Intégration des actifs numériques

Impact d’une allocation nominale de BTC et ETH

Par Wave Digital Assets

L’équipe de Wave Digital Assets a exploré comment une allocation nominale d’actifs numériques, Bitcoin et Ethereum, peut avoir un impact positif sur un portefeuille d’investissement traditionnel (c’est-à-dire un portefeuille qui ne détient aucun actif numérique ou qui n’en détient qu’une quantité minimale). Afin d’explorer d’avantage leur potentiel, nous avons réalisé un backtest pour examiner l’impact de l’introduction de différents niveaux de ces actifs numériques dans un portefeuille échantillon basé sur l’indice S&P 500 sur une période de plusieurs années. Dans ce backtest, le Bitcoin et l’Ethereum ont bien performés. L’analyse de Wave démontre que les gestionnaires d’actifs traditionnels pourraient vouloir examiner comment les actifs numériques peuvent compléter ou améliorer les rendements ajustés au risque des portefeuilles d’actions traditionnels.

Aperçu des principaux actifs numériques : Bitcoin et Ethereum

Le bitcoin (BTC) est une monnaie numérique décentralisée qui fonctionne sur un réseau de pair à pair. Crée en 2009, sa popularité a considérablement augmenté depuis. L’une des principales caractéristiques du bitcoin est qu’il utilise un grand “ledger” décentralisé appelé blockchain. Ce ledger est tenu à jour par un réseau de « noeuds » qui valident et enregistrent chaque transaction effectuée sur le réseau. L’offre de bitcoins est limitée, puisque seuls 21 millions de bitcoins peuvent être créés. Cela permet de garantir que la monnaie ne peut être augmentée ou manipulée par des entités centralisées. Le processus de création de nouveaux bitcoins s’appelle le minage, où les ordinateurs rivalisent pour résoudre des équations mathématiques complexes afin de valider les transactions et d’ajouter de nouveaux blocs à la blockchain.

Prix du BTC (janvier 2016 – février 2023)

Source: coinmarketcap.com

Ethereum est un protocole blockchain décentralisé et open-source qui permet aux développeurs de créer des applications décentralisées (DApps) et des “smart contracts”. Le jeton natif d’Ethereum, ETH, peut être utilisé pour naviguer dans cet écosystème. Ethereum a été lancé en 2015, et est l’un des actifs numériques qui s’est différencié du Bitcoin en raison de sa capacité à créer et à exécuter des smart contracts, qui sont des accords auto-exécutoires entre les parties qui sont enregistrés sur la blockchain. Les contrats intelligents peuvent être utilisés à des fins très diverses.

Prix de l’ETH (Jan 2016 – Fév 2023)

Source: coinmarketcap.com

Analyse de Corrélation

La théorie moderne du portefeuille (TMP) traditionnelle vise à accroître les rendements, tout en réduisant les risques, grâce à une diversification optimale des actifs. Selon la MPT, les investisseurs peuvent minimiser le risque en investissant dans une combinaison d’actifs ayant des corrélations faibles ou négatives les uns avec les autres. Il va de soi que cela peut également être vrai pour l’inclusion d’actifs numériques dans une allocation de portefeuille d’actions traditionnelle. À ce titre, notre analyse évalue les rendements ajustés au risque de BTC et ETH d’août 2016 à février 2023. L’un des objectifs de l’amélioration des rendements ajustés au risque d’un portefeuille traditionnel est de diversifier les actifs à faible corrélation. Cela peut améliorer le profil de rendement ajusté au risque d’un portefeuille, car la performance négative de certains actifs peut être compensée par la corrélation plus faible d’un autre actif, même si l’actif à corrélation plus faible a une volatilité plus élevée. Le tableau ci-dessous montre la faible corrélation du Bitcoin avec d’autres actifs.

Source des données: Yahoo Finance & investing.com daté Février 2023. Graphique de Wave Digital Assets.

Analyse de Portefeuille

Bitcoin & Le S&P 500 

Ether & Le S&P 500

Source des données: Yahoo Finance as of Feb 2023. Graphique Wave Digital Assets.

Des allocations de BTC et d’ETH ont été ajoutées au portefeuille échantillon du S&P 500 de janvier 2016 à février 2023 sur la base d’un achat et d’un maintien, ajusté uniquement pour maintenir le ratio applicable de BTC ou d’ETH par rapport au reste du portefeuille. Comme l’illustrent les graphiques, les BTC et les ETH ont contribué favorablement au portefeuille échantillon à chaque niveau de pourcentage d’inclusion. Cependant, l’ajout de ces actifs introduit un degré de risque notable du point de vue de la volatilité. Une meilleure compréhension du risque peut être obtenue en examinant les ratios de Sharpe et de Sortino dans ces exemples. Le ratio de Sharpe est la mesure du rendement ajusté au risque d’un portefeuille financier. Le ratio de Sortino est une variante du ratio de Sharpe qui différencie la volatilité néfaste de la volatilité globale totale en utilisant l’écart type des rendements négatifs du portefeuille de l’actif – l’écart négatif – au lieu de l’écart type total des rendements du portefeuille. Sur la période considérée, l’ajout de BTC et d’ETH a augmenté le ratio de Sharpe, d’où une amélioration de la performance ajustée au risque du portefeuille. Les ratios de Sortino se sont également améliorés par rapport au portefeuille de base du S&P 500, ce qui n’est pas surprenant étant donné que le mouvement des prix des BTC et des ETH était généralement à la hausse pendant cette période.

Conclusion

En tant que source relativement nouvelle de risque et de rendement, les actifs digitaux méritent l’attention des investisseurs et des gestionnaires à la recherche d’une alternative diversifiée à inclure dans leurs portefeuilles. Malgré leur volatilité et leur risque inhérents élevés, en raison du profil risque/rendement asymétrique des actifs numériques, une pondération nominale du risque des BTC et ETH sur une base backtestée au sein d’un échantillon de portefeuille d’actions traditionnelles améliore le profil Sharpe et Sortino du portefeuille. Les marchés traditionnels deviennent de plus en plus imprévisibles, car de nombreuses relations traditionnelles entre actifs s’affaiblissent, voire se découplent. C’est dans ce contexte que les actifs digitaux comme les Bitcoin et l’Ethereum commencent à se distinguer comme une nouvelle classe d’actifs très utile pour une diversification optimale.