Haben unabhängige Vermögensverwalter die Möglichkeiten der Blockchain erkannt?

Ich kann nicht für sie sprechen, sondern nur als Verantwortlicher bei Pictet und als Mitglied der Blockchain Association for Finance. Als wir entschieden, ob wir Kryptowährungen aufnehmen sollten oder nicht, war unsere Position, sie nicht als Anlageklasse zu betrachten. Pictet bietet sie ihren Kunden daher nicht an. Wir führten auch eine Umfrage durch, in der wir die Nachfrage unabhängiger Vermögensverwalter nach kryptobasierten Lösungen bewerteten. Und dabei haben wir keine nennenswerte Nachfrage festgestellt. Der Grossteil dieser Nachfrage entfällt auf die Endkunden. Die Vermögensverwalter empfehlen ihnen in der Regel, auf eigene Faust eine Alternative zu finden, oder sie entscheiden sich für eine Partnerschaft mit Banken, die der Aufsicht unterliegen und den Handel mit Kryptos anbieten.

Mit dem Internet kam es schnell zu einer rasanten und massiven Einführung zahlreicher Anwendungen, die auf dieser Technologie basieren. Dies scheint bei der Blockchain-Technologie viel länger zu dauern.

Ich denke, man muss zwischen der Finanzwelt und der Kryptosphäre unterscheiden. Was ich beobachte, ist, dass es eine gewisse Dynamik im Bereich der Kryptowährungen oder kryptobasierten Vermögenswerte wie NFT oder tokenisierte Vermögenswerte gibt. Hier ist die Einführung von Anwendungen sehr wichtig. Andererseits stimmt es, dass innerhalb des traditionellen Finanzwesens und der institutionalisierten Zahlungssysteme zwischen Staaten die Blockchain nur sehr langsam eingeführt wird, vor allem aus Gründen der Compliance. Die Blockchain «bricht» geradezu die grenzüberschreitenden Regeln, die die nationalen Infrastrukturen regulieren, welche sich wechselseitig bedingen. Die Blockchain ist jedoch von Anfang an eine supranationale Infrastruktur.

Diese Kryptobranche wird nämlich von den Aufsichtsbehörden erfasst, die sie in der Anfangsphase eher gewähren liessen. Es ist jedoch eine positive Entwicklung, da alles, was durch die Blockchain zutage gefördert wurde, den Behörden bei der Festlegung der rechtlichen Grundsätze für diese Technologie helfen wird. Dies wird wiederum ihre Einführung durch die Akteure der Finanzdienstleistungsbranche insgesamt erleichtern.

Einer der am häufigsten genannten Vorteile der Blockchain ist die erhebliche Zeitersparnis, die für die Abwicklung oder das «Settlement» von Finanzanlagen benötigt wird. Wie sieht es wirklich aus?

Es ist bekannt, dass ein Vermögenswert, der sehr einfach auf die Blockchain übertragen werden kann, ein Fondsanteil ist. Dies beinhaltet zum Beispiel die Digitalisierung des gesamten Netzwerks von Inhabern von Fondsanteilen. Wir können uns auch vorstellen, dass die gesamte Abwicklung und Lieferung von sehr liquiden Wertpapieren über die Blockchain erfolgt. Es ist möglich, alle derzeitigen Settlement-Systeme, die auf Aggregatoren wie Clearstream oder Euroclear beruhen, die die Aufgabe haben, Vertrauen in das System zu schaffen, durch verteilte Register zu ersetzen.

Ich bin jedoch etwas zurückhaltend, was die Perspektive der Blockchain in ihrer strikt libertären Version betrifft. Was die Vermögensverwalter insgesamt erwarten, ist eine relevante Marktinfrastruktur. Warum sollte man eine Aktie A auf einer Blockchain und eine Aktie B auf einer anderen Blockchain abwickeln, ohne dass die eine mit der anderen korrespondiert? Wir könnten in eine Situation geraten, die weitaus problematischer ist als die, die das derzeitige zentralisierte System aufweist.

Können Sie uns kurz die erfolgreichsten Meilensteine der BAF bei der Anwendung von verteilten Registern im Bereich der Vermögensverwaltung nennen?

Die erste Anwendung im Zusammenhang mit der BAF, die bereits seit drei Jahren erfolgt, ist das Verfahren zur Überprüfung der unabhängigen Vermögensverwalter oder «Know Your EAM». Es handelt sich um die Verpflichtung dieser UVVs, ihren Depotbanken alle notwendigen Daten zur Verfügung zu stellen, die es ihnen ermöglichen, mit diesen Banken in Kontakt zu treten und von einer permanenten Aktualisierung zu profitieren.

Dadurch wurde ein Netzwerkeffekt geschaffen. Von ursprünglich zwei oder drei Banken ist das Netzwerk heute auf etwa zehn angewachsen. Wir sind also in der Lage, die Effektivität des Systems durch diesen Netzwerkeffekt zu bewerten. Ich möchte jedoch daran erinnern, dass die zweite Anwendung, mit der wir uns derzeit beschäftigen, nämlich der Prozess der Kundenidentifizierung, KYC, diejenige ist, die die BAF vorrangig entwickeln möchte. Da die Depotbanken nun mit «Know Your EAM» vertraut sind, können wir die Entwicklung von KYC gelassener angehen.

Cédric Haenni

Pictet Asset Services

Cédric Haenni trat 2007 in die Pictet-Gruppe ein. Derzeit ist er COO von Pictet Asset Services. Zuvor und nach mehreren Positionen im Bereich Risikomanagement/Compliance wurde ihm die Verantwortung für das Risikomanagement und die Compliance innerhalb der gleichen Einheit übertragen. Bevor er zu Pictet kam, war Cédric im Bankwesen bei Credit Suisse und der Banque Cantonale Vaudoise tätig.

Cédric Haenni besitzt ein eidgenössisches Diplom als Bankangestellter, das Diplom des Certified International Investment Analyst (CIIA) und des Certified Alternative Investment Analyst (CAIA).