PubliSphere – Digital Solutions

• Cecilia Enhoerning
• Xtrackers Sales Switzerland 

Digitale Assets: Tutorial für Vermögensverwalter

Digitale Assets sind für Vermögensverwalter strategisch relevant: Sie könnten ihr disruptives Potential schnell entfalten, sobald eine Mindestadoption am Markt erreicht ist. Vermögensverwalter sollten daher jetzt mit der Vorbereitung beginnen. So können sie ihren Kunden schon heute digitale Assets zur Verfügung stellen und gleichzeitig Expertise für künftige Entwicklungen erwerben. Mit dieser dreiteiligen Einführung in Digitale Assets stellt Xtrackers nötiges Grundlagenwissen zur Verfügung.

Was sind Digitale Assets?

Digitale Assets sind Vermögenswerte, die durch ein unverwechselbares digitales Zeichen, einen Token, digital auf einer Blockchain dargestellt und verwaltet werden. Dabei versteht man unter einer Blockchain eine verteilte Datenbank, die Daten in Blöcken zusammenfasst. Die Datenblöcke werden fest aneinander gekettet, daher der Name Blockchain. Die Fälschungssicherheit entsteht durch die feste Verkettung der Blöcke, welche durch eine Referenz auf den jeweils vorangehenden Block sichergestellt wird, und durch die dezentrale Speicherung mehrerer identischer Blockchain-Kopien auf verschiedenen Rechnern, die in einer Netzstruktur zusammenarbeiten.

Prinzipiell kann jede Assetklasse tokenisiert werden. Xtrackers unterscheidet drei Gruppen an Digitale Assets:

1. Tokenisierte Vermögenswerte, digital dargestellte traditionelle Vermögenswerte, z.B.:
   • Reale Vermögenswerte wie Immobilien oder Kunstwerke
   • Finanzielle Vermögenswerte wie Aktien oder Anleihen und
   • Immaterielle Vermögenswerte wie Patente
2. Tokenisiertes Geld, verschiedene Geldformen, die digital als Token dargestellt werden. Heute wird Geld entweder von den Zentralbanken ausgegeben oder vom Privatsektor geschöpft. Die Zentralbanken und der private Sektor können auch digitales Geld ausgeben.
   Zentralbanken können digitales Zentralbankgeld (Central Bank Digital Currencies, CBDCs) ausgeben. Die EZB bereitet die Ausgabe eines digitalen Euros vor, aber die endgültige Entscheidung über eine tatsächliche Ausgabe steht noch aus. Auch der private Sektor kann tokenisiertes Geld ausgeben. Am weitesten verbreitet sind heute Stablecoins, die meistens mit einer Fiat-Währung gedeckt sind. Heute sind die meisten Stablecoins an den USD gekoppelt, wie z.B. der nach Marktkapitalisierung zweitgrößte Stablecoin USCD. Stablecoins sind momentan die nach Marktkapitalisierung zweitgrößte Digitale Assets Kategorie. USD-hinterlegte Stablecoins erreichen heute eine Marktkapitalisierung von ca. 135 Milliarden USD (Stand 08.02.2024).
3. Kryptowährungen, die lediglich in digitaler Form existieren und nicht von einer zentralen Institution herausgegeben werden. Obwohl sie in unserem bisherigen Finanzmarkt kein Pendant haben, haben sie zurzeit mit 1,6 Billionen USD das mit Abstand größte Marktvolumen (Stand 08.02.2024). Wegen ihrer großen Marktrelevanz stellt dieses Tutorial Kryptowährungen im zweiten Advertorial gesondert vor.

Welche Vorteile haben Digitale Assets?

Digitale Assets ermöglichen vielfältige Effizienzgewinne. Dieser Artikel stellt Effizienzgewinne durch verbesserte Datenkonsistenz, erhöhte Kapitalmarkttransparenz und zunehmende Automatisierung vor.

Ein bedeutender Effizienzgewinn liegt in der verbesserten Datenkonsistenz. Der heutige Finanzmarkt ist fragmentiert: Viele verschiedene Marktteilnehmer erfüllen in fragmentierten Wertschöpfungsketten Teilfunktionen und nutzen dafür eigene Datenbanken. Diese Datensilos müssen sehr oft synchronisiert werden. Digitale Blockchain-basierte Assets würden viele dieser Datenabgleiche vermeiden, wodurch die Datenkonsistenz steigt. Insgesamt könnten sich die Wertschöpfungsketten verkürzen, denn Intermediäre, die heute vor allem “goldene” Datenbanken zur Verfügung stellen, könnten an Relevanz verlieren. 

Ein weiterer Effizienzgewinn entsteht durch die gesteigerte Markttransparenz, die allerdings auch Nachteile mit sich bringt: Einerseits verbessert mehr Transparenz den Preisfindungsmechanismus und vereinfacht Kontrollaufgaben wie das Überprüfen regulatorischer Anforderungen. Andererseits bedeutet eine höhere Transparenz auch Nachteile, z.B. beim Schutz Intellektuellen Eigentums. So gibt ein aktiver Fonds seine Strategie nicht in Echtzeit bekannt, weil sie sonst nachgebaut werden könnte. Die Strategie dieses Fonds dürfte auf der Blockchain nicht ersichtlich sein, z.B. durch das Nutzen von sogenannten „omnibus wallets“.

Auch die Automatisierung bedeutet Effizienzgewinne. Digitale Assets sind durch “smart contracts” programmierbar, was z.B. die Automatisierung von Corporate Actions und von Compliance-Anforderungen ermöglicht. Z.B. dürfen Fonds nur in Ländern vertrieben werden, für die sie eine Vertriebszulassung haben. Wenn in Zukunft Investoren-Wallets auch über das zugehörige Land informieren, könnte man automatisch sicherstellen, dass der Fonds nur in Ländern mit Vertriebszulassung verkauft wird.

Cecilia Enhoerning, Xtrackers Sales Switzerland 

 Cecilia Enhoerning kam 2021 zu Xtrackers und ist für die Betreuung von Banken, Family Offices und digitalen Vertriebskanälen im deutschsprachigen Teil der Schweiz verantwortlich. Vor DWS Xtrackers arbeitete Cecilia über 10 Jahre in der Global Markets Sales & Trading-Abteilung der Deutschen Bank in Zürich. Sie ist CESGA-zertifiziert und hat einen Bachelor in Betriebswirtschaftslehre mit Schwerpunkt International Management.

Xtrackers

Xtrackers, die ETF und ETC Produktpalette der DWS​, bietet seinen Anlegern ein breites Spektrum an effizienten und qualitativ hochwertigen Exchange Traded Funds (ETFs) und Exchange Traded Commodities (ETCs). Anleger erhalten durch unsere Xtrackers ETFs und ETCs einen Zugang zu breit gestreuten Indizes oder einzelnen Rohstoffen und verfügen damit über die Bausteine für eine effektive Allokation in einem Portfolio.
Xtrackers sind an elf Börsen weltweit notiert. Mit einem verwalteten Vermögen von mehr als 179,23 Mrd. EUR[Stand 9.Februar 2024] zählt Xtrackers zu einem der größten von Anbieter von ETFs und ETCs.