Wie werden sich Ihrer Meinung nach die Präferenzen der Anleger zwischen physischem Gold und Asset-Backed Securities wie ETFs oder Futures verändern?

Diejenigen, die Sicherheit bevorziehen und Gold kaufen, um die mit anderen Vermögenswerten verbundenen Risiken zu vermeiden, sollten sich von zu synthetischen Produkten fernhalten. Einige dieser Produkte, ob mit oder ohne Goldunterlegung, können durchaus attraktiv sein, aber sie werden in Bärenmärkten schnell kompliziert zu verwalten. Was die von Ihnen erwähnten Gold-ETFs betrifft, so waren sie vor etwa zehn Jahren in den USA recht erfolgreich, bis ihr Volumen die Menge an Gold überstieg, die in der Realität gehandelt werden konnte. Die Situation war absurd geworden. Seitdem haben sich die Gemüter wieder beruhigt und das physische Gold ist wieder in der Gunst der Anleger. Zumindest ist dies in der Schweiz und in Europa recht allgemein der Fall.

Wie können neue Technologien, angefangen bei der Blockchain, den Goldmarkt langfristig verändern?

Eine Transformation bahnt sich an. Sie beginnt auf der Nachfrageseite. Wir haben über mit Gold unterlegte Stablecoins gesprochen. In Indien gibt es auch recht beliebte Kreditkarten, bei denen das Geld auf dem Konto, sei es auch nur eine Handvoll Rupien, in ein paar Gramm Gold umgewandelt werden kann. Die neuen Technologien ermöglichen heute diese Art von infinitesimalen Käufen. Wir können also eine kleine Revolution auf der Buy-Side erwarten.

Auf der Angebotsseite ist der Verwandlungsprozess vielleicht weniger sichtbar, aber er nimmt Gestalt an. Es ist die Rückverfolgbarkeit mit dem, was sie an Informationen und technologischen Lösungen, wie zum Beispiel der Blockchain, mit sich bringt, die erforderlich sind, um deren Sammlung, Verarbeitung und Verbreitung zu gewährleisten. Heute verfügen die meisten grossen Raffineriebetreiber über ein Rückverfolgbarkeitssystem, das ihre gesamte Wertschöpfungskette abdeckt. Sie bieten Standards an, mit denen sie den Weg ihrer Barren Schritt für Schritt nachvollziehen können. Letztendlich wird die Blockchain zum Treuhänder dieser Informationen werden, die für alle zugänglich sind. Bereits heute werden Barren auf dem Markt angeboten, die mit einem QR-Code versehen sind, der auf eine URL verweist, die den gesamten Verlauf der Barren enthält.

Künstliche Intelligenz steht derzeit im Mittelpunkt des Interesses. Kann sie auf dem Goldmarkt Anwendung finden?

Die Welt des Goldes ist immer noch eine sehr manuelle Welt, aber die künstliche Intelligenz wird sicherlich einen Einfluss haben. Dies wird vor allem bei der Analyse geologischer Daten zu Explorationszwecken der Fall sein. In Zukunft werden KI-Lösungen den Bergbauunternehmen höchstwahrscheinlich ermöglichen, geologische Strukturen, die Gold in verschiedenen Formen enthalten könnten, genauer zu identifizieren.

Welche wichtigen Innovationen gibt es heute in diesem Sektor?

Die ESG-Bewegung hat die Welt des Goldes eingeholt, die noch immer unter einem etwas schmutzigen Image leidet. Man darf nicht vergessen, dass Russland und China zu den grössten Goldproduzenten gehören. Traditionell sind sie nicht die Länder, die am sensibelsten auf Umweltbelange reagieren, die jedoch bei vielen Akteuren, angefangen bei institutionellen Anlegern, zu einem Schlüsselthema werden. Sie verlangen zunehmend Garantien für die Produktionsmethoden und ihre Auswirkungen, zum Beispiel soziale Auswirkungen und CO2-Bilanz. Insgesamt wollen sie immer sauberere Gewinnungsprozesse. Die Innovation wird also auch auf diesem Gebiet stattfinden.

Ist Bitcoin in der Lage, mit Gold als Zufluchtswert zu konkurrieren?

Bitcoin und Gold haben sicherlich einige Gemeinsamkeiten. Sie werfen keine Rendite ab und beide fungieren als Wertaufbewahrungsmittel. Doch hier enden möglicherweise die Vergleiche .Zunächst einmal gibt es eine Generationenfrage. Die reiferen Generationen fühlen sich wahrscheinlich wohler mit dem Gedanken, physisches Gold zu besitzen. Die Jüngeren, die Digital Natives, lassen sich eher von Kryptowährungen anziehen, die ihrer Lebenswelt näherstehen.

In grundlegenden, eher finanziellen Punkten sehen wir ebenfalls keine klare Korrelation zwischen den Bewegungen von Gold und Bitcoin. Wir haben beispielsweise keinen direkten Zusammenhang zwischen den Abflüssen aus Gold-ETFs und den Zuflüssen in Bitcoin-ETFs, die Anfang 2024 eingeführt wurden, festgestellt. Es handelt sich nicht um konkurrierende Anlagen. Beide schlossen das Jahr mit einem starken Anstieg ab. Sie ergänzen sich vielmehr, wobei die stark spekulative Seite von Bitcoin für manche attraktiv sein kann.

Für die meisten unserer Kunden hat Gold nach wie vor einen klaren, zeitlosen Wert. Sie sehen in erster Linie, und das war schon immer so, die Fähigkeit des Goldes, seinen Wert in seiner physischen Form – Münzen, Barren oder sogar Nuggets – zu bewahren und dies unabhängig davon, wo oder in welcher Situation Sie mit dem Gold unterwegs sind.

Werden die neuen Online-Plattformen den Goldhandel neu konfigurieren?

Davon sind wir nicht überzeugt. Gold ist einer der liquidesten Märkte der Welt, mit Umfängen, die bei weitem nicht denen einer Plattform entsprechen. Täglich werden mehrere hundert Tonnen mit einem Handelsvolumen von mehr als 100 Milliarden US-Dollar gehandelt. Aber die London Bullion Market Assoziation, die den Grossteil dieses Marktes kontrolliert, vereint in Wirklichkeit weniger als 200 Akteure. Es handelt sich also um einen sehr konzentrierten Markt, auf dem die ausgegebenen Tickets sehr hoch sind. Wir können uns kurzfristig kaum eine Dezentralisierung dieses Handels vorstellen. Die Betreiber, die den Markt beherrschen, haben kein unmittelbares Interesse daran.

Frédéric Dawance

De Pury Pictet Turrettini

Frédéric ist seit 2016 bei de Pury Pictet Turrettini. Er beteiligt sich aktiv an der Governance des Unternehmens, indem er im Vorstand, im Strategie- und im Prüfungsausschuss sitzt. Seine Karriere begann er bei Pictet in Genf, dann bei CSFB in Zürich und London und weiter bei Exane in Paris. Nach zwei Jahren als CFO eines Technologieunternehmens kam er 2004 zu Lombard Odier & Cie, zunächst als Leiter des Tradings, danach als Co-Leiter für Anlageprodukte und schliesslich als Leiter einer grossen Gruppe von Privatbankiers.
Er besitzt einen HEC-Abschluss der Universität St. Gallen und einen Master in Wirtschaftswissenschaften der Universität Köln.

Thierry Zen Ruffinen

De Pury Pictet Turrettini

Thierry Zen Ruffinen verfügt über eine umfangreiche Erfahrung im Investmentbereich. Er kam 2021 als Leiter des Vertriebs zu de Pury Pictet Turrettini, wo er sich auf die Beratung institutioneller Kunden konzentrierte. Thierry war zuvor für den Vertrieb der Fonds und Mandate von Mirabaud Asset Management an institutionelle Kunden in der Romandie verantwortlich. Er begann seine Karriere 2004 bei der Nouvelle Compagnie de Réassurance als Tarifierungsaktuar. Thierry verfügt über einen Master in Versicherungsmathematik der HEC Lausanne.