PubliSphere – Digital Solutions

• Pablo Nobre dos Reis
• Digital Products and Solutions Analyst
• DWS 

Kryptowährungen: Tutorial für Vermögensverwalter

Kryptowährungen umfassen zum einen die nativen Währungen öffentlicher Blockchains, zum anderen weitere Token die auf Blockchains ausgegeben werden. So ist der bitcoin die native Währung der Bitcoin Blockchain, der Ether die native Währung der Ethereum Blockchain und Aave ein Token auf der Ethereum Blockchain. Die historisch erste Kryptowährung war bitcoin, die 2009 mit dem Launch der Bitcoin-Blockchain entstand. Seitdem haben sich Kryptowährungen von einer unbekannten technischen Innovation zu einer globalen neuen Assetklasse entwickelt. Heute konzentriert sich das Marktvolumen von 1,6 Billionen USD (Stand 08.02.2024) auf wenige von insgesamt tausenden Kryptowährungen: Auf Bitcoin entfallen historisch etwa 50%, auf Ethereum etwa 20%.

Wofür benötigen Blockchains Kryptowährungen?

Kryptowährungen ermöglichen das korrekte Funktionieren der ihnen zugrundeliegenden Blockchain. Spezielle Netzwerkteilnehmer validieren neue Transaktionen und fügen sie zur Blockchain hinzu, wofür sie mit Kryptowährungen belohnt werden. Bei Blockchains, die den Proof-of-Work Mechanismus nutzen, sind es Miner, bei Proof-of-Stake Blockchains Validatoren. Zur ökonomischen Incentivierung werden diese Netzwerkteilnehmer in der nativen Kryptowährung ihrer Blockchain bezahlt. Für das Zufügen neuer Transaktionen erhalten sie einen sogenannten „Reward“, welcher meist aus einer Mischung an Transaktionsgebühren und neu erstellten Kryptowährungen besteht. Wenn also Anna Paul bitcoin schickt, bezahlt sie bitcoin-Gebühren an den Miner, der ihre Transaktion auf der Blockchain speichert. Für das Hinzufügen neuer Blöcke erhalten Miner/Validatoren häufig zusätzlich neue Coins, die von den Blockchains ausgegeben werden. So bezahlt die Bitcoin Blockchain aktuell 6,25 neue bitcoin für einen neuen Block. 

Durch monetäre Incentivierung ermöglichen Kryptowährungen damit das Funktionieren der zugrundeliegenden Blockchain. Der Wert einer Kryptowährung sollte daher langfristig durch die Nachfrage nach den Anwendungen der jeweiligen Blockchain bestimmt sein.

Warum gibt es verschiedene Kryptowährungen?

Unterschiedliche Blockchains haben unterschiedliche Stärken und Schwächen und ermöglichen daher verschiedene Anwendungen. Bei Xtrackers unterteilen wir die jeweiligen Kryptowährungen in drei Klassen, Payment Coins, Infrastructure Coins und Utility Coins.

1. Payment Coins gehören zu Blockchains, die primär dazu dienen, Transaktionen aufzeichnen. Sie werden daher zum Bezahlen oder als Wertspeicher genutzt. Beispiele sind bitcoin und Litecoin. In El Salvador ist bitcoin neben dem US-Dollar gesetzliches Zahlungsmittel, obwohl es wegen hoher Volatilität und ebenfalls vergleichsweise hohen Bitcoin-Transaktionsgebühren (auf der Layer 1) als Zahlungsmittel oft weniger geeignet ist. Viele sehen für Bitcoin eher Potential als Wertspeicher, da die maximale bitcoin-Anzahl technisch auf 21 Millionen beschränkt ist. Diese Marktteilnehmer sehen in bitcoin das Potential, ein „digitales Gold“ zu werden. Insgesamt haben Payment Coins momentan einen Marktanteil von ungefähr 60% (Stand 08.02.2024).

2. Infrastructure Coins sind native Kryptowährungen von Blockchains, die eine programmierbare Infrastruktur zur Verfügung stellen. Solche Blockchains ermöglichen viele verschiedene Anwendungen, die mit Smart Contracts programmiert werden können. Beispiele sind die Ethereum- und die Polygon Blockchain und ihre nativen Kryptowährungen Ether und Matic. Ein Beispiel für eine Anwendung auf einer Infrastruktur Blockchain ist eine tokenisierte Siemens-Schuldverschreibung, die auf der Polygon-Blockchain ausgeben wurde. Transaktionen müssen mit der nativen Kryptowährung Matic bezahlt werden. 

Auch Stablecoins werden auf Infrastruktur Blockchains implementiert. Der nach Marktkapitalisierung zweitgrößte Stablecoin USDC ist unter anderem auf den Infrastruktur Blockchains Ethereum, Algorand und Solana aufgesetzt. Insgesamt haben Infrastructure Coins momentan einen Marktanteil von ungefähr 30% (Stand 08.02.2024).

3. Utility Coins sind vergleichbar mit digitalen Gutscheinen oder Kundenkarten. So ist Filecoin eine dezentrale Speicherplattform, auf der Nutzer für die Speicherung ihrer Daten in filecoin bezahlen. Ein weiteres Beispiel ist BNB, das native Zahlungsmittel der Binance-Blockchain. Transaktionen auf der Binance Kryptobörse, die mit BNB bezahlt werden, werden vergünstigt. Insgesamt haben Utility Coins momentan einen Marktanteil von weniger als 10% (Stand 08.02.2024).

Kryptowährungen haben viele verschiedene mögliche Anwendungen. Investoren können an dem innovativen, aber auch risikobehafteten Krypto-Ökosystem partizipieren. Investoren sollten sich neben Portfolio-Konstruktionsanalysen zusätzlich auch mit der zugrundeliegenden Blockchain und deren heute realisierten und zukünftig möglichen Anwendungsfällen beschäftigen.

Pablo Nobre dos Reis, Digital Products and Solutions Analyst

Pablo arbeitet in einem dedizierten Digital Assets Team innerhalb der DWS Produktdivision. Sein Schwerpunkt im Bereich digitaler Vermögenswerte liegt auf Kryptowährungen. Pablo ist seit 2019 bei der DWS tätig und sammelte im Rahmen seines dualen Studiums vielfältige Erfahrungen in verschiedenen Abteilungen des Unternehmens. Pablo ist CESGA-zertifiziert und absolvierte seinen Bachelor of Science in Betriebswirtschaftslehre mit Schwerpunkt auf Banken und Finanzen an der Frankfurt School of Finance and Management und der IE Universität in Madrid.

Xtrackers

Xtrackers, die ETF und ETC Produktpalette der DWS​, bietet seinen Anlegern ein breites Spektrum an effizienten und qualitativ hochwertigen Exchange Traded Funds (ETFs) und Exchange Traded Commodities (ETCs). Anleger erhalten durch unsere Xtrackers ETFs und ETCs einen Zugang zu breit gestreuten Indizes oder einzelnen Rohstoffen und verfügen damit über die Bausteine für eine effektive Allokation in einem Portfolio.
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