeffekt verschwindet, verliert es seine Attraktivität als Anlage. Es besteht eine deutliche Diskrepanz zwischen der natürlichen Entwicklung eines Themas und der eher künstlichen Entwicklung der Bewertung seiner zugrunde liegenden Vermögenswerte. Ein Thema ist langfristig angelegt, aber die Finanzindustrie sucht oft nach einer unmittelbareren Rendite.

Darüber hinaus ist es einfacher geworden, Anlagestrategien zu kopieren. Einer Idee zu folgen reicht nicht mehr aus, um innovativ zu sein. Wenn man heute eine Strategie oder ein Produkt einführt, muss man sicherstellen, dass es nicht sofort von einem Konkurrenten repliziert werden kann. Die Eintrittsbarrieren sind zu niedrig.

Wie sieht es mit Private Markets aus?

Das ist etwas anderes. Das Kopieren eines Modells in Private Markets ist auf andere Weise komplexer und zeitaufwendiger. Die Eintrittsbarrieren sind höher. Es ist umso schwieriger, ein Team aufzubauen, als es sich um einen relativ neuen Beruf handelt, der sehr hohe technische Fähigkeiten erfordert. In diesem Bereich haben wir einen klaren Vorsprung erlangt, indem wir uns frühzeitig positioniert und originelle Strategien entwickelt haben.

Wir sind in der Lage, anspruchsvollen Anlegern Lösungen mit sehr attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnissen und kürzeren Investitionszyklen als bei klassischen Private-Equity-Anlagen anzubieten. Wir sprechen hier eher von fünf bis sieben Jahren als von zehn bis fünfzehn Jahren.

Wir haben es geschafft, innovativ zu sein und wollen es auch bleiben. Die privaten Märkte haben mit dem relativen Rückzug der Banken ihr immenses Potenzial noch lange nicht entfaltet.

Alfredo Piacentini

Decalia

Alfredo Piacentini hat Decalia mitgegründet und ist der geschäftsführende Partner. Darüber hinaus ist er Mitglied des Verwaltungsrats, des Vorstands und des Strategie- und Anlageausschusses von Decalia. Er war neun Jahre bei Lombard Odier in Genf und London zunächst als Finanzanalyst und später als Fondsmanager tätig, bevor er 1995 die Banque SYZ mitgründete. Als Partner und Generaldirektor der Gruppe war er für das Private Banking, die zentrale Verwaltung und das Fondsgeschäft verantwortlich. Im Laufe seiner Laufbahn hat er mehrere Fonds verwaltet, darunter Schwellenländerfonds, Fonds mit Anlageschwerpunkt Mittelmeerraum, Italien und eine globale Long/Short-Strategie. Alfredo Piacentini verfügt über einen Master-Abschluss in Internationalen Beziehungen des Institut des Hautes Etudes Internationales in Genf.

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Das Thema Gold

März 4, 2025

Thema Gold – Die komplette Reihe 1/4

    • Interview mit Frédéric Dawance, Managing Partner, et Thierry Zen Ruffinen, Vize-Direktor
    • de Pury Pictet Turrettini

„Seit 1971 und dem Ende von Bretton Woods hat Gold die meisten Anlageklassen übertroffen“.

In diesem ersten Teil von Die komplette Reihe, einer Interviewserie, die ein und dasselbe Thema vertiefen, zeigen uns Frédéric Dawance und Thierry Zen Ruffinen den Goldmarkt aus allen Blickwinkeln. Zum Auftakt der Reihe definieren sie hier die Grundzüge.

Von Jérôme Sicard

Welche neuen Trends in der Goldproduktion und -versorgung könnten sich auf den Preis auswirken?

Natürlich werden neue Goldvorkommen entdeckt, aber es gibt bereits einen grossen Bestand an nicht ausgebeuteten Goldvorkommen. Der entscheidende Faktor sind die Kosten für den Abbau. Wenn die Produktionskosten steigen und der Goldpreis sinkt, könnte dies die Produktion verringern. Derzeit ist jedoch bei stabilen Energiepreisen, moderaten Arbeitskosten und einem steigenden Goldpreis mit einem Anstieg der Produktion zu rechnen. Auch die Zinssätze spielen eine Rolle: Die CAPEX sind stark an die Zinssätze gekoppelt, was die Produktion ebenfalls beeinflussen kann. Alles in allem könnten wir eine steigende Produktion sehen, aber alles hängt davon ab, wie sich diese Variablen entwickeln.

Wie gehen die Anleger heute mit Gold um?

Für Privatanleger und ihre Banker ist physisches Gold nach wie vor eine bevorzugte Wahl. Goldfonds sind sehr beliebt, weil sie einfach zu verwalten sind und die Garantie haben, dass dahinter greifbares Gold steht. Es ist einfach zu kaufen und zu verkaufen und bleibt bei denjenigen beliebt, die eine gewisse Sicherheit suchen. Dann gibt es das Aufkommen der auf Gold basierenden Token oder der Stablecoins, die wir bereits erwähnt haben. Diese Form des digitalen Investierens zieht immer mehr an. Es gibt auch Fonds, die Aktien von Bergbauunternehmen beinhalten oder Derivate einsetzen, um die Lager- und Logistikkosten auszugleichen, während sie gleichzeitig versuchen, die Rendite zu maximieren. Diese Produkte können riskanter sein, sie ergänzen aber das Angebot auf originelle Art und Weise. Wenn Sie die Reinheit Ihrer Anlage bewahren möchten, ist ein Fonds, der ausschliesslich durch physisches Gold unterlegt ist, nach wie vor die sicherste Lösung.

Wie hat sich Gold seit dem Ende des Bretton-Woods-Abkommens im Jahr 1971 entwickelt?

Das Ende des Bretton-Woods-Abkommens mit der Aussetzung der Konvertibilität des Dollars in Gold war eindeutig ein Wendepunkt. Seit dieser Zeit ist der Goldpreis förmlich explodiert. Im Jahr 1971 kostete eine Unze 35 US-Dollar. Heute liegt sie bei über 2.700 US-Dollar. Seine annualisierte Rendite nähert sich also 8 %. Man kann von einer starken Wertsteigerung sprechen. Gold hat die meisten Anlageklassen übertroffen und seine Performance gleicht sich fast der des S&P500 an. Seit 1971 hat der S&P eine annualisierte Rendite von 9% erwirtschaftet. Hätten Sie Ihre Dividenden Jahr für Jahr reinvestiert, hätte sich die Rendite auf 11% belaufen. Das Verhalten von Gold ist also weiterhin sehr beeindruckend.

Wie sieht die weltweite Produktion heute aus?

Derzeit liegt sie bei etwa 3’000 Tonnen pro Jahr, was einem Würfel von 5 Metern Höhe entspricht und somit einen Wert von 300 Milliarden Dollar hätte. Die grössten Produzenten weltweit sind China, Russland und Australien. Sie produzieren jeweils mehr als 300 Tonnen. Danach folgen die USA und Kanada, die sich beide um die 200 Tonnen bewegen. Es gab eine Zeit, in der Südafrika diesen Markt vollständig beherrschte. In den 1980er Jahren produzierte es fast 1.000 Tonnen pro Jahr, was 70 % der Weltproduktion entsprach. Seitdem hat es einen deutlichen Rückgang erlebt. Ihre Produktion ist auf etwa 130 Tonnen pro Jahr gesunken, was einem Rückgang von 87 % entspricht. Laut einer aktuellen Studie von Swissaid könnte sich die Goldproduktion auf dem afrikanischen Kontinent auf 800 Tonnen pro Jahr belaufen, wenn man die handwerkliche Produktion miteinbezieht. Diese ist jedoch oft inoffiziös und taucht daher nicht in den offiziellen Statistiken auf.

Und wer sind heute die grössten Goldkäufer?

Die Zentralbanken sind nach wie vor die grössten Käufer, vor allem in Ländern wie China, Russland und der Türkei. Mit dem einzigen Unterschied, dass ihre Reserven im Vergleich zu denen der westlichen Länder immer noch sehr gering sind. In den letzten zehn Jahren hat China mehr als 1’000 Tonnen Gold gekauft und Russland etwa 1’500 Tonnen. Abgesehen von den Zentralbanken sind China und Indien mit Käufen von jeweils über 1’000 Tonnen bei weitem die grössten privaten Verbraucher. In letzter Zeit wurde die Nachfrage in China zum Teil durch die Unsicherheiten im Immobiliensektor gestützt. Schliesslich auf Unternehmensebene kauft ein Luxusgüterriese wie Richemont jährlich etwa 40 Tonnen Gold, um seine verschiedenen Marken zu versorgen.

Was sind Ihrer Meinung nach die wichtigsten Faktoren, die die Entwicklung des Goldpreises bestimmen werden?

Geopolitische Spannungen und wirtschaftliche Unsicherheiten dürften den Goldpreis weiterhin beeinflussen. Die inflationäre Wirtschaftspolitik, insbesondere in den USA, wo die Gelddruckmaschine auf Hochtouren läuft, um Defizite zu finanzieren, dürfte die Nachfrage ebenfalls stützen. Wenn die USA mit Defiziten von 8 % kokettieren und die europäischen Volkswirtschaften weiterhin Geld ausgeben, um wettbewerbsfähig zu bleiben, dürfte Gold die Nase vorn haben. Angesichts der Konjunkturpolitik in China und der Unberechenbarkeit, die derzeit herrscht, könnte Gold in den nächsten zwei Jahren oder sogar noch in diesem Jahr die Marke von 3.000 USD pro Unze überschreiten.

Und schliesslich: Wie verhält sich der Goldmarkt im Vergleich zu anderen Finanzmärkten?

Der weltweite Goldhandel zwischen Spotmärkten, Terminkontrakten und physischen Transaktionen beläuft sich täglich auf etwa 100 bis 150 Milliarden US-Dollar. Zum Vergleich: Der Handel auf den Aktienmärkten beträgt weltweit etwa 150 bis 200 Milliarden US-Dollar. Gold stellt also einen riesigen Markt dar, der noch dazu für Investoren und Zentralbanken von entscheidender Bedeutung ist. Es ist ein sehr liquider Markt, der vor allem in wirtschaftlich unsicheren Zeiten eine entscheidende Rolle bei der Diversifizierung von Portfolios spielt. Um es mit den Worten von John Pierpont Morgan zu sagen: „Gold is money, everything else is credit“.

Frédéric Dawance

De Pury Pictet Turrettini

Frédéric ist seit 2016 bei de Pury Pictet Turrettini. Er beteiligt sich aktiv an der Governance des Unternehmens, indem er im Vorstand, im Strategie- und im Prüfungsausschuss sitzt. Seine Karriere begann er bei Pictet in Genf, dann bei CSFB in Zürich und London und weiter bei Exane in Paris. Nach zwei Jahren als CFO eines Technologieunternehmens kam er 2004 zu Lombard Odier & Cie, zunächst als Leiter des Tradings, danach als Co-Leiter für Anlageprodukte und schliesslich als Leiter einer grossen Gruppe von Privatbankiers.
Er besitzt einen HEC-Abschluss der Universität St. Gallen und einen Master in Wirtschaftswissenschaften der Universität Köln.

Thierry Zen Ruffinen

De Pury Pictet Turrettini

Thierry Zen Ruffinen verfügt über eine umfangreiche Erfahrung im Investmentbereich. Er kam 2021 als Leiter des Vertriebs zu de Pury Pictet Turrettini, wo er sich auf die Beratung institutioneller Kunden konzentrierte. Thierry war zuvor für den Vertrieb der Fonds und Mandate von Mirabaud Asset Management an institutionelle Kunden in der Romandie verantwortlich. Er begann seine Karriere 2004 bei der Nouvelle Compagnie de Réassurance als Tarifierungsaktuar. Thierry verfügt über einen Master in Versicherungsmathematik der HEC Lausanne.

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    Biotech

    März 3, 2025

    PubliSphere

      • Dr. Christian Koch 
      • Head Investment Management Team
      • BB Biotech

    Neue Dynamik im Biotechsektor – eine attraktive Einstiegsgelegenheit?

    Der Biotechsektor startet mit Schwung ins Jahr. Erste Übernahmen Anfang Jahr zeigen den Druck auf Pharmaunternehmen, ihre rückläufigen Pipelines durch Akquisitionen zu füllen. Die vergangenen herausfordernden Jahre haben auch attraktive Investmentchancen geschaffen.

    Viele Biotechunternehmen notieren derzeit trotz fundamentaler Fortschritte auf historisch tiefen Bewertungsniveaus. Innovationen, die auf einen ungedeckten medizinischen Bedarf abzielen, sind der Schlüssel zu erfolgreichen Biotechinvestments. BB Biotech erschliesst solche Potenziale mit einem langfristigen High-Conviction-Investmentansatz und kombiniert Wachstum zudem mit einer stabilen Dividendenrendite von 5%.

    Der Sektor erlebt eine strukturelle Erholung. Nachdem die vergangenen Jahre von Zurückhaltung und Volatilität geprägt waren, rücken fundamentale Bewertungsfaktoren wieder in den Fokus der Investoren. Drei wesentliche Treiber sorgen für neue Dynamik:

    1. M&A-Welle gewinnt an Fahrt: Die grossen Pharmaunternehmen stehen unter Druck, ihre Pipelines zu stärken. In den nächsten fünf Jahren laufen Patente für Medikamente mit einem Umsatz von über USD 200 Mrd. aus – bis 2035 könnte sich dieser Wert auf USD 400 Mrd. verdoppeln. Das zwingt die Branche zu strategischen Zukäufen. Die Übernahme von Intra-Cellular Therapies durch Johnson & Johnson für USD 15 Mrd. ist ein erster Beleg für diese Entwicklung.
    2. Zurückkehrendes Anlegerinteresse an fundamentalen Fortschritten: Die Bewertungen im Biotechsektor sind historisch niedrig. Viele Unternehmen werden derzeit auf einem Niveau gehandelt, das eher frühe Entwicklungsphasen widerspiegelt – trotz aussichtsreicher klinischer Fortschritte. Investoren beginnen, sich wieder verstärkt auf Innovationspipelines und wissenschaftliche Durchbrüche zu konzentrieren. 2025 steht ein starker Newsflow an: Diverse Biotechunternehmen dürften mit Medikamentenzulassungen und wegweisenden klinischen Daten Impulse setzen.
    3. Regulatorisches Umfeld als Chance und Risiko: Die US-Präsidentschaftswahl 2024 sorgte für erhebliche Kursschwankungen an den Märkten. Trumps Comeback löste Optimismus bei den Anlegern aus, während die Ernennung von Robert F. Kennedy Jr. zum Gesundheitsminister aufgrund seiner Skepsis gegenüber Impfungen und Regulierung Sorgen weckt. In diesem Umfeld stehen grosse Pharmakonzerne zunehmend unter Zugzwang, sich auf innovative, differenzierte Produkte zu fokussieren. Das spielt Unternehmen mit innovativen Therapieansätzen in die Karten.

    BB Biotech: Optimal positioniert für die neue Marktphase

    BB Biotech ist als spezialisierter Investor im Biotechsektor bestens aufgestellt, um von diesen Entwicklungen zu profitieren. «Der Fokus liegt gezielt auf klinischen bis kommerziellen Entwicklungsphasen, wo das Risiko besser steuerbar ist und auch die Wahrscheinlichkeit von Übernahmen steigt», meint Dr. Christian Koch, Head Investment Management Team BB Biotech. «Das Portfolio umfasst Unternehmen mit hochinnovativen Wirkstoffen, die in den kommenden Monaten entscheidende Marktzulassungen oder klinische Meilensteine erreichen könnten.» So plant Argenx die Erweiterung des Anwendungsbereichs seines Blockbuster-Medikaments Vyvgart mit einer neuen Fertigspritze und zusätzlichen Indikationen. Alnylam steht kurz vor der Markteinführung von Amvuttra bei ATTR-Kardiomyopathie und adressiert damit einen wichtigen ungedeckten Bedarf bei kardiometabolischen Erkrankungen. Neurocrine Biosciences bereitet die Markteinführung von Crenessity als Therapie bei kongenitaler Nebennierenhyperplasie (CAH) vor, einem wenig beachteten Markt mit erheblichem Preis- und Volumenpotenzial. Diese bevorstehenden Markteinführungen zeigen, dass unsere Kernpositionen wissenschaftlichen Fortschritt in kommerziellen Erfolg umwandeln können.

    Gleichzeitig dürften klinische Studien in zahlreichen Therapiebereichen für deutliche Dynamik sorgen. Incyte arbeitet weiter an der Entwicklung krankheitsmodifizierender Therapien gegen myeloproliferative Neoplasie und sein Medikament Povorcitinib könnte sich aufgrund von Phase-III-Daten zur Behandlung von Hidradenitis suppurativa als orale Alternative zu Biologika etablieren. Auch Vepdegestrant von Arvinas zur Behandlung von Brustkrebs hat Blockbuster-Potenzial. In grossen therapeutischen Gebieten führt Rivus eine umfangreiche Phase-II-Proof-of-Concept-Studie zur Behandlung der metabolischen Dysfunktion-assoziierten Steatohepatitis (MASH) zur Beurteilung der Gewichts- und Fettabnahme über sechs Monate durch.

    Attraktive Bewertungen

    Die Bewertungen vieler Biotechunternehmen befinden sich aktuell auf historischen Tiefstständen. «Zahlreiche Unternehmen werden heute auf einem Bewertungsniveau gehandelt, das eher frühklinischen Start-ups entspricht – obwohl sie sich bereits in der Spätphase der klinischen Entwicklung befinden und damit kurz vor der Kommerzialisierung stehen», kommentiert Koch. Das biete langfristig orientierten Investoren erhebliche Chancen.

    Dividende als Alleinstellungsmerkmal

    Ein weiterer Pluspunkt: BB Biotech kombiniert Wachstum mit einer stabilen Ausschüttungspolitik. Während der Biotechsektor traditionell auf Wachstum fokussiert ist, bietet BB Biotech als eines der wenigen Unternehmen eine attraktive Dividende. Für das Jahr 2024 wird eine Ausschüttung von CHF 1.80 je Aktie vorgeschlagen – dies entspricht einer Dividendenrendite von 5% auf den Durchschnittskurs im Dezember. Damit bleibt BB Biotech ein verlässlicher Ertragsbringer für Investoren.

    Fazit

    Der Biotechsektor steht an der Schwelle zu einer neuen Wachstumsphase. Steigende M&A-Aktivitäten, ein verstärkter Fokus auf klinische Innovationen und Marktzulassungen sowie attraktive Bewertungen sprechen für einen baldigen Aufschwung. BB Biotech ist mit seiner fokussierten Strategie bestens positioniert, um von dieser Dynamik zu profitieren. Langfristig können Anleger sowohl von steigenden Kursen als auch von einer attraktiven Dividende profitieren.

    Für weitere Informationen:

    https://report.bbbiotech.ch/2024/de/aktionaersbrief

    Das vorliegende Advertorial wird von Bellevue Asset Management AG herausgegeben, die als Verwalter von Kollektivvermögen zugelassen ist, von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsichtsbehörde (FINMA) beaufsichtigt wird und als Portfolioverwalter der Investmentgesellschaft BB Biotech AG fungiert.

    Die obigen Angaben sind Meinungen und Schätzungen der Bellevue Asset Management AG sowie der BB Biotech AG und sind subjektiver Natur.  Emissionsprospekte, Statuten, Jahres- und Quartalsberichte, Kursinformationen und weitere Informationen über die BB Biotech AG können bei der Gesellschaft, BB Biotech AG, Schwertstrasse 6, CH-8200 Schaffhausen und beim Investmentmanager der Gesellschaft, Bellevue Asset Management AG, Theaterstrasse 12, CH-8001 Zürich, sowie unter www.bbbiotech.ch kostenlos angefordert werden.

    Jeder Bezug auf ein bestimmtes Unternehmen oder Wertpapier stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf, Halten oder direkten Investition in das Unternehmen oder das Wertpapier dar. Änderungen der Positionen und Allokationen sind vorbehalten. Die vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Entwicklungen.

     

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      Best practice

      März 3, 2025

      EAM-Lösungen

      • Interview mit Alain Zell
      • Gründer & CEO
      • Capitalium

      „Performance Watcher – ein wertvolles Instrument, um den Wert unserer Ergebnisse richtig einzuschätzen“.

      In dieser neuen Rubrik, Best Practice, in der verschiedene Lösungen für das Wealth Management und deren optimale Nutzung untersucht werden, erläutert Alain Zell, wie er Performance Watcher einsetzt. Als Marketinghebel, Reporting-Lösung und internes Kontrollinstrument.

      Von Jérôme Sicard

      Wie haben Sie die Kundenbeziehung bei Capitalium organisiert?

      Wir organisieren sie und bauen sie langfristig auf. Sie ist zunächst als eine Partnerschaft konzipiert, die wir mit jedem unserer Kunden entwickeln – eine Partnerschaft, die auf Vertrauen und Interessenangleichung beruht.

      In dieser Kundenbeziehung ist Transparenz das Zauberwort. Natürlich haben wir Transparenz in unsere Anlageprozesse, aber auch in Bezug auf unsere Vergütung und unsere Ergebnisse, da wir mit offenen Büchern arbeiten. Unsere Kunden können unsere Konten einsehen, wann immer sie wollen.

      Welchen Platz nimmt Performance Watcher in diesem System ein?

      In diesem Schema ist Performance Watcher das Instrument, mit dem der Kunde überprüfen kann, ob wir unsere Versprechen einhalten oder ob wir alles tun, um sie zu erfüllen. Wie er eingesetzt wird, hängt davon ab, in welcher Phase sich die Kundenbeziehung gerade befindet. In der Akquisitionsphase setzen wir Performance Watcher als Marketinginstrument ein, mit dem wir unsere Bemühungen um Transparenz unterstreichen können.

      Sobald der Kunde mit dem Konzept vertraut ist, integrieren wir Performance Watcher systematisch in unsere Geschäftsberichte, sodass er seine risikobereinigten Ergebnisse überprüfen und mit den Ergebnissen, die unsere Konkurrenten ihrerseits erzielt haben, vergleichen kann.

      Es ist auch ein wertvolles Instrument, um die Risikotoleranz unserer Kunden zu messen und so ihr Anlageprofil zu validieren. Je nachdem, wie sie auf unsere Berichte reagieren, können wir ihre Risikobereitschaft besser einschätzen. Wir sehen, ob sie sich besser für ein etwas dynamischeres Management oder im Gegenteil für eine etwas defensivere Verwaltung eignen.

      Welche Funktionen nutzen Sie hauptsächlich?

      Wenn wir bei unseren Kunden sind, nutzen wir einerseits die von Performance Watcher angebotene Übersicht mit dem gesamten Verlauf und andererseits dem Year-to-Date-Segment. Auf diese Weise können wir sehen, wie sich sein Portfolio im Vergleich zu den Portfolios unserer Konkurrenten entwickelt und können so seine tatsächliche Risikotoleranz besser einschätzen.

      Intern nutzen wir alle Funktionen, die es uns ermöglichen, die Relevanz unserer Entscheidungen zu messen und das mit unseren Portfolios verbundene Risiko besser zu steuern. Wir verfolgen ihre Entwicklung im Laufe der Zeit und überprüfen die Angemessenheit der Portfolios sowohl in Aufwärts- als auch in Abwärtsphasen.

      Welches Feedback erhalten Sie von Ihren Kunden?

      Das Interesse unserer Kunden an Performance Watcher hängt natürlich davon ab, wie sensibel sie auf diese Art von Informationen reagieren. Wir passen uns zunächst an ihre Erwartungen an. Wir haben etwa 60 Kunden. Nicht alle fragen danach – oder kümmern sich darum – aber alle erhalten die Performance-Watcher-Bilanzen, da sie in unserer Berichtserstellung integriert sind.

      Die Anwendung Performance Watcher mit ihrem Barometer, welches das Verhalten des Portfolios zusammenfasst, als würde es das Wetter anzeigen, ist sehr intuitiv, erfordert aber dennoch eine gewisse Einarbeitungszeit, damit die Kunden die Prinzipien verstehen. Wenn sie einmal verinnerlicht sind, werden sie schnell angenommen. Sie schätzen insbesondere die Tatsache, dass Performance Watcher eine externe, unabhängige Quelle ist, die ein objektives Benchmark oder einen objektiven Vergleich auf der Grundlage realer Portfolios und nicht eines theoretischen Benchmarks bietet. Das Feedback unserer Kunden ist also sehr konstruktiv.

      Welche Vorteile ziehen Sie daraus für Capitalium?

      Wir nutzen es vor allem als Kontrollinstrument. Es ist ein wertvolles Instrument, um den Wert unserer Ergebnisse ohne Selbstgefälligkeit richtig einzuschätzen, die passenden Schlussfolgerungen zu ziehen und die Korrekturen vorzunehmen, die möglicherweise erforderlich sind oder auch nicht. Wie wir gerne sagen: Sich mit den Besten zu umgeben, bedeutet, sich selbst immer wieder in Frage zu stellen. Das ist der Geist, in dem wir bei Capitalium voranschreiten. In dieser Logik setzt uns Performance Watcher, der viele andere Manager zusammenbringt, einem gesunden Druck aus.

      Haben Sie bei Ihren Kunden neue Erwartungen an die Berichterstattung feststellen können?

      Die Kunden erwarten, dass Managementberichte klare, präzise und leicht verständliche Informationen enthalten. Wir kämpfen gegen Nebelmaschinen oder „Zusammenfassungen“, die sich über 200 Seiten erstrecken. Alle unsere Berichte sind auf die Erwartungen unserer Kunden und den Grad ihrer Raffinesse zugeschnitten. Aber alle stehen im Einklang mit unserer Verwaltungsphilosophie, die Portfolios bevorzugt, welche leicht zu lesen und zu durchschauen sind – zum Beispiel mit ETFs oder Direktlinien, statt tausender Fondsblätter, bei denen der Begriff Risiko von den Kunden und oft auch von den Managern selbst kaum verstanden wird.

      Alain Zell

      Capitalium

      Alain Zell ist CEO von Capitalium, das er 2016 zusammen mit Sébastien Leutwyler gegründet hat. Nachdem er seine Karriere 1989 bei der Credit Suisse begonnen hatte, wechselte er 1999 zur Bank Lombard Odier, wo er aktiv zum Aufbau des Privatkundengeschäfts beitrug. Vor der Gründung von Capitalium war er dort Direktor und verantwortlich für den internationalen Schweizer Markt.

      Alain hat einen Bachelor in Wirtschaft und Management sowie mehrere Zertifizierungen im Bereich Financial Engineering. Er hat das eidgenössische Diplom als Finanz- und Anlageexperte sowie die Zertifizierungen TEP (Trust Estate Practitioner) und CIWM (Certified International Wealth Manager) erhalten.

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      Energiewende

      März 3, 2025

      PubliSphere

        • Ludivine de Quincerot, Head of Sustainable Investment and Diversified Management Europe
        • Anthony Bailly, Leiter der Abteilung für europäische Aktien
        • Rothschild & Co Asset Management

      Stellt die neue geopolitische Lage die Übergangsthematik in Frage?

      Der R-co 4Change Net Zero Equity Euro, der vor fünf Jahren mit dem Übergangsthema aufgelegt wurde, hat seine ESG-Verpflichtungen eingehalten und gleichzeitig eine Performance erzielt, die sich von anderen Klimafonds abhebt. Wenn sich seine Positionierung bislang als gewinnbringend erwiesen hat, muss man nun eine Abschwächung befürchten?

      Ist das Thema Klimawandel mit der Rückkehr von Trump in Gefahr?

      Abgesehen von Absichtserklärungen werden wir uns auf die Fakten beruhen. Die Rückkehr von Donald Trump in das Weisse Haus weckt zwangsläufig Bedenken gegenüber der amerikanischen Klimapolitik. Sein „drill, baby, drill!“1 zugunsten der Öl- und Gasproduzenten zielt vor allem darauf ab, den USA durch billige Energie einen Wettbewerbsvorteil zu verschaffen. Es bleibt jedoch abzuwarten, wie hoch die Produktivität der neuen Bohrungen sein wird, da dies auf einem bereits gut versorgten Markt zu einem Preisrückgang führen könnte. Wir sind ausserdem nicht davon überzeugt, dass die Branche und ihre Anleger einen zu starken Rückgang des Ölpreises begrüssen würden.

      Ausserdem kamen während der Amtszeit von Biden die Investitionen in die Entwicklung erneuerbarer Energien, die über die IRA getätigt wurden, grösstenteils republikanischen Bundesstaaten zugute. Diese werden nicht in Frage gestellt. Lediglich die Offshore-Windenergie wurde durch die Aussetzung der Erteilung neuer Genehmigungen gestoppt. Entgegen der landläufigen Meinung ist die CO2-Bilanz von Donald Trumps erster Amtszeit genauso gut wie die seiner Vorgänger, selbst wenn man die Zeit der Pandemie ausklammert. CO2-arme Technologien sind derzeit einer der dynamischsten und vielversprechendsten Sektoren für die kommenden Jahre. Wir halten es schliesslich für unwahrscheinlich, dass die USA beschliessen wird, sich völlig aus einem zukunftsträchtigen Bereich, in dem China bereits als Weltmarktführer auftritt, herauszuhalten.

      Wie sieht es mit dem Rest der Welt aus?

      Gerade China ist nach wie vor mit dem Thema Energieunabhängigkeit konfrontiert und investiert, um dies zu ändern, massiv in erneuerbare Energien. Europa hingegen steht vor dem Problem der Zugänglichkeit, das mit den Energiepreisen zusammenhängt. Die Gaskosten sind hier viermal so hoch wie in den USA. Aus Gründen der Souveränität und der Wettbewerbsfähigkeit ist es unerlässlich, die Entwicklung grüner Energien fortzusetzen. Dies ist übrigens einer der wenigen Bereiche, in denen Europa gegenüber den USA einen Vorsprung hat. Derzeit sind 76 % der europäischen Stromerzeugung „Low Carbon “2, während es in den USA nur 42 % sind3. Der Energiemix hat sich erheblich verändert und diese Dynamik stimmt uns tendenziell optimistisch, da die Unternehmen diesen Kurs beibehalten, auch wenn die europäischen Finanzierungspläne nach wie vor schwierig zu realisieren sind.

      Darüber hinaus hätte die Aussicht auf eine Lösung des russisch-ukrainischen Konflikts, die Donald Trump als Ziel ausgegeben hat, erhebliche Auswirkungen auf den Gaspreis. Die Produktion grüner Energien ist zwar stark gestiegen, reicht aber immer noch nicht aus, um den gesamten Bedarf der Industrie und des Privatsektors zu decken. Der Ausbruch des Konflikts im Jahr 2022 diente als „Stresstest“, um dies zu verdeutlichen. Auch die Problematik der Speicherung dieser Energien bleibt ungelöst. Der Alte Kontinent ist also weiterhin auf Gasimporte angewiesen.

      Wie haben Sie sich unter den Klimafonds hervorgetan?

      Wir haben unsere Anlagestrategie rund um das Thema Übergang entwickelt. Wir haben die Möglichkeit, in alle Sektoren4 zu investieren, auch in die emissionsintensivsten, und wählen nur die Akteure mit den ehrgeizigsten und glaubwürdigsten Dekarbonisierungspfaden aus. Diese Positionierung erwies sich bei der Auflegung des Fonds Ende 2019 als ziemlich konträr. Nachhaltiges Investieren lief häufig darauf hinaus, Unternehmen mit geringen Emissionen in Sektoren wie Technologie, Konsumgüter, Lösungen oder erneuerbare Energien zu bevorzugen.

      Wir sind von der Feststellung ausgegangen, dass weltweit fünf Sektoren (Chemie, Rohstoffe, Versorgungsunternehmen, Bauwesen, Energie) für 80 % der Scope-1- und Scope-25-CO2-Emissionen verantwortlich sind. Wir sind davon überzeugt, dass wir eine grössere Wirkung erzielen, wenn wir die Unternehmen in diesen Sektoren bei ihrem Übergangsprozess unterstützen, anstatt nur Akteure zu finanzieren, die bereits geringe Emissionen verursachen. Dieser Ansatz ermöglicht es uns ausserdem, in schwankenden Umfeldern zu navigieren und dank der damit verbundenen Flexibilität des Managements unsere Nachhaltigkeits- und Renditeziele einzuhalten. Wir sind nicht an die Rotation von Sektoren gebunden. Unser Ansatz ist bewährt und stabil, aber wir bleiben pragmatisch. Wir zögern nicht, in neue Akteure und Sektoren zu investieren, wenn dies aus ESG- und finanziellen Gründen gerechtfertigt ist.

      Welche Ergebnisse haben Sie in den letzten fünf Jahren erzielt?

      Mit Blick auf die vergangenen fünf Jahre übertreffen wir derzeit die meisten unserer Umweltziele. Die Kohlenstoffintensität des Portfolios ist jährlich um mehr als 12 % gesunken und liegt derzeit 30 % unter der unserer Benchmark7, 72 % der Portfoliounternehmen haben ihre Ziele bereits von der SBTi validieren lassen, 2019 werden es 21 % sein, und unsere taxonomische Ausrichtung liegt bei rund 12 % nach Umsatz und 19 % nach Capex8. Diese Ergebnisse wurden erzielt, obwohl wir die kumulierte Gewichtung der Emittentensektoren im Portfolio von 19 %8 bei der Auflegung des Fonds8 auf 28 % erhöht haben. Gleichzeitig erzielten wir über fünf Jahre eine kumulierte Performance von 38%9. Da die Kohlenstoffintensität des Portfolios schneller als erwartet gesunken ist, wählen wir getreu unserer Philosophie weiterhin neue Unternehmen aus den Emittentensektoren aus, um sie bei ihrem Übergang zu unterstützen.

      Jeder dieser Sektoren ist nun im Portfolio vertreten und wir sind bestrebt, über die gesamte Wertschöpfungskette hinweg zu agieren. Schliesslich ist es wichtig, daran zu erinnern, dass alle im Portfolio ausgewählten Werte auf verschiedenen Ebenen eine Rolle beim Übergang spielen. Wir haben fünf Hauptthemen identifiziert: Unternehmen mit hohen Emissionen und einem glaubwürdigen Dekarbonisierungspfad, Unternehmen, die Lösungen zur Beschleunigung des Übergangs anbieten, Unternehmen, die zur Finanzierung beitragen, Unternehmen, die eine Rolle bei der Veränderung des Energiemixes spielen, und schliesslich Unternehmen mit geringen Emissionen, die aber noch Verbesserungspotenzial haben.

      Wie analysieren Sie diese Dynamik?

      Der Übergang ist ein langfristiger Prozess, der Etappenziele erfordert, um die Glaubwürdigkeit des Kurses zu bestätigen. Am Ende dieser fünf Jahre haben wir unsere Ziele übertroffen. Dieses Ergebnis zeigt, dass wir Akteure ausgewählt haben, die in der Lage sind, ihre eigenen Ambitionen zu erreichen und sogar zu übertreffen. Seit der Auflegung des Fonds haben nur sehr wenige Unternehmen, in die wir investiert haben, ihre diesbezüglichen Verpflichtungen nicht eingehalten. Dennoch sind wir an einem Wendepunkt angelangt und es wird von nun an schwieriger, das Tempo beizubehalten. Aus diesem Grund sind die Qualität unserer Fundamentalanalysen und der Dialog mit den Unternehmen Schlüsselelemente in unserem Anlageprozess. Wir haben ein Übergangsraster entwickelt, das es uns ermöglicht, über die Absichtserklärungen hinaus konkret zu werden und die von den Unternehmen umgesetzten Strategien detailliert zu überprüfen. Dabei geht es um das Engagement des Managements, die Qualität und Transparenz der Berichterstattung, die Bezugnahme auf wissenschaftliche Modelle oder die Beteiligung an Marktinitiativen, die Granularität der Ziele, das eingesetzte Kapital und den Track Record der letzten Jahre.

      Diese Analysearbeit geht mit einem erheblichen Engagement einher, um die Unternehmen zu begleiten, ihre Strategien zu verstehen und sie herauszufordern, bewährte Praktiken zu verbreiten, mit ihnen über die Festlegung relevanter Ziele nachzudenken, aber auch um sich in Schlüsselmomenten wie während der Hauptversammlungsperiode auszutauschen. Die Unternehmen, in die wir investieren, sind global aufgestellt und beeinflussen die Praktiken in allen ihren Wertschöpfungsketten. Wir sind auch davon überzeugt, dass sie dazu beitragen, einen positiven Kreislauf in Gang zu setzen. Wenn ein Akteur zeigt, dass er in der Lage ist, den eingeschlagenen Kurs beizubehalten, führt dies in der Regel dazu, dass sich andere Akteure an ihm orientieren, was einen positiven Schneeballeffekt zur Folge hat.

      [1] Wörtlich: „Fore, baby, fore!“.

      [2] Eurostat, Juni 2024.

      [3] IEA, 2024.

      [4] Ohne regulatorische und fundamentale Ausschlüsse.

      [5] Quellen: MSCI, Refinitiv, BNPP Exane Berechnungen, Rothschild & Co Asset Management – 11/2023.

      [6] Die geografischen und sektoriellen Allokationen und Verteilungen sind nicht fixiert und können sich im Laufe der Zeit innerhalb der Grenzen des Verkaufsprospekts des Teilfonds ändern. Die vorstehenden Informationen stellen keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar.

      [7] Euro Stoxx ® NR

      [8] Quelle: Rothschild & Co Asset Management, 31.01.2025.

      [9] Quelle: Rothschild & Co Asset Management, 31/01/2025. Anteil C EUR. Performance des Referenzindex (Euro Stoxx ® NR) im selben Zeitraum 49,1 %.

       

      Anthony Bailly

      Rothschild & Co Asset Management

      Anthony Bailly begann seine Karriere in der Finanz- und Wirtschaftsprüfung in der Abteilung für mittlere und grosse Unternehmen in den Sektoren Telekommunikation und Medien bei Arthur Andersen und anschliessend bei Ernst & Young (2001 bis 2007). Im Februar 2007 kam er zu Rothschild & Co Asset Management als Finanzanalyst für die Sektoren Automobil, Medien, Technologie und Kommunikation. Im September 2016 wurde er Co-Manager der Large-Cap-Aktienfonds für die Eurozone/Europa. 2020 wird er Aktienmanager und Mitglied des Anlageausschusses bei Rothschild & Co Asset Management. Im Jahr 2024 wurde er Leiter des europäischen Aktienmanagements bei Rothschild and Co AM.

      Anthony ist Absolvent der Kedge Business School Option Finance und hat ein DEUG in Wirtschaftswissenschaften der Universität Bordeaux IV.

       

      Ludivine de Quincerot

      Rothschild & Co Asset Management

      Ludivine de Quincerot begann ihre Karriere 1998 als Finanzanalystin bei Crédit Commercial de France. Im Jahr 2000 kam sie dann zu ABN AMRO, wo sie als stellvertretende Direktorin in den Abteilungen Fusionen und Übernahmen und später in der Abteilung Primäre Aktienmärkte tätig war. Ende 2004 wechselte sie zu Rothschild & Co Asset Management als Finanzanalystin für die Sektoren Konsumgüter, Lebensmittel und Getränke, Öl und Gas, Luft- und Raumfahrt, Reisen und Freizeit sowie Einzelhandel. Parallel zu ihrer Tätigkeit als Analystin wurde sie 2011 zum Mitglied des Anlageausschusses und Sprecherin des Managements ernannt. Im Jahr 2016 wird sie Co-Managerin der diversifizierten Fonds. Im Jahr 2020 wurde sie Senior Manager der diversifizierten Portfolios und übernam die Verantwortung für das Team Nachhaltige Investments.

      Ludivine ist Absolventin der Sciences Po Paris (1996) und der ESSEC mit Schwerpunkt Finanzen und Strategie (1998).

       

      SRI-Risikoindikator: 5/7

      Der synthetische Risikoindikator ermöglicht es, das Risikoniveau dieses Produkts im Vergleich zu anderen zu beurteilen. Er gibt die Wahrscheinlichkeit an, dass dieses Produkt Verluste verzeichnet, wenn es zu Marktbewegungen kommt oder wir nicht in der Lage sind, Sie auszuzahlen. Wir haben dieses Produkt in die Risikoklasse 5 von 7 eingestuft. Diese Risikoklasse liegt zwischen mittel und hoch und spiegelt hauptsächlich die Positionierung des Produkts am europäischen Aktienmarkt wider. Das bedeutet, dass die potenziellen Verluste aus den zukünftigen Ergebnissen des Produkts zwischen mittel und hoch liegen und dass unsere Fähigkeit, Sie zu bezahlen, wahrscheinlich beeinträchtigt wird, wenn sich die Lage an den Märkten verschlechtert. Der Risikoindikator geht davon aus, dass Sie das Produkt fünf Jahre lang halten; wenn dies nicht der Fall ist, kann das tatsächliche Risiko ganz anders aussehen und Sie erhalten möglicherweise weniger zurück. Weitere wichtige Risikofaktoren, die vom Indikator nicht angemessen berücksichtigt werden: Liquiditätsrisiko, Auswirkungen von Techniken wie Derivaten. Da dieses Produkt weder einen Schutz vor Marktschwankungen noch eine Kapitalgarantie bietet, können Sie Ihre Anlage ganz oder teilweise verlieren. Vor jeder Anlage sollten Sie unbedingt das PRIIPS-KID und den Prospekt des OGA sorgfältig lesen, insbesondere den Abschnitt über Risiken und Kosten, der auf der Website von Rothschild & Co Asset Management verfügbar ist: am.eu.rothschildandco.com.

      Über die Abteilung Asset Management von Rothschild & Co.

      Als spezialisierte Abteilung für Vermögensverwaltung der Gruppe Rothschild & Co bieten wir einem breiten Kundenkreis von institutionellen Anlegern, Finanzintermediären und Vertriebspartnern personalisierte Verwaltungsdienstleistungen an. Unsere Entwicklung basiert auf einer Reihe von offenen Fonds, die unter vier starken Marken vertrieben werden: Conviction, Valor, Thematic und 4Change. Dabei profitieren wir von unserer langjährigen Erfahrung in der aktiven Verwaltung, der Verwaltung von High-Convictions und der delegierten Verwaltung. Wir haben unseren Hauptsitz in Paris und sind in neun europäischen Ländern vertreten. Wir verwalten über 36 Milliarden Euro und beschäftigen rund 170 Mitarbeiter. Weitere Informationen unter am.eu.rothschildandco.com

       

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      Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen, Kommentare und Analysen dienen ausschliesslich zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung, Steuerberatung, Empfehlung oder Ratschlag seitens Rothschild & Co Asset Management zu betrachten. Die in diesem Dokument erwähnten enthaltenen Informationen/Meinungen/Daten, die am Tag ihrer Veröffentlichung gemäss dem zu diesem Zeitpunkt herrschenden wirtschaftlichen und finanziellen Umfeld als legitim und korrekt angesehen werden, können sich jederzeit ändern. Obwohl dieses Dokument mit grösster Sorgfalt aus Quellen zusammengestellt wurde, die Rothschild & Co Asset Management für zuverlässig hält, bietet es keine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit der darin enthaltenen Informationen und Einschätzungen, die lediglich als Hinweis dienen und ohne vorherige Ankündigung geändert werden können. Rothschild & Co Asset Management hat keine unabhängige Prüfung der in diesem Dokument enthaltenen Informationen vorgenommen und haftet daher weder für Fehler oder Auslassungen noch für die Auslegung der in diesem Dokument enthaltenen Informationen. Alle diese Angaben wurden auf der Grundlage von Buchführungs- oder Marktinformationen erstellt. Nicht alle Buchhaltungsdaten wurden von einem Wirtschaftsprüfer geprüft. Angesichts des subjektiven Charakters einiger Analysen ist ausserdem darauf hinzuweisen, dass etwaige Informationen, Prognosen, Schätzungen, Vorwegnahmen, Annahmen und/oder Meinungen nicht unbedingt von den Managementteams von Rothschild & Co Asset Management oder seinen verbundenen Unternehmen in die Praxis umgesetzt werden, da diese nach ihren eigenen Überzeugungen handeln. Bestimmte zukunftsgerichtete Aussagen werden auf der Grundlage bestimmter Annahmen erstellt, die wahrscheinlich entweder teilweise oder vollständig von der Realität abweichen können. Jede hypothetische Schätzung ist naturgemäss spekulativ, und es ist denkbar, dass einige, wenn nicht alle Annahmen, die sich auf diese hypothetischen Darstellungen beziehen, nicht eintreten oder sich erheblich von den aktuellen Feststellungen unterscheiden. Diese Analyse ist nur zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts gültig. R-co 4Change Net Zero Equity Euro ist ein Teilfonds der französischen Société d’Investissement à Capital Variable „R-co 2“ mit Sitz in 29, avenue de Messine – 75008 Paris, eingetragen unter der Nummer 889 511 747 des französischen Handelsregisters RCS PARIS. Die Informationen lassen keine Rückschlüsse auf die Eignung der vorgestellten OGA für das Profil und die Erfahrung des einzelnen Anlegers zu. Rothschild & Co Asset Management haftet nicht für Entscheidungen, die auf der Grundlage der in diesem Dokument enthaltenen Informationen getroffen oder durch diese inspiriert wurden. Im Zweifelsfall und vor jeder Anlageentscheidung empfehlen wir Ihnen, sich mit Ihrem Finanz- oder Steuerberater in Verbindung zu setzen. Der oben vorgestellte Organismus für gemeinsame Anlagen (OGA) ist nach französischem Recht organisiert und wird von der französischen Finanzmarktaufsicht (Autorité des marchés financiers, AMF) beaufsichtigt. Die Anlage in Anteile oder Aktien eines OGA ist nicht frei von Risiken. Vor jeder Anlage ist es zwingend erforderlich, das KID und den Prospekt des OGA sorgfältig zu lesen, insbesondere den Abschnitt über die Risiken. Jeder Anleger sollte sich ausserdem vergewissern, in welchen Rechtsordnungen die Anteile oder Aktien des OGA registriert sind. Das vollständige PRIIPS-KID/Prospekt ist auf unserer Website verfügbar: www.am.eu.rothschildandco.com. Der Nettoinventarwert (NAV) / Nettoinventarwert (NIW) ist auf unserer Internetseite verfügbar. Die genannten Zahlen beziehen sich auf die vergangenen Jahre. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und ist im Laufe der Zeit nicht konstant. Der Wert der Investitionen und der daraus resultierenden Erträge kann sowohl steigen als auch fallen und ist nicht garantiert. Es ist daher möglich, dass Sie den ursprünglich investierten Betrag nicht zurückerhalten. Wechselkursschwankungen können den Wert der Anlagen und der daraus resultierenden Erträge sowohl nach oben als auch nach unten beeinflussen, wenn die Referenzwährung des OGA nicht die Währung des Landes ist, in dem Sie Ihren Wohnsitz haben. Die dargestellte Wertentwicklung berücksichtigt nicht die Kosten und Gebühren, die bei der Zeichnung und Rücknahme von Anteilen des betreffenden OGA erhoben werden. Die vorgestellten Portfolios, Produkte oder Wertpapiere unterliegen Marktschwankungen und es kann keine Garantie für ihre zukünftige Entwicklung gegeben werden. Die steuerliche Behandlung hängt von der individuellen Situation jedes Anlegers ab und kann Änderungen unterliegen. Die hierin enthaltenen Informationen sind nicht zur Verbreitung bestimmt und stellen in keiner Weise eine Einladung für Staatsangehörige der Vereinigten Staaten oder deren Bevollmächtigte dar.

      Die Anteile oder Aktien des in diesem Dokument dargestellten OGAW sind nicht und werden nicht gemäss dem U.S. Securities Act von 1933 in der jeweils geltenden Fassung („Securities Act 1933“) registriert oder nach einem sonstigen Gesetz der Vereinigten Staaten zugelassen. Diese Anteile oder Aktien dürfen weder in den Vereinigten Staaten (einschliesslich deren Territorien und Besitzungen) angeboten, verkauft oder übertragen noch direkt oder indirekt einer „U.S. Person“ (im Sinne der Regulation S des Securities Act von 1933) oder gleichgestellten Personen (wie in dem amerikanischen Gesetz „HIRE“ vom 18.03.2010 und in den FATCA-Bestimmungen definiert) zugutekommen.

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