Spricht man von „Zinserhöhungen“, denkt man sofort an deren Auswirkungen auf Kredite, Mieten und Hypotheken. Doch die Folgen höherer Zinsen wirken sich auf weit mehr Themen aus. So müssen Vermögensverwalter ihre Asset-Allokation ändern, denn auf dem Spiel steht der Erhalt des Kapitals und die Sicherung der Renditen. Hierzu werden sie beispielsweise versuchen, Risiken zu kompensieren, indem sie Renditen mit Anleihen, Laufzeit-Rentenfonds und kurzfristigen Einlagen erzielen, oder ihre Portfolios durch Emissionen strukturierter Produkte mit Kapitalgarantie immunisieren.

Diese Steuerung kann sich jedoch als kompliziert erweisen, denn das Marktumfeld ist nach einem durch den Ukraine-Krieg und erratische Energiepreise geprägten Jahr 2022 noch immer sehr volatil und die erzielte Performance war für die meisten Investoren negativ. Ein weiteres Jahr ohne Gewinn wäre für die Kunden, die positive Renditen erwarten, ein Jahr zu viel. Hinzu kommt, dass der Zinserhöhungszyklus, auch wenn er sich bald seinem Ende nähern könnte, noch immer anhält.

Dieses besondere Umfeld erfordert nicht nur einen Wechsel der Strategie, sondern auch eine Änderung der Gewohnheiten. Dies gilt insbesondere für die Steuerung der Cashreserve der Portfolios, die seit der Subprime-Krise in den Hintergrund getreten war. Des Weiteren müssen Hebel gefunden werden, um bestimmte Risiken abzusichern und den Schuldenabbauprozess des Marktes zu adressieren. Lösungen könnten neben dem Sekundärmarkt auch die Private Markets liefern, da bestimmte Private-Equity-Fonds den Zinsanstieg bereits in ihre Bewertung integrieren und ihre nächsten Fonds ein hohes Renditepotenzial bieten.

In Ergänzung zu den Erträgen aus Fixed-Income-Produkten können externe Vermögensverwalter auch andere Optionen nutzen und bei ihren Partnern – insbesondere Banken – nach Alternativen suchen, damit sie die Performance-Herausforderungen meistern können. Auch wenn der Austausch zwischen Experten für das Testen, die Strukturierung und Validierung von Anlageideen nach wie vor wichtig ist, kann die Unterstützung auch andere Formen annehmen: durch die Auflegung strukturierter Produkte, die auf das Marktumfeld zugeschnitten sind, durch ein wettbewerbsfähiges Kreditangebot (Hypothekardarlehen, Wohn- oder Gewerbeimmobilien) oder durch Beteiligungen an Fixed-Maturity-Funds.
Letztere sind in der Regel sehr konservative Produkte, die eine Diversifikation der Emittenten mit einer hohen Rendite und einer festen Laufzeit kombinieren.

Ein Faktor darf bei diesen Überlegungen jedoch nicht vergessen werden: Seit fast 15 Jahren wird die Performance ohne Inflation berechnet! Wir müssen also wieder lernen, diesem Parameter in unseren Strategien Rechnung zu tragen und bei unseren Anlagen die Zinsen und die Inflation zu berücksichtigen. Für Anleihen erfordert dies eine intelligente Staffelung der verschiedenen Laufzeiten, für Aktien eine geschickte Auswahl von Sektoren und geografischen Anlagezonen. Trotz unseres gewohnten Eurozentrismus sollten wir ferner nicht ausser Acht lassen, dass einige Volkswirtschaften von einer Dynamik sinkender Zinsen getaktet werden. – und das sind keine geringeren als China und Brasilien, um nur zwei repräsentative Volkswirtschaften zu nennen. Die Schwierigkeit besteht darin, Produkte zu identifizieren, die sich bei Zinsschwankungen optimal entwickeln und eine inflationsbereinigte Rendite erzielen.

Im aktuellen Umfeld haben alle unabhängigen Vermögensverwalter ihre Portfolios umgeschichtet. Obwohl sie sich unter dem Strich gut auf das neue Paradigma eingestellt haben, müssen Vermögensverwalter bei ihren Umschichtungen berücksichtigen, dass bei Inflation dunkle Wolken am Rentenmarkt aufziehen – ein Argument dafür, Aktien nicht zu vernachlässigen, damit die Anlagen angesichts einer möglicherweise anhaltend inflationären Konjunktur ausgewogen verteilt sind. Möglicherweise bietet auch der Immobilienmarkt auf mittlere Sicht Renditechancen. Steigende Zinsen führen zwar zu einem Rückgang des Hypothekenwerts, doch dürfte die Absorption der Inflation auf lange Sicht eine Wertsteigerung von Immobilien begünstigen. Warum sollte man diesen Parameter also nicht in die Anlagestrategie integrieren? Einige Privatbanken bieten mit ihrem Geschäftsbereich ‚externe Vermögensverwalter‘ Lösungen für die (Re-)Finanzierung von Krediten an, die derartige Transaktionen in der Schweiz und im Ausland begleiten.

Pierre Daelemans

Indosuez Wealth Management in der Schweiz

Pierre Daelemans begann seine berufliche Laufbahn auf dem Benelux-Markt. Er bekleidete verschiedene Führungspositionen im Wealth Management von BNP Paribas und Indosuez, wo er für die Märkte Nordeuropa, Lateinamerika und für unabhängige Vermögensverwalter zuständig war. Seit über einem Jahrzehnt betreut er professionelle Kunden und externe Vermögensverwalter.

Neue Vorschriften nach dem Finanzdienstleistungsgesetz (FIDLEG) und Finanzinstitutsgesetz (FINIG), Marktturbulenzen und Druck auf die Margen: Die Herausforderungen für Multi-Family-Offices und unabhängige Vermögensverwalter nehmen stetig zu. Hochwertige Dienstleistungen, ein engagiertes, flexibles und proaktives Team sowie die Fähigkeit, auf Kunden eingehen zu können sind entscheidend, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Doch so wichtig diese Faktoren auch sind, sie reichen nicht aus, um sich von den zahlreichen weiteren Akteuren am Markt abzuheben. Vor diesem Hintergrund bildet unser umfassendes, leistungsstarkes und konkurrenzfähiges Kreditangebot ein Kernelement der Beziehung zu unseren bestehenden und potenziellen Kunden.

Wettbewerbsvorteil

Die Nachfrage der Kundschaft nach Finanzierungen aller Art ist nach wie vor äusserst hoch. Die seit über 150 Jahren in der Schweiz angesiedelte BNP Paribas (Suisse) SA verfügt über Niederlassungen in Genf, Zürich und Lugano und hat ehrgeizige Wachstumsziele. Die Bank strebt fortwährend nach Innovationen und entwickelt ihr Dienstleistungsangebot stetig weiter, mit dem Ziel, einer immer anspruchsvolleren Kundschaft gerecht zu werden.
Die Grösse der Gruppe, ihre solide Bilanz und ihr ausgefeiltes Kreditangebot ermöglichen es ihr darüber hinaus, sich in der Schweiz als einer der wichtigsten Akteure im Bereich der Finanzierung zu positionieren, sei es für Standardtransaktionen oder komplexere Projekte.
Im Allgemeinen sind die Kunden mit dem klassischen Lombardkredit vertraut: Dabei werden ihre finanziellen Vermögenswerte verpfändet, und die Bank gewährt ihnen im Gegenzug ein Darlehen. Zweck ist meist die Gestaltung eines Portfolios oder die Freisetzung von Barmitteln zur Deckung eines Liquiditätsbedarfs.
Neben dieser gängigen Darlehensform bietet BNP Paribas in der Schweiz den unabhängigen Vermögensverwaltern auch komplexere, massgeschneiderte Lombardkredite an.

„Einzeltitel“-Kredit

Der „Einzeltitel“-Kredit ist als Lösung sehr beliebt bei Kunden, die ein bedeutendes Engagement in einem kotierten Wertpapier halten. Es handelt sich um einen Kredit, der gegen die Verpfändung von börsennotierten Aktien einer einzelnen Firma gewährt wird. Sobald die Einzelheiten und der Zweck der Transaktion festgelegt sind, verfügt der Kunde über zusätzliche Barmittel und büsst dabei nichts von seinem ursprünglichen Vermögen ein.

Kredit gegen weniger liquide Vermögenswerte

Die Anforderungen der Kunden werden immer komplexer. Sehr vermögende Kunden zeigen zunehmendes Interesse an nicht kotierten Produkten. Dank ihrer Kompetenzen im Bereich Corporate & Institutional Banking ist BNP Paribas in der Lage, massgeschneiderte und mit weniger liquiden Vermögenswerten besicherte Finanzierungen anzubieten. Beteiligungen an nicht börsennotierten Firmen, das Herzstück des Vermögens von Unternehmern, stehen in dieser Kategorie an erster Stelle, insbesondere zur Deckung von Liquiditätsbedarf für Darlehen vom Typ „Bridge to IPO“. Darüber hinaus kann BNP Paribas auch Darlehen gegen von Kunden gehaltene Beteiligungen an Private-Equity-Fonds gewähren. Diese Lösungen werden auf der Grundlage von Einzelfallanalysen angeboten und sind somit ideal auf die Bedürfnisse und die Situation unserer anspruchsvollsten Kunden zugeschnitten.

Immobilienkredit

BNP Paribas (Suisse) SA bietet eine der breitesten Paletten von Immobilienkrediten auf dem Markt an. Die Zinsanstiege in der Schweiz fallen nach wie vor geringer aus als in den Nachbarländern, was die anhaltende Attraktivität von Immobilienkrediten in Schweizer Franken erklärt. Dennoch ist das Finanzierungsangebot für Wohn- und Gewerbeimmobilien in vielen europäischen Ländern trotz höherer Zinssätze ungebrochen. Angesichts der weitgehend stabilen Preise für hochwertige Immobilien deutet nichts darauf hin, dass die Nachfrage der Kunden nach Hypotheken abflauen wird. Hypothekardarlehen ermöglichen es Privatkunden und Unternehmern eine Mobilisierung von zu viel Eigenkapital zu vermeiden. In diesem Tätigkeitsfeld, das eine ausgezeichnete Kenntnis der grenzüberschreitenden Regeln sowie der lokalen Vorschriften voraussetzt, kann BNP Paribas (Suisse) SA in verschiedenen europäischen Ländern und für diverse Arten von Vermögenswerten Lösungen anbieten.

Fazit: Wir sind überzeugt, dass all diese Finanzierungslösungen den Bedürfnissen der Kunden unserer unabhängigen Vermögensverwalter bestens gerecht werden. Die neuen Vorschriften werden sicherlich zu einer Konsolidierung der Akteure führen und unweigerlich neue Dynamiken und Chancen in diesem hart umkämpften Markt mit sich bringen. In diesem sich wandelnden Umfeld wird die Wahl des richtigen Finanzpartners von entscheidender Bedeutung sein – einer stabilen Bank mit einem breiten Angebot an Dienstleistungen und Produkten.

Raphaël Prêtre

BNP Paribas (Suisse) SA

Raphaël Prêtre ist seit 2022 für die unabhängige Vermögensverwalter von BNP Paribas in der Schweiz verantwortlich. Nach seinem Abschluss an der Universität Genf im Jahr 1994 arbeitete er 5 Jahre bei Price Waterhouse Coopers als externer Auditor, bevor er in das Team der unabhängigen Vermögensverwalter von BNP Paribas wechselte. Als anerkannter Experte bringt er sein Fachwissen sowohl in den Dienst der Wealth Management Kunden als auch in den verschiedenen Einheiten der BNP Paribas-Gruppe ein.